板块表现 - 饮料乳品板块当日上涨0.45% 跑赢上证指数（跌0.37%）和深证成指（跌0.17%）[1] - 贝因美以2.09%涨幅领涨板块 收盘价7.81元 成交415.49万手[1] - 东鹏饮料涨幅1.33% 收盘价285.05元 成交2.06万手[1] 个股涨跌 - 海融科技上涨1.05%至26.05元 泉阳泉上涨0.69%至7.33元[1] - 伊利股份微涨0.36%至27.51元 成交34.74万手 成交额达9.54亿元[1] - 板块内10只个股实现上涨 涨幅区间为0.36%-2.09%[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入8208.22万元 散户资金净流入9111.6万元 游资净流出1.73亿元[1] - 伊利股份获主力资金净流入7761.69万元 占比8.13% 但遭游资净流出6061.87万元[2] - 东鹏饮料主力净流入7666.34万元 占比13.09% 游资净流出2062.48万元[2] - 贝因美主力净流入5384.89万元 占比1.65% 游资净流出4241.84万元[2]

投资评级 - 增持（首次）[5] 核心观点 - 国产功能饮料龙头持续进化，迈向平台化发展[5] - 公司基本面快速增长，25年上半年实现收入107.37亿元，同比增加36.37%，归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%[6] - 25年Q2单季度实现营收58.89亿元，同比增长34.10%，归母净利润13.95亿元，同比增长30.75%[6] 产品结构 - 能量饮料/电解质饮料/其他饮料25H1分别实现收入83.61/14.93/8.77亿元，同比增速21.91%/213.71%/66.24%[6] - 能量饮料25Q2单季度营收44.6亿元，同比增长18.77%[6] - 电解质饮料25Q2单季度收入9.23亿元，同比增速190.05%，营收占比提升8.42 pct至15.68%[6] - 其他饮料25Q2单季度营收5.03亿元，同比增长61.78%[6] 市场潜力 - 2024年我国能量饮料人均饮用量仅2.8升，对比美国（11.3升）和日本（4.1升）市场仍具较大发展潜力[6] 数字化与渠道 - 公司拥有经销商3200余家，有效网点覆盖超420万家[6] - 成熟的数字化管理体系实现产品全生命周期动态追踪，覆盖供应链、生产基地、渠道伙伴及终端消费者[6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.4/56.5/70.24亿元，同比增速30.46%/30.19%/24.32%[6] - 当前股价对应PE分别为34/26/21倍[6] - 可比公司25年平均PE值35倍[6] 财务数据 - 25年7月31日收盘价281.30元，总市值146,279.66百万元，总股本520.01百万股[3] - 资产负债率61.86%，每股净资产16.80元/股[3] - 预计2025-2027年营业收入20,886/25,939/31,067百万元，同比增长31.86%/24.20%/19.77%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为48.08%/53.87%/58.76%[7]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 展望25年东鹏特饮有望稳增，补水啦有望继续放量，其他饮料补齐产品矩阵，公司凭借新品扩张等提升，全年业绩目标有望实现，预计25 - 27年营收为206/258/316亿元，增速分别为30%/25%/23%；归母净利润为45/58/72亿元，增速分别为35%/29%/24%，对应PE分别为33/25/20X，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为112.63亿、158.39亿、206.15亿、257.63亿、315.82亿元，增长率分别为32.42%、40.63%、30.15%、24.98%、22.58%；归属母公司净利润分别为20.40亿、33.27亿、44.90亿、57.84亿、71.90亿元，增长率分别为41.60%、63.09%、34.96%、28.81%、24.31%；EPS分别为5.10、6.40、8.63、11.12、13.83元/股；市盈率分别为55.16、43.97、32.58、25.29、20.35；市净率分别为17.79、19.03、13.51、9.84、7.35；市销率分别为9.99、9.24、7.10、5.68、4.63；EV/EBITDA分别为23.49、27.95、23.51、17.82、14.11 [5] 业绩表现 - 