中美宏观经济政策对比 - 美国实行强美元、强宏观经济刺激政策、高资本市场回报率的强势经济金融政策，低储蓄率与过度消费导致长期贸易赤字[2] - 中国实行弱人民币、弱宏观经济刺激政策、低资本市场回报率的弱势宏观经济金融政策，高储蓄与低消费导致长期贸易盈余[2] - 美国需通过减少支出及供应侧改革确保未来货币收入与财富的实际购买力，特别需要减少战争及国防开支[2] 中国资产增值与财富创造路径 - 需摆脱内地地区下行压力与人民币走弱两个紧箍咒来提升企业利润、居民收入及全社会财富（地产、股票、数字资产）[2] - 通过降低跨境交易成本，包括发展香港法定稳定币作为低成本支付手段推动一带一路国家发展[2] - 通过制度创新与技术创新释放新质生产力，如Deep Seek通过开源创新降低人工智能平均成本并提升全球芯片需求[2] 香港在国家双循环中的定位创新 - 以香港外循环平台货币及监管优势帮助内地企业高质量出海及跨国企业落地粤港澳大湾区[3] - 通过发展人民币挂钩稳定币及RWA资产体系衔接人民币在岸内循环与港币离岸外循环[3] - 在大湾区创建将内地在岸与港澳离岸深度合作的超级经济特区[3] 香港外循环平台体制优势 - 高效及时供应链网络实现中国制造全球销售及海外原料进口[4] - 国际化银行将全球储蓄转化为优质投资[4] - 高效稳健资本市场通过高质量中介机构支持企业并购重组和治理[4] - 高效可靠会计服务提供合同执行及经济运行信息[4] - 可信赖法律体系保护产权并培育信用文化[4] 制度性开放与双循环衔接 - 通过香港北部都会区特区中的特区构建双循环衔接带，承载外循环扩容及人民币国际化试验[5] - 探索跨境双总部机制允许企业深港注册双法人实体，共享税收/GDP/人才[5] - 利用区块链实现跨境企业全生命周期追踪，建立白名单企业信用体系动态管理资金流/数据流/人才流[5] 香港对人民币国际化的实质贡献 - 香港金融数据未纳入内地统计导致人民币国际化程度被低估，但香港所有港币计价资产均为国际化资产[6] - 香港金管局资产负债表规模相当于中国人民银行的9.5%，而香港GDP仅为内地GDP的2.5%[6] - 包含香港银行体量后中国银行业开放程度非常高，外资通过香港引进来及内资走出去已部分实现人民币国际化目标[6] 港币美元挂钩机制的影响 - 港币与美元挂钩相当于将美元影响力扩大6.7%（香港金管局资产负债表规模相当于美联储6.7%）[6] - 中国政府支持港币与美元挂钩制度增强了亚洲各国对美元信心，间接支持美元国际储备货币地位[6] - 中国保持人民币兑美元合理区间波动间接维护了美元国际储备货币地位，亚洲金融危机时人民币不贬值政策贡献显著[6] 数字金融技术对香港金融中心的提升 - 基于稳定币/有限区块链/数字智能合约发展离岸人民币数字金融产品，助力人民币国际化[7] - 将超级联系人角色从连接欧美-内地扩展到中国-全球（东盟/中东/非洲/拉美），使用人民币计价稳定币规避美元汇率风险[7] 香港稳定币发展基础 - 传统港元是通过联系汇率制度与美元挂钩的传统稳定币，2025年5月香港通过合法稳定币条例并于8月1日实施[8] - 香港金管局可创建与离岸人民币挂钩稳定币作为增量离岸人民币资产基础设施，服务一带一路离岸支付融资/区域贸易投资/离岸债券发行[8][9] - 香港具备数字金融创新试验场条件，法律监管环境开放且风险可控[10] 数字金融基础设施三要素 - 运用有限分布式区块链技术实现多中心监管，提升信任度并降低交易成本及监管成本[11] - 由香港金管局监管持牌机构发行离岸人民币稳定币，与传统港币按市场汇率自由兑换[11] - 数字智能合约平台提供全频谱金融产品与服务，具备高度透明/极低交易成本/易风险管控特征[11] 离岸人民币金融基础设施应用场景 - 开拓全新离岸人民币产品与服务平台，以增量形式平衡美元主导的国际金融体系[12] - 极大丰富离岸人民币市场产品频谱，依托AI与大数据分析提升风险感知能力[12] - 新平台客户可穿透境内外企业及个人，提升产品可投资性与吸引力[12] 美元挂钩体系的风险防范 - 港币货币政策及利率水平与美国趋同，在美元政策稳定时运行良好[13] - 美元出现高通胀/财政恶化等不稳定因素，中美关系波动对香港金融体系形成不确定性压力[14]

