行业整体发展趋势 - 我国即时零售行业正处于迈向万亿级规模的关键节点 [1] - 行业竞争由价格驱动逐渐转向用户体验驱动，进入高效与品质并重的新发展阶段 [1] - 行业正从“履约快”向“服务稳”、“商品优”演进 [1] - 构建良好健康生态成为即时零售高质量发展的重要衡量标准 [1] 平台服务标准与生态建设 - 主流即时零售平台正在构建以“安心”为核心的高标准服务体系，引领行业生态健康发展 [1] - 构建高标准服务体系对于帮助商家实现长期可持续经营具有重要意义 [1] - 平台正在提升服务标准方面加大对商家的资源投入，着力构建让商家经营更稳、信任度更高的健康行业生态 [1] - “安心闪购”计划已扩展至20项服务，覆盖消费者购物全流程、全品类 [2] - “安心闪购”帮助平台近百万商家降低了消费纠纷带来的不必要损失 [2] 具体服务举措与覆盖范围 - “安心闪购”形成了以“安心品质”、“安心服务”、“安心售后”为核心，以AI智能治理体系和公开多元评审规则为基座的综合保障体系 [2] - 平台推出用户配送中取消0秒退服务、骑手返货标准流程、配送费在线分责结算等措施，解决商家和骑手后顾之忧 [2] - 平台联合十大头部白酒品牌上线行业首个全链路保真体系，包括茅台酱香酒、五粮液、汾酒等品牌超过2000家品牌官方授权店铺和免费鉴真服务 [2] - 平台官方取退货服务已覆盖全国53个城市近40万商家 [3] - 行业首个完全由平台出资的退货免运费服务，已覆盖数千万美团黑钻、黑金会员用户和全品类商品 [3]

行业规模与增长 - 行业正处于迈向万亿级规模的关键节点 [1] - 2024年即时零售规模达7810亿元，同比增长20.15% [3] - 预计2026年行业规模将突破1万亿元，2030年将达到2万亿元，"十五五"期间年均增速为12.6% [3] - 2024年行业增速比全国网络零售增速高出12.95个百分点，比社会消费品零售总额增速高出16.65个百分点 [3] 市场驱动力与趋势 - 约80%的消费者愿意为健康属性产品支付溢价，健康产品及其定制服务成为重要增长点 [3] - 70.7%的消费者认为0添加产品更可靠 [3] - "全域下沉"与"多场景拓展"成为行业增长主引擎，县域市场存在巨大增长空间 [4] - 人工智能与大数据将全面赋能选品、补货、配送、营销、售后各个环节 [4] 平台发展与市场拓展 - 主流平台正构建以"安心"为核心的高标准服务体系 [1] - 平台加快拓展县域市场，例如美团闪购已覆盖全国2800个县市 [3] - 截至2025年9月，美团闪购在下沉市场闪电仓布局超过一万家 [3] - 下沉市场用户数、订单量及交易额增长率均超过高线城市，小镇青年用户占比近四分之一、增速接近30% [3] 基础设施与生态支撑 - 前置仓的规模化与数字化发展显著提升履约效率，是支撑行业生态的关键环节 [4] - 前置仓贡献了全渠道一半以上的交易额 [4]

财务业绩概览 - 2026财年第二季度总收入为2477.95亿元人民币，同比增长5% [2] - 若不考虑已处置的高鑫零售和银泰业务收入，同口径收入同比增长15% [2] - 净利润为206.12亿元人民币，同比下降53% [3][6] - 经营活动产生的现金流量净额为100.99亿元人民币，相较2024年同期的314.38亿元下降68% [9] - 自由现金流为净流出218.40亿元，而2024年同期为净流入137.35亿元 [9] 分部业务表现 - 阿里云（云智能集团）收入为398.24亿元，同比增长34%，增长主要由公共云业务及AI相关产品采用量提升驱动 [5][8] - 电商客户管理收入同比增长10%至789.27亿元，主要由抽成率提升驱动 [5][7] - 即时零售业务收入为229.06亿元，同比增长60%，主要得益于"淘宝闪购"带来的订单量增长 [5][6][7] - 阿里国际数字商业集团经调整EBITA实现扭亏为盈，达到1.62亿元，而2024年同期为亏损29.05亿元 [8] - 国际数字商业集团合计收入347.99亿元，同比增长10% [6] 战略投入与未来展望 - 公司正处于投入阶段，重点构建AI技术和基础设施平台及大消费平台 [14] - 过去4个季度，在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [6] - 公司宣布未来三年计划投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，并可能进一步增投 [14] - AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [5] - 公司AI战略在To B领域旨在成为全栈AI服务商，在To C领域旨在打造AI超级原生应用 [15] - 即时零售业务"淘宝闪购"的投入在本季度达到高点，预计下季度投入将显著收缩 [12]