25H1实现收入/归母净利润107.37/23.75亿元，同比+36.37%/37.22%；25Q2实现收入/归母净利润58.89/13.95亿元，同比+34.10%/+30.75%，净利润增速略低于预告中枢，公司拟派发现金红利13.00亿元，占25H1归母净利润的54.74% [1] 产品收入情况 - 25Q2东鹏饮料/东鹏补水啦/其他饮料实现收入分别为44.60/9.23/5.03亿元（同比+18.77%/+190.05%/+61.78%），东鹏饮料稳健增长，东鹏补水啦快速增长，Q2营收约9亿，占比提升至16%（环比+3.9pct），其他饮料占比提升至8.5%（环比+0.8pct），补水啦+其他饮料收入占比增至24%（同比+9.9pct/环比+4.7pct） [1] 区域收入情况 - 25Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/重客及其他收入分别为14/9/7/4/7/10/2/7亿元（同比+20%/+34%/+29%/+31%/+24%/+74%/+54%/+38%），华北/线上超50%，广东区域25Q2占比降至24%，全国化进程持续推进；海外产品已进入越南、马来西亚等多个国家和地区，通过本地化战略适配差异化市场需求 [2] 渠道收入情况 - 25Q2经销/重客/线上/其他收入分别51/6/2/0.004亿元（同比+33%/+37%/+54%/-94%）；25Q2经销商同比+297家至3279家，覆盖420万家终端网点；25Q2平均经销商规模同比+22%至179万元/家 [2] 毛利率及费用情况 - 25Q2公司毛利率/净利率分别同-0.35/-0.61pct至45.70%/23.68%，毛利率基本稳健；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比+0.50/+0.29/+0.57pct至14.82%/2.35%/-0.78%；净利率仍受公允价值变动净收益（占营收比重同比+1.26pct）/其他收益（占营收比重同比+0.48pct）影响；25Q2经营活动现金流净额同比-21%至11亿元，销售回款同比+30%至62亿元，合同负债同比/环比分别+47%/-5%至36.67亿元 [3] 基本数据 - A股总股本520.01百万股，流通A股股本520.01百万股，A股总市值146279.66百万元，流通A股市值146279.66百万元，每股净资产16.80元，资产负债率61.86%，一年内最高/最低338.92/208.00元 [7]

证券之星消息，7月31日饮料乳品板块较上一交易日下跌2.14%，骑士乳业领跌。当日上证指数报收于 3573.21，下跌1.18%。深证成指报收于11009.77，下跌1.73%。饮料乳品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 001318 | 旧光乳业 | 18.14 | 10.01% | 52.14万 | 9.24亿 | | 002570 | 贝因美 | 7.65 | 3.52% | 498.92万 | 38.51亿 | | 605337 | 李子园 | 12.96 | -1.14% | 11.08万 | 1.44亿 | | 600887 | 伊利股份 | 27.41 | -1.69% | 52.86万 | 14.54亿 | | 605300 | 佳木食品 | 13.61 | -1.73% | 2.97万 | 4071.48万 | | 605179 | 一鸣食品 | 19.96 | -1.82% | 4.33万 | 8685.17万 | | 600189 | 泉阳 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7][15] 报告的核心观点 - 2025Q2公司营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为58.89、13.95、13.12亿元，同比+34.10%、+30.75%、+21.17%，业绩位于预告中值附近；特饮增速放缓，新品补水啦延续高增长，果之茶表现亮眼；广东大本营市场增长稳健，华北等北方市场表现出色；公司构建起“双引擎+多品类”产品矩阵，正成长为综合性饮料集团，海外布局推进，东南亚增量可期，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 事件 - 2025H1公司收入107.37亿元，同比+36.37%；归母净利润23.75亿元，同比+37.22%；扣非净利润22.70亿元，同比+33.02% [13] - 2025Q2营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为58.89、13.95、13.12亿元，同比+34.10%、+30.75%、+21.17%，业绩位于预告中值附近 [13] - 分品类看，2025Q2能量饮料、电解质饮料、其他饮料收入分别为44.60、9.23、5.03亿元，同比+18.77%、+190.05%、+61.78%，电解质饮料与其他饮料收入占比提升至24.2% [13] - 