公司近期业务突破 - 公司子公司签订印尼电表年度招标项目合同，金额1.6亿元 [1] - 公司全资子公司奥克斯智能科技预中标国家电网相关采购项目，预计中标金额1.24亿元 [1] - 第三季度在美国Nexgrid智能电表框架项目中取单2.12亿元，在波兰智能电表项目中取单1.85亿元，在埃及智能电表项目中取单4.19亿元 [2] - 第三季度在巴西CPFL变压器采购框架合同中取单3.41亿元 [2] 公司市场与区域布局 - 印尼合同依托当地制造基地实现本地化供应，深化东南亚电力市场布局 [1] - 2025年上半年在匈牙利、罗马尼亚等国实现首单突破，2025年7月新设肯尼亚生产基地布局非洲业务 [1] - 公司在欧洲、中东高端优势市场基础上持续布局新区新客，发力新兴市场并推进AMI项目落地 [2] 公司财务与订单表现 - 截至2025年上半年度末，公司在手订单总计176.32亿元，同比增长18.39% [3] - 其中海外配电在手订单21.82亿元，同比增长123.96%，成为海外业务增长重要支撑 [3] - 智能配用电业务2025年上半年贡献营收63.54亿元，占总营收79.7%，同比增长19.53% [2] 行业背景与公司优势 - 印尼电力基础设施建设需求旺盛，电表市场规模呈稳步扩张态势 [1] - 公司在印尼布局制造基地，本地化生产带来成本优势与快速响应能力 [1] - 公司深耕电表行业30余年，智能配用电业务为核心业务板块 [2]

文章核心观点 - Meta、微软、苹果等科技巨头正积极寻求或已获得电力交易许可，旨在通过长期购电协议和电力市场交易来保障电力供应并降低风险 [1] - AI算力需求激增与全球减碳诉求共同驱动未来3-5年全球清洁电源和新型电网建设大周期 [1] - 虚拟电厂市场在全球范围内呈现爆发式增长，成为新型电力系统中的关键环节，投资空间广阔 [1][2] 行业趋势与市场空间 - 美国虚拟电厂市场过去一年快速增长，电表后柔性容量达到37.5GW [1] - 国内虚拟电厂需求快速增长，每年新增投资市场空间超百亿元 [2] - 中电联预测，到2025年和2030年，我国最大电力负荷将分别达到16.3亿千瓦和20.1亿千瓦 [2] - 以单位投资额接近1000元/kW、可调负荷占比3-5%的中间值计算，当前对应投资需求达67.1亿元；若2030年可调负荷占比提升至10%，投资需求预计将达139.9亿元 [2] 相关公司业务进展 - 迦南智能的产品可实现虚拟电厂需求的双向计量和数据采集，其新能源汽车充电设备可用于固态电池电动汽车充电 [2] - 珈伟新能积极参与虚拟电厂的构建与运营，通过智能连接和协调控制分布式能源资源以促进能源高效利用 [2]

