财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入32.99亿元 同比增长37.44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.58亿元 同比增长51.84% [2] - 中国地区营业收入17.42亿元 较上年增长12.96% [2] - 海外国家或地区营业收入15.58亿元 较上年增长81.41% [2] 业务布局 - 公司是智能操作系统及端侧智能产品和技术提供商 以智能操作系统技术为核心 聚焦端侧人工智能产品和应用领域 [2] - 提供IP+服务+解决方案三位一体的软件产品和方案 [2] - 与产业链中领先的芯片 操作系统 云厂商等长期紧密合作 [4] - 与火山引擎合作深入发展 依托HiAgent与扣子平台构建覆盖全链路的解决方案 [4] - 作为高通公司重要战略合作伙伴 参加2025高通汽车技术与合作峰会 [4] 产品与技术进展 - 发布面向中央计算的AI原生整车操作系统滴水OS 1.0 Evo 推动整车操作系统迈入全面AI化新时代 [2] - 滴水OS 1.0 Evo深度融合AI大模型技术 赋予汽车自主交互决策能力 [3] - 系统采用舱驾融合+ZCU虚拟化平台 支持多域融合与算力高效调度 [3] - 依托滴水OS整合海内外优质生态资源 通过国内国外双生态推动汽车产业全球化发展 [3] - 将新型物联网技术 人工智能 边缘计算 云计算等技术在操作系统层深度融合 [3] - 在不同算力平台上实现系统优化 助力智能产品实现系统剪裁 算法优化及模型部署 [3] 机器人业务 - 2025年4月发布两款机器人最新产品 [3] - 机器人产品已在多家世界500强企业的产线物流或仓储物流落地自动化项目 [3] - 在汽车汽配 橡胶制造 酒水饮料 物流 白电等行业领域完成批量落地案例 [3] - 销售及售后服务网络覆盖全国及主要海外国家与地区 [3] - 在泰国 越南 中东等海外主要国家与地区完成落地案例 [3] 未来战略方向 - 2025年下半年将进一步巩固优势 深耕AI定义汽车 AI终端智能的产业机遇 [4] - 发挥软件定义汽车时代积累的产业和技术优势 将AI塑造为驱动智能汽车发展的核心动力 [4] - 面向中央计算的AI原生整车操作系统推向全球市场 [4] - 加速核心技术与端侧产品的深度融合 开发轻量化AI框架 优化边缘计算性能 [4] - 融合视觉 语音 传感器等多模态感知能力 赋能终端设备及跨设备协同生态 [4] - 实现快速迭代 丰富多样的智能终端产品矩阵 同时继续大力开拓全球市场 [4]

滴水湖旅游度假区业态升级 - 港城广场特色街区新开业16家涵盖国别好物、美食餐饮、日咖夜酒及文化娱乐多元业态的新店，显著提升滴水湖周边业态丰富度与活力能级 [1] - 新店包括大光明影院、滴水湖英迪格酒店、奇遇宠物生活馆、西语系国际商品展示中心、ArtFlash（MR特展）等 [1] - 特色街区已汇聚50余家各类品牌商户的全国首店、临港首店等 [2] 港城广场产业生态 - 港城广场是滴水湖AI创新港核心载体，汇聚宁德时代、中科创达、商汤"绝影"等领军企业 [1] - 吸引概伦电子、临科智华、小零科技等200余家创新型企业，超3000名科创人才深耕智能芯片、自动驾驶、具身智能等前沿领域 [1] - 今年新增万生华态入驻筹建"数字游民社区"，昆仑联通数字化转型服务平台项目、微创软件项目等高能级项目加速落地 [1] 商业表现与活动 - 上半年港城广场商圈客流量突破270万人次，营业额超4000万元 [2] - 启动"港城广场夏日嘉年华"系列活动，包括图灵集市、星空歌会、滴水湖剧院演出、朵云书院活动等 [2] - 形成融合科技产业与文旅商体展等功能的创新型产业生态系统 [2]

市场表现 - 上证指数全周上涨1 13%至3385 36点 深证成指涨1 42% 创业板指上涨2 32% [1] - 申万一级行业全线上涨 通信行业以5 7%涨幅领涨 有色金属 轻工制造 电子 计算机等行业涨幅居前 交通运输 钢铁 汽车等行业涨幅较小 [1] - 光模块(CPO) 光通信 稀土 数字货币等主题题材表现活跃 [1] 机构调研动态 - 141家上市公司披露机构调研纪要 超七成机构调研公司股价实现正收益 [1] - 金陵体育股价周涨幅达88 24% 联化科技上涨39 13% 超捷股份 乐惠国际 瑞晟智能等涨幅超20% [1] - 百利天恒 中科创达周内接受百家以上机构调研 中旗新材 福莱新材 燕京啤酒 宇信科技 海创药业-U获超50家机构关注 [2] 百利天恒调研重点 - 自主研发EGFRXHER3双抗ADC药物iza-bren在ASCO年会上公布肺癌治疗临床数据 显示良好安全性和抗肿瘤活性 [2] - iza-bren在SCLC患者中数据优异 已在中国开展针对特定人群的三期临床试验 [2] - 核心产品iza-bren和BL-M07D1新开展多项III期和II期临床试验 