大宗交易概况 - 12月1日发生一笔大宗交易，成交量为2.50万股，成交金额为200.00万元，成交价为80.00元，相对当日收盘价折价7.83% [2] - 该笔交易的买方营业部为华泰证券深圳深南大道基金大厦证券营业部，卖方营业部为华泰证券成都锦晖西二街证券营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生14笔大宗交易，合计成交金额为5191.80万元 [3] 近期市场表现与资金流向 - 12月1日公司股票收盘价为86.80元，当日下跌1.12%，日换手率为1.83%，成交额为1.74亿元 [3] - 当日主力资金净流出1171.63万元 [3] - 近5日公司股价累计上涨0.56%，但近5日资金合计净流出1329.80万元 [3] 融资融券数据 - 公司最新融资余额为4.46亿元 [4] - 近5日融资余额减少320.84万元，降幅为0.71% [4] 公司基本信息 - 公司全称为成都国光电气股份有限公司，成立于1981年10月08日 [4] - 公司注册资本为10838.3419万元人民币 [4]

公司股价与交易动态 - 12月1日，公司股票收盘价为86.80元，当日下跌1.12% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量为2.5万股，成交金额为200万元，成交价格为80.00元，较收盘价折价7.83% [1] - 近3个月内，公司股票累计发生14笔大宗交易，合计成交金额为5191.8万元 [1] 近期资金流向与表现 - 公司股票近5个交易日累计上涨0.56% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流出2361.42万元 [1]

股价表现 - 12月1日公司股价收涨10.05%，收盘价为8.43元 [1] - 该股近5个交易日累计上涨32.34% [1] 大宗交易 - 12月1日发生1笔大宗交易，成交价格8.43元，成交量300万股，成交金额2529万元，溢价率为0.00% [1] - 买方营业部为国联民生证券股份有限公司无锡盛岸西路证券营业部，卖方营业部为中银国际证券股份有限公司陕西分公司 [1] - 近3个月内该股累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为5702.2万元 [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流入1.05亿元 [1]

军工电子板块整体表现 - 12月1日军工电子板块整体上涨1.32%，领先于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，雷科防务以10.05%的涨幅领涨，航天发展紧随其后，涨幅为9.99% [1] - 板块资金流向呈现主力资金净流出2588.91万元和游资资金净流出2.85亿元，而散户资金净流入3.11亿元 [2] 领涨个股表现 - 雷科防务收盘价为8.43元，涨幅10.05%，成交量为49.60万手，成交额为4.18亿元 [1] - 航天发展收盘价为14.86元，涨幅9.99%，成交量为142.56万手，成交额高达21.09亿元 [1] - 富吉瑞上涨5.53%，*ST诚昌上涨5.01%，雷电微力上涨4.69%，华力创通上涨4.46% [1] 下跌个股表现 - 宏达电子跌幅最大，为-3.61%，收盘价41.88元，成交额7.38亿元 [2] - 华丰科技下跌-2.72%，七一二下跌-2.24%，科思科技下跌-2.11% [2] - *ST奥维、新光光电、六图新科等个股跌幅在-1.63%至-1.17%之间 [2] 个股资金流向 - 航天发展获得主力资金净流入5.07亿元，主力净占比达24.05%，但游资和散户资金分别净流出2.58亿元和2.49亿元 [3] - 上海瀚讯主力净流入8077.97万元，航天电器主力净流入7587.38万元 [3] - 金信诺、振芯科技、西测测试等个股也获得千万级别的主力资金净流入 [3]