股价与交易表现 - 11月21日公司股价下跌4.87%，成交额为3548.35万元 [1] - 当日融资买入281.11万元，融资偿还341.02万元，融资净买入为-59.92万元 [1] - 截至11月21日，融资融券余额合计4853.53万元，其中融资余额4853.53万元，占流通市值的2.23%，融资余额水平超过近一年60%分位 [1] - 融券方面，当日无融券偿还和卖出，融券余量为0股，融券余额为0元，但融券余额水平超过近一年90%分位 [1] 公司基本面与股东结构 - 公司主营业务为智能电表、用电信息采集终端、电能计量箱等电能计量产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：单相电表39.05%，三相电表25.04%，其他24.48%，电能计量箱9.46%，用电信息采集终端1.98% [1] - 截至9月30日，股东户数为5858户，较上期减少7.37%，人均流通股为30621股，较上期增加7.95% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入4.03亿元，同比减少14.19%，归母净利润为6634.18万元，同比减少11.48% [2] 公司历史与分红情况 - 公司成立于1999年12月30日，于2021年3月18日上市 [1] - A股上市后累计派现1.96亿元，近三年累计派现1.28亿元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对威胜控股首次给予"买入"评级，目标价17.36港元，对应2026年预测市盈率13倍 [1][5][9] - 核心观点认为公司业绩增速在同业中较快，海外业务拓展及ADO业务数据中心订单驱动增长，当前估值有提升空间 [1][5][101] 财务预测与估值 - 预测2025/2026/2027年净利润分别为9.2/12.1/15.3亿元人民币，对应每股收益0.93/1.22/1.54元 [1][5][10] - 当前股价14.15港元对应2026年预测市盈率10.6倍，股息率4.7%，假设派息比率维持50% [1][5][10] - 基于同业估值比较法给予目标价，同业平均2026年预测市盈率为13.1倍 [101][104] 海外市场拓展 - 海外市场收入从2020年3.8亿元人民币增长至2024年24亿元人民币，复合年增长率58%，2025年上半年海外收入达12.4亿元人民币 [2][44][46] - 在墨西哥、巴西、坦桑尼亚、匈牙利设立本地工厂，南非工厂在建，海外订单从2020年10亿元人民币增至2024年34.7亿元人民币 [2][44][47] - 美洲市场占海外收入约一半，墨西哥客户CFE 2025年上半年订单达7.9亿元人民币，欧洲市场依托匈牙利工厂加速拓展 [51][53][97] ADO业务发展 - ADO业务海外市场新增订单2025年上半年达4.8亿元人民币，超过2024年全年，海外收入进入快速增长期 [3][54][58] - 战略聚焦数据中心供配电业务，与万国数据、西门子等核心客户合作，2025年上半年数据中心订单占海外订单78% [3][57][74] - 在马来西亚、墨西哥建立本地工厂提升定制化服务能力，预期海外数据中心需求释放将推动收入高速增长 [55][57][98] 国内市场地位 - 在国家电网和南方电网集采招标中中标金额从2020年6.2亿元人民币增至2024年10.4亿元人民币，复合年增长率13.8% [4][66][68] - 2025年累计中标约7.7亿元人民币，份额在国家电网稳定在3%左右，在南网约10%，行业领先 [4][67][73] - 国内新型电力系统建设加速，国网电能表招标金额从2020年110.7亿元人民币增至2024年203.1亿元人民币，南网从23亿元人民币增至88.4亿元人民币 [80][85][83] 业务结构与协同 - 三大主营业务为电智能计量、通信及流体计量、智能配用电系统，2024年收入占比分别为37%、30%、33% [14][34][97] - 客户类型协同效应显著，国内电网客户收入占比38%，非电网客户35%，海外客户27%，三大业务共享客户资源 [35][60][62] - 研发投入占收入9%以上，累计拥有有效专利2042件，软件著作权1986件，技术认证齐全支撑业务拓展 [63][65][77]

投资评级 - 报告对林洋能源的投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入36.74亿元，同比下降28.88%；实现归母净利润3.59亿元，同比减少60.56% [2][5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入11.92亿元，同比下降29.96%，环比下降12.17%；实现归母净利润0.35亿元，同比大幅减少88.77%，环比减少82.54% [2][5] - 2025年第三季度公司期间费用率为19.27%，环比增加4.18个百分点，主要由于第二季度汇兑收益增加导致财务费用基数较低 [12] - 公司经营性现金流管控优化，2025年第三季度经营活动现金流量净额实现年内首次转正 [12] 业务板块进展 智能电表板块 - 2025年第三季度，公司在国内国网电能表招标采购中合计中标约1.42亿元，在南网计量设备框架招标中中标2.44亿元 [12] - 海外市场方面，公司产品覆盖全球50多个国家和地区，第三季度公告与澳洲兰吉尔签订3.83亿元智能电表长单 [12] - 公司通过与国际龙头兰吉尔合作、子公司EGM本地化策略、与ECC设立合资公司以及在印尼的战略布局拓展海外市场 [12] 新能源板块 - 截至2025年第三季度末，公司持有各类新能源电站规模达1.17GW [12] - 公司受托开展绿电交易代理与绿证销售业务，电力交易业务已拓展至江苏、山东、安徽、湖南、蒙西等多个省份 [12] 未来展望 - 国内分布式光伏发电项目“可观、可测、可调、可控”以及电力市场计量结算等规则预计将带来增量智能电表需求 [12] - 海外欧美、亚非拉等市场的需求侧机遇共振，预计公司智能电表业务有望持续拓宽 [12] - 公司新能源业务有望在第四季度集中发货 [12] - 随着海外认证的推进和国内电站盈利模式清晰化，公司业绩有望逐步改善 [12]

项目与投资 - 德国中小企业总部集聚区在芜湖揭牌，重点聚焦汽车零部件、高端智能制造等领域的德国“隐形冠军”企业 [1] - 集聚区将建立德国中小企业营销中心和科创中心 [1] - 林洋能源与澳洲兰吉尔签署总金额约5400万美元的智能电表供货合同 [1] 市场趋势 - 外资企业从“走进中国”向“扎根中国”转变 [1] - 中国企业从“产品出海”向“品牌出海”升级 [1] - 引进来与走出去的案例不断涌现，反映中国扩大高水平对外开放的决心 [1] 政策展望 - 此前一系列促进贸易和投资自由化便利化举措已实施 [1] - 引进来、走出去双向开放步伐预计将持续走深走实 [1] - 下一阶段更多涉及双向开放领域的增量政策有望以“组合拳”形式精准出台 [1]

