摩科瑞大规模铜现货转移与市场影响 - 全球顶尖贸易商摩科瑞启动史上最大规模铜现货转移行动，计划从伦敦金属交易所亚洲仓库提取超过4万吨精炼铜，跨洋运往美国本土，按当前价格计算，这批金属价值高达4.6亿美元 [1][3] - 该公司集中取消LME亚洲仓库铜仓单，单日触发的提货申请量激增至5.69万吨，创自2013年以来最大单日增幅，其中摩科瑞主导的4万多吨占比超70%，直接占据LME总库存的35% [5] - 首批1.2万吨铜已在12月中旬抵达休斯顿港，后续批次将在月底前完成交付，目的地直指纽约商品交易所指定交割仓库 [5][7] 市场库存与价格结构的剧烈变动 - 摩科瑞的操作引发LME市场库存震动，截至12月4日，LME注册仓库铜库存已降至13万吨以下的多年低位，较年初下降42% [7] - 美国COMEX库存则逆势突破40万短吨，占全球显性库存的比例飙升至43% [7] - LME现货铜对三个月期货的溢价从11月中旬的35美元/吨，迅速攀升至88美元/吨，短短两周内涨幅超150%，传递出“现货为王”的市场信号 [9] 逼空操作的战略意图与市场解读 - 市场将“集中提货+跨洋转移”的组合拳直接解读为摩科瑞的逼空宣言，意图通过掌控现货供应，拿捏期货市场空头的交割命脉 [9] - 摩科瑞将亚洲现货转移至美国，既规避了潜在关税风险，又进一步加剧了其他地区的现货稀缺，为逼空期货空头创造了条件 [17] - 随着12月17日LME合约结算日临近，空头面临“无铜可交”的窘境，只能被迫高价平仓，这正是摩科瑞“打明牌”逼空的核心逻辑 [19] 全球铜市供需基本面的支撑 - 全球铜市供应端脆弱不堪，2025年以来智利、印尼、秘鲁等主要产铜国事故频发，导致全球铜矿供应增速仅1.6%，远低于需求增长预期 [11] - CRU集团预测，2025年全球铜精矿缺口约30万吨，未来三年年均缺口将扩大至80万吨，而到2040年精炼铜缺口可能飙升至750万吨 [13] - 需求端爆发式增长，2025年仅AI相关领域就新增铜需求25-30万吨，中国电网投资同比增长36%，新能源汽车、光伏、风电装机量增速均超100%，三大领域年均新增用铜量超70万吨 [15] 美国关税政策与区域供需失衡 - 2025年8月，美国对51种半成品铜制品加征50%关税，虽暂免精炼铜关税，但市场普遍预期后续政策可能收紧 [17] - 贸易商纷纷将铜运往美国规避风险，形成了“全球库存向美国集中”的独特现象，美国消费量仅占全球7%，却囤积了43%的显性库存 [17] - 欧洲、亚洲等主要消费区则面临“人为性供应紧张”，这种区域供需失衡恰好被摩科瑞利用 [17] 市场反应与未来展望 - LME已密切关注库存异动与现货溢价飙升，启动了对铜市场的合规审查，探讨是否存在操纵市场行为 [21] - 部分空头机构在积极寻求应对之策，但在全球供应紧张的背景下，效果有限 [21] - 从长远看，即使逼空行动落幕，铜市的超级周期仍将延续，CRU预测2026年全球精炼铜缺口至少达15万吨，现货资源的掌控力将成为市场定价的核心变量 [22]