汇金持仓规模 - 中央汇金持有A股ETF总规模达1.29万亿元 占A股ETF总规模42% [1] - 汇金持仓规模较2024年末增加2363亿元 [1] 持仓类型分布 - 宽基ETF持仓规模1.28万亿元 较2024年末增加2363亿元 [1][3] - 行业ETF持仓46.4亿元 较2024年末增加4.5亿元 [3] - 主题ETF持仓22.8亿元 较2024年末增加0.8亿元 [3] - 策略ETF持仓4089万元 [3] 指数持仓规模 - 沪深300ETF持仓规模8299亿元 [6] - 上证50ETF持仓规模1371亿元 [6] - 中证1000ETF持仓规模1295亿元 [6] - 中证500ETF持仓规模995亿元 [6] 持仓比重特征 - 中证1000ETF中汇金占比高于50% [8] - 上证180ETF中汇金占比高于50% [8] - 上证50ETF中汇金占比高于50% [8] - 沪深300ETF中汇金占比高于50% [8] - 180金融ETF中汇金占比高于50% [8] - 中证500ETF中汇金占比高于50% [8] 行业配置动向 - 2025年上半年增持沪深300医药ETF和酒ETF [4] - 同期减持中证医疗ETF、食品饮料ETF和5G通信ETF [4] 市场风格研判 - 机构资金主导本轮行情 重点配置行业优质龙头公司 [10] - 资金流向体现景气度投资逻辑 回避中小盘股炒作 [10] - 大市值公司表现突出 市场风格偏向龙头业绩驱动 [10]

主题ETF市场表现 - 主题ETF凭借极致风格和高弹性获得较高收益 吸引大量资金跟风涌入[1] - 年内涨超20%的ETF数量占比高达三分之一 其中持仓集中的主题ETF居多[2] - 7只跟踪港股医药板块的ETF年内回报实现翻倍 香港证券 稀土 通信等主题ETF年内回报均超50%[2] 资金流动趋势 - 7月份以来资金净流出居前的10只股票型ETF均为宽基ETF 其中2只流失资金超百亿元[2] - 资金净流入最多的3只ETF均为主题ETF 包括港股通互联网ETF 香港证券ETF和港股通非银ETF 资金净流入均超百亿元[2] - 资金为追逐高收益从表现稳健的宽基ETF转移至高波动的主题ETF迹象明显[2] 市场驱动因素 - 基金销售利用投资者追涨心理在净值大幅上涨时大力营销 追求规模迅速扩张[3] - 在主题ETF资金加持下 成份股迎来大量ETF资金涌入 股价随即飙升[3] - 投资者风险偏好提升 追逐高波动产品[3] 行业影响与建议 - 主题ETF的快涨快跌特征极易导致投资者利益受损[3] - 基金公司应加强投资者教育 避免在市场亢奋时过度营销[3] - 投资者应采取理性布局 组合配置策略 而非单押一个赛道追求极致回报[3]

主题ETF市场表现 - 年内超三分之一ETF涨幅超过20%，其中持仓集中主题ETF表现突出 [1] - 7只港股医药ETF年内回报实现翻倍，香港证券、稀土、通信等主题ETF回报均超50% [1] - 7月以来资金净流出前十股票型ETF均为宽基ETF，其中两只流失资金超百亿元 [1] 资金流动趋势 - 资金明显从稳健宽基ETF转移至高波动主题ETF，净流入前三均为主题ETF [1] - 港股通互联网ETF、香港证券ETF和港股通非银ETF获资金净流入均超百亿元 [1] - 主题ETF规模快速扩张主要受高收益诱惑及基金公司营销推动 [1][2] 行业运作特征 - 基金销售利用投资者追涨心理，在净值大涨时强化营销追求规模扩张 [2] - 主题ETF资金涌入推动成份股股价飙升，但规模缩水可能加速股价下跌 [2] - 主题ETF具备快涨快跌特性，与高波动和高收益特征密切相关 [2] 市场参与方行为 - 基金公司需加强投资者教育，避免市场亢奋期过度营销行为 [2] - 销售渠道应区分不同风险偏好投资者，防止短期收益引发冲动交易 [2] - 投资者需认清风险承受能力，采取组合配置而非单押赛道策略 [2]

