江苏省经济发展概况 - 2024年江苏省地区生产总值达13.7万亿元，同比增长5.8%，5座城市GDP迈上万亿元台阶 [2] - 2025年一季度江苏实现地区生产总值3.31万亿元，同比增长5.9% [2] - 江苏以全国1%的国土面积贡献超10%的经济总量、13%的工业增加值 [2] 人工智能与科技创新 - 苏州在15个重点领域推动"人工智能+"行动，常州成立具身智能机器人科创中心，南京绘制人工智能产业"路线图" [3][4] - 无锡在人工智能、第三代半导体、低空经济等领域形成行业集聚，机器人及智能制造产业规模显著 [3] - 江苏高新技术产业产值占规上工业总产值比重达51.4%，新增国家专精特新"小巨人"企业数量连续两年全国第一 [4] 新能源与先进制造业 - 盐城新能源发电装机容量达1676万千瓦，发电量连续15年居全省首位 [5] - 泰州造船完工量占全球11.9%，新接订单总量首次超越日韩，手持订单量达500余艘 [5] - 江苏国家级先进制造业集群累计达14个，覆盖13个设区市 [6] - 苏州高端科技仪器集群、长三角大飞机集群等入选国家先进制造业集群 [6] 产业链与创新链融合 - 南京生物医药分中心接洽全国高校68所，遴选医药成果1123项，入驻项目31个 [7] - 华天科技突破国产高端存储芯片先进封装技术，亨通华海海底光缆项目获科技进步一等奖 [8] - 江苏制造业中长期贷款余额同比增长12.8%，科学研究和技术服务业贷款余额同比增长33.7% [8] - 江苏境内上市公司数量突破700家，科创板公司数量稳居全国第一 [8] 金融支持与产业升级 - 江苏省战新母基金直投项目江苏正力新能在港交所上市 [8] - 江苏高投集团将继续推进优质项目投资，为发展新质生产力注入动力 [8]

公司战略与业务发展 - 公司坚定践行制造强国、海洋强国、交通强国等国家战略，高质量参与共建"一带一路"倡议，参建的南美首个智慧港口秘鲁钱凯港顺利开港 [2] - 公司全面打造港口机械、海工装备、钢结构三大核心主业，积极构建现代化产业体系 [2] - 强化战略系统谋划，坚持以港为基、以钢为纲，明确公司"123456"发展思路，系统梳理产品线，启动公司现代化产业体系建设方案的编制 [3] - 公司获评"双百"行动2023年度考核"标杆"全国第6名，强化三项制度改革，完成股票期权激励计划的授予工作 [3] - 进一步聚焦主业发展，全面梳理形成港机、海工、钢结构三大产品系列，成立新产品委员会，强化公司主业相关领域新产品开发 [4] - 加快推进公司国际化建设，系统规划海外分支机构设置，明确海外分支机构主要功能作用，优化对海外分支机构的管理 [4] 经营业绩与财务表现 - 报告期内公司实现营业收入约为人民币344.56亿元，同比增长4.62% [6] - 归属于上市公司股东的净利润约为人民币5.34亿元，同比增长2.60% [6] - 港口机械业务中标项目金额总计为40.01亿美元，海工和钢结构相关业务中标项目金额总计为20.83亿美元 [6] - 实现利润总额约为人民币9.37亿元，同比增长19.39% [6] - 研发经费投入强度4.36%，同比提高0.19个百分点 [6] 科技创新与数字化转型 - 强化科技创新布局，围绕港机、海工、钢结构和智慧港口领域开展科技攻关，制定实施《高水平科技自立自强工作方案》等专项工作方案 [4] - 明晰公司"12345""科技振华"建设工作思路，研制了国内首台套成立绿色低碳研究所 [4] - 取得行业首张港机产品碳足迹核查证书，两项"揭榜挂帅"项目成功孵化8项港机单机子系统 [4] - 编制完成数智振华建设三年工作方案，明确公司数字化转型思路、目标和路径 [4] - 完成两级生产指挥中心一期建设，实现对项目全过程全要素监控、监测和监管 [4] - 47个智能制造项目有序推进，实现首条重型智能化涂装生产线投产 [4] 公司治理与董事会建设 - 报告期末公司董事会共有董事10人，其中内部董事4人，外部董事6人（含独立董事4人） [7] - 外部董事在财务金融、装备制造、经营管理、机械工程、智能制造领域造诣深厚 [7] - 全年合计召开董事会会议12次，审议通过71项议案，召开董事会专门委员会会议27次，审议通过55项议案 [6] - 报告期内获评中国上市公司协会"2024年上市公司董事会优秀实践案例" [7] - 持续完善以《公司章程》为核心的公司"1+N"治理制度体系，2024年新增《独立董事工作制度》等2项制度，修订《公司章程》等3项制度 [7] 行业分析与市场前景 - 传统港机市场增量总体有限，国内外企业竞争日趋激烈，国际化大流量港口的自动化码头新建及改造需求加大 [18] - "一带一路"沿线国家对港口设备需求旺盛，国家加快布局智慧港口与智慧航道建设 [18] - 持续推进内河运输建设，整机采购和自动化设备需求将逐步释放，港口升级改造也将迎来机遇 [18] - 海工市场有所回暖，全球能源格局变化带来新机遇，海洋油气、清洁能源装备需求旺盛，海工装备市场空间较大 [18] - 钢结构市场地方投资基建项目大规模缩减，公路、铁路桥梁市场略有下滑 [18] - 在"双碳"目标驱动下，绿色低碳环保是行业主流趋势，国内钢结构市场仍有较大发展潜力 [18] 投资者关系与市值管理 - 报告期内公司共发布公告115份，其中临时公告63份，上网公告文件48份，定期报告4份 [15] - 2024年共有4家机构出具11篇公司相关研究报告，公司资本市场认可度持续提升 [16] - 再次入选国务院国资委"央企ESG·先锋100指数"，首次入选"长三角ESG·先锋50"榜单 [16] - 荣获"鲸牛奖·ESG治理先锋"、中国交通企业管理协会ESG杰出案例、中国上市公司协会2024年上市公司可持续发展最佳实践案例等奖项 [16]

公司业务情况 - 2024 年海工板块营业收入同比增长 58%至 166 亿元，净盈利 2.24 亿元；截至 2025 年一季度末，累计持有在手订单价值 63 亿美元，油气业务占比三分之二 [3] - 中美关税共识或带来“抢出口”机遇，利于消化集装箱行业库存和获取短期订单，但面临政策不确定性风险 [3] - 2025 年第一季度中集安瑞科收入同比增长 24.2%至 57.65 亿元，归母净利润同比增长；清洁能源分部收入同比大幅增长 33.4%至 43.42 亿元，水上清洁能源业务收入 13.06 亿元，同比猛增 80.0%；化工环境分部收入 5.70 亿元，同比增长 1.4%；液态食品分部收入同比增长 4.3%至 8.53 亿元；截至一季度末手持订单达 283 亿元 [3][4] - 中集安瑞科湛江 5 万吨级绿色甲醇工程预计今年四季度投产，二期 20 万吨级项目同步推进；IMO 净零框架 2027 年生效将对绿色甲醇应用有积极影响，公司已取得市场对接实质性进展 [5] - 模块化建筑业务有施工效率高、成本有竞争优势等优势，但受金融配套、工会抵触、成本及政策支持力度等因素制约；受益于住房短缺、基建升级和数据中心产业发展机遇，中集品牌在该领域有全球领先影响力 [6][7] 公司发展战略 - 未来围绕聚力高质量发展、构建增长新动能两大核心战略展开，推进资产结构优化，聚焦核心产业，在新兴战略领域完成前瞻布局，更注重盈利水平与发展质量 [7] 公司债务管理 - 截至 2024 年末，集团将美元币种债务全部置换为境内人民币、离岸人民币或港币债务，综合债务成本明显下降；2024 年年末有息负债规模从年中 460 余亿元压降至 390 亿元；今年将采取积极资产负债管理措施，协同管控债务规模与结构，改善整体债务成本 [8]

