2025年是全球经济经历了地缘政治和贸易摩擦冲击后异常的一年，全年外部冲击不断，从年初美国白宫 宣布的针对全球的关税政策开始，到贯穿全年的主要经济体之间的互相博弈不断激化和谈判缓和过程持 续，并且必然跨年。站在年底新旧交替之际，展望明年的宏观经济主要变量及其带来的投资机会和挑 战，显得非常必要！ 从宏观经济角度看，主要关注如下可能的趋势： 一、全球正在经历美国二战之后重回门罗主义，重新回到19世纪的回潮。这一回归是否彻底或者是多大 程度回归，对持续八十年的布雷顿森林体系下的全球自由主义的冲击是必然的，贸易摩擦和地缘政治的 新趋势都是在此背景下的必然体现。全球产业链的重构和全球贸易的成本上升成为大概率事件。对于面 向海外市场的企业而言，从市场开拓、产品涉及、生产重构和销售及融资策略等多个角度重构自己的产 业至关重要。 二、全球经济增长的焦点集中在人工智能的国与国之间竞争上，有能力参与这次竞争的其实就是中美两 国。在经历长达数十年的科技进步和不断摸索，人工智能第一次无限接近产生巨大的效率提升和新的商 业模式，全球领先的科技企业都在全力以赴，虽然前景如何还存在巨大的变数和不确定性。当然，现在 是过去数十年以来科技进 ...

活动概览 - 第五届"海聚英才"全球创新创业峰会核心活动于11月26日在闵行区大零号湾举办 [1] - 活动主题为"未来创客的基因密码·新锐创业者养成对话会"，聚焦新锐青年人才 [1] - 该平台致力于促进人才引领链、技术创新链、产业发展链、金融支持链四链深度融合 [1] 人才与合作伙伴发展 - 2025年新一批"春申人才新高地"共创伙伴发布，包含出海、传媒、引育、高校、投贷五大类 [3] - 首批"海聚英才"创业城零成本创业空间项目正式入驻，构建"5个零"赋能网络 [3] - 首批10个入驻项目汇聚了海内外院士、教授、名校博士等高层次人才 [3] 产学研资观点分享 - 圆桌对话围绕"激活未来创客的基因密码"主题，从人才培养、技术攻坚、市场价值发现和产业落地四个维度展开 [3] - 专家李军建议打破"学术优等生"模板，培养敏锐感知需求的"创客" [3] - 专家邱锂力鼓励青年人才跳出"卷应用"，勇闯"技术无人区" [4] - 专家李曙光分享将"科学语言"转化为市场"价值语言"的思路 [4] - 专家戴立忠探讨产业落地挑战及科学家向企业家的思维跃迁 [5] 前沿技术项目展示 - 三个新锐项目进行路演：甚磁科技展示高温超导带材量产突破及其在能源领域应用 [5] - 灵犀云医学科技介绍基于百万例数据的脑机接口与AI分析系统 [5] - 矽光昇科技推介高性能光电芯片在突破后摩尔时代算力瓶颈上的潜力 [5] - 项目代表新能源、脑科学与新材料赛道的前沿方向 [5] 区域创新创业生态建设 - 闵行区以"大零号湾"为核心，打造集研发、孵化、投资、人才于一体的"海聚英才"创业城 [6] - 活动体现闵行区为新锐创业人才构建全生命周期创新创业生态的决心 [6]

