报告行业投资评级 - 工业硅以空配思路为主，多晶硅现货弱势，盘面具下行驱动 [1] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 -1，均表示看空 [3] 报告的核心观点 - 工业硅期货市场方面，Si2507 收盘价 7345 元/吨，较前一交易日跌 110 元/吨；成交量 370370 手，较前一交易日增 60742 手；持仓量 103689 手，较前一交易日减 17815 手。多晶硅期货市场，PS2507 收盘价 33695 元/吨，较前一交易日涨 110 元/吨；成交量 82151 手，较前一交易日增 16560 手；持仓量 56863 手，较前一交易日减 4835 手 [1] - 工业硅现货升贴水对标不同规格有不同表现，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 -690 元/吨，较前一交易日降 390 元/吨。价格方面，华东地区通氧 Si5530 为 8150 元/吨，云南地区 Si4210 为 9900 元/吨，多晶硅 -N 型复投料为 35500 元/吨，较前一交易日降 500 元/吨 [1] - 利润方面，硅厂利润（新疆新标 553）为 -3771 元/吨，较前一交易日降 105 元/吨；硅厂利润（云南新标 553）为 -6936 元/吨，较前一交易日降 81 元/吨；多晶硅企业利润为 -5.0 元/千克，较前一交易日增 0.1 元/千克 [1] - 库存方面，工业硅社会库存（含仓单库存）57.2 万吨，企业库存 23.6 万吨，行业库存 80.8 万吨，期货仓单库存 29.0 万吨；多晶硅厂家库存 27.5 万吨 [1] - 原料成本方面，硅矿石新疆 385 元/吨，云南 360 元/吨；洗精煤新疆 1290 元/吨，宁夏 900 元/吨；石油焦茂名焦 1400 元/吨，扬子焦 1760 元/吨；电极石墨电极 10990 元/吨，炭电极 6850 元/吨 [1] - 光伏相关产品价格及利润方面，硅片（N 型 -182mm）0.91 元/片，电池片（TOPCon -M10）0.245 元/瓦，组件（N 型 -182mm）0.671 元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）19.5 元/立方米，光伏级 EVA 价格 10000 元/吨；多晶硅企业利润 -5.0 元/千克 [1] - 有机硅价格 DMC 为 10950 元/吨，较前一交易日降 150 元/吨，DMC 企业利润为 -571 元/吨，较前一交易日降 60 元/吨。铝合金价格 ADC12 为 20050 元/吨，较前一交易日涨 50 元/吨，再生铝企业利润为 -650 元/吨，较前一交易日降 150 元/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 展示工业硅、多晶硅期货市场的收盘价、成交量、持仓量等数据，以及近月合约对连一价差、买近月抛连一跨期成本、基差、价格、利润、库存、原料成本等基本面数据 [1] 宏观及行业新闻 - 张掖经开区保障重大项目建设，甘肃黑河硅基新材料综合利用项目总投资 20.63 亿元，建成后预计完成工业总产值 29.4 亿元，年产 17 万吨硅系材料，实现税收 8632.65 万元，提供 800 余个就业岗位 [3]

天然橡胶产业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，可采取14000以上反弹空思路，关注各产区原料上量情况以及宏观事件扰动[2] 各目录总结 - **现货价格及基差**：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13750元/吨，较前一日跌100元；泰标混合胶报价13850元/吨，涨100元；杯胶、胶水国际市场FOB中间价分别涨0.45泰铢/公斤、0.25元；9 - 1、1 - 5、5 - 9月间价差有不同程度变化[2] - **基本面数据**：4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量上升；汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率下降；4月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量均下降；泰国干胶STR20生产成本上升、毛利下降，RSS3生产成本下降、毛利上升[2] - **库存变化**：保税区库存减少4919吨，上期所厂库期货库存增加4232吨；青岛干胶保税库、一般贸易入库率和出库率大多下降[2] 