公司战略布局 - 公司拟对外投资不超过1500万美元用于新设立越南全资子公司以优化战略布局并拓宽海外市场业务[1] - 投资基于连接器行业多年技术积累和现有市场状况[1] 业务构成 - 2024年1至12月公司营业收入中连接器占比90.81% 其他业务占比9.19%[1] 市场表现 - 公司收盘价为105.5元 市值为147亿元[1]

公司战略布局 - 公司拟对外投资不超过1500万美元用于新设立越南全资子公司 [1] - 投资将根据项目进度分批投入 [1] - 投资目的在于优化公司战略布局和拓宽海外市场业务 [1] 行业与市场基础 - 公司基于在连接器行业多年的技术积累进行此次投资 [1] - 投资决策考虑了连接器行业的现有市场状况 [1]

公司战略布局 - 拟对外投资不超过1500万美元用于新设立越南全资子公司 [1] - 投资资金将根据项目进度分批投入 [1] 海外市场拓展 - 通过设立越南子公司进一步拓宽海外市场业务 [1] 行业与技术基础 - 基于连接器行业多年的技术积累和现有市场状况开展投资 [1]

行业定义与分类 - 连接器是一种借助电信号或光信号和机械力量的作用使电路或光通道接通、断开或转换的功能元件 广泛应用于电子设备 [2] - 连接器行业主要可分为防务连接器、通讯连接器、汽车连接器、轨道交通连接器及其他连接器 [2] - 汽车连接器按传输介质可分为输送电流的电连接器（高压、低压）和传输信号的射频连接器（高速、低速） 按应用领域划分为低压连接器、高速/频连接器、高压连接器（换电、充电连接器） [4] - 高压连接器工作电压在600V以上 负责传输大电流 具备高绝缘性、耐高温、抗电磁干扰及机械稳定性 [4] 市场规模与增长 - 2024年全球连接器市场规模从2014年的554.02亿美元增长至864.78亿美元 预计2025年有望突破900亿美元 [5] - 2024年中国汽车连接器市场规模从2017年的308.15亿元增长至571.42亿元 较2023年增加78.98亿元 预计2025年将达623.97亿元 [1][5] - 2024年中国汽车高压连接器规模从2017年的33.24亿元增长至299.15亿元 占汽车连接器份额从2017年的10.79%扩大至52.35% 预计2025年规模将达344.17亿元 份额扩大至55.16% [1][5] 产业链结构 - 行业上游主要包括金属材料（铜材等）、电镀材料、塑胶材料和架构材料等原材料供应 [6] - 行业中游为汽车高压连接器研发及生产制造 [6] - 行业下游主要应用于汽车整车制造商、汽车售后市场 包括新能源汽车电池、PBU（高压配电盒）、OBC（车载充电机）、DC/DC、空调、PTC加热、直/交流充电接口领域 [6] 技术发展历程 - 汽车高压连接器发展经历4个阶段：第一代由工业连接器改款而来 以金属壳体为主 无高压互锁功能 防误插入效果较差 [8] - 第二代增加高压互锁功能 连接器外壳从金属变为塑料 [8] - 第三代增加屏蔽功能 [8] - 第四代采用高低压集成、扁形端子方案 [8] 竞争格局 - 国际知名连接器制造商如泰科电子、安费诺、莫仕等凭借技术和规模优势占据大部分市场份额 [10] - 国内优秀企业如中航光电、瑞可达、永贵电器等通过技术创新和产品升级提高市场竞争力 逐步缩小与国际企业间的技术差距 [10] - 2024年中航光电连接器产量7.88亿只 销量8.05亿只 电连接器及集成互连组件营收162.10亿元 光连接器及其他光器件以及光电设备营收28.42亿元 [10][11] - 2024年瑞可达新能源连接器产量4641.80万套 销量4050.95万套 实现营业收入21.80亿元 营业成本16.90亿元 毛利率22.49% [11][12] 发展趋势 - 随着新能源汽车行业发展 对高压连接器、高速连接器等高性能连接器的需求将持续增长 市场潜力巨大 [13] - 国家政策扶持高端制造领域 推动向智能化、高频、高速方向发展 [13] - 中国已成为全球连接器市场最有发展潜力的国家 国内龙头企业正加速追赶 汽车连接器国产份额增加 [13]

股价表现 - 公司早盘股价上涨7.09%至15.85港元 成交额达7515.38万港元 [1] 沪港通及深港通纳入 - 公司获纳入沪港通及深港通合资格证券名单 自2025年9月8日起生效 [1] - 纳入后中国内地合资格投资者可直接通过上交所和深交所买卖公司股份 [1] MPO业务优势 - AI算力加速建设推动MPO需求 MPO相比传统单芯连接器具有节省布线空间和优化布线复杂度优势 [1] - MPO业务是公司核心利润来源 技术处于行业领先地位 [1] - 16芯MPO已实现批量出货 公司是谷歌体系主力供应商并卡位海外云厂供应链 [1] 业务前景 - MPO产品需求旺盛且盈利能力远高于公司平均水平 [1] - 在大客户持续扩张、海外产能建设和技术迭代趋势下 MPO业务未来数年将保持高速成长 [1]