总体融资概况 - 报告期内国内一级市场共发生36起融资事件，其中31起披露金额，总融资规模约45.5亿元人民币[1] - 所有披露金额的融资案例均以人民币计价[2] - 市场格局清晰呈现“硬科技 + 生物医药”双主线，多赛道协同发展[1] 行业领域分布 - 科技与制造领域是融资核心，案例数量超30起，包含多笔亿元级交易[1] - 先进制造赛道融资数量最多，完成10笔融资，金额约10.5亿元人民币[3][4] - 人工智能赛道完成4笔融资，披露金额约7.6亿元人民币[3][4] - 生物医药赛道完成7笔融资，披露融资额约7.5亿元人民币[3][4] - 医疗健康领域稳健发力，大额交易频现[1] - 消费服务领域案例较少但龙头公司表现亮眼[1] 地域分布 - 融资活动主要集中在北京市、上海市、广东省，分别完成9笔、8笔和7笔融资[5][6] - 浙江省、上海市、江苏省也是融资活跃地区[5] 活跃投资机构 - 启明创投和红杉中国是本周最为活跃的投资机构[8] - 启明创投完成4笔融资，红杉中国完成3笔融资，投资聚焦于科技与制造及医疗健康领域[8][9] 代表性大额融资案例 - 人工智能与机器人领域：星动纪元完成近10亿元A+轮融资[39]，灵宇宙获2亿元Pre-A轮融资[26]，星尘智能完成数亿元A++轮融资[32]，加速进化完成超亿元B轮融资[33]，新生纪完成超亿元A轮融资[38] - 商业航天领域：星际光遥完成近亿元天使轮融资[34] - 半导体与高端制造领域：寒驰科技等获千万至亿元级融资[1] - 医疗健康领域：瑞普晨创完成5亿元A+轮融资[24]，拓济医药斩获6000万美元 Pre-A+轮融资[1]，融和医疗完成近亿元B轮融资[18]，修实生物完成近亿元A轮融资[23] - 消费服务领域：仙饼嫂、兰 LAN等品牌获得投资[1]，仙饼嫂完成2000万元A轮融资[11][12]

活动概况 - 光明区举行第七届"深圳企业家日"主题活动 活动包括"秋明茶话"分组圆桌交流和企业家大会 并发布五大标杆企业榜单 [1] 政企互动与企业服务 - "秋明茶话"分组圆桌交流环节打造轻松沟通空间 企业家与政府部门代表围绕光明科学城发展和企业合作机遇进行交流 [2] - 光明区全力打造"最光明"企业服务 涵盖健全服务体系、紧密链接平台、空间保障、精准金融服务和贴心人才服务 [3] - 光明区选派588名干部挂点服务3927家企业 累计走访服务8786家次 收集解决诉求1452条 [5] - 光明区加快构建"1+6+N"企业服务队伍体系 并推出"1+1+6"企业诉求闭环解决机制 [5] 区域经济发展与产业基础 - "十四五"以来光明区GDP年均增长10% 突破1700亿元 规模以上工业增加值年均增长98% [7] - 战略性新兴产业增加值年均增长104% 超高清视频显示等三大重点产业集群总规模突破4000亿元 [7] - 合成生物、脑科学等未来产业估值突破480亿元 智能传感器入选国家级特色产业集群 [7] - 全国工业百强区排名跃升至第20位 拥有35家上市公司和1063家专精特新企业 [7] - 区内有2275家国企和国高企业 10万余家企业扎根发展 [7] 企业标杆与企业家精神 - 发布光明区标杆企业五大榜单 包括2025年新增24家专精特新"小巨人"企业和17家制造业单项冠军企业 [9] - 榜单还包括31家独角兽企业（含潜在及种子企业）、12家瞪羚企业和10家光明区数字化智能工厂示范项目 [9] - 企业家代表分享创业历程和行业洞察 强调永不服输、敢于挑战和创新的企业家精神 [9] 科学城发展与创新机遇 - 光明科学城跃居全国科技城百强榜第七位 拥有全球最大合成生物研究设施和首个综合性脑解析与脑模拟设施 [11] - 南科大高等研究院等重点科研平台集聚 中山大学深圳校区和深圳理工大学蓬勃发展 [11] - 各类院士、高层次人才、科研院所人才人数相比三年前分别增长59倍、25倍、19倍 [11] - 科学城大科学装置将产出更多前沿应用成果 为企业提供与顶尖科技资源对接实现技术突破和产业转化的机会 [13] - 活动主题为"益企同心 光明向前" 旨在汇聚企业家力量助力建设世界一流科学城和产业科技创新中心 [13]