核心财务表现 - 2026财年第二季度总收入为2477.95亿元，同比增长5%，若不计已处置的高鑫零售和银泰业务，同口径收入增长15% [1] - 净利润为206.12亿元，同比下降53%，归属于普通股股东的净利润为209.90亿元，同比下降52% [2][4] - 经调整EBITA为90.73亿元，同比下降78%，利润率为4% [2][4] - 经营活动产生的现金流量净额为100.99亿元，同比下降68%，自由现金流为净流出218.40亿元，而去年同期为净流入137.35亿元 [8][9] 各业务分部收入表现 - 阿里巴巴中国电商集团合计收入1325.78亿元，同比增长16%，其中客户管理收入789.27亿元，增长10%，即时零售收入229.06亿元，大幅增长60% [3][4][6] - 阿里国际数字商业集团合计收入347.99亿元，同比增长10%，其中国际零售商业增长10%，国际批发商业增长11% [4] - 云智能集团收入398.24亿元，同比增长34%，主要由公共云业务和AI相关产品驱动 [3][7] - 所有其他业务收入629.69亿元，同比下降25% [4] 战略投入与未来布局 - 公司在AI和云基础设施方面资本开支巨大，过去4个季度约1200亿元，并宣布未来三年计划投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [4][10] - 即时零售业务投入显著，尤其是2025年4月底推出的“淘宝闪购”推动订单量增长，该季度被认为是投入高点，预计下季度投入将显著收缩 [6][10] - 公司战略聚焦AI to B和AI to C两大方向，旨在成为全栈AI服务商并打造面向消费者的AI超级原生应用 [11][14] - 国际数字商业集团经调整EBITA扭亏为盈，达到1.62亿元，去年同期亏损29.05亿元，主要由于速卖通等业务效率提升 [7] 业务协同与用户增长 - 即时零售业务推动淘宝App月活跃消费者快速提升，并带动客户管理收入增长，非茶饮订单占比已超75%，闪购笔单价环比8月上涨超过两位数 [5][6] - AI技术与电商生态协同，通过千问App吸引流量导入淘宝天猫，并利用通义千问改善AI客服系统，赋能商家和引导客户 [14] - 饿了么、飞猪加入阿里中国电商事业群，公司加速整合业务，打造大消费平台，寻求业务协同和市场份额提升 [16]

行业规模与增长预测 - 2026年中国即时零售市场规模将突破1万亿元，2030年将达到2万亿元 [1] - 行业在“十五五”期间市场规模将跨越两个万亿台阶，年均增速达到12.6% [1] 行业发展趋势与竞争格局 - 行业竞争正由价格驱动转向用户体验驱动，进入高效与品质并重的发展阶段 [1] - “安心”成为当前阶段即时零售的核心用户体验标准，“又快又安心”成为行业新服务标杆 [1] - 下阶段行业将呈现多场景覆盖与全域下沉、AI驱动履约、“商品+服务”、网状融合与绿色低碳的发展格局 [2] 行业赋能实体经济作用 - 即时零售以需定产，重构供应链价值链，数字化改造传统商业，拓展就业边界，助推实体经济转型 [2] - 助力大型连锁商超实现渠道拓展和组织全面变革，促进其数字化再造 [2] - 赋能传统小店与中小创业者转型升级为邻里关系型即时零售供给站，在新时代零售格局中找到定位 [2] 平台与服务标准建设 - 主流即时零售平台在服务体验、履约配送、售后保障等方面升级举措，加大对商家的资源投入以提升服务标准 [1] - 构建以“安心”为核心的高标准服务体系，涵盖配送时效、商品质量、售后服务和客户沟通等全链路服务 [1]

行业规模与发展阶段 - 中国即时零售行业正处于迈向万亿级规模的关键节点 [1] - 行业竞争正由价格驱动逐渐转向用户体验驱动 进入高效与品质并重的新发展阶段 [1] - 行业正从“履约快”向“服务稳”、“商品优”演进 [1] 行业生态与标准建设 - 构建良好健康生态成为即时零售高质量发展的重要衡量标准 [1] - 构建以“安心”为核心的高标准服务体系对帮助商家长期可持续经营具有重要意义 [1] - 主流即时零售平台正在构建以“安心”为核心的高标准服务体系 引领行业生态健康发展 [1] 平台举措与投入 - 主流即时零售平台在提升服务标准方面正加大对商家的资源投入 着力构建让商家经营更稳、信任度更高的健康行业生态 [1] - 美团闪购“安心闪购”计划自今年5月全面上线以来 已扩展至20项服务 [2] - 美团平台官方取退货服务已覆盖全国53个城市近40万商家 [2] 技术应用与成效 - AI能力上线后 商家处理售后问题的人工成本下降近70% [2] - 骑手伙伴对“履约难”等问题的进线申诉率持续降低 [2]

