公司战略与渠道拓展 - 公司宣布正式入驻京东秒送，标志着其在核心即时零售平台已完成全面覆盖 [1] - 此次合作是公司“单品牌、多品类、多渠道”战略下的重要举措 [1] - 公司已构建即时零售业务服务标准和服务系统，确保跨平台服务统一与高品质 [5] - 公司将持续完善售后保障体系，为消费者提供安心的一体化体验 [5] - 未来公司将携手京东秒送，进一步提高服务效率、提升用户体验 [7] 合作细节与服务模式 - 合作覆盖全国近百个城市、千家门店同步上线 [1] - 依托京东秒送即时配送能力，实现“线上下单、附近门店发货、商品最快9分钟送达” [1] - 服务模式突破传统零售限制，构建“即刻运动，即刻送达”的即时零售新场景 [3] 产品覆盖与目标客群 - 通过京东APP可一站式选购跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球、户外、网球、匹克球等全品类运动装备 [3] - 产品线覆盖全年龄段运动装备 [1][3] - 旨在满足全域运动爱好者在多场景下对专业运动装备的即时需求 [1] - 满足运动准备、应急换装等多元化场景需求 [3] 行业趋势与渠道定位 - 即时零售正成为零售业务中重要的新兴渠道 [5] - 即时零售是公司多渠道运营模式的重要组成部分 [5] - 此次布局是对消费者“所需立所得”需求的积极响应 [3]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 海外运动品牌2025年第三季度财报显示，行业营收表现出现分化，但整体环比第二季度有所改善，全年业绩能见度提升，修复确定性增强 [5][6] - 终端需求呈现温和修复态势，欧美零售增速自2025年第二季度起环比修复，行业库存整体处于去化阶段，但库销比已行至相对低位 [7][8] - 展望后续，行业有望迎来库存周期切换，若零售稳定修复，以Nike为代表的行业巨头有望开启补库，上游制造接单或于今年年底至明年迎来拐点，制造板块有望迎来行业性投资机会 [8] 财报表现总结 - **营收表现**：代表性鞋服公司2025年第三季度营收表现分化，Adidas（同比+12%）、On（同比+35%）和Amer Sports（同比+30%）延续较优增长；Deckers（同比+9%）和Asics（同比+8%）维持不错表现；Nike（同比-1%）和VF（同比-1%）增速环比改善；Puma（同比-10%）和UA（同比-5%）延续承压；整体而言，营收表现环比第二季度有所改善 [5][18] - **地区表现**：多数品牌在EMEA地区表现较优，而北美和大中华区仍为部分品牌主要拖累；例如Nike大中华区受客流疲软及淡季销售影响同比下滑10%，Puma美洲市场受批发渠道去库影响下滑15% [19] - **盈利能力**：毛利率表现分化，Adidas、On、Amer Sports等品牌在规模效应带动下毛利率优化；Deckers等品牌受益于产品价格上涨等因素弱化关税影响；Nike、Puma等品牌受营收下滑、关税成本增加和零售折扣加深等因素影响，毛利率同比下滑 [22][35] 业绩指引总结 - **全年指引**：UA等品牌恢复提供全年指引，全年营收能见度提升，但表现预计延续分化 [6][26]；On、Amer Sports维持强劲增长，全年营收指引再度上调；Nike预计2026财年批发业务温和增长，直营延续下滑，全年营收增速降幅预计收窄；Adidas品牌预计维持双位数增长；Puma预计2025财年低双位数下滑 [27][31] - **后续季度展望**：从后续季度指引或测算增速来看，On、Amer Sports强劲增长趋势延续，Adidas、Asics维持不错增长，Deckers、Lululemon有所承压但能维持增长，Nike、VF预计延续下滑但改善趋势延续；多数品牌在零售承压环境下仍能实现正增长 [6][32] - **毛利率指引**：除On、Asics和Amer