第15款创新药BL-M09D1获批开展临床试验 [3] 中科创达业务进展 - 战略重心为"端侧操作系统+端侧智能" 推动从芯片到操作系统的系统重构 [3] - 发布GS-150-V11 5吨堆高型叉车和GP-150-V11 5吨搬运型叉车 移动机器人产品在多个场景快速发展 [3] - 与高通 立讯精密合资公司畅行智驾已发布多款智能汽车域控器产品 与地平线合资公司聚焦智能驾驶赛道 [4] 中旗新材转型进展 - 控股股东变更为星空科技 持股比例达23 74% [4] - 星空科技主营业务为高端装备 产品包括特殊用途专用光刻机系列 芯片键合系列 硅片键合系列等 聚焦人工智能专用芯片制造关键装备 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 中科创达 2025 年 Q1 经营显著改善，伴随智能化浪潮，凭借自身卡位优势有望打开新一轮成长曲线 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2025 年 Q1 营业收入 14.69 亿元，同比增加 24.69%，归母净利润 0.93 亿元，同比增长 2.00% [2][4][11] - 2024 年 Q1 销售毛利率 36.28%，同比降低 3.54pct，2025 年 Q1 毛利率环比增加 6.74pct [11] - 2025 年 Q1 销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为 3.54%/19.20%/9.37%，较去年同期分别减少 0.76pct/2.17pct/0.25pct [11] 成长曲线布局 - 明确三大成长曲线，第一曲线把握移动操作系统发展，第二曲线“现有业务加端侧智能”，第三曲线“端侧智能加创新业务” [11] - 2025 年 4 月 21 日发布滴水 OS 1.0 Evo、TurboX AI 眼镜、移动机器人 AMR 三大产品 [11] - 智能汽车方面与现代汽车等多家企业推进战略合作 [11] 战略布局与展望 - 坚定“操作系统 + 端侧智能”战略，围绕多方向全面布局，有望带来持续增长动力 [11] - 预计 2025 - 2027 年公司实现归母净利润 4.82/5.61/8.04 亿元，对应 PE 52/45/31 倍 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5385|6019|6824|7708| |营业成本（百万元）|3538|3919|4456|5040| |毛利（百万元）|1846|2100|2368|2668| |销售费用（百万元）|200|211|218|224| |管理费用（百万元）|478|482|498|516| |研发费用（百万元）|1028|1126|1228|1272| |净利润（百万元）|403|482|561|804| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|407|482|561|804| |经营活动现金流净额（百万元）|753|515|424|637| |投资活动现金流净额（百万元）|-1998|55|11|12| |筹资活动现金流净额（百万元）|-189|-200|-237|-302| |每股收益（元）|0.89|1.05|1.22|1.75| |市盈率|67.16|51.96|44.67|31.14| |市净率|2.80|2.48|2.41|2.30| |总资产收益率|3.3%|3.9%|4.4%|6.0%| |净资产收益率|4.2%|4.8%|5.4%|7.4%| |净利率|7.6%|8.0%|8.2%|10.4%| |资产负债率|19.3%|15.0%|15.7%|16.2%| |总资产周转率|0.43|0.49|0.54|0.57| [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 中科创达2025年Q1经营显著改善，营收14.69亿元同比增24.69%，归母净利润0.93亿元同比增2.00%；成长曲线规划明晰，坚定布局端侧AI，4月发布三款产品，智能汽车推进生态合作；坚定“操作系统 + 端侧智能”战略，有望开拓新一轮成长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润4.82/5.61/8.04亿元，对应PE 52/45/31倍，维持“买入”评级 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中科创达发布2025年一季度报告，Q1营收14.69亿元同比增24.69%，归母净利润0.93亿元同比增2.00%，扣非归母净利润0.88亿元同比增2.48%，经营性现金流净额1.22亿元同比减25.44%；公司是全球领先智能操作系统产品和技术提供商，有望借卡位优势推动智能产业发展打开成长曲线 [2][4] 事件评论 - 单季度经营显著改善，2025年Q1营收因端侧智能业务推进同比增24.69%，归母净利润同比增2.00%；2024年Q1销售毛利率同比降3.54pct，因人员增加营业成本增速达32.02%，但Q1毛利率环比增6.74pct；2025年Q1销售、研发、管理费用率较去年同期分别减少0.76pct、2.17pct、0.25pct [10] - 成长曲线规划明晰，明确三大成长曲线，2025年4月发布三款产品彰显AI原生操作系统、端侧智能领域突破成果；智能汽车持续推进生态合作，与多家核心玩家战略合作增强卡位优势 [10] - 坚定“操作系统 + 端侧智能”战略，以生态优势与产业链多方合作，端侧智能围绕多方向布局有望带来增长动力；公司是全球领先操作系统服务商，业务布局符合产业趋势，有望享受终端智能化机遇，预计2025 - 2027年归母净利润4.82/5.61/8.04亿元，对应PE 52/45/31倍，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入6019/6824/7708百万元，净利润482/561/804百万元等 [15] - 资产负债表预测2025 - 2027年资产总计12239/12730/13407百万元，负债合计1831/1999/2174百万元等 [15] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额515/424/637百万元，投资活动现金流净额55/11/12百万元等 [15] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益1.05/1.22/1.75元，市盈率51.96/44.67/31.14倍等 [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 中科创达2024年营收增2.72%，归母净利润降12.60%，扣非归母净利润降48.49%，经营性现金流净额降0.22%；作为全球领先智能操作系统产品和技术提供商，伴随智能化浪潮，有望打开新一轮成长曲线 [2][4] - 2024下半年经营改善，部分业务触底反弹；毛利率下降使利润承压，投入费用提升；坚定布局“操作系统 + 端侧智能”战略，优势卡位或开拓新成长曲线；预计2025 - 2027年归母净利润4.82/5.61/8.04亿元，对应PE 52/45/31倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中科创达2024年实现营业收入53.85亿元，同比增2.72%；归母净利润4.07亿元，同比降12.60%；扣非归母净利润1.75亿元，同比降48.49%；经营性现金流净额7.53亿元，同比降0.22% [2][4] 事件评论 - 下半年经营改善，部分业务触底反弹：2024下半年营收、归母净利润、经营性现金流净额环比分别增24.29%、190.4%、61.16%；Q4营收、归母净利润、经营性现金流净额同比分别增23.76%、282.76%、37.46%；全年智能软件、智能汽车、智能物联网业务营收同比分别增0.49%、3.42%、3.73% [10] - 毛利率下降致利润承压，投入费用提升：2024年归母净利润降12.60%，因毛利率降和费用率升；毛利率34.29%，同比降2.66pct；研发、销售、管理费用分别为10.28/2.00/4.78亿元，同比增8.16%/-2.86%/0.41%；海外营收19.58亿元，同比增13.87% [10] - 坚定布局战略，优势卡位开拓新成长曲线：与火山引擎合作共建联合实验室；围绕多方向布局端侧智能；预计2025 - 2027年归母净利润4.82/5.61/8.04亿元，对应PE 52/45/31倍 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入6019/6824/7708百万元，净利润482/561/804百万元 [15] - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计12508/12239/12730/13407百万元，负债合计2410/1831/1999/2174百万元 [15] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额753/515/424/637百万元，投资活动现金流净额 - 1998/55/11/12百万元，筹资活动现金流净额 - 189/-200/-237/-302百万元 [15] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益1.05/1.22/1.75元，市盈率51.96/44.67/31.14倍 [15]