分区域看，2025Q2广东、华东、华中、广西、西南、华北、线上、重客及其他收入分别同比+19.5%、+34.0%、+29.0%、+31.2%、+22.9%、+74.1%、+53.6%、+40.3% [13] 成本与费用 - 2025Q2毛利率略降、费用投放增加，短期归母净利率下降；毛利率45.70%，同比-0.35pct，预计受产品结构影响 [14] - 2025Q2销售、管理、财务费用率同比+0.50、+0.29、+0.57pct；销售费用率增加因销售人员薪酬增加、冰柜投放加大、广告宣传费用增加 [14] - 2025Q2扣非归母净利率22.27%，同比-2.38pct [14] 评级与预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为209.73、259.01、309.61亿元，同比增长32.42%、23.49%、19.53%；归母净利润分别为45.09、57.09、69.72亿元，同比增长35.53%、26.62%、22.13%，对应CAGR为27.97%，对应2025 - 2027年PE估值分别为33、26、21X [15] - 公司构建起“双引擎+多品类”产品矩阵，成长为综合性饮料集团，海外布局推进，东南亚增量可期；考虑产品结构、规模效应和成本因素，预计盈利水平有提升空间，维持“买入”评级 [15]

市场表现 - A股三大股指高位分化 上证指数报3615.72点涨0.17% 深证成指报11203.03点跌0.77% 创业板指报2367.68点跌1.62% [1] - 沪深两市合计成交18443亿元 较前一日放量约400亿元 [1] - 沪指收获3连阳 市场成交量持续处于1.8万亿元左右的今年以来高位 [4] 影视院线行业 - 申万影视院线指数收盘上涨2.76% 幸福蓝海连续3个交易日20%幅度涨停 金逸影视 慈文传媒涨停 [2] - 幸福蓝海参与出品的《南京照相馆》票房突破7亿元 进入2025年以来票房榜前五 [2] - 东方证券研报认为该片有望给票房大盘贡献30亿元增量 [2] 婴童概念行业 - 申万饮料乳品指数上涨1.23% 贝因美 阳光乳业涨停 西部牧业 庄园牧场跟涨 [3] - 育儿补贴国家基础标准为每孩每年3600元 中央财政今年已安排约900亿元补助资金 [3] - 万联证券分析认为补贴将直接刺激母婴消费 长期提振生育意愿 [3] 资金面分析 - 华泰证券认为交易性资金热度较高 增量资金短期长期均有逻辑支撑 [5] - 市场后续或呈现"底部升高 高位拉锯 局部高活跃度"的基准情形 [5] - AI链等科技成长仍是中期主线 "反内卷"兼具短中期逻辑 [5]

港股大众消费行业轮动分析 核心观点 - 育儿补贴政策成为港股行业轮动至大众消费板块的关键催化剂，短期看好补涨机会，中期关注行业反转概率[2][3] - 港股投资机会不仅集中于龙头公司，南向资金话语权提升推动行业轮动特征强化[4] - "好房子"政策与育儿补贴形成协同效应，后续可能成为新的轮动方向[4][5] 行业表现与估值 - **股价表现**：2025年初至7月21日，港股通文娱用品（泡泡玛特为代表）、饰品（老铺黄金）、化妆品（毛戈平）分别上涨123.5%、119.2%、40.5%，而休闲食品、饮料乳品、个护用品、家居用品涨幅仅19.5%、18.4%、4.1%、-2.3%[2] - **估值差异**：文娱用品、饰品、化妆品PETTM估值达92.5倍、48.2倍、45.5倍，休闲食品、饮料乳品（剔除蒙牛后）、个护用品、家居用品分别为21.3倍、26.4倍、11.2倍、8.7倍，新消费与大众消费估值差显著[2] 基本面与市场预期 - 2024年港股必需性消费板块股价连续两年表现靠后，市场悲观预期已充分反映，2025年医药行业率先反弹，大众消费在政策支持下反转概率提升[3] - 尽管基本面仍待改善，但港股牛市氛围下，资金提前布局政策催化的大众消费产业链[4] 政策催化与行业轮动逻辑 - 生育支持政策形成闭环：育儿补贴与免费学前教育政策衔接，降低抚养成本并提振生育意愿[5] - "好房子"标准提升带来结构性增量，叠加育儿补贴拉动需求，房地产产业链或成为后续轮动方向[4][5] 资金与市场结构 - 2025年Q2主动权益公募基金港股持仓达16.9%（可投港股基金仓位28.8%），南向资金持续流入推动行业轮动活跃[4] 中长期展望 - 港股牛市映射中国中长期改革政策，供给侧（反内卷）与需求侧（生育支持）政策协同改善盈利预期[6] - 科技、创新药、新消费龙头仍是中期主线，大众消费补涨将夯实新消费估值[6]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为35 3倍 28 6倍 26 0倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1收入107 4亿元(同比+36 4%) 