产创融合战略布局 - 泰州在北京开展产创融合推介活动，签约9个重大项目和7份战略合作协议，与"国字号"企业和行业龙头建立战略协同关系 [1] - 泰州构建"8+13+X"链群体系，重点发展大健康、海工装备和高技术船舶等地标性产业，同时布局新材料、新能源、新智造等战略性新兴产业 [1] - 泰州与上海普陀合作建立"创新里·泰州—普陀离岸创新中心"，并与多家高校科技园签订合作协议，集成创新要素推动产创融合 [2] 创新平台建设 - 泰州打造产业创新平台和企业研发矩阵"双金字塔"科创培育体系，形成产学研用协同创新格局 [2] - 海陵区出台推进产创融合十条政策，支持企业创新，如康乾机械制造公司布局"机加工柔性生产线"，预计实现25%销售收入增长 [3] - 北大医学部(泰州)医药健康产业创新中心落地，开展概念验证项目并协助本地药企进入临床试验绿色通道 [3] 创新成果与产业升级 - 泰州拥有27个高能级科创平台、28家区域离岸创新中心和104家企业离岸创新中心，覆盖多个创新链条 [4] - 2024年泰州市规上工业利润的53%来自传统产业升级，新兴产业年均增速超15% [4] - 战略性新兴产业母基金规模达20亿元，离岸创新中心孵化项目达206个 [4]

外贸整体表现 - 4月我国货物贸易进出口3.84万亿元，增长5.6%，其中出口2.27万亿元增长9.3%，进口1.57万亿元增长0.8，进出口双增长规模创历史同期第二高，带动前4个月外贸整体增长2.4% [2] - 4月进出口增速较一季度加快4.3个百分点，出口增幅扩大、进口由降转增 [14] - 前4个月民营企业进出口8.05万亿元增长6.8%，占进出口总值56.9%，拉动整体进出口增长3.7个百分点 [25] 行业亮点与技术创新 - 高技术产品出口前4个月达1.52万亿元增长7.4%，占出口总值18.1%，其中船舶和海洋工程装备增长16.4%、工业机器人增长58.3%、风力发电机组增长45.5% [14] - 智能家居企业首创抽真空系列产品，结合"时间保鲜"技术使保鲜时长从2天延长至1周，一季度原产地证申领金额飙升695.4% [4][6] - 工业机器人领域销量占全球一半以上，"广东造"机器人产量连续4年全国首位，东莞机器人企业近4700家，出口覆盖焊接、搬运、装配等多场景 [20][22] 企业案例与产业链升级 - 山东船舶和海工装备出口前4个月突破160亿元增长超80%，青岛企业订单排至2027年，涉及钢材、机械、电子等10余个细分产业协同 [14][18] - 海南食品企业布局东南亚3万亩椰林，2024年进口椰子超2亿颗，前4个月进口额增长80%，产品覆盖全国31省市30万终端网点 [10][12] - 东莞科技企业开发自主导航复合机器人，累计实施全球3000多个应用方案，合作超500个场景项目 [19][23] 市场与政策驱动因素 - 对美出口占比降至15%以下，东盟、非洲、拉丁美洲等新兴市场贡献超60%增量，民营企业对三地进出口分别增长9.6%、7%、14.4% [25][29] - RCEP原产地规则等政策助力，海关推出便利通关、技术标准服务等组合拳，保障产业链协作效能 [6][8][16] - 机电产品出口成主力，集成电路、汽车等高端产品增速超14%，民营企业首次占比过半支撑增长 [30]

财务表现 - 2025Q1实现收入45.37亿元，同比增长14.81% [1] - 归母净利润6.31亿元，同比增长13.42% [1] - 扣非净利润5.97亿元，同比增长29.52% [1] - 综合毛利率33.50%，较上年同期增长3.84个百分点 [2] 业务分板块表现 轨道交通装备业务 - 收入23.47亿元，同比增长10.72% [2] - 细分收入：轨道交通电气装备19.23亿元、轨道工程机械1.53亿元、通信信号系统1.33亿元、其他轨道交通装备1.38亿元 [2] - 轨道交通电气装备收入占比从76%上升至82%，带动毛利率增长 [2] 新兴装备业务 - 