市场表现与交易活跃度 - 沪深北三市全天总成交额达2.18万亿元 时隔114个交易日重回2万亿元上方 [1] - 上证指数盘中触及3688.63点 创2021年12月14日以来新高 [1] - 两融余额时隔十年重新站上2万亿元高位 [1] 宏观经济基本面支撑 - 上半年国内生产总值同比增长5.3% 高于去年同期和去年全年水平 [2] - 高技术产业增加值同比增长9.5% 新动能持续积聚 [2] - 经济呈现生产和需求平稳增长 就业和物价总体稳定的良好态势 [2] 政策效应与市场改革 - 新"国九条"引领资本市场全面深化改革 显著修复投资者风险偏好 [3] - 334家披露半年报公司中299家实现盈利 218家归母净利润同比增长 [3] - 385家上市公司披露中期分红安排 上市公司"重回报"意识显著增强 [3] 流动性环境与资金结构 - 7月末M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% [4] - 社会融资规模存量同比增长9% 金融总量指标增速快于经济增速 [4] - 居民储蓄存款余额突破162万亿元 2022-2024年新增存款48.8万亿元 [4]

市场整体表现 - 沪深股指持续上扬 成交额屡屡突破万亿元大关 [1] - 市场火热态势由多重逻辑协同作用 包括生产力-生产关系-上层建筑协同演进 以及全球背景下风险-收益-流动性三角平衡重新校准 [1] 宏观政策与产业发展 - 宏观政策持续加力提效 新质生产力加速培育 形成"有效市场+有为政府"良性互动 [1] - C919大飞机商业运营满一周年 国产首艘大型邮轮开启首航 [1] - 新能源汽车 锂电池 光伏"新三样"出口保持高速增长 高技术制造业投资维持两位数增长 [1] - 科创板第五套标准允许未盈利硬科技企业上市 北交所直联机制助力"专精特新"企业跳过新三板层级限制 [1] 国际资本流动 - 国际金融市场动荡 投资者更加珍视确定性 中国因完整产业体系和超大规模市场成为资本避险选择 [2] - 人民币汇率形成机制日益市场化 跨境资本流动宏观审慎管理框架成熟 提供"低波动+中高回报"组合 [2] - 北向资金连续净流入 主权财富基金 养老金等长线资金增配A股 [2] 居民财富配置 - 居民收入持续增长 家庭财富结构从"储蓄为主"转向"多元配置" [3] - 高净值人群与中小投资者群体同步扩容 对优质权益资产需求增加 [3] - 科创板 创业板注册制改革促进"硬科技"与"小而美"企业竞争 北交所 新三板支持"专精特新"企业发展 [3] - 养老目标基金 公募REITs等创新产品丰富投资选择 [3] 资本市场开放 - 沪深港通 债券通 粤港澳大湾区"跨境理财通"等开放措施持续推进 [4] - QFLP QDLP试点扩容 外资独资公募 期货公司落地 [4] - 人民币跨境支付系统(CIPS)覆盖180多个国家和地区 人民币在国际支付 融资 储备中占比稳步提升 [4] - 中国式金融开放注重"安全可控+有序开放"平衡 通过宏观审慎政策抑制顺周期波动 以制度型开放倒逼国内改革 [4]

美国就业数据与市场反应 - 美国非农就业数据不及预期且前期数据大幅下调90% 导致市场信心崩塌 [3] - 6月新增就业人数从14.7万下调至1.4万 5月从12.5万下调至1.9万 原数据仅10%真实 [11][12] - 全球股市集体暴跌 欧洲股市普遍跌超2% 美股道指跌超600点 纳指跌超2% 标普500跌1.6% [4][6] 东大资本市场独立行情 - 大A与港股逆势上涨 上证指数涨23点 深证成指涨50点 恒生指数涨225点 恒生科技指数涨1.55% [16][17][18] - 东大资本市场与美元资产脱钩 对美元资产敏感度降低 走出独立行情 [19][24][25] - 美股涨跌对大A影响减弱 呈现同步上涨或抗跌特征 [26] 美联储政策预期与资金流向 - 市场对9月降息预期概率从39%升至77% 年内至少一次降息概率高 [37][38] - 若9月降息 全球资金将逃离美元资产 流向黄金及东大等非美元资本市场 [34][35] - 部分板块或个股可能回升至2021年高点水平 [36] 资产配置建议 - 美元资产面临降息利空风险 建议提前清仓规避 [42][44] - 非美元资产如东大资本市场及黄金将受益于资金转移 需提前布局 [45][46][47]

