公司近期动态 - 公司于2025年11月27日召开第六届第一次董事会会议，审议了包括《关于聘任公司审计部负责人的议案》在内的文件 [1] - 公司会议召开方式为现场会议，地点位于北京市海淀区西四环北路131号院新奥特科技大厦2层会议室 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为89亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中零售业务占比59.79% [1] - 软件与信息技术服务业中，来自银行客户的收入占比38.32% [1] - 软件与信息技术服务业中，来自非银行客户的收入占比1.89% [1]

宏观专题《弱就业、强增长》核心观点 - 美国经济进入“弱就业+强增长”的罕见组合，主流机构预测未来十年劳动力年均增长率仅为0.3-0.5%，远低于近5年的1.3% [1] - 高利率环境是就业放缓的最佳解释因素，其次是企业劳动力囤积行为的反噬，人工智能替代效应无法解释就业放缓 [2] - 强经济增长的驱动力在于资本扩张，AI投资及财富效应带动的消费是主力，增长来源集中于消费和AI投资但具有可持续性 [2][17] - 该组合压制通胀和期限溢价，因经济增长依赖资本技术要素推动且劳动报酬份额下降，导致低波动、低通胀环境 [2][3][17] 军工行业双周报《福建舰首次实兵演练，美国将向沙特出售F-35》 - 上周国防军工指数下跌2.35%，跑赢大盘1.54个百分点，排名第5/29 [6] - 福建舰完成首次海上实兵训练，“歼-15DT”首次曝光完成弹射起飞和着舰训练，美国将向沙特出售F-35战机 [7] - 大国博弈加剧是长期趋势，美国国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，军工长期向好 [7] - 报告推荐总装、元器件、分系统及材料加工等细分领域标的，如中航沈飞、航发动力、光威复材等 [5] 汽车行业跟踪报告《广州国际车展召开，机器人成“新主角”》 - 2025广州国际车展展出车辆1085台，其中新能源车629台占比58%，首发新车93款 [8] - 机器人成为焦点，小鹏展示人形机器人IRON计划2026年底量产，长安汽车计划2026年发布车载组件机器人，广汽集团预计2030年机器人产业链产值超100亿元 [8] - 零跑汽车A10车型首次亮相，车身长度超4200mm，空间得房率88.1%，计划2026年上半年交付 [9] - 小鹏X9超级增程车型上市1小时订单量破历史纪录，北方地区订单占比首次超50%，CLTC纯电续航452km，综合续航超1600km [11] 公司季报点评 **烽火通信(600498)** - 2025年前三季度营收170.72亿元同比下滑19.3%，归母净利润5.13亿元同比增长30.28%，毛利率22.42%同比提升0.29个百分点 [18][19] - 2025年第三季度营收59.55亿元同比下滑18.48%，归母净利润2.26亿元同比增长28.14%，毛利率22.79%环比提升2.70个百分点 [20] - 光网络中标移动普缆、电信PON等集采项目，服务器中标中国铁塔、联通数科等项目，FTTR出货量持续提升 [21] **华测导航(300627)** - 2025年前三季度营收26.18亿元同比增长15.47%，归母净利润4.93亿元同比增长26.41%，毛利率60.41%同比提升1.23个百分点 [22] - 2025年第三季度营收7.85亿元同比微增0.19%，毛利率65.73%环比大幅提升7.75个百分点 [22] - 农机自动驾驶产品国内市占率领先，海外销往70余个国家，地质灾害监测系统覆盖近2万处隐患点 [23] **安图生物(603658)** - 2025年前三季度营收31.27亿元同比下滑7.48%，归母净利润8.60亿元同比下滑10.11%，毛利率64.83%同比下降1.03个百分点 [26] - 受DRG政策及集采影响国内业务短期承压，海外市场实现较快增长，近期14项新产品获医疗器械注册证 [28] 海外报告 **周大福(1929)** - FY26H1营业额389.86亿港元同比下滑1.1%，归母净利润25.34亿港元同比微增0.1%，毛利率30.5%同比下降0.9个百分点 [30] - 中国内地直营同店销售FY26H1同比增长2.6%，其中Q2增速达7.6%，定价首饰占零售值贡献提升至31.8% [30] **速腾聚创(2498)** - 2025年第三季度营收4.1亿元同比持平，净利率-24.57%，泛机器人业务交付激光雷达3.55万颗同比大幅增长 [33][35] - 获得滴滴新一代车型定点合作，首次采用单车10颗激光雷达方案，新品Fairy和AC2拓展机器人及消费市场 [35] 公司跟踪报告 **长盈精密(300115)** - 人形机器人业务涉及灵巧手、关节传动部件等400多个料号，覆盖钢、铝、钛合金等多种材料及工艺 [37] - 消费电子业务受益于AI端侧产品创新周期，新能源结构件业务随产能释放盈利能力持续提升 [37][38] 市场策略与行业周报 - 上周北证50指数下跌9.04%，日均成交额179.23亿元环比下降16.22%，北交所成交额全市场占比降至0.96% [44] - 公用事业行业关注各地售电公司盈利限制政策，如广东对批零差价超0.01元/千瓦时的超额部分按1:9比例分享给用户 [46][47] - 国家能源集团预计2030年煤电装机15.4亿千瓦，发电量占比38%，2050年降至19.2% [48]