玻璃纯碱产业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯碱当前供应量逐步恢复，过剩格局明显，6月可跟踪检修兑现情况，月间考虑79正套，单边远月反弹高空短线操作；玻璃6月后进入淡季，需求进度放缓，面临过剩压力，09价格后市或继续承压，短线震荡，中线偏弱运行[4] 各目录总结 - **玻璃相关价格及价差**：华北、华东、华中、华南玻璃报价无变化；玻璃2505跌1元，2509涨3元；05基差涨1元[4] - **纯碱相关价格及价差**：华北、华东、华中、西北纯碱报价无变化；纯碱2505跌8元，2509跌6元；05基差涨8元[4] - **供量**：纯碱开工率微降，周产量增0.7万吨；浮法日熔量增0.1万吨，光伏日熔量无变化；3.2mm镀膜主流价无变化[4] - **库存**：玻璃厂库微降，纯碱厂库增2.2万吨，交割库降1.8万吨；玻璃厂纯碱库存天数无变化[4] - **地产数据当月同比**：新开工面积同比降幅收窄，施工面积同比降幅扩大，竣工面积、销售面积同比降幅收窄[4] 工业硅产业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅期货企稳，期现逐步收敛，若无进一步利多，价格向上空间小；6月需求有回暖预期，但供应增量更大，库存预计积累，价格承压，总体预计供过于求，价格或低位震荡；关注多晶硅生产情况，若产量增长，利于买工业硅空多晶硅套利[6] 各目录总结 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧SI5530、SI4210工业硅及新疆99硅报价无变化；部分基差有上涨[6] - **月间价差**：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510、2510 - 2511价差有不同变化[6] - **基本面数据**：4月全国及部分地区工业硅产量、开工率有变化；5月有机硅DMC、多晶硅产量增加，再生铝合金产量下降；4月工业硅出口量增加[6] - **库存变化**：新疆、云南、四川厂库库存有小幅度变化，社会库存、仓单库存减少，非仓单库存增加[6] 多晶硅产业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 多晶硅现货企稳，期货企稳回升，6月基本面无明显改善预期，有累库风险，空单谨慎持有或先行平仓；关注多晶硅是否有基差收敛机会以及生产情况，若产量增长，利于买工业硅空多晶硅套利[7] 各目录总结 - **现货价格与基差**：N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅等平均价无变化；N型料基差、菜花料基差下降[7] - **期货价格与月间价差**：PS2506涨300元；PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508价差下降，PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512价差上升[7] - **基本面数据**：周度硅片产量下降、多层硅产量上升；月度多晶硅产量上升、进口量和出口量下降，硅片产量、需求量下降，出口量、净出口量上升[7] - **库存变化**：多晶硅库存减少，硅片库存增加，多晶硅仓单增加[7]

核心事件 - 媒体报道合盛硅业谋求股权转让且特变电工为意向接盘方之一 但双方价格谈判未达成一致 意向对价为百亿元级别 [1] - 合盛硅业官方回应称该消息为谣言 控股股东从未与特变电工就股权转让事宜进行任何接触或洽谈 [1] - 公司声明不存在应披露而未披露的股权转让事项 并将追究散布不实信息行为的法律责任 [1] 公司业务与产能 - 合盛硅业为工业硅和有机硅双龙头企业 截至2024年底工业硅产能122万吨/年 有机硅单体产能173万吨/年 [1] - 公司布局光伏多晶硅等光伏制造环节 但光伏板块业务受产业周期低谷影响 表现远不及传统硅基业务 [1] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入266.92亿元 同比增长0.41% 归属于母公司股东净利润17.40亿元 同比减少33.6% [2] - 2024年一季度受核心产品价格下行影响 业绩较同期有所下降 但仍保持盈利 [2] 市场表现 - 截至6月9日收盘 公司股价报收47.58元/股 最新市值为562亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5日多晶硅和工业硅震荡偏弱，多晶硅主力2507收于34540元/吨，日内跌幅0.27%，持仓减仓2071手；工业硅主力2507收于7135元/吨，日内跌幅0.56%，持仓减仓3637手[2] - 