收入21.71亿元，同比增长20.88% [2] - 细分收入：基础器件11.60亿元、新能源汽车电驱系统3.86亿元、新能源发电2.51亿元、工业变流2.05亿元、海工装备1.69亿元 [2] - 基础器件收入占比从49%上升至53% [2] 半导体业务 - 收入11.72亿元，同比增长22.63% [3] - IGBT收入10.63亿元，同比增长35.01%，其中高压IGBT收入4.03亿元，同比增长171.91% [3] - 宜兴产线2024年10月投产，预计2025年达产 [3] - 株洲三期预计2025年下半年启动设备搬入，2025年底实现产线拉通（8英寸SiC晶圆） [3] 深海业务布局 - 海洋板块新签订单有望持续增长，巩固挖沟铺缆装备和水下机器人ROV市场领先地位 [4] - 加快深海装备电动化和智能化研发，覆盖海底油气、风电铺缆、采矿等场景 [4] - 提升制造和交付能力，布局制造和实验能力 [4] 未来展望 - 预计2025-26年归母净利润分别为43.5亿元、49.0亿元 [4] - 轨交业务稳中向上，半导体IGBT景气向上，新能源发电和海工板块经营向好 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 2025年一季度时代电气轨交装备和新兴装备业务继续稳健发展 预计2025年轨交业务稳中向上 半导体板块轨交电网IGBT景气向上 新能源发电、海工等板块经营向好 持续看好公司轨交装备+新兴装备双轮驱动[2] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2025Q1实现收入45.37亿元 同比增长14.81%；归母净利润6.31亿元 同比增长13.42%；扣非净利润5.97亿元 同比增长29.52%[5] 业务板块情况 - 轨交装备和新兴装备业务稳健发展 2025Q1轨道交通装备业务收入23.47亿元 同比+10.72% 新兴装备业务收入21.71亿元 同比+20.88% 其他业务营收0.19亿元[11] - 25Q1综合毛利率达到33.50% 较上年同期29.66%增长3.84个百分点 主要系收入结构变化及部分产业降本课题成效带来整体毛利增长[11] - 半导体业务景气向上 25Q1半导体公司收入约11.72亿元 同比增长22.63% IGBT收入10.63亿元 同比+35.01% 其中高压IGBT收入4.03亿元 同比增长171.91%[11] - 深海业务布局思路明确 从抓住市场机遇、坚持技术创新引领、提升制造和交付能力三方面推动深海机器人业务发展[11] 财务预测情况 - 预计2025 - 26年实现归母净利润43.5亿元、49.0亿元 对应PE分别为14.3、12.7倍[11] - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务预测数据[15]

山东海洋经济发展战略 - 山东省委省政府以打造现代海洋经济发展高地为目标 推动建设世界级海洋创新平台 在海洋强国战略中发挥引领作用[1] - 农行山东省分行明确支持重点 统筹配置资源 截至3月末海洋及相关产业贷款余额达83 9亿元 较年初新增4 8亿元[1] 金融服务海洋经济领域 - 农行山东省分行重点布局十大海洋经济领域 包括海洋牧场 远洋捕捞及加工 海洋生物制药 海洋化工 海洋能源等[1] - 烟台分行近三年累计投放海洋经济贷款201 27亿元 成为当地蓝色经济发展核心金融支持力量[1] 海洋牧场建设支持 - 公司通过传统贷款和融资租赁等多元化产品 支持10个国家级海洋牧场示范区建设 累计投放贷款11 5亿元[1] - 及时更新国家级海洋牧场清单并推动沿海分行对接 重点支持莱州太平湾 荣成苏山岛等项目[1] 渔业金融创新 - 创新推出渔船抵押 海域使用权抵押 海产品仓单质押等担保方式 