股价表现 - 9月17日股价上涨5.13%至13.94元/股 成交额2830.08万元 换手率1.16% 总市值25.01亿元 [1] 公司基本情况 - 杭州西力智能科技股份有限公司成立于1999年12月30日 2021年3月18日上市 [1] - 主营业务为智能电表、用电信息采集终端、电能计量箱等电能计量产品的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：单相电表39.05% 三相电表25.04% 其他24.48% 电能计量箱9.46% 用电信息采集终端1.98% [1] 基金持仓情况 - 诺德量化先锋A基金二季度持有3.54万股 占基金净值比例0.79% 为第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模3502.71万元 今年以来收益37.52% 近一年收益61.95% 成立以来亏损9.39% [2] - 基金经理王恒楠累计任职6年302天 管理规模2.2亿元 任职期间最佳回报52.36% 最差回报-35.81% [2] - 9月17日该持仓浮盈约2.4万元 [2]

企业家健康管理价值 - 企业家健康被视为企业核心资产的风险管理 直接影响企业持续发展和社会价值创造[1][5] - 科学系统的健康管理是支撑企业家持续奋斗和保障企业基业长青的隐形支柱[1] - 60-70岁被认定为企业家创造价值的黄金期 但发挥"智慧资本"需以科学健康管理为先决条件[3] 科陆电子发展历程 - 公司1989年由哈尔滨理工大学毕业生创立 最初在深圳国营厂积累经验[1] - 1996年以300万元启动资金创立深圳市科陆电子科技股份有限公司 从技术骨干转型为掌舵人[2] - 从电力仪表起步逐步发展为智能电表龙头企业 2007年成功登陆深交所[3] - 上市后前瞻性布局储能领域 成为国内最早实现储能系统商业化应用的企业之一[3] 国康健康管理服务特点 - 专注专业健康管理领域二十年 不盲目扩张不赚快钱[4] - 提供全流程医疗安排服务 包括看诊体检住院 为企业家庭员工节省时间[4] - 内部专业医生预判并精准匹配全国权威专家 避免病急乱投医[5] - 曾成功处理动脉血栓病例 在深圳医院建议截肢情况下通过广州专家保全肢体[5] 企业家健康管理实践案例 - 服务响应迅速 在家属意外骨折时从联系医院到安排住院一气呵成[4] - 在除夕夜成功安排动脉血栓手术 术后患者立即能下地行走[5] - 帮助提升医院服务价值减少医患矛盾 实现多方共赢[5] 企业家能力认知体系 - 企业家核心能力排序：认知能力第一 学习能力第二 情商与领导力并重[5] - 所有能力的持续输出都依赖健康身心作为载体[5] - 强调相信科学医疗 反对偏方治疗 以乔布斯案例作为警示[3]

近期订单情况 - 预中标南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目 中标金额约2.44亿元 [1][2] - 2025年以来累计中标国内外订单金额约8.66亿元 包括南方电网2.78亿元、国家电网1.65亿元及毛里求斯储能项目1.79亿元 [1][3] - 全资子公司中标毛里求斯政府电网侧储能项目 金额约1.79亿元 [3] 海外业务表现 - 境外业务营收快速增长 2025年上半年实现境外营收6.93亿元 同比增长61.73% [1][3] - 境外营收占比显著提升 从2024年16.7%上升至2025年上半年27.93% [3] - 产品覆盖全球50多个国家和地区 为国内最大智能电表出口企业之一 [1][3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收24.81亿元 同比下降28.35% 净利润3.24亿元 同比下降45.88% [4] - 新能源板块受光伏行业周期波动影响 销售收入暂未确认且光伏电池片市场价格下行 [4] - 历史业绩持续增长 2011-2024年营收从16.96亿元增至67.42亿元 增幅297.52% 净利润从1.88亿元增至7.53亿元 增幅300.53% [4] 业务布局与储备 - 形成智能配用电、新能源发电与储能三大业务板块 [1][4] - 持有各类新能源电站超1.3GW 在建项目超1225MW 近期获取五河风电三期150MW指标 [5] - 2015年开始布局储能及微电网业务 在政策与市场推动下快速发展 [4] 研发投入与成果 - 2020-2025年上半年研发费用累计达10.14亿元 各年度分别为1.31亿元、1.39亿元、1.43亿元、2.23亿元、2.69亿元、1.09亿元 [6] - 2025年上半年新增授权专利31件（发明专利10件） 累计授权专利352件（发明专利146件） [6] - 持续技术创新被列为未来核心战略 以应对新能源行业激烈竞争 [6]

合同签署 - 公司下属全资子公司宁波三星智能电气有限公司签订埃及智能表项目 [1] - 合同金额总计5880万美元 约合4.19亿元人民币 [1] - 合同金额占公司2024年度营业收入的2.87% [1]