贵金属价格数据 - 国际黄金人民币销售价格为941.54元/克，回购价格为147.8元/克 [1] - 国际白银人民币销售价格为12.409元/克，回购价格为52.8元/克 [1] - 国际铂金人民币销售价格为432.31元/克，回购价格为619.6元/克 [1] - 国际钯金人民币销售价格为318.31元/克，回购价格为408.6元/克 [1] 品牌黄金零售价格 - 水贝黄金价格为1094元/克，显著低于主流品牌 [1] - 主流金店品牌如周大福、老凤祥、周生生等价格区间集中在1310元/克至1318元/克 [2] - 菜百首饰价格为1282元/克，周六福价格为1278元/克，低于其他主流品牌 [2][3] - 中国黄金价格为1222元/克，投资金条价格为955元/克，为所列品牌中最低 [3]

公司基本信息 - 公司名称为绵阳市游仙区汐月阁珠宝店，法定代表人为江新 [1] - 公司性质为个体工商户，注册资本为1万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 核心业务为珠宝首饰零售与批发 [1] - 拓展线上销售渠道，包含互联网销售（除销售需要许可的商品） [1] - 提供艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务 [1] - 业务多元化，涵盖工艺美术品、日用品、化妆品、服装服饰、农副产品等众多品类销售 [1]

