核心观点 - 数据作为第五生产要素具有非竞争、可复制、无限增长特性，其价值挖掘需依赖政策框架与市场化体系，通过政产联动推动数据要素市场发展[1] - 国内数据要素市场以20.26%复合增长率高速增长，预计2028年突破3000亿元，其中数据处理环节规模占比最高达1440亿元[4][6] - 数据价值链流通涵盖合规确权、登记、评估、入表、交易、资本化及通证化七个环节，需建立专项制度体系保障价值释放[11][13][16][19][21][23][25] - 金融业（19.06%复合增长率）、工业制造业（24.22%复合增长率）、医疗健康业（23.69%复合增长率）为数据要素核心应用产业，2028年规模分别突破1000亿、302亿、250亿元[28][31][34][36] - 高质量数据集与可信数据空间建设成为新阶段发展重点，截至2025年上半年已建设524个数据集（规模29PB），2028年可信数据空间计划突破100个[39][40][42] 行业规模与增长 - 中国数字经济规模从2017年27.2万亿增长至2023年53.9万亿，六年翻倍，复合增长率12.07%[6] - 2024年数字经济核心产业增加值达13.49万亿元，占GDP10%，数据要素市场复合增长率20.26%，2025年达2000亿元，2028年突破3000亿元[6] - 数据处理环节为规模最高细分产业，2028年预计达1440亿元[6] 数据价值链流通体系 合规与确权 - 数据二十条明确三大数据源分类分级确权制度，划分数据资源持有权、加工使用权与产品经营权[11] - 实践存在公共数据开放不足、企业流通受阻、个人数据边界模糊等问题，需建设刚性法律体系[11] 数据登记 - 数据资源由行政事业单位登记，数据产品及资产由交易机构登记，公共数据采用"1+3"政策体系与国家总枢纽平台[13] - 国家公共数据资源登记平台对接省级平台，打破数据隔阂[13] 价值评估 - 2019年发布数据资产评估指引，2024年6月新增公共数据社会与经济价值评价标准[16] - 数据价值易变性导致评估难度高，需动态调整及市场公允价值机制[17] 资产入表 - 2024年《企业数据资源会计处理暂行规定》实施，数据资源可计入无形资产、存货等科目[19] - 入表资产主要用于对外服务、内部降本及AI开发，场内交易活跃度不足[19] 资产交易 - 数据交易所数量及产品丰富度提升，但场外交易占主导 due to 流程复杂及成本因素[21] - 政策调整为"场内与场外协调发展"，需解决场外交易安全与权属分配问题[21] 资本化应用 - 数据资产可用于企业融资与股权投资，优化资产负债结构，但需动态评估控制风险[23] 资产通证化 - RWA实现实物资产数字化，RDA通过数据资产壳等创新模式转化为稳定收益资产[25] - DCB体系保障通证化安全，支持ABS及跨境融资[25] 产业实践规模 - 金融业占据三分之一市场份额，互联网产业占20%，通讯、制造、政务、医疗、交通持续增长[28] - 金融业数据要素规模以19.06%复合增长率增长，2028年达1000亿元[31] - 工业制造业以24.22%复合增长率增长，2025年157亿元，2028年302亿元[34] - 医疗健康业以23.69%复合增长率增长，2028年突破250亿元[36] 发展趋势 高质量数据集 - 高质量数据集为AI产业关键要素，2025年行动方案重点布局数据标注领域[39] - 截至2025年上半年建设524个数据集（29PB），服务163个大模型[39] 可信数据空间 - 2025年发布可信数据空间行动计划，首批63个试点涵盖城市、行业及企业[42] - 2028年计划建设超100个可信数据空间，形成数据生态体系[42]

宏观政策部署 - 下半年宏观政策关键词为"持续发力、适时加力"，聚焦稳就业扩内需的政策预研储备[2] - 财政政策将加大逆周期调节力度，加快超长期特别国债和地方政府专项债券发行以形成实物工作量[3] - 货币政策保持适度宽松，通过多种工具维持流动性充裕，确保信贷增长与经济增长目标匹配[3] 扩大内需措施 - 上半年内需对经济增长贡献率达68.8%，下半年将强化政府投资管理并激发民间投资活力[4] - 国家发展改革委将推动新型政策性金融工具设立，支持民营企业参与国家重大项目[4] - 工业和信息化部计划制定消费品供需适配方案，加快人工智能终端、无人机等技术应用推广[4] - 财政部拟完善养老、育幼、旅游等消费政策体系，推动免税零售业务发展并实施消费贷款贴息[5] 产业与创新支持 - 财政政策将统筹专项资金和税收优惠，支持传统产业改造、新兴产业壮大及未来产业布局[3] - 工业和信息化部强调巩固工业经济基本盘，通过技术开发应用促进新型消费增长[4] 就业与民生保障 - 人力资源社会保障部将培育数字经济、绿色经济等就业增长点，落实就业补贴和贷款政策[7] - 农业农村部目标全年粮食产量1.4万亿斤，加强高标准农田建设并防范规模性返贫风险[7] - 国家发展改革委将稳定就业、保障能源供应链安全，加强民生商品保供稳价[7]

全球并购活动下滑 - 4月全球宣布的并购合同数量降至20多年来的最低水平，仅2330笔，比历史月平均水平低34% [1] - 美国市场4月仅达成555笔交易，为2009年5月以来最低水平 [1] - 全球并购活动价值下滑至2330亿美元，较3月份低54%，较过去20年月平均水平低20% [4] 行业影响与交易结构变化 - 科技行业交易占美国近6000亿美元交易总额的近40%，交易价值更多集中于知识产权而非受关税影响的实物商品 [7] - 电信、媒体、服务、油气和公用事业等行业受关税影响较小，而工业、医疗保健和科技领域商业模式因关税面临更大变化 [7] - 依赖进出口的制造商受关税政策冲击显著 [7] 市场反应与银行策略调整 - 银行家建议客户暂停并购和IPO活动，直至美国政策更明确 [4] - 企业高管因关税影响不确定性选择保留现金，推迟交易决策 [4] - 大型交易如Global Payments以242.5亿美元收购信用卡处理公司未能扭转市场颓势 [4] 政策与市场波动关联 - 特朗普关税政策及威胁解雇美联储主席鲍威尔加剧市场波动，4月波动率飙升至历史性水平 [7] - 尽职调查的连锁反应进一步抑制交易活跃度 [4]