公司股份回购 - 公司于2025年12月18日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为81.41万港元 [1] - 回购股份数量为50万股 [1] - 回购价格区间为每股1.60港元至1.64港元 [1]

2025年11月汽车经销商库存情况核心观点 - 2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.57，环比上升34.2%，同比上升41.4%，库存水平处于警戒线以上，高于合理区间[2] - 11月市场呈现前低后高走势，但预期的年末“翘尾效应”未显著显现，库存压力持续增大，预计11月末经销商库存总量约350万辆[5] - 12月市场需求有望温和回升，但政策“末班车效应”不明显，行业建议经销商理性预估需求，降本增效，防范经营风险[10] 11月份库存系数同比、环比上升 - 11月乘用车市场月初开局低迷，主要受“金九银十”需求前置透支、多地补贴政策收紧及新能源购置税兜底计划延迟消费影响，超80%经销商对11月持悲观态度[5] - 市场下半月回暖，主要推动因素包括“双11”促销、广州车展新车上市、终端降价及购置税免征倒计时优惠，同时报废更新政策12月底截止释放部分需求[5] - 截至10月22日以旧换新补贴申请量突破千万辆，前11个月累计达1120万辆[5] - 随着各地补贴大面积暂停，经销商虽全力冲刺年度目标，但因年底冲量补库及政策退坡影响，库存水平快速攀升[5] - 根据统计，11月份乘用车终端销量222.5万辆，以此测算11月末汽车经销商库存总量大致在350万辆左右[5] 高端豪华及进口、合资、自主品牌库存系数环比上升 - 高端豪华&进口品牌库存系数为1.58，环比上升37.4%[9] - 合资品牌库存系数为1.70，环比上升41.7%[9] - 自主品牌库存系数为1.51，环比上升30.2%[9] 对2025年12月份市场预期与建议 - 12月作为车市收官之月，终端消费有望温和回升，主要得益于厂商及经销商为冲刺年度目标而加码的终端促销，同时部分春节前置购车需求逐步释放[10] - 政策方面，新能源购置税免征政策年底到期（2026年起减半）和报废补贴截止理论上应强化“末班车效应”，但由于多地补贴资金已基本耗尽，加之燃油车置换需求明显偏弱，年末车市整体并未出现明显的翘尾现象[10] - 未来汽车市场不确定性加大，建议经销商根据实际情况，理性预估实际市场需求[10] - 建议加大对“以旧换新和报废更新政策的宣传”，通过强化服务提振消费信心，把降本增效放在首位[10] 库存调查方法与历史数据 - 库存系数计算公式为期末库存量除以当期销售量[11] - 根据国际惯例，库存系数在0.8~1.2之间为合理范围；库存系数>1.5达到警戒水平；库存系数>2.5则库存过高，经营压力和风险非常大[11] - 本月经销商库存调查对象主要为年度中国汽车流通行业百强经销商集团，覆盖全国大部分省份千余家4S店，调查品牌已增至55个[12] - 2025年10月汽车经销商库存系数为1.17，9月为1.35，8月为1.31，7月为1.35，6月为1.42，5月为1.38，4月为1.41，3月为1.56，2月为1.61，1月为1.40[13]