市场资金流入概况 - 沪指上攻3600点 赚钱效应激发入市热情 新增资金持续推动市场向好[1] - 2月、4月、7月为资金入场高峰期 六类资金共同入市[2] - 尽管存在畏高情绪 但增量资金源源不断流入 减仓资金可能重回市场[3] 国家队资金 - 中央汇金等国家队斥资超2100亿元增持至少8只宽基ETF 覆盖沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF等多品种[2][4] - 增持范围覆盖蓝筹和中小盘领域 中国诚通通过指数定制参与央企主题ETF[4] - 二季度末国家队持仓未减一股 稳守A股[4] 公募与私募资金 - 公募基金净值达34.05万亿元 较年初增长5.34%[5] - 前7月新发903只基金 发行份额6007.15亿份 权益基金占比显著提升[6] - 股票型基金新发份额2128.86亿份 占比35.44% 较去年21.85%大幅提高[6] - 混合型基金新发590亿份 占比9.82% 高于去年5.7%[6] - 主动偏股基金加仓通信、军工、钢铁 减仓传媒、银行、家电[6] - 基金公司自购权益类基金超24亿元 涉及安信、富国等10余家机构[6] - 私募备案火热 上海宽德备案110只基金 黑翼资产备案107只基金[7] - 1-4月ETF净流入2668.13亿元 4月单月净流入3362亿元[7] - 5-7月资金从宽基ETF流向主题ETF[8] 保险资金 - 险资举牌21次创五年新高 偏好高股息板块[2][9] - 一季度末保险资金运用余额34.93万亿元 较2024年末增长超5%[9] - 股票投资2.82万亿元 环比增长超16% 三个月净买入近4000亿元[9] - 二季度继续加大权益配置 优化内部结构[9] - 保险资金长期投资改革试点进行三批 合计金额2220亿元[9] 散户资金 - 1-7月小单资金净流入超3.2万亿元 3月净流入6250.4亿元最高[2][11] - 2月净流入6191.53亿元 7月净流入4893.32亿元[11] - 新开户数量1-7月达1456万户 同比增长37% 个人开户1450万户[13] - 3月开户307万户最多 2月284万户 7月196万户同比增长71%[13][14] - 年轻人占比提升 互联网渠道成开户主力 一线城市入金更积极[10] 杠杆资金 - 融资余额达1.98万亿元 自4月3日起11个交易日突破[2][15] - 全年32个交易日融资余额超1.9万亿元 3月占17个 7月占9个[15] - 7月2个交易日单日融资买入额突破2000亿元 全年共9个此类交易日[15] 外资流入 - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 扭转两年净减持态势[3][16] - 五六月份净增持规模达188亿美元[3][16] - 北向资金持股总市值2.29万亿元 较一季度末增超2%[16] - 持股数量突破1235亿股 较一季度末增长超3%[16] - 上半年北向资金持仓市值累计增加超800亿元[16] - 主动外资41周来首度流入港股与ADR 规模约429万美元[16]

六类资金入市情况分析 - 国家队斥资超2100亿元增持至少8只宽基ETF 覆盖沪深300ETF 上证50ETF 中证500ETF及中证1000ETF等蓝筹和中小盘领域[1][3] - 中央汇金系二季度护盘增持金额达2100亿元 且截至二季度末未减持一股[3] 公募与私募资金动向 - 公募基金净值达34.05万亿元 较年初增长5.34%[4] - 前7月新发公募基金903只 发行份额6007.15亿份 其中权益类基金占比显著提升[1][4] - 股票型基金新发份额2128.86亿份 占比35.44% 较去年21.85%大幅提高 混合型基金新发590亿份 占比9.82% 高于去年5.7%[4] - 基金公司自购股票型与混合型基金金额超24亿元 涉及安信 富国 东方红等多家机构[5] - 私募备案火热 上海宽德和黑翼资产分别备案110只和107只基金 明汯投资等公司备案超70只[6] 保险资金配置策略 - 险资年内举牌21次创五年新高 偏好高股息板块[1][7] - 一季度险资股票投资净买入近4000亿元 二季度继续加大权益配置[1][7] - 保险资金运用余额34.93万亿元 较2024年末增长超5% 其中股票投资2.82万亿元 环比增长16%[7] - 长期投资改革试点已进行三批 合计金额2220亿元 涵盖中国人寿 新华保险等头部险企[7] 散户资金流入特征 - 1-7月散户小单资金净流入规模超3.2万亿元 其中3月净流入6250.4亿元 2月6191.53亿元 7月4893.32亿元[1][9] - 新开户数量同比增长37% 