活动概况 - 活动主题为“益企同心·光明向前”，是光明区第七届“深圳企业家日”主题活动，包含“秋明茶话”分组圆桌交流和企业家大会等环节 [1][17] - 活动旨在搭建政企沟通平台，增强企业家归属感，汇聚力量共同助力光明建设世界一流科学城 [17] 政企互动与营商环境 - “秋明茶话”分组圆桌交流是构建“亲”“清”新型政商关系的创新举措，为企业与政府部门代表提供了轻松真诚的交流空间 [1][2] - 光明区全力打造“最光明”的企业服务体系，包括健全的服务体系、紧密的链接平台、坚实的空间保障、精准的金融服务和贴心的人才服务 [4] - 今年以来，光明区选派588名干部挂点服务3927家企业，累计走访服务8786家次，收集解决诉求1452条 [4] - 光明区正加快构建“1+6+N”企业服务队伍体系，并将推出“1+1+6”企业诉求闭环解决机制 [4] 区域经济发展与产业基础 - “十四五”以来，光明区GDP年均增长10%，突破1700亿元大关 [8] - 规模以上工业增加值年均增长9.8%，战略性新兴产业增加值年均增长10.4% [8] - 超高清视频显示等三大重点产业集群总规模突破4000亿元，合成生物、脑科学等未来产业估值突破480亿元 [8] - 智能传感器产业入选国家级特色产业集群，全国工业百强区排名跃升至第20位 [8] - 目前拥有35家上市公司，1063家专精特新企业，2275家国企及国高企业，10万余家企业扎根发展 [8] 企业标杆与创新动能 - 大会发布了光明区标杆企业五大榜单，包括2025年新增24家专精特新“小巨人”企业、17家制造业单项冠军企业 [12] - 榜单还包括31家独角兽企业（含潜在及种子企业）、12家瞪羚企业以及10家光明区数字化智能工厂示范项目 [12] - 一家企业代表分享其人工真皮产品已做到国内市场占有率70%以上 [6] 科学城发展与未来机遇 - 光明科学城跃居全国科技城百强榜第七位，拥有全球最大的合成生物研究设施、首个综合性脑解析与脑模拟设施等重大平台 [15] - 南科大高等研究院、中山大学深圳校区、深圳理工大学、深圳湾实验室、深圳医学科学院等重点科研机构平台持续集聚 [15] - 各类院士、高层次人才、科研院所人才人数相比三年前分别增长了5.9倍、2.5倍、1.9倍 [15] - 科学城的大科学装置将产出更多应用性前沿成果，为企业提供与顶尖科技资源零距离对接、实现技术突破和产业转化的机会 [13][15]

全球首个神经重症脑机接口多中心临床试验 - 项目聚焦脑积水精准诊疗，由天津大学脑机交互与人机共融海河实验室与天津市环湖医院牵头，联合国内多家顶尖医疗机构启动 [3] - 标志着脑机接口技术首次突破传统运动和认知功能修复应用范畴，全面走向神经重症领域 [3] “北脑一号”智能脑机系统 - 全球首个实现百通道以上高通量、无线全植入、准实用化的半侵入式脑机接口产品，由微型体内机、便携式体外机和软件算法构成 [5] - 微型体内机仅1元硬币大小，柔性薄膜电极厚度仅几微米，手术简单、安全性高 [5] - 已完成5例人体植入，首例患者植入时间达7个月，有效通道数保持在98%以上，信号质量持续稳定 [6] - 即将开始注册临床试验，有望在2-3年后获批三类医疗器械注册证实现产品上市 [6] “悟空”超大规模神经拟态类脑计算机 - 由15台刀片式类脑服务器组成，搭载960颗自研达尔文3代类脑计算芯片，支持脉冲神经元规模超20亿，接近猴脑水平 [7] - 神经突触数量超千亿，典型运行状态下功耗仅约2000瓦，已超越国际最大神经拟态类脑计算机Hala Point [7] - 可运行DeepSeek类脑大模型完成逻辑推理、内容生成等任务，并能模拟不同神经元规模的动物大脑 [8] 穿戴式原子磁力计脑磁图 - 技术核心为自研高性能探测器和可移动磁屏蔽室，探测器性能达世界先进水平且实现稳定量产 [10] - 系统打包成全球首台“移动式脑磁图方舱”，可由普通卡车运输，患者单次检查费用将从近万元降至千元内 [10] - 未来有望应用于孤独症、阿尔茨海默病、抑郁症等多种脑疾病的大规模筛查和早期诊断 [10] 本土化嗅觉功能评估与训练体系 - “心灵秀”系统可对嗅觉阈值、分辨、识别能力进行定量化评估，精选40种中国人熟悉的气味组成本土化气味库 [12] - 完成一次嗅觉识别功能快筛仅需5-10分钟，可提早4-8年预警帕金森病风险，提早2-5年预警阿尔茨海默病风险 [12] - 系统形成“检测—干预”闭环，通过嗅觉训练延缓老年神经退行性疾病病程 [12]

