2025年上半年电容上市企业营收榜单分析 - 文章核心观点：2025年上半年电容行业上市企业营收榜单显示，东阳光以71.24亿元营收位居榜首，行业呈现龙头企业凭借技术与规模优势领先、新势力企业带来创新活力的竞争格局，未来在新能源、人工智能等下游需求驱动下，行业技术与市场竞争预计将更加激烈 [1][3] 行业竞争格局 - 东阳光以71.24亿元营收排名第一，凭借在铝电解电容等领域的技术积累与规模化生产，持续占据行业头部位置 [1] - 三环集团、风华高科、江海股份、法拉电子分别实现营收41.49亿元、27.72亿元、26.94亿元、24.99亿元，在各自细分领域展现竞争力 [1] - 榜单中既有深耕行业多年的“中坚力量”，也有近年上市的“新势力”，新企业营收规模虽小，但在特种电容、高端领域的技术探索为行业注入了创新活力 [3] 主要企业营收数据 - **HEC东阳光**：营收71.24亿元，股票代码600673，1993年于上海证券交易所上市 [3] - **三环集团**：营收41.49亿元，股票代码300408，2014年于深圳证券交易所上市 [3] - **风华高科**：营收27.72亿元，股票代码000636，1996年于深圳证券交易所上市 [3] - **江海股份**：营收26.94亿元，股票代码002484，2010年于深圳证券交易所上市 [3] - **法拉电子**：营收24.99亿元，股票代码600563，2002年于上海证券交易所上市 [3] - **艾华集团**：营收19.61亿元，股票代码603989，2015年于上海证券交易所上市 [3] - **火炬电子**：营收17.72亿元，股票代码603678，2015年于上海证券交易所上市 [3] - **鸿远电子**：营收10.18亿元，股票代码603267，2019年于上海证券交易所上市 [3] - **宏达电子**：营收8.57亿元，股票代码300726，2017年于深圳证券交易所上市 [3] - **铜峰电子**：营收7.28亿元，股票代码600237，2000年于上海证券交易所上市 [3] - **胜业电气**：营收2.93亿元，股票代码920128，2024年于北京证券交易所上市 [3] - **达利凯普**：营收1.95亿元，股票代码301566，2023年于深圳证券交易所上市 [3] 下游应用与行业前景 - 龙头企业产品广泛应用于消费电子、新能源汽车等领域，营收规模的领先彰显出老牌企业在供应链与市场渠道上的深厚积淀 [1] - 未来，随着新能源、人工智能等领域的发展，电容行业的技术与市场竞争或将愈发激烈 [3]

董事会决议概况 - 公司第六届董事会第八次会议于2025年11月28日以现场加通讯方式召开，应参会董事9人全部出席，会议召集、召开和表决程序合法有效[4] - 本次董事会全部议案均获通过，无反对票或弃权票[2][3] 子公司解散清算 - 审议通过控股子公司益阳艾华富贤电子有限公司营业期限届满后进行解散清算注销的议案，该公司注册资本为9,000万元人民币，公司持股比例为96.67%[5] - 艾华富贤营业期限自2010年12月08日至2025年12月07日，因营业期限届满且无继续经营计划而进行清算注销[5] - 截至2024年12月31日，艾华富贤资产总额为1.68亿元，净资产为1.12亿元，2024年度实现营业收入1.50亿元，净利润为-4,566万元[63] - 截至2025年9月30日，艾华富贤资产总额为1.13亿元，净资产为9,610万元，2025年1-9月实现营业收入6,624万元，净利润为-1,620万元[63] 关联交易收购 - 审议通过以自有资金2,035.60万元收购控股股东艾华控股下属的艾华新动力电容(苏州)有限公司100%股权的议案[6][12] - 本次收购构成关联交易，关联董事艾立华、王安安、艾亮、陈晨回避表决，非关联董事以5票同意、0票反对的结果通过[9][17] - 交易完成后，控股股东艾华控股向艾华新动力提供的借款本息余额3,852.82万元将转为财务资助，自董事会审议通过次日起不再计算利息[7][12] 收购标的评估定价 - 根据沃克森国际资产评估报告，截至2025年9月30日评估基准日，艾华新动力所有者权益账面价值1,627.05万元，股东全部权益评估值为2,066.05万元，增值率26.98%[24][28] - 最终交易价格2,035.60万元是以天职国际会计师事务所审计后的净资产1,627.05万元为基础，加上适当资金成本协商确定[25][27] - 控股股东承诺艾华新动力2025-2027年三年累计净利润不低于584.48万元，若未达标将进行现金补偿[12][35] 交易协同效应 - 通过收购整合公司全资子公司湖南艾源达电容器有限公司与艾华新动力的资源，实现薄膜电容器业务的多维度协同发展[41] - 整合内容包括研发端共享核心资源、生产端优化产能配置、业务品牌端联合推广、人才端交流培训等方面[42][43] - 交易完成后艾华新动力将纳入公司合并报表范围，预计将减少关联交易金额，且接受财务资助安排可降低公司财务费用[44][45] 关联交易审议程序 - 本次交易已经公司战略与可持续发展委员会、审计委员会、独立董事专门会议及董事会审议通过[8][49][50] - 独立董事认为交易符合公司发展战略，定价公允合理，不存在损害中小股东利益的情形[50][51] - 根据相关法规和公司章程，本次交易事项无需提交公司股东会审议批准[14][53]