Sports外，各运动品牌年度或季度毛利率均预计同比下滑，主要拖累为美国加征关税所带来的成本增加，此外去库化与折扣加深也有所影响 [33][35] 行业库存与需求分析 - **终端需求**：2022年第三季度以来美国服装零售增速维持个位数，2025年第一季度起呈现修复趋势；英国零售从2025年第二季度起增速向好；全球贸易局势震荡叠加通胀影响下，德国、日本等国零售环境仍待修复；外需整体呈温和修复态势 [7][36] - **库存状况**：美国服装行业库存整体处于去库阶段；批发商库销比自2023年以来明显下滑，零售商库销比自2022年以来维稳；2023年5月以来，美国服装零售商库存同比增速维持持平左右，批发商库存保持去化 [7][42] - **品牌库存分化**：2025年第三季度各板块库销比多环比降低，海外运动品牌库存水平整体优化；经营较优品牌如Adidas、On、Asics等已处于主动补库阶段；经营承压品牌如Nike、Puma、VF等处于主动去库阶段；行业龙头Nike有望迎来补库周期 [45][49]

公司战略与业务拓展 - 运动品牌361°正式接入淘宝闪购平台，首批业务已落地重庆、北京、上海、广州、济南等160个城市，共1500家门店将陆续上线 [2][5] - 接入闪购的商品实现多品类覆盖，包括年度重磅跑鞋单品飞燃4.5、防泼水“雨屏系列”跑鞋等当季爆款，以及基础款鞋服、配件和儿童产品 [2][5] - 公司认为淘宝庞大的电商流量有助于转化用户在浏览体育用品、参与大促或观看直播时的即时消费需求，有望带来显著的零售增量增长 [2][5] 行业趋势与平台数据 - 截至10月31日，约3500个天猫品牌已将其线下门店接入淘宝闪购 [2][5] - 在协同效应下，天猫双11期间，淘宝App实现了消费者同比双位数增长 [2][5] - 天猫品牌即时零售的日均订单量在双11期间环比9月大幅增长198% [2][5]

公司战略与业务动态 - 运动品牌361°于12月4日正式接入淘宝闪购业务 [1] - 首批业务已落地重庆，并将陆续在北京、上海、广州、济南等160个城市上线，共涉及1500家门店 [1] - 消费者可通过淘宝闪购搜索“361”选择附近门店下单，享受运动装备30分钟极速送达服务 [1] - 公司接入闪购的商品已实现多品类覆盖，包括年度重磅跑鞋单品飞燃4.5、防泼水“雨屏系列”跑鞋等当季爆款，以及基础款鞋服、配件和儿童产品 [3] 行业趋势与市场表现 - 阿里巴巴财报显示，截至10月31日，约3500个天猫品牌已将其线下门店接入淘宝闪购 [3] - 在天猫双11期间，淘宝App实现了消费者同比双位数增长 [3] - 天猫品牌即时零售的日均订单量环比9月大幅增长198% [3] - 品牌方认为，淘宝庞大的电商流量有助于在用户浏览体育用品、参与大促或观看直播时，更高效率地转化即时消费需求，从而带来显著的零售增量增长 [3] 运营与供应链影响 - 接入淘宝闪购等即时零售模式对品牌的供应链和运营能力提出了更高要求 [3] - 品牌通过将线下门店接入淘宝闪购，在天猫平台实现了线上线下的一体化经营 [3]

安踏集团收购与改造狼爪品牌 - 安踏集团于2025年4月10日以现金2.9亿美元全资收购德国户外品牌狼爪 [5] - 2025年6月18日，安踏集团任命姚剑为狼爪品牌总裁，负责全球业务运营，直接向董事局主席丁世忠汇报，任命于7月1日生效 [5][6] - 2025年8月，安踏集团已组建联合管理团队，计划在年内为狼爪制定3-5年的复兴计划，围绕核心价值重塑产品与品牌体系 [6] 狼爪品牌历史与市场定位 - 狼爪品牌成立于1981年，于2007年进入中国市场，凭借相对较低的价格和“德系户外”定位，曾一度取得成功，2015年其中国门店数已超过700家 [7] - 但此后因缺乏本土化策略与运营能力，狼爪在竞争激烈的市场中逐渐边缘化 [7] - 安踏集团收购狼爪旨在补足中端大众户外市场的空白，与集团现有的高端户外品牌（如始祖鸟、Salomon、迪桑特）形成差异化定位，构建完整的户外品牌梯队 [6][7] 渠道调整与运营策略 - 2025年12月2日，狼爪发布闭店通知，其小红书旗舰店预计于2025年12月31日正式结束运营 [1] - 该小红书店铺此前由合作经销商代运营，因品牌运营策略调整，与代运营公司的合作将于年底结束，因此闭店以重新调整 [4] - 此举标志着新任总裁姚剑对狼爪的“改造”已步入渠道调整阶段 [8] 管理层任命与期望 - 新任狼爪品牌总裁姚剑是安踏集团的“大功臣”，曾成功领导始祖鸟在华业务 [6] - 姚剑于2019年入职亚玛芬体育（始祖鸟母公司），担任大中华区总经理，2024年晋升为大中华区总裁 [6] - 在姚剑担任亚玛芬大中华区总裁期间，该区域2024年收入同比增长53.7%至13亿美元，突破10亿美元大关，成为亚玛芬体育增长最快的市场 [6] - 选择姚剑接手狼爪，可见安踏集团对该品牌寄予厚望 [6] 行业背景与市场挑战 - 当前运动户外市场面临挑战，在截至2025年8月31日的最新财季，耐克大中华区收入同比下滑10%至15.12亿美元（约合107.75亿元人民币） [7] - 安踏体育披露，2025年第三季度，安踏品牌产品的零售金额同比录得低单位数的正增长，FILA品牌零售金额同比也录得低单位数的正增长，但增速与往年相比形成巨大落差 [7] - 李宁公司披露，2025年第三季度，李宁（不含李宁YOUNG）零售流水同比录得中单位数下降 [8] - 此种市场状况使得对狼爪的调整需要谨慎而细致 [8] 安踏集团的多品牌与全球化战略 - “单聚焦、多品牌、全球化”是安踏集团的坚定战略，以多品牌满足不同圈层、不同场景的消费需求 [10] - 安踏集团有成功的收购整合历史，包括2009年收购FILA品牌大中华区经营权、2019年收购亚玛芬体育（含始祖鸟等品牌）等 [11] - 2024年，安踏集团营收同比增长13.6%至708.26亿元，亚玛芬收入同比增长17.8%至51.83亿美元（按适用汇率转换为人民币377.52亿元），两者收入相加达到1085.78亿元 [11] - 2025年上半年，安踏品牌东南亚流水同比增长接近翻倍，海外业务流水同比增长超过150%，安踏集团与亚玛芬集团在中国以外的全球市场占比已近30% [12] - 安踏集团将东南亚总部设在新加坡，以东南亚为桥头堡，并计划拓展至南亚、澳大利亚及新西兰等市场 [12] 潜在的新收购与合资动向 - 有市场传闻称安踏集团正在考虑竞购德国运动品牌彪马（Puma），并可能与一家私募股权公司合作，但公司回应“不对市场传闻发表评论” [10] - 2025年8月27日，安踏集团宣布与韩国时尚集团MUSINSA共同投资成立合资公司“MUSINSA中国”，安踏集团持股40%，MUSINSA持股60% [10] - 该合资公司将主导自有品牌“MUSINSA STANDARD”和多品牌集合店“Musinsa Store”等业务在中国市场的发展，旨在贴近年轻消费趋势，探索时尚与体育产业的融合 [10]

安踏集团对狼爪品牌的收购与整合 - 安踏集团于2025年4月10日以现金2.9亿美元全资收购德国户外品牌狼爪 [3] - 收购旨在填补公司中端大众户外市场空白 与始祖鸟 Salomon 迪桑特等高端品牌形成差异化定位 构建完整户外品牌梯队 [7][12] - 公司于2025年6月18日任命姚剑为狼爪品牌总裁 负责全球业务运营 直接向董事局主席丁世忠汇报 该任命于7月1日生效 [4][8] 狼爪品牌的历史与现状调整 - 狼爪品牌成立于1981年 于2007年进入中国市场 凭借相对较低的价格和德系定位一度取得成功 2015年收回中国区代理权时门店数已超过700家 [11][12] - 但由于缺乏本土化策略与运营能力 品牌逐渐在市场边缘化 [12] - 作为整合改造的一部分 狼爪小红书旗舰店将于2025年12月31日结束运营 原因为品牌运营策略调整 与代运营公司合作终止 [1] 新任管理层的背景与期望 - 新任狼爪品牌总裁姚剑是安踏集团的关键人物 