核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，并指出商业航天三年行动计划的出台和太空数据中心规划的发布，为行业注入了新的增长动力，特别是商业航天、太空算力等领域被视为重要的投资主线 [1][3] - 行业当前估值处于历史相对高位，国防军工行业PE-TTM为77.60，在过去十年中的分位数为73.27% [3][13] - 投资建议聚焦于商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等主题，并列出相关核心标的 [3][42][43] 行业及个股行情回顾 - **行业行情回顾**：近一周（2025/11/22-2025/11/29）国防军工行业指数上涨2.85%，在申万一级31个行业中排名第14位；近一月下跌4.05%，排名第25位；近一年上涨12.94%，排名第15位 [3][7] - **个股行情回顾**：近一周表现前十的个股涨幅显著，雷科防务上涨32.30%，中天火箭上涨21.60%，宏达电子上涨14.28% [3][19]；近一月航天发展表现最佳，上涨52.83% [21]；近一年北方长龙涨幅最高，达341.68% [23] - **子行业表现**：近一周申万二级子行业中，航天装备板块表现最好，上涨8.10%，军工电子上涨3.89%，航空装备上涨2.70%，地面兵装上涨1.85%，航海装备微跌0.16% [42] 行业估值水平 - 国防军工行业整体PE-TTM为77.60，处于过去十年73.27%的分位数水平 [3][13] - 细分领域估值差异明显：航天装备子行业PE-TTM高达305.61，分位数达99.84%；军工电子PE-TTM为106.55，分位数为96.71%；航海装备PE-TTM为40.68，分位数仅为0.37% [3] 资金数据跟踪 - 申万国防军工行业本周（2025/11/22-2025/11/29）成交额为3788亿元，较上年同期大幅增长88.64%，较上周环比增长18.48% [33] - 军工类ETF基金总份额本周较上周微降0.59%，但较上年同期大幅增长72.70%；基金规模本周较上周增长1.31%，较上年同期增长75.42% [35][36][37] 行业要闻与政策动态 - 国家航天局印发《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，提出设立国家商业航天发展基金，培育耐心资本 [41][42] - 北京发布太空数据中心建设规划，计划在700-800公里晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型数据中心系统 [41][43] - 卫星物联网业务商用试验正式启动，工信部印发《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》 [41] - 中国航发在2025亚洲通航展上获得超10亿元意向订单 [41] 投资建议与核心标的 - 报告建议重点关注商业航天、低空经济、军贸、无人装备、军工AI等投资主线 [3][42][43] - **商业航天&太空算力**：推荐顺灏股份、普天科技、中国卫通、中国卫星等 [43] - **低空经济**：关注纵横股份、莱斯信息、宗申动力等 [43] - **军贸**：推荐洪都航空、国睿科技、中航沈飞、航天彩虹等 [43] - **航空发动机**：关注万泽股份、派克新材、航发动力等 [43] - **军工+AI**：推荐观想科技、科思科技、华如科技等 [43] - **无人/反无**：关注四川九洲、新劲刚等 [43]

核心观点 - 鸿远电子2025年第三季度业绩表现强劲，净利润达2.22亿元，同比增长75%，销售毛利率高达45.49%，在制造业中表现突出[1] - 公司高毛利率源于其军工产品资质壁垒和商业航天领域的布局，但新增订单规模相对较小及存货下降，可能暗示对未来市场需求持谨慎态度[4][5][6][8][10][11][12] 财务业绩表现 - 2025年第三季度净利润为2.22亿元，同比增长75%[1] - 销售毛利率达到45.49%，同比大幅提升25.14个百分点[1][4] - 销售净利率为15.54%，同比增长42.44%[5] - 净资产收益率为5.14%，同比增长69.08%[5] 盈利能力与竞争壁垒 - 高毛利率水平通常指向产品具备极强的技术壁垒、市场独占性或极致的成本控制[5] - 公司拥有《武器装备科研生产许可证》和《装备承制单位注册证书》，其多层瓷介电容器国军标生产线通过严苛认证，军工品质带来更高溢价[5] - 公司积极参与商业航天领域标准制定并已占据一定市场份额，这是毛利率提升的新动力[5] 财务结构与现金流 - 公司货币资金充裕，达8.31亿元，而短期借款仅为2.31亿元，呈现“低负债、高现金”的稳健结构[9] - 这种结构表明公司经营现金流充沛，无需过度依赖外部融资来维持运营或扩张[6] 前瞻性指标与潜在风险 - 报告期内公司收到的新增客户订单为403.93万元，同比增长45.66%[6] - 订单是未来收入的先行指标，商业航天领域的订单落地情况将直接影响公司未来业绩故事[8] - 截至报告期末，公司存货规模为7.82亿元，同比下降4.77%[10] - 存货下降可能被解读为运营效率提升的积极信号，也可能意味着公司基于对未来需求的谨慎预判而主动收缩了生产备货规模[11]

公司法律风险 - 合宝文娱集团有限公司新增一条失信被执行人信息 履行情况为全部未履行 具体情形为违反财产报告制度 执行法院为广州市海珠区人民法院 [1] - 该公司因此案已被执行9801元 并被限制高消费 [1] - 案件流程信息显示此前已存在相关执行记录 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2015年1月29日 法定代表人为赵智 注册资本约1.1亿人民币（11084.42万元） [1][2] - 公司登记状态为存续 企业类型为其他有限责任公司 行业属于广播、电视、电影和录音制作业 [2] - 经营范围包括广播电视节目制作经营、电影发行、演出经纪等 [1][2] 公司股权结构 - 公司由珠海市合智文化传媒合伙企业（有限合伙）、珠海市看宝文化传媒合伙企业（有限合伙）、赵薇等共同持股 [1] - 赵薇持有公司约4.5%的股份 [1]