累计投放贷款32 93亿元[2] - 采用"一项目一方案"批量授信模式 重点支持乳山牡蛎 涛雒特色渔业等产业集群[2] 海洋种业与加工支持 - 聚焦水产种业"育繁推"一体化 累计投放海洋种业贷款1 7亿元 支持北海渤海水产种苗繁育中心等项目[2] - 助力渔业加工和冷链流通龙头企业发展 重点服务威海好当家 日照荣信等国家级农业产业化企业[2] 区域合作示范项目 - 金融服务乡村振兴齐鲁样板烟台示范区正式揭牌 成为政银合作推动现代海洋经济发展的重要创新平台[2] - 该项目标志着公司在打造"蓝色粮仓"战略中取得关键进展[2]

集装箱业务 - 2025年一季度公司集装箱业务营收和净利润同比上升，产销量同比增长，干箱销量同比增长7.44%至53.12万TEU，冷箱销量大幅增长291%至3.64万TEU [3] - 短期订单排产至二季度，预计下半年受去年高基数和关税对宏观经济影响更明显；中长期全球贸易增长等给制造端提供基本面支撑，公司会灵活应对并深化众星战略发展增量业务 [3] 贸易战影响 - 公司直接出口美国产品营收占比小，直接影响不大，更多是间接影响 [4] - 关税不确定性冲击全球集运市场，但供应链重构有望中和部分关税对贸易量的影响，公司有信心提升竞争力实现高质量发展 [4] 海工业务 新增订单与行业预期 - 一季度海工新增订单以油气业务为主 [5] - 虽受美国关税影响原油价格下降，但海上深海油气增产趋势不改，预计2025 - 2027年平均将有13艘/年FPSO新合同授予，2025 - 2029年累计约有超过10艘FLNG订单数 [5][6] 盈利能力与预期 - 2024年海工业绩强劲增长，营业收入同比增长58%至166亿元，净盈利2.24亿元，新签订单32.5亿美元 [7] - 截至2025年一季度末，海工累计持有在手订单价值63亿美元，油气业务占比三分之二，公司将通过投入提升产能和建造效率，提升项目管理能力保障订单交付和盈利 [7] 业务发展策略 - 公司未来聚焦现有业务结构，在传统优势业务基础上发展战略新兴业务 [8] - 围绕高质量发展和构建增长新动能两大核心战略，推进资产结构优化，清理低效资产和亏损业务，聚焦核心优势业务，已在储能等新兴领域完成前瞻布局 [8]

海工板块接单展望 - 公司海工板块2024年新签订单32.5亿美元，创历史新高 [2] - 虽受美国关税影响原油价格下降，但海上深海油气增产趋势不改，如巴西石油公司计划2025 - 2029年新增10套FPSO生产系统，2030年前再部署多个项目 [3] - 中集来福士为FPSO业务发展提供充足资源保障，已交付多个项目，获巴西国油FPSO总包资质及最佳供应商称号，预期成全球最具规模的FPSO船体建造基地之一，后续将结合市场发挥优势实现有质接单 [3] 集运市场看法 - 需求端：集运市场与全球宏观经济相关，关税不确定性冲击全球经济增长，进而冲击集运市场 [4] - 供给端：巴拿马运河干旱、红海事件致苏伊士运河航线阻断、港口罢工等因素给全球贸易供应链带来不确定性，叠加关税扰动下的全球供应链重构对集运效率的影响，有望中和部分关税对贸易量的影响 [4] - 集装箱制造市场：短期受去年高基数及关税对宏观经济影响将调整，中长期基于全球贸易增长、旧箱淘汰置换及供应链多元化趋势，有良好基本面支撑，公司会灵活应对并深化众星战略发展增量业务 [4] 债务结构规划 - 公司近两年实施系统性债务结构调整策略，截至2024年末，集团直接管理债务无境外美元币种债务，置换为境内人民币、离岸人民币或港币债务，实现结构优化，综合债务成本显著下降 [5][6] - 公司积极管控负债规模，降低有息负债规模以减少净利息费用 [6] - 2025年集团将采取更积极的资产负债管理措施，协同管控债务规模与结构，进一步改善整体债务成本，预计年末有息负债规模在2024年基础上进一步降低 [6]