西南丰水期电价下调带动复产，西北大厂将不同于往年减产，下游采购存在较大缩量[2] - 预计工业硅下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力源于高库存及供给增压压力加剧；6月多晶硅自律会议将再度召开，行业有望明确扩大限产额度[2] - 工业硅边际压力下可维持逢高沽空思路，多晶硅关注减产消息，近月受仓单限制，单边跌幅有限且波动加剧[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均从7175元/吨降至7140元/吨，421硅部分地区价格下跌，现货升水扩至460元/吨；多晶硅期货结算价主力从35055元/吨降至34540元/吨，近月从37990元/吨降至36115元/吨，现货升水扩至1960元/吨[3] - 下游硅片和电池片价格持平；工业硅仓单减少494手，广期所库存等多处库存下降，社库合计减少11800吨；多晶硅仓单增加110手，广期所库存增加1.3万吨，厂库减少0.1万吨，社库合计减少0.1万吨[3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表[4][5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表[13][14][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表[18][21] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表[24][25][26] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[32] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅[32] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍[33]

公司概况 - 永祥股份是通威旗下的大型高科技型企业，旗下拥有永祥树脂、永祥新能源、永祥多晶硅等13家分子公司，员工超过15000人 [1] - 公司产品涵盖高纯晶硅硅料、单晶硅棒、烧碱、聚氯乙烯、电石渣综合利用水泥等 [1] 荣誉资质 - 公司荣获"国家高新技术企业"、国家级"绿色工厂"、"国家知识产权优势企业"等多项国家级和省级荣誉 [2][3] - 获得"中国半导体材料专业十强"、"中国建设工程鲁班奖"等专业领域奖项 [2][3] 技术研发 - 公司拥有国际先进的技术人才团队，设立多晶硅工程技术研究中心、国家级企业技术中心等研发平台 [5] - 在冷氢化、反歧化、高效还原等技术领域拥有800多项自主知识产权研究成果 [5] - 高纯晶硅核心技术已迭代升级至"第八代永祥法"，研发储备至"第九代"，产品纯度超过99.999999999% [5] - 产品涵盖电子级和太阳能级，质量和技术指标达到国际先进水平 [5] 行业会议 - 2025年中国（乐山）硅产业链发展大会将召开，会议免收注册费 [7] - 会员单位可限额领取会议资料和餐券，非会员单位需支付2000元/套 [7] - 会议收款账户为中国有色金属工业协会，发票类型为会议费 [8] - 提供多个联系人方式，包括工业硅、多晶硅、晶硅光伏等不同领域的企业联系人 [9]

上市进程与公司架构 - 北京奕斯伟计算技术股份有限公司（奕斯伟计算）已向港交所递交上市申请，由中信证券及中信建投国际担任保荐人 [1] - 奕斯伟集团董事长王东升同时推进集团另一子公司西安奕斯伟材料科技股份有限公司（西安奕材）在科创板上市，该公司审核状态为“已问询”，计划融资49亿元 [1][4] - 奕斯伟集团核心业务包括智能化解决方案（由奕斯伟计算承接）、硅材料（由西安奕材承接）及生态链开发等板块 [3] 融资历史与股权结构 - 奕斯伟计算已完成四轮融资，累计融资总额超过90亿元，其中D轮融资于2023年6月完成，融资额约30.26亿元 [6][7] - 控股股东奕斯伟集团持有公司31.55%股份，王东升等四人签订一致行动人协议，为公司实际控制人 [7] 财务表现与现金流 - 2022年至2024年报告期内，公司累计实现营业收入57.77亿元，各年收入分别为20亿元、17.52亿元及20.25亿元 [1][9] - 报告期内公司累计净亏损49.54亿元，各年亏损分别为15.7亿元、18.37亿元及15.47亿元 [1][9] - 公司经营活动现金流持续净流出，三年累计净流出34.63亿元，各年净流出额分别为14.31亿元、12.51亿元及7.81亿元 [1][11] 研发投入与人员构成 - 