1-7月合计开户1456万户 个人开户1450万户 机构5.5万户[12][13] - 3月开户数量达307万户最高 2月284万户 7月196万户同比增长71%[12][13] - 非银金融机构存款2月增加28300亿元 4月增加15710亿元 5月增加11900亿元[11][12] 杠杆资金活跃度 - 融资余额达1.98万亿元 为4月3日以来第11个交易日突破该水平[2][14] - 全年融资余额突破1.9万亿元的交易日共32个 其中3月占17个 7月占9个[14] - 7月单日融资买入额2次突破2000亿元 全年共9个交易日突破该阈值 其中2月占6次[14] 外资配置转向 - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年净减持趋势[2][16] - 五六月份净增持规模达188亿美元 北向资金持仓市值较一季度末增2% 持股数量增3%[2][16] - 北向资金持股总市值2.29万亿元 较2024年末累计增加超800亿元[16] - 主动外资时隔41周首度流入港股与ADR 规模429万美元 被动外资流入A股2.3亿美元[16]

ETF市场整体表现 - 今年以来ETF市场净流入额超2492.97亿元，其中股票ETF净流入1323.39亿元，占比超五成 [1] - 年内已有440余只股票ETF发行，整体规模约590亿元 [1] - 净流入额超百亿元的ETF共有13只，包括5只宽基ETF、3只主题ETF、4只商品型基金和1只债券ETF [1] 资金流向分布 - 净流入额超10亿元的92只ETF中，股票型基金53只、QDII基金16只、债券型基金12只、商品型基金11只 [1] - 53只股票型基金中，13只宽基ETF跟踪核心指数，40只聚焦行业或主题指数 [2] - 16只QDII基金中，7只锚定港股市场，跟踪恒生科技或恒生消费指数 [2] - 12只债券ETF中，跟踪沪做市公司债、深做市信用债指数的产品各占3只 [2] - 11只商品型基金均与黄金挂钩，年内净流入额合计超658.86亿元 [2] 新产品发行情况 - 年内新成立442只股票型ETF，整体规模达590.77亿元 [2] - 宽基产品上新数量可观，跟踪中证A500、科创综指、上证180等指数的产品分别为88只、43只、24只 [2] - 行业或主题ETF密集成立，跟踪科创AI、创业板人工智能、通用航空等指数的新产品纷纷亮相 [2] 行业竞争与创新策略 - 行业ETF面临同质化竞争困境，指数成分股重叠削弱差异化，主题概念泛化导致投资者难辨优劣 [3] - 基金公司可通过三大策略创新突破同质化竞争：打造差异化产品、依靠技术辅助投资决策、优化布局生态 [3] - 小规模公募机构依托投研优势布局主题及行业ETF，通过主动投研能力赋能被动投资，打造差异化竞争优势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两周外ETF产品表现不佳，主要宽基ETF中跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中军工行业ETF跌幅最小；宽基ETF由资金净流出转为净流入，沪深300ETF净流入额超1000亿；科技ETF自3月起转为资金流入，近两周流入速度加快；债券ETF方面，近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 [2] - AI主题产品近两周平均收益率为 -9.12%，资金净流入5.16亿元；机器人主题产品近两周平均收益率为 -9.38%，资金净流入16.25亿元；“国家队”持有ETF近两周资金净流入1861.18亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - **主要类型ETF资金流向概览**：近两周外ETF产品表现不佳，主要宽基ETF中跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中军工行业ETF跌幅最小；大部分宽基ETF资金净流入，沪深300ETF资金净流入额最大 [11] - **主要类型ETF累计资金流向**：宽基ETF 