融资信息 - 公司于近期完成1000万元人民币A轮融资 [1] - 本轮融资由厦门高新创投和炬科启航各出资500万元人民币联合投资 [1] - 融资资金将主要用于产线扩建及研发投入 [1] 公司概况 - 公司全称为新华海通（厦门）信息科技有限公司，成立于2017年3月，注册地址为厦门 [1] - 公司是国内唯一具备军工资质的柔性立体互连电路研制企业 [1] - 公司专注于军用柔性立体互连技术研发，以柔性立体互连电路为核心提供解决方案 [1] 技术与产品 - 公司技术路线以软板为根基，向软硬结合板延伸，聚焦特殊规格、高多层、大尺寸产品，走差异化路线 [1] - 公司产品能够实现在同等性能下，重量和体积较传统设计分别减少40%和50%以上 [1] - 产品具有长尺寸、高柔曲及多层复杂结构等特点，广泛应用于弹载、机载、星载等高端装备领域 [1] - 公司正在发展“模块一体化”能力，计划在自研柔性电路上集成贴装及组件，提供功能更完整的模块组件 [8] 市场与行业 - 柔性立体互连技术在军工领域处于从“可用”到“好用”的起步爬升期 [5] - 在高端装备减重和集成化趋势下，柔性互连技术取代传统线缆已成为明确方向 [5] - 软硬结合板在整个线路板市场中占比不高，但增速将远高于行业平均水平，正处于爆发前夜 [5] - 预计到2030年，军用柔性电子设备市场将以年复合增长率超过15%的速度增长，市场规模将达到百亿元 [2] 经营业绩与客户 - 公司营收从2021年的百万元快速增长至2024年的两千多万元 [3] - 2025年预计营收增长10-20% [3] - 公司产品已进入航天科技、航天科工、中电科、兵器工业、中航工业、中国船舶等六大军工集团下属的多家核心院所 [3] - 公司目前处于微利状态，源于每年将15%-20%的营收持续投入研发 [3] 产能与增长规划 - 本轮融资推动的产线扩建完成后，预计新产线年产值将突破三亿元人民币 [3] - 军用领域是公司的主阵地和根基，在新产线产能释放后，会有选择地进入高端工业控制、医疗设备等特殊民用领域 [7] - 公司的核心策略是只做差异化产品，切入需要大尺寸、特殊结构、高可靠性解决方案的细分市场 [7] 团队背景 - 公司创始人拥有超过30年行业积淀，本科毕业于电子科技大学，硕士毕业于国防科技大学，曾任职于装备发展部、天津712所等核心单位 [4] - 核心团队均有着15年以上的行业经历，具备从产品前端开发到制造测试的一体化研制能力 [4] - 团队成员多来自公司参股股东、国内柔性电子第一股——弘信电子 [4] 投资方观点 - 投资方厦门高新投认为，军工级柔性FPC是成熟产业中的新兴方向，拥有扎实的产业链基础和广阔的市场前景 [9] - 公司核心团队兼具FPC与军工领域的双重实战能力，为公司发展奠定了坚实的人才基础 [9] - 公司在技术层面掌握超高层、超长尺寸柔性线路板的设计与生产能力，并积累了高可靠性设计等技术经验 [9] - 公司已形成覆盖高层高密软板、超长尺寸软板和高稳定性软硬结合板在内的全面产品体系 [9]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“优于大势” [5] 报告核心观点 - 国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益，到2027年基本实现高质量发展 [2][37] - 低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，政策规范持续出台，新产品如eVTOL商业化进程加速，行业蓄势待发 [3][33][35][36] - 国防军工板块具备长期成长确定性，2025年作为“十四五”收官之年，积压订单执行推动企业增长；2026年“十五五”开局，新订单将持续释放，行业景气度向好，关注主战装备和新域新质领域 [3][38][39] 上周市场回顾 - 上周申万国防军工指数上涨2.85%，涨幅在31个申万一级行业中排名第14，表现优于上证指数（上涨1.40%）和沪深300指数（上涨1.64%），但不及深证成指（上涨3.56%）和创业板指（上涨4.54%） [1][13] - 板块交易活跃度提升，上周一（11月24日）单日成交量达46.69亿股，成交金额达949.80亿元，均为上周最高水平 [21] - 板块内142家公司中有80家股价上涨，航天环宇以47.21%的周涨幅领涨，佳驰科技周跌幅最大为9.46% [26] 板块估值水平 - 截至报告期末，申万国防军工板块整体PE（TTM）为77.60倍 [1][7][22] - 各子板块估值分化显著：航天装备PE为305.61倍，航空装备为77.82倍，地面兵装为137.96倍，航海装备为40.68倍，军工电子为106.55倍 [1][22] - 部分公司估值处于历史较低水平，例如亚星锚链、中简科技、中航西飞、振华科技、中航光电的PE历史分位数均低于17% [27][29] 行业动态与政策推动 - 国内低空经济领域动作频繁：中央空管办出台低空飞行监管服务平台标准；北京市将于2025年12月1日启用全域无人机电子围栏；浙江省首个民用无人机试飞运行基地（余杭基地）获001号牌照并试运行 [33][34] - 商业航天获政策强力支持：国家航天局设立商业航天司，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标到2027年产业规模显著壮大，基本实现高质量发展 [2][37] - 国际方面，日本2025年度整体防卫相关费用达约11万亿日元（约合人民币4983亿元）；德国等欧盟成员国因国防支出增加导致财政赤字超标 [47][48][49] 重点投资方向与标的推荐 - **下游主机厂**：关注中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞，受益于实战需求旺盛及订单催化 [4][40] - **军工新科技**：关注具备新型技术研发及产业化能力的联创光电、光启技术、中简科技 [4][40] - **水下装备**：关注亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][41] - **导弹产业链**：关注菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][42] - **军品钛材**：关注西部超导 [4][43] - **电子元器件**：关注鸿远电子、航天电器 [4][44] - **激光武器**：关注锐科激光 [4][45] - **军贸**：关注国睿科技、航天南湖，受益于国际地缘政治紧张背景下我国军贸出口“量质齐升、市场多元” [4][46][39]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [9][11] 核心观点 - 报告公司背靠兵器工业集团，在低成本精确制导产业趋势下，着力构建导航与控制、军事通信和智能集成连接三个产业生态，抢占国防与军队现代化建设装备升级制高点 [2][5] - 俄乌冲突凸显了远程火箭炮等低成本精确制导装备的作战效能，美军后续持续提高其战略地位并加大采购力度，报告公司深度卡位此类消耗类装备的导航与控制环节，有望充分受益于需求爆发 [2][6][9] - “十五五”期间统筹网络信息体系建设运用是国防与军队现代化建设的重点，公司布局的军事通信与智能集成连接业务，将助力我军在新质战斗力增长极上实现实质突破 [2][9] 公司业务与产业生态 - 报告公司军民两用产品业务以“导航控制和弹药信息化技术”为主，致力于围绕8个专业技术体系，发展导航与控制、军事通信和智能集成连接3个产业生态 [5][18] - 公司拥有三家控股子公司：衡阳光电（主营红箭系列产品配合研制及军品外协）、中兵通信（集团内唯一军用通信产品企业，超短波地空通信市占率约60%）、中兵航联（主营军用电连接器研发生产） [18][20][26][28][32] - 2025年公司经营迎来拐点，前三季度营业收入同比大幅增长210%至24.68亿元，归母净利润同比高增269%至1.25亿元，期末存货8.4亿元和合同负债3.49亿元均处于十四五以来较高水平，保障后续交付 [34][35] 远程火箭炮（远火）与导航控制 - 远火是陆军低成本精确制导骨干装备，具有射程远、精度高、机动性强、性价比高等特点，其核心部件制导舱由弹载计算机、惯性导航系统等组成 [39][44][45] - 公司通过受让兵器工业相关技术，具备了导航与控制系统总体技术能力，并在制导舱总装制造、测试等领域实现技术突破 [6][48] - 美军在俄乌冲突后将海马斯武器系统的采购计划从2028年前的105套大幅调增至500套，凸显其战略地位提升，将牵引相关导航与控制需求 [6][53][56] 军事通信与数据链 - 军事通信网络是现代战争的“神经中枢”，美军通信系统已迭代至第六代数字现代化战略，全球军事通信系统市场空间预计从2023年467亿美元增至2033年1206亿美元 [7][66][70][71] - 数据链主要作用是将数字化战场中的节点、平台、武器等耦合，构成多维度数据流转网络，以提升OODA循环速度和协同作战能力，与普通数字通信在使用目的、方式和与作战需求关联度上存在显著差异 [7][74][77][80] - 美军已研制装备40余种数据链，其数据链市场空间或超400亿美元，其中Link-16作为可实现三军互通互联的代表性产品，市场空间广阔 [7][83][96][97][102] 连接器行业 - 连接器是在系统与子系统间起电气连接和信号传递作用的基础元件，按传输介质可分为光、电、流体连接器 [8][105] - 军用电连接器需适应复杂严苛环境，技术指标持续升级牵引研发制造难度提升，精确制导消耗类装备放量将直接牵引防务连接器需求上行 [8][105] - 中国地区连接器市场份额占全球比重已达31.5% [105] 盈利预测 - 预测报告公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.13亿元/2.96亿元/3.86亿元，同比增速分别为261%/39%/30%，对应市盈率（PE）分别为97倍/70倍/54倍 [9]