公司研发投入巨大，报告期内研发开支分别为14.40亿元、14.45亿元及13.37亿元，占总收入比重分别为72%、82.5%及66% [9] - 截至2024年末，公司拥有1262名全职研发员工，占员工总数的71.1%，其中约70%拥有硕士或以上学位 [9] 业务模式与市场定位 - 奕斯伟计算是一家基于RISC-V计算架构的智能化解决方案提供商，聚焦智能终端和具身智能两大应用场景 [5] - 公司是2024年中国RISC-V主控量产解决方案数量最多的提供商，也是按收入计中国最大的RISC-V全定制解决方案提供商 [5] - 公司不自行制造处理硬件，依赖有限数量的合作伙伴提供服务，在组装、测试、包装及设计环节均依赖第三方 [15] 客户集中度与依赖风险 - 客户集中度极高，报告期内来自前五大客户的收入占比分别为88.7%、90.7%及88.5% [12] - 对最大客户的销售占比接近八成，报告期内占比分别为78.9%、82.1%及76.8% [1][12] - 存在主要客户与供应商重叠的情形，供应商A与客户B指同一实体，但2024年对其销售收入同比大幅减少68.49% [12][13] 行业竞争与盈利能力 - RISC-V架构面临x86和ARM等成熟架构的激烈竞争，市场仍处于开发和采用的相对早期阶段 [10] - 公司毛利率波动较大，2023年从25.9%下滑至15.4%，2024年小幅回升至17.7% [11] - 公司实施以价换量的市场战略以获得更多市场份额，对毛利率构成压力 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶在供增需弱预期下后续胶价或偏弱震荡，空单继续持有，关注产区原料上量及宏观事件扰动 [1] - 工业硅市场在高供应弱需求背景下承压，价格或继续下跌，关注供应增长情况 [4] - 纯碱盘面情绪走弱，中长期有累库压力，可跟踪检修兑现情况，考虑79正套，单边远月反弹高空操作 [5] - 玻璃现货价格走弱，市场预期较差，短期内价格或继续承压，震荡偏弱运行 [5] - 多晶硅6月预计供需双弱，有累库风险，关注产量及库存变化，远月有买入套保空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶等品种价格下跌，如云南国营全乳胶从14050元/吨降至13850元/吨，跌幅1.42% [1] - 月间价差方面，9 - 1价差、5 - 9价差等有变化，如9 - 1价差从 - 775元/吨降至 - 830元/吨，跌幅7.10% [1] - 基本面数据方面，4月泰国、印尼等产量下降，如泰国产量从194.10千吨降至105.70千吨，跌幅29.16%；轮胎开工率、产量、出口量等有增减变化 [1] - 库存变化方面，保税区库存、上期所厂库期货库存等减少，如保税区库存从618693吨降至614189吨，跌幅0.73% [1] 工业硅 - 现货价格方面，华东通氧S15530工业硅、华东SI4210工业硅等价格有涨跌，如华东通氧S15530工业硅从8200元/吨降至8450元/吨，跌幅0.59% [4] - 月间价差方面，2506 - 2507、2507 - 2508等合约价差有变化，如2506 - 2507价差从 - 30元/吨升至 - 20元/吨，涨幅33.33% [4] - 基本面数据方面，4月全国及部分地区工业硅产量、开工率有增减，如全国产量从34.22万吨降至30.08万吨，跌幅12.10%；有机硅DMC、多晶硅等产量也有变化 [4] - 库存变化方面，新疆、云南等厂库库存及社会库存有增减，如新疆厂库库存从18.74万吨升至19.01万吨，涨幅1.44% [4] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东等地区报价部分持平部分下跌，如华中报价从1120元/吨降至1110元/吨，跌幅0.89%；玻璃2505、2509合约价格下跌 [5] - 纯碱相关价格及价差方面，华北、华东等地区报价持平，纯碱2505、2509合约价格下跌，如纯碱2509从1215元/吨降至1203元/吨，跌幅0.95% [5] - 供量方面，纯碱开工率微降，周产量、浮法日熔量等有增减，如纯碱周产量从67.77万吨升至68.50万吨，涨幅1.08% [5] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库等有增减，如纯碱厂库从160.23万吨升至162.43万吨，涨幅1.37% [5] - 地产数据当月同比方面，新开工面积、施工面积等有增减，如竣工面积同比从 - 27.35%升至 - 11.68%，涨幅15.67% [5] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，N型复投料、P型菜花料等平均价持平，N型料基差、菜花料基差等下跌，如N型料基差从1400元/吨降至1220元/吨，跌幅12.86% [6] - 