2025年以来趋势上持续流出，近一周资金大幅流入沪深300等宽基ETF，截至4月11日除科创/创业ETF及A系列ETF外主要宽基ETF累计实现资金净流入；4月以来除A系列ETF外各类宽基ETF均由资金净流出转为净流入，沪深300、中证1000及中证2000ETF资金流入量显著；4月8日以来宽基ETF资金大幅净流入，沪深300、中证1000和中证2000、中证500ETF净流入额居前；行业与主题ETF中科技ETF自3月起转为资金流入，近两周流入速度加快，医药ETF资金由流出转为流入，金融地产ETF由流入转为流出，红利ETF今年以来资金持续小幅流入，近两周净流入速度略有提升；债券ETF中2025年以来信用债和国债ETF资金净流入居前，可转债ETF资金净流出，3月以来国债ETF资金加速流入，近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 [12][20] - **ETF产品结构分布**：截至4月11日，近两周市场新成立ETF共12只，发行份额合计44.39亿份，11只为股票ETF，1只为QDII ETF；相较24年末，除宽基ETF外各类ETF规模均有所上升，商品ETF、债券ETF、行业 + 红利ETF、QDII - ETF规模分别上升71.48%、32.76%、12.22%和2.48%，宽基ETF规模下降1.42% [25] - **管理人规模分布**：截至4月11日，华夏基金ETF场内规模最大，为6735.18亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2544.90亿元 [26] 分类型ETF跟踪 - **科技主题ETF**：跟踪中证半导等半导体类指数的产品近两周表现居前，海外科技ETF表现弱于国内科技ETF；跟踪恒生科技等港股科技指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证全指半导体的产品资金净流出 [32] - **红利主题ETF**：跟踪MSCI中国A股国际低波(美元)的ETF产品近两周收益率跌幅最小；跟踪红利低波的产品近两周资金净流入额居前，跟踪国新港股通央企红利的产品资金大幅净流出 [33] - **消费主题ETF**：跟踪国证粮食等农业类指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪800消费指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证酒的产品资金净流出 [36] - **医药主题ETF**：跟踪科创生物指数的产品近两周收益表现居前；跟踪港股创新药(CNY)以及港股通创新药指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健的产品资金净流出 [39] - **大制造主题ETF**：跟踪绿色电力等公用事业类指数的产品近两周收益表现居前；跟踪中证军工指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪新能电池等新能源指数产品资金净流出 [42] - **QDII ETF**：跟踪标普500消费精选指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健指数的ETF产品资金净流出 [44] 热门主题ETF跟踪 - **AI主题ETF**：AI主题产品近两周表现不佳，平均收益率为 -9.12%，跟踪CS人工智的产品收益率居前；24年2月以来资金大幅净流入，2024年9 - 10月明显流出，此后整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度较上两周放缓，资金净流入5.16亿元 [52] - **机器人主题ETF**：机器人主题产品近两周表现不佳，平均收益率为 -9.38%，跟踪汽车指数的产品收益率居前；24年12月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度有所加快，资金净流入16.25亿元 [56] - **“国家队”持有ETF**：截止2024年末，“国家队”（仅统计汇金、国新、诚通）持有ETF规模共3203.96亿份；近两周资金大幅净流入1861.18亿元，其中4月8日单日资金净流入1066.11亿元 [2]