机械行业与AI基建投资机会 - 小鹏计划人形机器人于2026年底实现规模量产，目标2030年实现百万台量产[7][8] - 谷歌发布最新AI模型Gemini 3，并同步推出Antigravity开发平台[7][9] - 人形机器人领域建议关注价值量和卡位，确定性标的包括飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术等，弹性标的包括唯科科技、汉威科技等[8][10] - AI算力需求确定性高增长，燃气轮机作为数据中心电源受益，建议关注应流股份、豪迈科技、联德股份[9][11] - AI液冷环节未来1-2年基本面斜率最大，建议关注飞荣达、高澜股份、同飞股份等，制冷环节关注汉钟精机、冰轮环境[9][11] - 行业动态显示人形机器人领域融资活跃，星尘智能完成数亿元A++轮融资，星动纪元完成近10亿元A+轮融资[9] - AI基建领域，Anthropic获微软、英伟达150亿美元投资，沙特投建千兆瓦级AI数据中心[9] 汽车智能化进展 - 2025年9月乘用车行业L2级以上渗透率达34.8%，同比提升19个百分点，高速NOA、城区NOA渗透率分别为35.2%、15.8%，同比分别提升21、6个百分点[12][14] - 2025年9月乘用车前视摄像头渗透率为67.8%，其中800万像素摄像头占比达46.7%，同比提升28个百分点[13] - 2025年9月乘用车驾驶域渗透率34%，英伟达芯片占比达57.6%，同比提升25.9个百分点[13] - 2025年9月乘用车激光雷达渗透率为12.2%，同比提升5.3个百分点，市占率华为40%、禾赛科技32%、RoboSense 22%[13] - 智能座舱方面，10寸以上中控屏、HUD、座舱域控制器9月渗透率分别为86%、21%、37%[15] - 小鹏发布第二代VLA、Robotaxi、全新一代IRON，小马智行第四代自动驾驶卡车家族将于明年量产[12] 传媒互联网与AI应用 - 传媒行业本周下跌3.40%，跑赢沪深300指数和创业板指，在所有板块中涨跌幅排名第6位[15] - 谷歌推出Nano Banana Pro，支持4K分辨率、14对象融合、5人身份一致性保持，并新增联网搜索功能[16] - 蚂蚁灵光上线4天下载量突破100万，阿里巴巴千问APP公测版上线[16] - 本周电影票房4.37亿元，票房前三名分别为《鬼灭之刃：无限城篇 第一章》1.82亿元、《狂野时代》1.09亿元、《惊天魔盗团3》0.82亿元[17] - 2025年10月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[17] - 投资建议关注游戏、IP潮玩景气周期，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等，AI应用关注动漫短剧、营销、教育等方向[17] 公司业绩与动态 - 周大福2026上半财年实现收入389.86亿港元，同比略下滑1.1%，归母净利润25.34亿港元，同比增长0.13%[18] - 10月1日-11月18日，周大福集团零售值同比增长33.9%，内地同店销售增长38.8%，中国香港、中国澳门及海外市场同店销售增长18.3%[18] - 周大福上半财年内地每间新店的月均销售额同比增长72%至1300万港元，净关店603家，期末门店总数6041家[18][19] - 三生制药公布707联合化疗治疗1L NSCLC的临床2期研究数据，显示在sqNSCLC和nsqNSCLC中均具备良好有效性和安全性[20] - 辉瑞公布707全球临床策略，核心为两项3期关键临床，目标用707替代现有标准治疗的PD-(L)1抑制剂和VEGF抑制剂[21] 其他行业投资观点 - 自主可控领域关注国产化率低的通用电子测量仪器，推荐普源精电、鼎阳科技、优利德[11] - 低空经济产业进展迅速，重点关注应流股份、宗申动力等整机和核心零部件环节[11] - 智能焊接机器人市场近千亿，重点关注柏楚电子[11] - 3D打印技术在航空航天、3C等领域应用打开市场空间，重点关注铂力特、华曙高科、南风股份[11] - 核聚变首次聚变能发电标志取得实质进展，重点关注应流股份、江苏神通[11] - 商业航天产业化进展加速，重点关注广电计量、应流股份、上海沪工[11]

天眼查App显示，近日，武汉市新洲区梦及珠宝店（个体工商户）成立，法定代表人为夏林冲，注册资 本1万人民币，经营范围为一般项目：珠宝首饰零售，工艺美术品及收藏品零售（象牙及其制品除 外），工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外），金属制品销售，日用百货销售，钟表销售， 日用玻璃制品销售，家居用品销售，家具销售，灯具销售，皮革销售，服装服饰零售，鞋帽零售，户外 用品销售，办公用品销售，家用电器销售，电子产品销售，通信设备销售，针纺织品销售，玩具销售， 箱包销售，互联网销售（除销售需要许可的商品），礼品花卉销售，化妆品零售，农副产品销售，珠宝 首饰批发，珠宝首饰回收修理服务，艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务。（除许可业务外，可自主依 法经营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...

公司成立与基本信息 - 南昌市新建区超越黄金珠宝行于近日成立，法定代表人为徐超 [1] - 公司为个体工商户，注册资本为1万人民币 [1] 经营范围 - 许可经营项目包括酒类经营和烟草制品零售 [1] - 一般项目涵盖珠宝首饰零售与批发、金银制品销售、钟表销售、二手日用百货销售、寄卖服务及信息咨询等 [1]