行业规模与增长 - 行业正处于迈向万亿级规模的关键节点，规模扩张与业态革新双线并进，已成为零售业增长新动能 [1] - 2024年即时零售规模达7810亿元，同比增长20.15%，增速分别高出同期全国网络零售和社会消费品零售总额12.95%和16.65% [1] - 预计2025年市场规模将达9714亿元，2026年突破1万亿元，2030年有望达到2万亿元，“十五五”期间年均增速将达12.6% [1] 需求侧特征 - 需求侧呈现“年轻、即时、健康”三大特征，31-45岁消费群体2024年占比达55%，较2023年提升5% [5] - 90后用户占比超三分之二，25-40岁用户占比超60%，51.5%的用户期待极速配送创新服务 [5] - 健康消费需求凸显，约80%消费者愿为健康属性产品支付溢价，70.7%认为0添加产品更可靠，47.87%期待健康低卡产品及定制服务 [5] 供给侧特征 - 前置仓作为关键供给链条贡献超五成交易额，平台型前置仓占比近60%，美团闪电仓超5万个覆盖300个以上城市，计划2027年突破10万个 [5] - 自营型前置仓占比超40%，如叮咚买菜2024年三季度新增80个前置仓，全年目标110个，总数超1000个 [5] - 美团闪购合作超5600家大型连锁零售商、41万本地小商户及570余家品牌商，淘宝闪购2025年7月新入驻品牌环比增长110%，新增非餐饮类品牌门店超1.2万家 [6] 行业发展趋势 - 行业正从应急需求向日常生活方式转变，从单纯商品交易向全链路生活服务升级 [5][6] - 发展依赖速度、确定性、场景适配、绿色和供应链协同等多维能力，而非仅价格竞争和品类丰富度 [6] - 未来将呈现全域下沉、多场景覆盖、AI驱动履约、“商品+服务”、绿色低碳和网状融合的发展格局 [6]

阿里巴巴2026财年第二季度即时零售业务表现 - 公司即时零售业务收入达到229.06亿元人民币，较上年同期的143.21亿元大幅增长60% [1] 阿里巴巴2026财年第二季度利润表现 - 公司中国电商集团经调整EBITA为104.97亿元人民币，相较于上年同期的443.27亿元大幅下降76% [1] - 即时零售业务扩张及技术投入是导致利润下降的主要因素 [1]

行业规模与增长 - 2026年行业规模将突破1万亿元，2030年将达到2万亿元，“十五五”期间年均增速为12.6% [1] - 2024年行业规模达7810亿元，同比增长20.15%，增速高出全国网络零售12.95个百分点，高出社会消费品零售总额16.65个百分点 [1] 行业发展阶段与驱动力 - 行业正处于迈向万亿级规模的关键节点，构建以“安心”为核心的高标准服务体系成为高质量发展重要衡量标准 [1] - “全域下沉”与“多场景拓展”成为行业增长主引擎，人工智能与大数据将全面赋能选品、补货、配送、营销、售后等环节 [2] 用户消费趋势 - 约80%的消费者愿意为健康属性产品支付溢价，70.7%的消费者认为0添加产品更可靠 [2] - 健康产品及其定制服务将成为行业重要增长点 [2] 市场拓展与格局 - 平台加快拓展县域市场，美团闪购已覆盖全国2800个县市，截至2025年9月在下沉市场布局闪电仓超过一万家 [2] - 下沉市场用户数、订单量及交易额增长率均超过高线城市，小镇青年用户占比近四分之一、增速接近30% [2] - 前置仓的规模化与数字化发展显著提升履约效率，贡献了全渠道一半以上的交易额 [2]

行业核心观点 - 中国互联网板块的市场关注点集中在头部互联网平台的AI战略布局与资本投入以及国内即时零售赛道的竞争态势 [1] 人工智能领域 - 头部互联网平台在人工智能领域的战略布局与资本投入是市场关注焦点之一 [1] 即时零售领域 - 预计四季度即时零售行业竞争强度将趋于缓和 [1] - 竞争缓和有望缓解相关企业在第四季度及明年因即时零售业务扩张所造成的亏损压力 [1] 在线娱乐板块 - 网络游戏和在线音乐服务作为大众负担得起的娱乐方式仍具韧性 [1] - 在宏观环境偏弱的背景下在线娱乐板块有望保持稳健表现 [1] - 长视频业务因用户持续向短视频和微短剧迁移而可能继续跑输其他娱乐细分领域 [1]