宏观策略 - 美国8月新增非农就业2.2万人 远低于预期的7.5万人 前值上修至7.9万人 前两月累计下修2.1万人 6月新增非农就业修正后为-1.3万 为2021年以来首次转负 失业率4.324% 略高于预期的4.3% [1][14][18] - 美国就业数据全面降温令9月降息几无悬念 基准情形下预计9月降息25bps 点阵图指引全年额外1-2次降息 但全年降息预期仍存在调整空间 [1][14] - 黄金价格突破3600美元/盎司关口再创新高 周度大涨4%至3586.7美元/盎司 受欧元区财政担忧引发的国债市场动荡和降息交易两股因素拉动 [1][14] - 10年期美债利率降15.4bps至4.07% 2年期美债利率降10.8bps至3.51% 均为4月以来新低 标普500和纳斯达克指数分别收涨0.3%和1.1% [14] - 下周关注9月9日非农就业数据年度校准及9月10日PPI、9月11日CPI数据 这些数据将决定9月FOMC会议的基调 [1][14] 固收市场 - 绿色债券周度新发行19只 合计发行规模87.67亿元 较上周增加16.51亿元 周成交额合计482亿元 较上周减少40亿元 [2][24] - 二级资本债周成交量合计1469亿元 较上周减少113亿元 无新发行二级资本债 [5][29] - 应用ERP指标衡量股债性价比 截至9月4日ERP处于2015年以来0-1倍标准差内且处于下行趋势 预计10年期国债收益率上行幅度较为温和 顶部或是1.85% [3][4][25] - 国内商业银行全行业缩表概率较低 原因包括经济增速下滑期间缩表将加剧经济下行 央行货币政策取向偏宽松 商业银行以国有资本为主及监管助力关键指标持续合格 [6][32] 行业与公司 - 国产算力板块迎来大级别行情 产业进展频出包括互联网大厂GPU下单预期 寒武纪定增获批 海光推进曙光收并购并发布股权激励 阿里推出万亿参数大模型 [8] - AI芯片视角从"芯片"向"超节点"转换 昆仑芯32卡、曙光96卡超节点发布 26年国产算力芯片板块将会用超节点视角全新展开 [8] - 亚普股份预计2025-2027年营收为91.23/99.89/109.61亿元 归母净利润为5.75/6.47/7.56亿元 当前市值对应2025-2027年PE为23/21/18倍 [9] - 江海股份预计2025-2027年营业收入分别为56.03/64.74/73.22亿元 归母净利润分别为8.1/9.7/11.1亿元 对应当前P/E倍数为32/27/24倍 超级电容业务有望成为核心爆发点 [10][11] - 中国太保预计2025-2027年归母净利润为516/527/553亿元 当前市值对应2025E PEV 0.60x、PB 1.09x 仍处低位 [12] - 京新药业预计2025-2027年营业总收入分别为45.65、51.24、57.70亿元 归母净利润分别为7.91、9.05、10.25亿元 对应当前市值的PE估值分别为21、18、16倍 [13]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入26.94亿元 同比增长13.96% [2] - 2025年上半年净利润3.58亿元 同比增长3.19% [2] - 近五年营收呈稳步增长趋势 2023年和2024年增速有所放缓 [2] 业务结构分析 - 铝电解电容业务收入22.29亿元 占总收入比例82.75% [4] - 薄膜电容业务收入2.33亿元 占比8.65% [4] - 超级电容业务收入1.617亿元 占比6.00% [4] - 境内销售占比79.42% 境外销售占比20.58% [4] 财务运营状况 - 经营现金流净额同比下降45.46% [2] - 应收账款和存货增长速度超过营收增长 [2] - 毛利率保持稳定但净利率有所下滑 [2] 技术优势与产品突破 - 超级电容具备高能量密度、长循环寿命和快速响应特点 适配AI服务器需求 [2] - 薄膜电容成功降低耐高温车用模组成本 国产替代优势突出 [2] - MLPC产品提升电导率和高温稳定性 获得华为、浪潮等企业订单 [6] - 薄膜电容全面覆盖800V高压平台 车用市场爆发式增长 [6] 市场地位与客户合作 - 全球少数全面覆盖铝电解、薄膜、超级电容三大品类的企业 [1] - 与华为、台达、比亚迪等头部企业建立深度合作关系 [2] - 产品广泛应用于工业自动化、新能源等战略新兴产业 [1] 股价波动与资金流向 - 半年报发布后连续两天涨停 随后9月2日跌停收盘 [1] - 9月2日主力资金净流出超过5亿元 占当日总成交额约15% [1] - 股价波动源于短期涨幅过大导致获利盘集中出逃 [1] 行业发展机遇 - 新能源和人工智能市场持续升温带来发展机遇 [1] - 超级电容在AI服务器和电网调频领域实现重大技术突破 [3] - 作为产业链上游企业迎来蓬勃发展机遇 [1]