文章核心观点 - 中国汽车市场存在一种被称为“零公里二手车”的灰色交易现象，即未使用或仅行驶数百公里的新车，通过上牌或过户流程以二手车名义低价销售，其本质是行业产能过剩、竞争内卷下的库存消化手段 [1] - 该现象已形成横跨国内外的灰色产业链，对内冲击新车价格体系，对外损害中国汽车品牌海外声誉，并扰乱行业健康生态 [1][7][9] - 为根治顽疾，主管部门已于2025年末出台新规，自2026年1月1日起，对注册不满180天的车辆出口，要求必须提供生产企业的《售后维修服务确认书》，此举旨在通过设置高门槛规范市场，推动行业进入“规范提质”阶段 [10][11] “零公里二手车”的定义与模式 - “零公里二手车”指出厂后未行驶或仅行驶数百公里的车辆，可能已上牌或未上牌，仅手续不同 [2] - 其商业模式核心是“挂狗头（二手车名头），卖羊肉（新车品质）”，厂商和经销商通过此模式消化库存、回笼资金 [4][6] - 对内销售时，价格可比4S店新车报价低3%-8%甚至更多，有二手车商透露拿车价可低至新车开票价的5.7折 [4] - 对外则通过“平行出口”方式，大量涌入中亚、中东、东南亚等海外市场，价格远低于当地正规渠道的中国品牌新车 [4] 市场规模与影响 - 2024年，全国“零公里二手车”交易规模估计已接近百万辆，约占整个二手车市场的5% [7] - 在出口端，二手车出口量从2021年的1.5万辆暴增至2024年的43.6万辆，2025年预计突破50万辆，其中估计70%-80%为“零公里二手车” [7] - 该现象导致行业价格体系崩塌，正常的4S店销售体系被打乱，形成恶性循环的内耗 [7] - 灰色出口车辆往往未做本地化适配且缺乏官方售后服务，车辆故障、电池问题及智能功能失效引发海外消费者投诉，严重损害“中国汽车”的整体品牌形象和长期信誉 [7] - 行业生态被扰乱，竞争畸形地转向比拼低价和套路，挤压了正规企业和有价值二手车流通的空间 [9] 监管新规与行业展望 - 商务部等四部门联合发布新规，自2026年1月1日起，申请出口距注册登记日期不满180天的车辆，必须提交车辆生产企业出具的《售后维修服务确认书》，否则无法获得出口许可证 [10] - 新规要求确认书明确出口目的地和车辆信息并加盖生产企业公章，迫使车企为车辆海外售后背书，此举将大幅提高灰色出口门槛 [10] - 政策并非一刀切禁止，而是打击无售后、扰乱市场的灰色地带，为正规二手车出口留出空间，标志着行业进入“规范提质”的关键转折期 [11] - 未来政策将推动建设一站式出口服务平台，完善物流、金融、质保等配套，以构建健康的二手车出口生态 [11] - 行业专家指出，根本解决之道需从上游治理，完善汽车设计、制造、技术、原材料、生产销售及政策等全环节，实现优胜劣汰 [13]

政策与资金 - 广东省汽车流通协会发布公告，为满足消费者购车需求，补充活动资金3亿元人民币 [1] - 补充资金中，4000元补贴标准和5000元补贴标准的资金额度各为1.5亿元人民币 [1] - 4000元补贴标准配置3.75万个名额，5000元补贴标准配置3万个名额 [1] 活动执行规则 - 活动资金遵循“总额控制、先到先得、用完即止”原则 [1] - 每个补贴标准的资金额度不共享，申请资金达到配置额度后，系统将自动停止接受申请 [1]

活动概述 - 抖音生活服务将于2025年12月19日至21日在重庆朝天门广场主办“抖音生活火锅季沸腾嘉年华暨重庆万人火锅节” [1] - 活动由重庆市商务委员会、渝中区人民政府指导，重庆市火锅产业协会、渝中区商务委员会、朝天门·城里支持 [1] 活动规模与意义 - 活动规模从“千人同欢”升级为“万人共沸”，参与人数实现倍增 [3] - 活动以“城市为景、万人同席”的宏大场景，标志着重庆火锅以更开放姿态拥抱世界，迈向“世界火锅之都” [3] - 活动是重庆市商务委与渝中区政府联合抖音集团，共同打造“火锅+”消费新场景，推动火锅产业与数字经济深度融合的重要实践 [12] 核心场景与内容 - 活动将打造三大核心场景：沸腾红毯秀暨开幕式、红人沸腾晚宴、沉浸式沸腾市集 [4] - 沸腾红毯秀暨开幕式将有人气明星、知名火锅品牌创始人及抖音创作者亮相，并融合脱口秀表演与艺人李希侃演唱 [5] - 红人沸腾晚宴将在朝天门呈现巨型火锅圆桌晚宴，特邀嘉宾与火锅品牌主理人共同参与 [9] - 沉浸式沸腾市集从12月19日持续至21日，设有多个品牌互动展台与游戏 [11] 跨界合作与线上联动 - 活动与“巨懂车”、“蓝电汽车”等品牌创新联动，将汽车消费场景嵌入现场 [11] - 在“懂车购”、“蓝电”专属展台参与互动或挑战“雪碧”展台游戏，可领取礼品，集齐5张卡片可兑换限定周边 [11] - 12月19日8:00，锁定“懂车帝懂车购官方账号”直播间可抢“懂车神券”，补贴覆盖十多个品牌几十款车型，单车最高可省万元 [11] - @抖音生活服务 官方账号将开启沸腾嘉年华全程直播，直击现场互动与明星演出 [11] 行业影响与趋势 - 活动旨在带领大众体验“火锅+”新场景下的澎湃活力，是“互联网+”助力重庆火锅产业，让老技艺碰撞新场景、老味道链接新消费的实践 [12] - 活动通过线上线下结合的方式，让市民和游客既能线下参与，也能线上观看直播、抢优惠互动，融入热辣盛宴 [12]