股价表现 - 公司股价早盘上涨7.09%至15.85港元 成交额达7515.38万港元 [1] 沪港通及深港通资格 - 获纳入沪港通及深港通合资格证券名单 自2025年9月8日起生效 [1] - 纳入后中国内地合资格投资者可直接通过上交所及深交所买卖股份 [1] MPO业务优势 - MPO相比传统单芯连接器具有节省布线空间和优化布线复杂度的优势 顺应AI数据中心升级趋势 [1] - 16芯MPO已实现批量出货 卡位海外云厂供应链并成为谷歌体系主力供应商 [1] - MPO业务是公司核心利润来源 技术行业领先且盈利能力远高于公司平均水平 [1] 业务前景 - MPO产品需求旺盛 未来数年将保持高速成长 [1] - 增长动力来自大客户持续扩张 海外产能建设以及技术迭代趋势 [1]

公司业务范围 - 公司连接器产品未涉足固态电池领域 [1]

股价表现 - 腾鸿精密股价涨超10% 截至发稿涨11.34%报4.33港元 成交额达8.93亿港元[1] 业务与客户 - 公司是全球第四大连接器厂商 产品覆盖消费电子、移动设备、通信基础设施、汽车及工业领域[1] - 客户包括苹果等主要科技公司[1] 行业动态与客户要求 - 苹果2025秋季新品发布会推出4款新iPhone、Airpods Pro3及3款5G版Apple Watch[1] - 苹果要求供应商转向自动化以继续获得订单[1] 产品与市场机会 - 公司在电动汽车和消费电子领域持续深耕 积极布局AI时代[1] - 光模块、连接器、液冷等产品有望受益于人工智能和数据中心需求爆发[1] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为4915百万美元、5558百万美元、6274百万美元[1] - 预计同期归母净利润分别为177百万美元、218百万美元、267百万美元[1] 竞争优势 - 通过全球化布局和卓越制造能力将AI潜力转化为增长动力[1] - 盈利持续增长可期[1]

股价表现 - 腾鸿精密股价涨超10% 截至发稿涨11.34%至4.33港元 成交额达8.93亿港元 [1] 业务背景 - 公司为全球第四大连接器厂商 产品覆盖消费电子 移动设备 通信基础设施 汽车及工业领域 [1] - 客户包括苹果等主要科技公司 [1] 事件驱动 - 2025苹果秋季新品发布会推出4款新iPhone Airpods Pro 3及3款5G版Apple Watch [1] - 苹果要求供应商转向自动化以继续获得订单 [1] 业务拓展 - 公司在电动汽车和消费电子领域持续深耕 积极布局AI相关产品 [1] - 光模块 连接器 液冷等产品有望受益于人工智能和数据中心需求爆发 [1] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为4915百万美元 5558百万美元 6274百万美元 [1] - 预计同期归母净利润分别为177百万美元 218百万美元 267百万美元 [1] 竞争优势 - 通过全球化布局和卓越制造能力将AI潜力转化为增长动力 [1] - 盈利持续增长可期 [1]

投资评级 - 增持评级 [1][6] 核心观点 - 紧抓通讯、工业、新能源汽车领域发展机遇 上半年实现营业收入11.05亿元 同比增长128.26% 归母净利润1.51亿元 较去年同期增长1.68亿元 [4] - 前瞻性技术布局+快速产业化能力支撑AI服务器厂商需求 深度绑定头部AI服务器厂商 客户群体覆盖华为、浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用厂商 [4] - 拓展低空经济新客户 部分项目已获取订单 新能源高压连接器占比持续提升 高速、高压产品已在多个新能源汽车厂商开展装车验证 [5] 财务表现与预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为23.6/33.4/46.7亿元 归母净利润分别为3.6/6.5/9.1亿元 [6] - 2024年营业收入10.92亿元 同比增长20.83% 预计2025年营业收入23.64亿元 同比增长116.50% [8][9] - 2024年归母净利润-0.18亿元 预计2025年归母净利润3.56亿元 同比增长2107.50% [8][9] - 预计2025年每股收益0.77元 2026年1.41元 2027年1.98元 [8][9] 估值指标 - 最新收盘价78.00元 总市值360亿元 流通市值142亿元 [3] - 预计2025年市盈率100.91倍 2026年55.21倍 2027年39.38倍 [8][9] - 预计2025年市净率20.21倍 2026年15.23倍 2027年11.32倍 [8][9] 盈利能力 - 预计毛利率从2024年18.5%提升至2025年32.9% 2026年33.4% 2027年33.9% [9] - 预计净利率从2024年-1.6%提升至2025年15.1% 2026年19.5% 2027年19.5% [9] - 预计ROE从2024年-1.2%提升至2025年20.0% 2026年27.6% 2027年28.7% [9] 公司基本情况 - 总股本4.61亿股 流通股本1.82亿股 [3] - 52周内最高价97.58元 最低价17.61元 [3] - 资产负债率46.8% [3] - 第一大股东四川长虹电子控股集团有限公司 [3]