曾领导始祖鸟在华业务快速增长 [9] - 在姚剑担任亚玛芬大中华区总裁期间 该区域2024年收入同比增长53.7%至13亿美元 突破10亿美元大关 [9] - 选择姚剑接手表明公司对狼爪品牌寄予厚望 计划在2025年内制定3-5年的品牌复兴计划 [10] 行业与市场环境 - 运动服饰市场环境面临挑战 在截至2025年8月31日的财季 耐克大中华收入同比下滑10%至15.12亿美元 [15] - 安踏品牌与FILA品牌在2025年第三季度的零售金额同比仅录得低单位数正增长 增速与往年相比形成巨大落差 [15] - 李宁公司披露2025年第三季度零售流水同比录得中单位数下降 [16] 安踏集团的多元品牌与全球化战略 - 公司坚定执行“单聚焦 多品牌 全球化”战略 通过收购和投资满足不同圈层和场景的消费需求 [17] - 公司拥有成功的收购整合历史 包括2009年收购FILA 2019年收购亚玛芬体育等 亚玛芬体育在2024年已实现盈利 [19][20] - 2024年安踏集团营收同比增长13.6%至708.26亿元 加上亚玛芬收入377.52亿元 合计营收达1085.78亿元 [20] - 全球化战略加速推进 2025年上半年安踏品牌东南亚流水同比增长接近翻倍 海外业务流水同比增长超过150% 中国以外市场占比近30% [21] 未来的战略方向与潜在动向 - 公司并购战略优先考虑两类机会：收购具有强品牌价值的品牌进行战略重塑 或投资高潜力新兴品牌探索共同成长 [18] - 公司近期与韩国时尚集团MUSINSA成立合资公司“MUSINSA中国” 安踏持股40% 以贴近年轻消费趋势 [17][18] - 市场传闻公司可能考虑竞购德国运动品牌彪马 但公司回应称不对市场传闻发表评论 [17]

文章核心观点 - 文章通过访谈On昂跑联合创始人Olivier Bernhard，深入剖析了该品牌在竞争激烈的运动服饰市场中，如何通过坚持高端定位、掌握定价权、专注技术创新以及深化运动员合作等差异化策略，实现业绩的快速增长并构建其核心竞争力[6][7][8] 品牌业绩与增长态势 - 过去三个季度，On昂跑全球营收增长超过30%，亚太区增幅更是突破100%[6] - 公司首席执行官马丁·霍夫曼表示，这样的增长速度“太快了”[6] - 服装业务在过去一个季度销售额大幅增长100.2%（按固定汇率计算），营收突破5000万瑞士法郎[12] 高端定位与定价策略 - 公司坚持“全价销售”能力，甚至能直接推行涨价策略，例如今年7月在美国将多款运动鞋价格上调10美元，且涨价“已完全被市场吸收”[8] - 公司毛利率始终维持在60%以上，普遍高出同行业10至20个百分点[8] - 公司明确表示在北美假日季不计划打折，定价模式更接近奢侈品牌[8] - 公司产品线中未推出“降级版”跑鞋，其九条基于CloudTec®技术的产品线价格区间相似，普遍集中在1000-1500元人民币[9] 产品创新与技术优势 - 公司核心优势在于“创新基因”，产品迭代高度依赖运动员的真实反馈[16] - 明年3月将推出搭载LightSpray™喷织技术的Cloudmonster Hyper训练鞋，该技术能在“短短三分钟内”制造出一整双鞋面[9] - 今年7月已在苏黎世总部设立全球首家LightSpray™工厂，实现全自动、可规模化生产流程[10] - 首款采用喷织技术的竞速跑鞋Cloudboom Strike LS已帮助签约跑者李健在上海马拉松跑出个人最好成绩，并助力运动员海伦·奥比里在纽约马拉松打破女子纪录[6][17] 市场与渠道策略 - 中国市场是实现2026年前“35亿瑞士法郎”营收目标的关键[8] - 未来一年全球展店数量将控制在“20至25家”，包括中国，速度相对保守但信心十足[8] - 品牌早期在中国的门店选址于机场与城市核心商圈等高端消费区域，布局逻辑接近奢侈品牌[16] - 泰国曼谷暹罗天地的首店已成为品牌全球销售额最高的门店[12] 服装业务战略 - 