美国10月零售销售总体表现 - 美国10月未经通胀调整的零售销售总额与上月基本持平，9月数据修正后为增长0.1% [1] - 在13个零售品类中，有8个品类实现销售增长 [1] 分品类销售表现 - 汽车经销商销售额下降1.6%，部分原因是联邦政府对电动汽车的税收优惠政策到期 [1] - 汽油价格下跌抑制了加油站的销售额 [1] - 若剔除汽车经销商和加油站，零售销售额增长0.5% [1] - 百货商店和线上零售商的销售表现尤为强劲 [1] 核心零售控制组表现 - 控制组（不包括食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站）的销售额在10月增长0.8%，为四个月来最大增幅 [1] 消费者行为与趋势 - 数据显示，在假日购物季初期，消费者支出有所升温 [1] - 尽管对就业状况感到担忧并对高生活成本不满，消费者仍在寻找优惠商品 [1] - 近期消费增长主要来自较富裕家庭，而预算紧张的较低收入美国人仍保持谨慎态度 [1]

美国10月零售销售数据概览 - 美国10月份未经通胀调整的零售销售额环比持平，实际增长为0.0%，低于市场预期的增长0.1% [1][2] - 9月份的零售销售数据被修正为环比增长0.1% [1][2] - 数据由美国商务部公布，因政府关门而延迟发布 [1][2] 分项数据表现 - 整体零售销售疲软主要受汽车经销商销售额下降和汽油销售疲软拖累 [1][2] - 剔除汽车经销商和加油站后，10月份零售额环比增长0.5%，高于市场预期的0.4% [1][2][3] - 作为衡量消费者支出的关键指标，“控制组”销售额（剔除汽车、汽油、建材和餐饮服务）环比增长0.8%，大幅高于市场预期的0.4% [2][3]

美国10月零售销售数据总览 - 10月份未经通胀调整的零售销售额环比基本持平，为+0.0%，低于市场预期的+0.1%，9月数据修正后为增长0.1% [1][5] - 剔除波动较大的汽车经销商和加油站类别后，10月份零售额环比增长0.5%，高于市场预期的0.4% [1][2][5][6] - 被纳入GDP商品支出计算的“控制组”销售额环比增长0.8%，为四个月来最大增幅，远超市场预期的0.4% [2][6][7] 分行业销售表现 - 在13个零售类别中，有8个录得增长，其中百货店和线上零售商录得可观增幅 [2][7] - 汽车销售环比下降1.6%，部分原因是联邦电动车税收优惠到期 [2][7] - 汽油价格下降压低了加油站销售收入 [2][7] - 电子产品和家电商店、家具卖场以及体育用品商店的销售走强 [3][7] - 零售报告中唯一的服务业类别——餐馆和酒吧的销售环比下降0.4% [3][7] 消费者行为与假日季展望 - 数据显示，在假日购物季的最初几周，消费者支出有所加快 [2][7] - 许多消费者因对工作前景担忧和高昂生活成本而积极寻找折扣，近期消费增长动力主要来自较富裕家庭，低收入美国人态度仍较为谨慎 [2][7] - 10月份被视为假日购物季的“非官方起点”，零售商以激烈促销拉开序幕，11月“黑色星期五”支出表现稳健，显示需求有韧性 [2][7] 宏观经济背景与数据解读 - 同期数据显示，11月份就业增长低迷，失业率升至4.6%，为2021年以来最高水平 [3][7] - 经济学家预计，在第三季度可能录得稳健增长后，第四季度个人支出（商品和服务）将会放缓 [3][8] - 零售销售数据未经通胀调整，名义增幅可能反映价格上涨而非需求增强，且数据主要反映商品支出，而商品仅占家庭整体支出的约三分之一 [3][8]

公司治理与股东会议 - 公司第四届董事会第十五次会议于12月16日晚间召开 [2] - 董事会审议通过了《关于预计2026年度公司合并报表范围内担保额度的议案》 [2] - 董事会审议通过了《关于提请召开2025年第二次临时股东会的议案》 [2]

公司成立与基本信息 - 西宁耀驰汽车科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为柴小虎 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖二手车交易市场经营 [1] - 公司业务包括小微型客车租赁经营服务 [1] - 公司涉及汽车销售业务 [1] - 公司提供机动车修理和维护服务 [1] - 公司销售汽车装饰用品 [1] - 公司提供汽车拖车、求援、清障服务 [1] - 公司从事汽车零配件零售与批发业务 [1] - 公司销售新能源汽车电附件 [1] - 公司销售新能源汽车换电设施 [1] - 公司销售轮胎 [1] - 公司提供商务代理代办服务 [1] - 公司销售电池零配件 [1]