资本市场政策支持与市场表现 - 上证指数从2900点稳步攀升至3600点 创业板指数7月单月涨幅超8%领涨全球[1] - 监管部门推动新"国九条"与资本市场"1+N"政策体系落地 涵盖风险化解 交易机制优化 科技创新支持和中长期资金入市[1] - 中央政治局会议提出要"巩固资本市场回稳向好势头"[1] 经济基本面支撑因素 - 上半年GDP增速达5.3% 服务业增加值同比增长5.5% 核心CPI温和回升[2] - 新动能占比提升 低空经济 AI算力等战略性新兴产业利润增速远超传统产业[2] - 外资增持境内股票和基金超100亿美元 7月北向资金单月净流入创年度新高[2] 制度升级与资金流向 - 科创板改革深化 推动上市公司提升投资价值 扩容浮动管理费率基金[3] - 促进机构与散户利益深度绑定 培育耐心资本和长期资本[3] - 多路资金持续加仓 在"增速有保障 估值有空间"的双重吸引力下为市场注入活力[3] 长期发展确定性 - 三大确定性包括经济高质量发展 宏观政策预期和中国资产估值修复[1] - 中国特色社会主义制度优势 超大规模市场优势 完整产业体系优势和丰富人才资源优势凸显[3] - 健康向好的资本市场将为经济高质量发展注入更强动能[3]

新华财经香港8月12日电（记者林迎楠）香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇12日在网志文章中 表示，香港首次公开招股（IPO)市场领跑全球，是香港多年来在制度建设、稳健监管与市场改革上的稳 步成果，也是政府与市场携手推进改革创新的有力见证。 今年上半年，香港IPO市场增长强劲，超越其他主要国际市场，位居全球IPO集资额首位。今年前7个月 共有53个新股上市，集资总额约1270亿港元，同比升幅超过6倍，超越过去3年中每一年的全年集资总 额。 许正宇强调，这轮香港IPO市场的优异表现并非依赖单一板块，而是呈现高度多元的产业分布，涵盖工 业、金融、消费、医疗健康、科技、媒体及电讯（TMT）以及新能源等多个领域，反映市场生态既成 熟且均衡。 许正宇指出，香港IPO市场的活跃不仅体现在上市企业层面，也体现在国际投资者的广泛参与。2025年 上半年，新股基石投资与机构配售部分吸引了来自北美、欧洲、中东等地的长线基金、私募股权、对冲 基金及主权财富基金积极参与。散户市场也表现踊跃，部分新股取得多倍超额认购，整体市场气氛热 烈。他表示，这种机构与零售并重的投资生态，不仅提升了市场流动性，更巩固了香港资本市场"多层 次、广泛 ...

全国两会注册制改革 改革基础与现状 - 科创板累计上市391家企业 IPO募资5478.48亿元 总市值5.21万亿元 平均市盈率63.89倍 [2] - 注册制下创业板上市282家企业 IPO募资2436.86亿元 总市值2.29万亿元 平均市盈率49.28倍 [2] - 资本市场要素资源加速向科技创新领域集聚 服务实体经济成效显著 [2] 改革实施原则 - 需平衡"稳"与"进"关系 坚持稳中求进 [1][2] - 需以注册制改革为主线 完善信披、交易、退市等配套制度 [1] - 需压实中介机构责任 持续推动提高上市公司质量 [1] 配套制度建设 - 需强化科创板"硬科技"定位 明确创业板服务"三创四新"功能 [2] - 需完善发行定价、IPO企业股东核查、现场检查和辅导验收规则 [2] - 需加大权益类产品供给与创新 推动中长期资金入市 [3] 风险防控措施 - 需形成有效市场约束 提升中介机构定价和风控能力 [4] - 需全面贯彻"零容忍"方针 强化打击欺诈发行和财务造假 [4] - 需推动监管系统能力全面提升 完善全链条发行监管机制 [4] 退市机制优化 - 目前退市率依然偏低 需进一步优化退市标准和程序 [4] - 需完善强制退市标准 优化退市流程环节 重视退市配套机制 [4] - 提高退市率可加速形成优胜劣汰市场机制 [5] 上市公司质量提升 - 需发挥资本市场优胜劣汰功能 实现优质公司被选择 劣质公司被淘汰 [5] - 需严格事中事后监管 加强财务造假监管 提高违法违规处罚力度 [5] - 需健全外部约束机制 完善并购重组制度 提高信息透明度 [5]