扣非归母净利润22 7亿元(同比+33 0%) [4] - 2025Q2单季收入58 9亿元(同比+34 1%) 扣非归母净利润13 12亿元(同比+21 2%) [4] - 2025H1拟派发半年度红利2 5元/股 [4] - 2025-2027年归母净利润预测维持42 28/52 14/57 45亿元 [4] 产品结构分析 - 东鹏能量饮料2025H1营收同比+22 0% 2025Q2同比+18 8% [5] - 补水啦系列2025H1营收同比+213 7% 2025Q2同比+190 0% [5] - 其他饮料产品同比+65 2% 果之茶等新品表现突出 [5] - 新增380ml 900ml产品规格覆盖多消费场景 [5] 区域市场表现 - 华北市场增速达74 1% 华东+34 0% 华中+29 3% [5] - 广东大本营市场保持19 4%增长 广西市场+31 2% [5] - 西南市场同比增长24 5% [5] 盈利能力分析 - 2025Q2销售净利率23 7%(同比-0 6pct) [6] - 毛利率同比-0 35pct 主因补水啦产品结构影响 [6] - 白糖等原料价格下降对毛利率产生正向贡献 [6] - 销售费用率同比+0 49pct 主因冰柜投入增加 [6] 新品开发与渠道 - 老品维持15%-20%增速 次新品补水啦持续放量 [7] - 渠道优势突出 数字化营销赋能新品开发 [7] - 产品矩阵日趋完善 开发模式趋于成熟 [7] 估值指标 - 当前股价286 72元 对应总市值1490 98亿元 [1] - 2025年预测EPS 8 13元 2026年10 03元 [4] - 近3个月换手率24 5% [1] - 2025年预测ROE 39 8% 2027年降至31 6% [9]

券商评级与目标价涨幅 - 7月29日券商发布19次目标价评级 科沃斯目标价112元涨幅46.04%位列第一 英科医疗目标价45元涨幅39.79% 瑞纳智能目标价35.63元涨幅38.85% [1] - 目标价涨幅超30%公司包括深信服140元涨幅36.80% 福能股份12.67元涨幅33.79% 濮耐股份9元涨幅33.73% 广发证券26.25元涨幅31.78% 复旦微电70元涨幅31.60% [2] - 目标价涨幅20%-30%区间涵盖联赢激光30元涨幅29.76% 苏泊尔66.01元涨幅28.90% 艾德生物30.30元涨幅26.94% 西部矿业22.01元涨幅26.86% 盟升电子47.43元涨幅25.41% [2] 行业分布特征 - 高目标涨幅公司覆盖小家电 医疗器械 通用设备行业 科沃斯属小家电 英科医疗属医疗器械 瑞纳智能属通用设备 [1] - 获得多家券商推荐公司集中在消费与资源领域 东鹏饮料属饮料乳品 海大集团属饲料 西部矿业属工业金属 [3] - 首次覆盖公司涉及通用设备 农化制品 饮料乳品行业 瑞纳智能属通用设备 亚钾国际属农化制品 东鹏饮料属饮料乳品 [4] 机构推荐集中度 - 32家上市公司获券商推荐 东鹏饮料以5家推荐位居榜首 海大集团获4家推荐 西部矿业获3家推荐 [2][3] - 首次覆盖共3次 瑞纳智能获国泰海通证券增持评级 亚钾国际获上海证券买入评级 东鹏饮料获群益证券买进评级 [3][4] 重点公司评级详情 - 科沃斯获中信证券买入评级 目标价112元较最新收盘价潜在涨幅46.04% [1][2] - 英科医疗获中信证券买入评级 目标价45元较最新收盘价潜在涨幅39.79% [1][2] - 东鹏饮料获群益证券买进评级 目标价335元较286.72元收盘价潜在涨幅16.84% 同时获5家机构推荐 [2][3][4]

券商评级与目标价涨幅 - 7月29日券商共发布19次上市公司目标价评级，目标价涨幅前三的公司为科沃斯（46.04%）、英科医疗（39.79%）、瑞纳智能（38.85%），分别属于小家电、医疗器械、通用设备行业 [1] - 中信证券给予科沃斯目标价112元（涨幅46.04%），英科医疗目标价45元（涨幅39.79%），复旦微电目标价70元（涨幅31.60%） [2] - 国泰海通证券对瑞纳智能目标价35.63元（涨幅38.85%），苏泊尔目标价66.01元（涨幅28.90%） [2] - 中国国际金融对深信服目标价140元（涨幅36.80%），药明康德目标价115元（涨幅16.53%） [2] 券商推荐家数排名 - 7月29日共32家上市公司获券商推荐，东鹏饮料以5家推荐居首，海大集团获4家推荐，西部矿业获3家推荐 [4] - 东鹏饮料收盘价286.72元，所属饮料乳品行业 [5] - 海大集团收盘价54.84元，所属饲料行业 [5] - 西部矿业收盘价17.35元，所属工业金属行业 [5] 首次覆盖评级 - 7月29日券商首次覆盖3家公司：瑞纳智能（国泰海通证券"增持"评级）、亚钾国际（上海证券"买入"评级）、东鹏饮料（群益证券"买进"评级） [6] - 瑞纳智能属于通用设备行业，亚钾国际属于农化制品行业，东鹏饮料属于饮料乳品行业 [7]