期货价格与月间价差方面，PS2506价格上涨，PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508等合约价差有变化，如PS2506 - PS2507从2450元/吨降至1725元/吨，跌幅29.59% [6] - 基本面数据方面，硅片、多晶硅周度和月度产量有增减，4月多晶硅进口量、出口量等有变化，如4月多晶硅进口量从0.31万吨降至0.10万吨，跌幅69.49% [6] - 库存变化方面，多晶硅库存增加，硅片库存减少，如多晶硅库存从26.00万吨升至27.00万吨，涨幅3.85% [6]

工业硅价格走势 - 主力合约收盘价从7880元/吨下跌至7340元/吨，跌幅6.85% [1] - 全国综合价格下跌98元/吨至8961元/吨 [1] - 分牌号价格：553为8652元/吨（跌100元/吨）、441为9215元/吨（跌98元/吨）、421为9617元/吨（跌98元/吨） [1] - 地区价格：新疆8819元/吨、云南9601元/吨、福建14912元/吨、四川9500元/吨 [1] - FOB价格持稳 [1] 市场供需分析 - 供应端：北方大厂继续复产，丰水期来临南方小部分厂家筹备开炉，整体产量将明显增加 [1] - 需求端：有机硅单体厂6月检修计划少，产量有增加预期；多晶硅开工率整体变动不大；铝合金厂按需采购，三大下游总需求增加 [1] - 看空情绪加重，期货盘面创新低对现货价格压力大 [1] 下游行业动态 - 有机硅单体厂以执行前期订单为主，市场活跃度低，价格小幅下跌 [1] - 多晶硅价格小幅下跌 [1] - 现货市场受期货价格跌至7340元/吨新低冲击，库存去化困难 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 供应方面东南亚产区降雨偏多影响供应输出但多雨过后供应上量预期升温，需求方面轮胎企业开工处于恢复性提升状态但轮胎厂库存再度累库，半钢胎库存压力较大，预计胶价偏弱震荡，前期空单继续持有，关注14000一线表现[1] 工业硅 工业硅基本面持续面临高供应高仓单压力，华东现货价格下跌，新疆价格企稳，供应端有增加预期，需求端难有明显增量，原材料成本下移，产量端仍有增长预期，基本面偏空，价格承压[3] 多晶硅 多晶硅现货逐步企稳，但远月期货价格因原材料工业硅价格下跌、供应端环比增加预期大幅下跌，06合约价格相对坚挺，期货价格仍然承压，需关注多晶硅产量变化情况[5] 玻璃和纯碱 纯碱方面短期供应端变化预计库存继续走平概率较大，前期光伏复产带来一定需求但整体需求未有明显增长，中长期检修结束后进一步累库压力仍在，5 - 6月可跟踪检修兑现情况，单边远月继续反弹高空短线操作，可考虑7 - 9正套；玻璃方面现实基本面边际改善但预期及情绪面中性偏弱，预计短期价格继续承压，震荡偏弱运行，09观测1000点位突破情况[6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 云南国营全乳胶（SCRWF）上海价格从14700元/吨降至14300元/吨，跌幅2.72%；全乳基差（切换至2509合约）从165元/吨降至 - 100元/吨，跌幅160.61%；泰标混合胶报价从14400元/吨降至14350元/吨，跌幅0.35%；非标价差从 - 135元/吨升至 - 50元/吨，涨幅62.96%；杯胶国际市场FOB中间价从53.95泰铢/公斤降至52.80泰铢/公斤，跌幅2.13%；胶水国际市场FOB中间价持平；西双版纳州天然橡胶胶块价格从13500元/吨降至12800元/吨，跌幅5.19%；胶水价格从13500元/吨降至13100元/吨，跌幅5.07%；海南原料市场主流价从13500元/吨降至13100元/吨，跌幅2.96%；外胶原料市场主流价持平[1] 月间价差 9 - 1价差从 - 785元/吨升至 - 760元/吨，涨幅3.18%；1 - 5价差从 - 105元/吨降至 - 125元/吨，跌幅19.05%；5 - 9价差从890元/吨降至885元/吨，跌幅0.56%[1] 基本面数据 4月泰国产量从149.20千吨降至105.70千吨，跌幅29.16%；印尼产量从209.30千吨降至194.10千吨，跌幅7.26%；印度产量从53.00千吨降至45.40千吨，跌幅14.34%；中国产量从42.30千吨降至15.80千吨，跌幅62.65%；汽车轮胎半钢胎周开工率从78.33%降至78.22%；全钢胎周开工率从65.09%降至64.96%；4月国内轮胎产量从10744.6万条降至10200.2万条，跌幅5.07%；4月轮胎出口数量从6229.0万条降至5739.0万条，跌幅7.87%；3月天然橡胶进口数量合计从50.32万吨升至59.41万吨，涨幅18.07%；4月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）从76.00万吨降至69.00万吨，跌幅9.21%；干胶STR20生产成本泰国日数据从13476.0元/吨降至13290.0元/吨，跌幅1.38%；生产毛利从 - 1178.0元/吨升至 - 1007.0元/吨，涨幅14.52%；干胶RSS3生产成本从18983.0元/吨升至19069.0元/吨，涨幅0.45%；生产毛利从1667.0元/吨降至1431.0元/吨，跌幅14.16%[1] 库存变化 保税区库存从618693吨降至614189吨，跌幅0.73%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）从70257吨降至43544吨，跌幅38.02%；干胶一般贸易入库率青岛（周）从7.68升至1.54；出库率从7.38降至7.30[1][2] 工业硅 现货价格及主力合约基差 华东通氧S15530工业硅价格从8650元/吨降至8600元/吨，跌幅0.58%；基差从770降至 - 85，跌幅11.04%；华东SI4210工业硅价格从9500元/吨降至9400元/吨，跌幅1.05%；基差从820降至 - 135，跌幅16.46%；新疆99硅价格持平；基差从970降至 - 32，跌幅3.61%[3] 月间价差 2506 - 2507价差持平；2507 - 2508价差从 - 30元/吨降至 - 35元/吨，跌幅16.67%；2508 - 2509价差从 - 25元/吨降至 - 30元/吨，跌幅20.00%；2509 - 2510价差从 - 25元/吨升至 - 15元/吨，涨幅40.00%；2510 - 2511价差从 - 25元/吨降至 - 30元/吨，跌幅20.00%[3] 基本面数据（月度） 4月全国工业硅产量从34.22万吨降至30.08万吨，跌幅12.10%；新疆产量从21.08万吨降至16.75万吨，跌幅20.55%；云南产量从1.23万吨升至1.35万吨，涨幅9.35%；四川产量从0.46万吨升至1.13万吨，涨幅145.65%；全国开工率从57.80%降至51.23%，跌幅11.37%；新疆开工率从78.05%降至60.74%，跌幅22.18%；云南开工率从19.97%降至18.13%，跌幅9.21%；四川开工率从0.49%升至7.30%，涨幅1389.80%；有机硅DMC4月产量从18.79万吨降至17.28万吨，跌幅8.04%；多晶硅4月产量从9.61万吨降至9.54万吨，跌幅0.73%；再生铝合金4月产量从64.40万吨降至61.00万吨，跌幅5.28%；工业硅4月出口量从5.95万吨升至6.05万吨，涨幅1.64%[3] 库存变化 新疆厂库库存（周度）从20.14万吨降至18.74万吨，跌幅6.95%；云南厂库库存（周度）从2.38万吨升至2.41万吨，涨幅1.26%；四川厂库库存（周度）从2.26万吨降至2.25万吨，跌幅0.44%；社会库存（周度）从59.90万吨降至58.20万吨，跌幅2.84%；仓单库存（日度）从32.78万吨降至32.46万吨，跌幅1.00%；非仓单库存（日度）从27.12万吨降至25.74万吨，跌幅5.06%[3] 多晶硅 现货价格与基差 N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅平均价持平；N型料基差从410元/吨升至1615元/吨，涨幅293.90%；菜花料基差从5910元/吨升至7115元/吨，涨幅20.39%；N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R、单晶PERC电池片 - 210mm、Topcon组件 - 210mm（分布式）、N型210mm组件 - 集中式项目平均价持平[5] 期货价格与月间价差 PS2506价格从36090元/吨降至34885元/吨，跌幅3.34%；PS2506 - PS2507价差从1105元/吨升至2100元/吨，涨幅90.05%；PS2507 - PS2508价差从735元/吨升至852元/吨，涨幅16.33%；PS2508 - PS2509价差从265元/吨升至320元/吨，涨幅32.08%；PS2509 - PS2510价差从270元/吨降至115元/吨，跌幅57.41%；PS2510 - PS2511价差从80元/吨升至190元/吨，涨幅32.08%；PS2511 - PS2512价差从 - 1715元/吨降至 - 1735元/吨，跌幅57.41%[5] 基本面数据（周度） 