服装业务不再仅仅是鞋履的附属品类，将作为拥有独立分销逻辑的“公司中的公司”来运营[13] - “保持高端定位”是服饰业务的核心目标[13] - 服装品类正在吸引许多“首次或二次购买产品”的顾客，尤其在新兴市场表现突出[12] - 公司正在探索如何将鞋类与服饰消费者的不同购物习惯（如注重试穿体验 vs 关注面料触感）融合在同一零售空间内，例如在成都太古里门店进行尝试[14] 运动员合作与品牌理念 - 公司与运动员是“伙伴关系”，而非短期合约，这是与其他品牌最大的不同之一[6] - 通过On昂跑运动员俱乐部在全球范围内持续支持中长跑运动员的职业发展[17] - 公司不仅关注运动员的产品反馈，也关心其心态、完赛感受乃至人生经历，注重身心健康的理念是其创立初心之一[19] - 这种深度共情的合作姿态赢得了职业运动员的好感，在东京世界马拉松赛后便有多位运动员主动寻求合作[19] 行业竞争环境 - 瞄准“全面市场”的部分竞争对手正面临增长挑战：耐克预计当前季度销售额将出现低个位数下滑；Hoka的母公司Deckers户外公司也下调了该品牌的销售预期[14] - 头部运动品牌的大部分营收依赖于比旗舰款售价低40%左右的“降级版”产品，某市场份额第二的品牌CEO曾表示瞄准“80-100美元”的“低线”市场是在中国取胜的关键[9]

国潮兴起的核心基石 - 中国制造通过增品种打破了国货品类单一的局限，多元化供给精准匹配年轻群体个性化、体验式消费需求 [2] - 中国制造通过提品质彻底扭转了“低端廉价”的刻板印象，在性能、工艺上不断突破 [2] - 凭借庞大人口基数带来的广阔市场、成本较低的劳动力资源、丰富的原材料储备等优势，叠加改革开放后的优惠政策，成功吸引全球制造业产业链中低端环节向国内转移 [2] - 优质优价成为连接制造升级与消费潮流的核心纽带，国货能提供与洋品牌相当甚至更优的品质，同时匹配更合理的定价 [3] - 泡泡玛特的拉布布凭借精湛的潮玩制造工艺精准还原复杂设计细节，成熟的产业链网络能快速响应全球市场需求 [4] 中国制造的转型升级路径 - 中国制造从引进模仿到吸收创新再到自立自强，从努力提升产品质量到积极打造国产品牌，再到制定全球技术标准 [1] - 从初期的加工制造基地成长为“世界工厂”，积累了规模大、产业门类最齐全、产业体系最完整的独特制造优势 [3] - 监管层面通过完善质量标准体系、强化全链条抽检与失信惩戒，倒逼企业重视品控，推动中国制造摆脱“低价低质” [4] - 工匠精神被重新唤醒，企业注重打磨产品细节，推动产品性能、安全环保指标与国际接轨 [4] - 2014年提出“推动中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、中国产品向中国品牌转变”，成为高质量发展的关键节点 [6] 品牌建设与设计创新 - 强设计将传统文化元素与现代审美结合，让产品从“好用”变为“好看又有内涵” [5] - 创品牌赋予商品情感价值与文化认同，让消费者从“买产品”转向“认文化” [5] - 2017年起每年5月10日被定为“中国品牌日”，2018年被称为“国潮元年”，李宁携中国元素亮相纽约时装周，故宫口红成为热销爆款 [6] - 制造业迈向高端化、智能化、绿色化，为国潮品牌提供全新设计思路，推动告别同质化，注重工艺升级 [6] - 电商平台如得物App为国货品牌提供低成本触达年轻消费者的渠道，并通过大数据反馈帮助优化产品与营销策略 [7] 参与国际标准制定与全球化 - 参与国际标准制定是国潮品牌实现全球化突破的重要动力，能将中国技术、设计理念与文化内涵融入全球行业准则 [9] - 国潮边界从服装、食品、日用品等传统品类，持续拓宽到手机、汽车等高科技消费领域 [9] - 华为、大疆、海尔、格力等企业在国际标准领域占据关键地位，凭借技术实力掌握话语权 [9] - 中国标准在国际上立得住、有权威、有信誉，是国潮品牌扎根全球市场的底气 [10] - 在新兴产业和未来产业，中国制造与发达国家基本站在同一起跑线，甚至具备一定优势，有望实现标准突围 [10]