会议强调，证监会系统广大党员、干部要认真学习领会习近平总书记重要讲话精神，深刻认识"五 个必由之路"和"五个有利条件"的重要论断，进一步统一思想、锚定目标、奋勇作为，以更加严实的作 风落实全国两会部署，以资本市场高质量发展新成效迎接党的二十大胜利召开。 【纠错】 【责任编辑:任想】 一要加强党对资本市场的领导，持续强化资本市场监管的政治性人民性，努力建设中国特色现代资 本市场。 3月17日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会议，深入学习领会习近平总书记在全国两 会期间的重要讲话精神和全国两会精神，就证监会系统的贯彻落实作出部署安排。 四要更好发挥全面从严治党引领保障作用，切实抓好中央巡视整改工作，扎实推动各项整改任务落 地见效，推动证监会系统党的建设和资本市场改革发展同进步、共提升。 会议指出，今年全国两会，是在进入全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标进军新 征程中召开的重要会议，任务重大、意义深远。习近平总书记两会期间深入团组，发表一系列重要讲 话，作出一系列重要论述。特别是，首次用"五个必由之路"深刻总结党和人民奋进历程的宝贵经验，深 刻指出我国发展具有的"五个有利条件"，立意高远、内涵 ...

金融支持创新体系建设 - 中央深改委会议审议通过"十四五"金融支持创新体系工作方案 强调加快金融支持创新体系建设 推进科技信贷服务能力 提升多层次资本市场直接融资功能 统筹金融支持科技创新与风险防范 [1] - 金融支持重点领域包括关键核心技术攻关 科技成果转化 科技型创新型中小企业 高新技术企业 [1] - 支持渠道包括推进科技信贷服务 强化开发性政策性金融机构作用 提升资本市场直接融资功能 发挥保险和融资担保机构风险分担作用 [1] 信贷支持科技创新 - 银行对科技创新信任度增强 主动介入中小科技企业发展并创新融资产品 [2] - 通过激励政策促进金融机构降低对中小科技企业信贷门槛 [2] - 人民银行推出2000亿元科技创新再贷款 利率1.75% 采用先贷后借机制 对符合要求的科技企业贷款本金60%提供资金支持 [2] 资本市场支持创新 - 多层次资本市场服务创新型中小企业能力提升 北交所开市为专精特新企业开辟新融资路径 [3] - 优先支持创新能力强发展潜力大的专精特新企业在主板上市 推动更多企业在北交所科创板新三板上市以提升直接融资比重 [3] - 坚持底线思维 统筹金融支持创新与防范金融风险 压实风险防控主体责任 金融机构需跟进风控措施 [3]

资本市场吸引力提升 - 7月A股新开户数达196.36万户 同比增70% 环比增19% 今年以来单月开户数均超150万户 [2] - 政策协同性增强 包括《中长期资金入市指导意见》落地 公募基金改革 个人养老金全国推广 国有险企长周期考核强化 [2] - 中央汇金发挥"类平准基金"作用 多部门推出稳市场"组合拳" 战略力量集结效应显现 [2] 稳市机制建设 - 需加快构建内在稳定性长效机制 重点加强战略性力量储备 推进中长期资金入市 [2] - 建议完善中长期资金财税政策 投资政策和监管制度 [2] - 利用大数据 人工智能提升市场监测监管有效性 强化跨部门联动机制 [3] 投融资生态包容性增强 - 2021年以来A股新增1427家上市公司 科创板376家 创业板520家 北交所232家 合计占比80% 集中于信息技术 新材料 医疗领域 [4] - 政策向"新"倾斜 包括深市主板与中小板合并 北交所设立 全市场注册制推行 "科创板八条"和"1+6"改革措施出台 [4] - 融资端将侧重支持科创企业全生命周期服务 投资端聚焦"投早投小投长期投硬科技" [5][6] 投资者保护强化 - "十四五"期间拓宽维权渠道 包括特别代表人诉讼 先行赔付 投保机构代位追偿等案例落地 [7] - 将加大"打大打恶打重点"力度 从严惩治操纵市场 内幕交易等违法行为 [7] - 整治股市"黑嘴" 非法荐股 压实平台主体责任 运用大数据精准打击 [8]