铜价市场背景 - 今年以来沪铜期货价格持续攀升，近期已突破86000元/吨，处于近年高位 [1] - 铜价从4月上旬约72000元/吨的低位，一路涨至11月上旬的超86000元/吨 [4] - 铜作为核心工业材料，其下游应用场景涉及电力、建筑、家电、交通、电子等产业 [4] 企业套期保值策略与成效 - 公司采用"周度均价+浮动触发调价"的采购结算机制，在保障供应链稳定的同时面临价格波动挑战 [3] - 公司自2021年启动套期保值业务，初期以期货工具为主，2022年后开始探索期权工具的应用 [3] - 基于对铜市"供需偏紧、下行有限"的判断，预计铜价将在77000-82000元/吨区间震荡 [4] - 公司设计了"实货备兑看跌期权"策略，在77000元/吨以下分批卖出虚值看跌期权 [4] - 该策略在2025年7-9月累计卖出看跌期权对应现货规模8000吨，权利金收入超600万元，期内铜价在78000-81500元/吨区间震荡未触发行权 [4] - 通过卖出看跌期权，公司在震荡市中实现了成本优化，又保留了价格下跌时的主动采购权 [5] 风险管理体系与经验 - 公司已形成三类成熟期权策略：卖出看跌期权在震荡市中优化成本、牛市价差策略在温和看涨阶段控制支出、备兑策略在持有期货多头时增强收益 [6] - 期权工具被视为更贴近'保险'逻辑的灵活性风险管理工具，企业可通过买入期权支付权利金规避风险，或通过卖出期权收取权利金将可承受的风险转化为收益 [6] - 公司总结出运用期权工具的四个宝贵经验：市场研判能力、风控优先原则、渐进式创新路径、工具组合使用 [6] - 公司始终将期权头寸控制在套保需求范围内，保证金使用不超过账户总资金的50%，行权价以平值或浅虚值为宜 [7]