公司战略动向 - 李宁户外品类首店"COUNTERFLOW 溯"于11月29日在北京朝阳大悦城启幕，标志着户外品类以独立店形式首次亮相[1] - 此举是公司"单品牌、多品类、多渠道"战略在户外赛道的延伸，旨在进一步加码户外市场布局[1] - 李宁户外自2024年初正式成为独立品类，本次首家独立店开幕是公司加大户外市场布局的最新表现[2] - 公司未来将持续聚焦核心战略，深化户外品类布局，拓展运动类目版图[3] 产品与市场定位 - 李宁户外精准锚定轻户外大众化市场，聚焦轻户外徒步旅游、近郊露营、城市通勤三大高频场景[1] - 产品矩阵涵盖机能户外、松弛休闲、潮流时尚与简约商务四大风格，包含御水系列、主题限定系列及首发新品[1] - 产品竞争力以专业户外防护功能为核心，融合东方美学设计，构建了如防暴雨双透纳米科技等专业御水科技体系[2] - 核心IP产品万龙甲冲锋衣系列防风透湿性能符合国家I级标准并获ISPO流行趋势大奖[2] 门店特色与资源整合 - 首店致力于打造集零售、体验与社群互动于一体的新型线下户外空间，特别设置"户外社群角"并定期组织线下活动[1] - 公司依托品牌全面赋能，具备科技平台、设计资源、供应链体系等全链路资源优势[2] - 借由在跑步、篮球等成熟品类沉淀的IP产品方法论迁移，户外品类有望实现快速突破[2] - 通过"溯之东方"主题大秀及"行天地 探河山"年度活动，打造独特户外体验与产品记忆点，形成差异化叙事[2] 行业趋势背景 - 当前中国运动市场"泛户外"浪潮兴起，户外生活方式呈现大众化趋势[1] - 公司抓住户外生活方式大众化机遇，以专业户外防护为根基，融合东方美学表达[1][3] - 行业趋势是引领户外生活方式向大众化、品质化进阶，为中国户外文化发展注入东方特色[3]

潜在收购交易 - 市场传闻安踏正考虑联合私募股权机构参与对德国运动品牌彪马的潜在竞购，其他潜在竞购者包括李宁公司和日本亚瑟士 [2] - 安踏对外回应为“不对市场传闻发表评论”，李宁方面重申其坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，亚瑟士集团否认了相关传闻 [2] - 彪马的最大股东Artemis SAS（持股比例29.3%）正在研究对其所持股份的后续安排，不排除出售的可能性 [4] 彪马公司状况 - 根据2025年第三季度财报，彪马经汇率调整后的销售额同比下降10.4%至19.557亿欧元，净亏损6230万欧元，毛利率下降至45.2%，库存同比上升17.3%至21.241亿欧元 [6] - 公司预测全年经汇率调整后销售额同比下降低双位数百分比，报告口径息税前利润预计亏损，资本支出约为2.5亿欧元 [6] - 彪马位列全球最具价值运动品牌第五位，品牌拥有超过77年历史，新任CEO表示已采取措施清理分销渠道、改善现金管理和重置运营费用 [2][6] 出售动因与估值 - 出售动因包括Artemis SAS背后开云集团皮诺家族面临债务压力，以及彪马近年业绩出现显著下滑 [5] - 皮诺家族未获得满意报价，甚至考虑取消交易，认为彪马的估值远高于现有报价 [6] 安踏集团现状与战略 - 安踏体育与亚玛芬体育营收之和首次突破千亿元，使安踏成为全球第三家营收达千亿规模的体育用品集团 [7] - 2025年上半年，安踏集团营收（不包括亚玛芬）同比增长14.3%至385.4亿元人民币，亚玛芬收入增长23.46%至27.09亿美元，净利润增长108.14%至1.53亿美元 [8] - 公司以多品牌、全球化和专业化为发展战略，通过持续收购进行全球布局，旗下品牌或已达20个 [9][10][11][12] 收购意义与行业影响 - 分析认为收购彪马将使安踏正式成为具有全球影响力的运动品牌集团，并可能对国际运动服饰市场竞争格局带去深远影响 [9][12] - 相较于拒绝出售的Reebok，彪马被认为是更合适但难度更高的收购目标 [9]