脑科学领域技术突破 - 中国脑科学在影像学、细胞分子、人工智能等交叉领域技术突破的推动下进入飞速发展阶段[1] - 四项突破性创新成果包括“北脑一号”智能脑机系统、“悟空”超大规模神经拟态类脑计算机、穿戴式原子磁力计脑磁图、本土化嗅觉功能评估与训练体系[1] “北脑一号”智能脑机系统 - 该系统为国际首次实现百通道以上高通量、无线全植入、准实用化的半侵入式脑机接口产品[1] - 能够帮助因脊髓损伤、脑卒中、渐冻症等导致的运动和言语障碍患者实现功能替代和康复[1] - 已完成5例患者植入，首例患者植入超半年后有效通道数仍保持在98%以上，信号质量持续稳定[1] - 5例患者涵盖脊髓损伤、脑卒中与渐冻症三类疾病，运动障碍患者成为技术落地的优先受益群体[3] - 具备康复效应，通过同步中枢神经命令与外周控制促进断裂神经通道产生“重连”趋势[3] “悟空”超大规模神经拟态类脑计算机 - 该计算机为新一代超大规模神经拟态类脑计算机，神经元规模接近猴脑[3] - 搭载960颗自研达尔文3代类脑计算芯片，支持脉冲神经元规模超20亿、神经突触超千亿[3] - 典型运行功耗仅约2000瓦，超越国际最大神经拟态类脑计算机Hala Point[4] - 核心优势在于改变科研模式，传统计算机需一天模拟的任务“悟空”一分钟即可完成[3] - 可通过模拟验证假设大幅加速脑疾病与认知研究进程，迭代周期从年为单位缩短[4] 穿戴式原子磁力计脑磁图 - 该设备克服了传统脑磁图高成本和低灵活性的缺陷[4] - 可广泛应用在脑科学研究、脑疾病诊断和脑机接口等不同领域[4] - 配套设计生产了方舱式高性能磁屏蔽室，填补国内空白并实现国际首次屏蔽室可移动[6] - 移动式屏蔽室方便进入医院、学校或边远地区采集数据，大幅拓展脑磁图系统使用场景[6] 本土化嗅觉功能评估与训练体系 - 该体系为阿尔茨海默病、帕金森病等神经退行性疾病早期筛查提供新方案[6] - 面向中国人群开发了涵盖阈值、分辨与识别三大模块的嗅觉功能评估系统，建立了全国年龄常模[6] - 信效度达到国际领先水平，配套构建了云端评估交互平台与数据库[6] - 针对嗅觉障碍人群设计了涵盖多种气味类别及不同嗅觉加工层级的康复训练工具[6]