硅片产量从12.42GM升至13.30GM，涨幅7.09%；多晶硅产量从2.14万吨升至2.15万吨，涨幅0.47%[5] 基本面数据（月度） 4月多晶硅产量从9.61万吨降至9.54万吨，跌幅0.73%；进口量从0.31万吨降至0.10万吨，跌幅69.49%；出口量从0.20万吨降至0.13万吨，跌幅37.06%；净出口量从 - 0.11万吨升至0.03万吨，涨幅127.44%；4月硅片产量从50.76GM升至58.35GM，涨幅14.95%；进口量从0.06万吨升至0.09万吨，涨幅46.90%；出口量从0.59万吨升至0.63万吨，涨幅7.13%；净出口量从0.53万吨升至0.55万吨，涨幅2.64%[5] 库存变化 多晶硅库存从25.00万吨升至26.00万吨，涨幅4.00%；硅片库存从19.44GM降至18.95GM，跌幅2.52%；多晶硅仓单持平[5] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 华北、华东、华南报价持平，华中报价从1130元/吨降至1120元/吨，跌幅0.88%；玻璃2505价格从1116元/吨升至1130元/吨，涨幅1.25%；玻璃2509价格从1000元/吨升至1019元/吨，涨幅1.90%；05基差从64降至50，跌幅21.88%[6] 纯碱相关价格及价差 华北、华东、华中、西北报价持平；纯碱2505价格从1299元/吨降至1288元/吨，跌幅0.85%；纯碱2509价格从1253元/吨升至1254元/吨，涨幅0.08%；05 - 7价差从201元/吨升至212元/吨，涨幅5.47%[6] 供量 纯碱开工率从80.27%降至78.63%，跌幅2.04%；周产量从67.77万吨降至66.38万吨，跌幅2.05%；浮法日熔量持平；光伏日熔量持平；3.2mm镀膜主流价从21.50元降至21.00元，跌幅2.33%[6] 库存 玻璃厂库从6808.20万重箱降至6776.90万重箱，跌幅0.46%；纯碱厂库从171.20万吨降至167.68万吨，跌幅2.06%；纯碱交割库从36.50万吨升至36.80万吨，涨幅0.82%；玻璃厂纯碱库存天数持平[6] 地产数据当月同比 新开工面积同比从 - 21.72%升至 - 18.73%；施工面积同比从 - 33.33%降至 - 25.77%；竣工面积同比从 - 27.35%升至 - 11.68%；销售面积同比从 - 13.68%升至 - 1.55%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面弱势维持逢高空配观点，下游刚需采购，行业高库存压力大，预计呈底部震荡态势，建议关注库存变化 [6] - 多晶硅期货维持逢高做空观点，供增需弱，现货有下行驱动，以反弹逢高空思路为主 [7] - 单边方面工业硅主力预计下周盘面区间在7500 - 8000元/吨，多晶硅推荐反弹做空，预计下周盘面区间在35000 - 37000元/吨 [7] - 跨期方面关注仓单注册数量，PS2507/PS2508可择机介入反套策略 [8] - 套保方面推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示2025年4月30日至5月23日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [10] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 工业硅本周行业库存高位去库，周度行业库存去库，期货仓单环比上周减少0.4万吨，社会库存去库1.7万吨，厂库库存去库1.3万吨 [3] - 新疆部分工厂开工抬升，甘肃部分硅厂开工回落，西南地区丰水期硅厂有复产驱动，四川5月提高开炉数，云南预计6月提高开工率，一体化硅厂有新增开工情形 [3] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 多晶硅本周盘面先跌后涨，周五收于36090元/吨，现货上游报价下降，预计实际成交价将下降 [2] - 多晶硅供给短期周度产量边际稳定，6月排产预计9.6万吨，环比5月小幅增加，西南地区复产延后，内蒙部分产能减产置换，新疆部分工厂检修后复产 [4] - 多晶硅需求端终端需求退坡，硅片排产存下调预期，采购呈刚需采买状态，定价权集中于下游 [5] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产有所提升，企业后续有复产预期，短期或增加对工业硅采购量，但终端未见起色，消费提振有限 [4] 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金刚需订单实际交易量未见明显增加，出口商近期以刚需为主，无囤货现象 [4]