报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面驱动偏强但商品期货较弱，预计纸浆期货震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年8月18日，期货价格方面，SP2601为5476，日环比-0.90%，周环比0.07%；SP2511为5308，日环比-0.23%，周环比0.08%；SP2509为5200，日环比-0.84%，周环比-0.04% [1] - 2025年8月18日，现货价格方面，针叶浆银星为5850，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5300，日环比0.00%，周环比0.95%；阔叶浆金鱼为4200，日环比0.00%，周环比1.20% [1] - 外盘报价及进口成本方面，智利银星外盘报价本期720，上期740，月环比-2.70%，进口成本本期5884，上期6046，月环比-2.68%；巴西金鱼外盘报价本期510，上期490，月环比4.08%，进口成本本期4182，上期4020，月环比4.03%；智利金星外盘报价及进口成本月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年6月，针叶浆进口量67.8万吨，较5月的72.2万吨月环比-6.09%；阔叶浆进口量143.5万吨，较4月的129.3万吨月环比10.98% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量140，较4月的135.3月环比3.30% [1] - 国产阔叶浆产量在20.5 - 21万吨之间波动，化机浆产量在20.1 - 21.5万吨之间波动 [1] - 2025年纸浆港口库存最高221.3万吨，最低204.8万吨；期货交割库库存最高25.6万吨，最低24.6万吨 [1] - 成品纸产量方面，双胶纸在19.6 - 21.0万吨之间，铜版纸在7.7 - 7.9万吨之间，生活用纸在27.86 - 28.10万吨之间，白卡纸在29.8 - 31.5万吨之间 [1] 纸浆估值数据 - 2025年8月18日，俄针基差-6，分位数水平0.68；银星基差544，分位数水平0.857 [1] - 2025年8月18日，针叶浆银星进口利润-34，分位数水平0.547；阔叶浆金鱼进口利润18，分位数水平0.653 [1] 供给端 - 巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，未来12个月运营周期的商品纸浆产量将比每年的商品纸浆名义产能下降约3.5% [1] - 亚太森博宣布阔叶浆接单价格上调150元/吨，仅维持长协客户供应，纸浆外盘量减价增 [1] 需求端 - 本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] 库存端 - 截止2025年8月14日，中国纸浆主流港口排本库存量209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上涨2.5%，库存量呈现累库走势 [2] 策略 - 纸浆基本面驱动偏强，但商品期货较弱，预计纸浆期货震荡运行 [2]