核心观点 - 前中国首富陈天桥全面转向人工智能和脑科学领域 通过"研究+创业"双轮驱动模式布局AGI和脑科学前沿研究 [1][3][5] - 清华大学AI专家代季峰加盟并领衔AGI创业公司 研发重点包括商业决策AI、突破信息茧房算法及服务型AI 利润分配方案为团队与研发各占50% [3][4] - 脑科学布局方面 天桥脑科学研究院获10亿美元初始投资 新增10亿元Mind X实验室 单个实验室启动资金5000万元且投入不封顶 已实现全球首例脑机接口临床突破 [7][8] 人物动向 - 代季峰从清华大学电子工程系副教授职位离职 加入陈天桥旗下盛大公司 主导组建AGI创业公司 [1][3] - 代季峰具清华本博学历 曾任职微软亚洲研究院视觉计算组核心成员及商汤研究院负责人 其主导的"可变形卷积"为计算机视觉领域里程碑成果 [3] 业务布局 - AGI创业公司聚焦基础研究 三条研发路径包括：AI接管商业决策、突破算法推荐信息茧房、开发面向老龄化与青年发展的服务型AI [4] - 脑科学研究覆盖精神疾病/衰老/记忆/意识领域 资助成立上海华山医院脑疾病研究所 2025年初实现全球首例脑机接口"语言+动作"双重解码临床案例 [7] - 短视频科普项目"大圆镜科普"采用AIGC生成内容 累计播放量超2000万 已扩展英语/西班牙语多语言版本 海外运营两个月获数万粉丝 [1][5][8] 资金投入 - 天桥脑科学研究院初始投资10亿美元 [1][7] - 2025年7月新增10亿元成立Mind X实验室 两位主任分获1亿美元经费 AI+睡眠梦境/抗衰老等实验室单个启动资金5000万元且投入不封顶 [7] 历史背景 - 陈天桥2004年以90亿元身家成为中国首富 2005年以150亿元财富再度加冕 主要财富来源为代理韩国网游《传奇》 [2][10] - 2006年盛大盒子项目因政策限制及6850元高价等因素失败 导致十亿美元投资损失 [11]

投资概况 - 公司拟以不超过人民币6000万元参与设立上海德联博健创业投资合伙企业 占合伙企业20%份额 [1][2] - 基金总规模为人民币3亿元 首期规模 成立后一年为扩募期 [3] - 基金投资方向为脑科学行业的工具层企业、神经科学及精神系统疾病以及前沿脑科学等未来健康领域 [4][11] 出资结构 - 上海未来启点私募投资基金合伙企业出资12000万元 占比40% [4] - 三博脑科医院管理集团股份有限公司出资8700万元 占比29% [4] - 王爱晓出资3000万元 占比10% [4] - 上海合创博联管理咨询合伙企业出资300万元 占比1% [4] 基金管理 - 基金普通合伙人为上海合创博联管理咨询合伙企业 [3] - 基金管理人为达孜德联投资管理有限公司 [3] - 达孜德联2024年资产总计889.27万元 所有者权益3629.39万元 营业收入2862.25万元 净利润611.98万元 [6] 投资期限与阶段 - 基金期限为投资期4年 退出期4年 延长期1+1年 [11] - 投资阶段以早期、成长期为主 扩展期为辅 [11] - 出资分三期缴付：第一期40% 第二期30% 第三期30% [13] 决策机制 - 投资决策委员会为最高投资决策机构 委员不少于2人 均由普通合伙人委派 [14] - 投资顾问委员会由3名顾问组成 普通合伙人、上海未来启点及公司各指定1名 [14] - 普通合伙人指定的顾问担任投顾会主席 [14] 收益分配 - 项目处置收入首先按认缴出资比例在合伙人间初步划分 [15] - 有限合伙人分配次序：返还累计实缴出资、优先回报(年化6%单利)、剩余收益的80%分配给有限合伙人、20%作为绩效收益分配给普通合伙人 [15] 对公司影响 - 投资风险敞口规模不超过6000万元出资额 [2][15] - 通过导入产业基金被投企业、科研专家及产业链资源 加速脑科学产业集群在市北高新园区落地 [2][15] - 拓展"基地+基金"、"投资+孵化"产业投资体系 [2][15]

投资布局 - 公司拟以不超过6000万元人民币参与设立上海德联博健创业投资合伙企业 占基金20%份额 [1] - 基金总规模为3亿元人民币 投资方向聚焦脑科学行业工具层企业、神经科学及精神系统疾病以及前沿脑科学等未来健康领域 [1] 财务影响 - 本次投资不会影响公司正常生产经营活动 不会对现金流及经营业绩产生重大不利影响 [1] - 投资行为符合公司及全体股东利益 [1]