行业现状与挑战 - 2025年前三季度中国市场金饰消费总需求为278吨，同比下降25% [1] - 黄金价格屡创新高导致投资热情高涨与金饰消费低迷形成鲜明对比 [1] - 上游金矿冶炼企业利润扩张，但下游消费需求受到抑制 [1] - 金饰零售企业在库存管理、成本控制及盈利模式上面临较大压力 [1] 企业经营动态 - 第三季度周大福净闭店296家，六福集团减少49家门店 [1] - 今年前9个月周大生净减少门店333家，其中加盟门店减少380家 [1] - 多家黄金消费领域上市公司业绩增长，但"闭店潮"持续 [1] 行业定价模式 - 约60%的零售商采用一次性结算模式进行采购 [1] - 定价方式为"金价基准+加工费+品牌毛利" [1] - 采购和销售周期中存在基准价变动带来的价差风险，风险完全由经销商承担 [2] - 金价快速上涨周期中终端销售呈现"量价背离"态势 [2] 风险管理方案 - 看跌期权保护策略行权价为791.4元/克，针对价格下行风险 [2] - 看跌期权策略具有类保险属性，资金占用率低且无追保风险 [2][3] - 1个月期限期权权利金成本约占行权价格的2.9%（23.08元/克） [3] - 零成本区间锁定策略下端保护价为741.5元/克，上端封顶价为839.4元/克 [3] - 零成本策略需缴纳标的金额15%-20%的履约保证金 [3] 行业发展趋势 - 市场普遍认为黄金中长期牛市格局将持续 [2] - 行业需探索市场化补偿机制，如设立"贵金属价格波动险"专项扶持基金 [4] - 推动建立行业指数保险机制，将场外衍生品纳入企业套期保值会计核算 [4] - 推动行业企业从"价格接受者"向"风险管理者"战略转型 [4]

中期业绩核心数据 - 公司于2025/26财年上半年收入为5.12亿港元，较上一财年同期增长38% [1] - 毛利率提升4个百分点至36% [1] - 期间经营亏损为1.62亿港元，同比扩大79% [1] - 期间净亏损为1.79亿港元，同比增加59% [1] - 权益持有人应占期间亏损为9千万港元，同比增加81% [1] 业绩驱动与影响因素 - 经营亏损大幅增加主要由于黄金价格急升，影响黄金贷款的公允价值，导致录得对冲亏损1.71亿港元 [1] - 若剔除黄金对冲亏损的影响，经营状况将转亏为盈，实现经营溢利8百万港元 [1]

黄金投资市场流动性问题 - 实物黄金投资面临“卖金难”的困境，黄金价格上涨后变现渠道不畅，例如100万投资金条市价涨至150万，但实际变现可能面临大幅折价[1] - 银行对金条回购要求严格，仅限于本行售出、包装完好且持有购买凭证的金条，包装塑封膜破损或凭证丢失将导致无法回购[1][3] - 金店回购价格显著低于银行，2025年2月17日北京某金店回收价655元/克，较工商银行品牌金回购价672.40元/克低17元/克，100克金条价差达1700元[3] - 不同品牌金店回收价差可达50元/克，反映各机构风险评估和经营成本的差异[3] 不同渠道变现机制分析 - 银行回购流程包括实物质检和复秤，价格基于上海黄金交易所基准价扣除价差，流程耗时且要求多[3] - 金店回购条件宽松但压价严重，菜百首饰投资金条回购按基础金价每克减2元手续费，饰品类产品因损耗大需折价回购[4] - 金店倾向于引导客户以旧换新而非现金回购，以旧换新对金店利润更高[4] - 线上回收平台存在资质风险，部分平台无特种行业经营许可证，可能出现压价或运输丢失等问题[4] 市场规则与政策动向 - 黄金投资市场规则设计导致流通性受限，银行间回购壁垒明显，A银行金条B银行不认[6] - 工商银行推出跨品牌回购业务，支持14家商业银行和2家黄金企业品牌金条回购，打破银行间壁垒[8] - 市场需建立统一黄金回购标准或第三方认证体系以解决变现难题[8] 投资策略与产品选择 - 实物黄金投资需选择大银行品牌，妥善保管凭证和原始包装[7][11] - 可考虑分批变现锁定收益，避免急需用钱时集中出售[7] - 纸黄金或黄金ETF等非实物投资方式买卖便捷，无包装破损风险[7] - 投资金条和现货黄金交易比黄金首饰更适合投资，工艺复杂的首饰不宜作为投资途径[11] - 2025年黄金价格预计继续上涨，但波动性将显著增加，或呈现区间波动、震荡走高特点[9]