市场表现 - 沪深三大股指26日普遍低开 沪指跌0.30%至3338点 深成指跌0.71%至10060点 创业板指跌1.28%至1995点 科创综指跌0.16% 北证50逆势涨0.11% [1] - 可控核聚变 超导概念板块高开高走 云游戏 操作系统 Sora概念早盘震荡上扬 医药板块全线下跌 新冠药 创新药 CRO等细分领域显著调整 [1] - 两市成交额分化 沪市成交2561亿元 深市成交3911亿元 创业板成交1726亿元 科创板块成交444亿元 北交所成交139亿元 [1] 机构观点 - 中信证券建议配置核心资产及低位板块 关注端侧AI 军工 并购重组 公募低配四大主题 强调对内循环政策及地缘政治变化的敏感性 [2] - 中国银河证券指出市场风格切换频繁 缺乏持续主线 短期维持震荡 长期关注"以我为主"的结构性机会 政策信号强化稳增长预期 [2] - 国金证券看好家电行业 内需社零高增确定性高 外需新兴市场景气拉动出口 建议布局白电红利 黑电升级 小家电反转机会 [3] 政策动态 - 商务部计划2030年前培育100家全国数智供应链领军企业 推进AI 物联网 区块链技术应用 实现供应链数字化 智能化 可视化改造 [4] - 市场监管总局起草《网络交易平台收费行为合规指南》 规范佣金 抽成 技术服务费等收费行为 公开征求意见以促进平台经济有序发展 [5]

外围市场动态 - 外围市场整体处于动荡阶段 但降息形成对冲效应 宁德时代上市受追捧提振市场信心 恒指上周收阳[1] - 特朗普宣布6月1日起对欧盟征收50%关税 对非美国生产手机制造商征收25%关税 苹果和三星若在美建厂可免征关税 该政策利空消费电子行业[1] - 美国核电新政计划2030年前启动10座大型核电站 2050年前核电产能翻四倍 利好核能、环保及光伏类企业[1] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔将在普林斯顿大学毕业典礼致辞 周四公布5月货币政策会议纪要 若偏鹰派将加剧美股压力[1] - 美国6月国债压力或引发资金提前避险 医药及黄金板块可能持续活跃[1] - 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案(2025-2027年)》[1] 科技与产业进展 - 鸿蒙折叠电脑采用自主可控5nm麒麟X90芯片 利好芯片类个股[1] - AI产业加速发展 谷歌更新Gemini 2.5系列模型 Anthropic发布Claude 4模型 微软发布10多个智能体 2025年将成为智能体商业化落地关键年[5] - 华为鸿蒙PC发布(搭载5nm麒麟X90芯片) 补全生态拼图 开源鸿蒙桌面操作系统KaihongOS支持X86设备 鸿蒙PC潜在市场规模达4000万台(2024年)[6] - 深开鸿发布首个开源鸿蒙机器人操作系统M-Robots OS 华为链企业中国软件国际(00354)和伟仕佳杰(00856)受关注[6] 公司动态 - 中广核矿业(01164)2024年营业额86.24亿元(同比+17.05%) 税前溢利8.14亿元(同比+48.3%) 归母溢利3.42亿港元(同比-31.2%)[3] - 中广核矿业自产贸易包销1294tU 平均销售价75.04$/lbU3O8 成本80.80$/lbU3O8 谢矿生产成本32$/lbU3O8 伊矿24$/lbU3O8[3][4] - 奥公司矿山平均生产成本24$/lbU3O8(同比+4$) 主因原材料涨价及资源税提高[4] 资本市场数据 - 恒生期指(五月)未平仓合约总数101082张 净数34435张 结算日为5月29日[7] - 日本和美国长期国债暴跌引发资金成本担忧 日本超1000万亿日元海外资产若回流将冲击全球市场[7] - 恒指牛熊证密集区靠近23601点中轴 市场情绪犹豫 本周看跌[7] 文娱产业 - 国产科幻动画《灵笼》第二季在哔哩哔哩(09626)独家上线 播放量近8000万次[2] - MSCI公布5月指数审议结果 调整将于5月30日收盘后生效[2]

开源鸿蒙发展现状 - 开源鸿蒙5.1 Release版本正式发布，代码规模超1.3亿行，贡献者达8600多位 [1] - 超过1100款软硬件产品通过兼容性测评，覆盖金融、交通、教育、医疗、航天等多个行业 [1] - 开源生态模式打破技术垄断壁垒，推动全社会共同参与操作系统创新 [1] 智元机器人融资动态 - 智元机器人完成新一轮融资，新增股东包括京东科技和上海具身智创基金 [2] - 上海具身智创基金由上海国有资本投资有限公司联合浦东新区发起设立，聚焦具身智能产业链投资 [2] - 该基金首笔投资投向智元机器人，体现对具身智能产业的战略布局 [2] 英伟达对华芯片供应调整 - 英伟达将为中国市场推出基于Blackwell架构的AI芯片，售价6500-8000美元，大幅低于H20芯片 [3] - 新芯片预计6月量产，规格和工艺可能简化以降低售价 [3] - 中国半导体产业面临外部压力与市场需求双重驱动，需加强技术创新和产业链完善 [3]

芯片与半导体行业 - 小米发布全球首款3nm手机SoC芯片"玄戒O1"，成为继苹果、高通、联发科后全球第四家发布3nm制程手机芯片的企业 [1][7] - "玄戒O1"突破传统"公版架构+代工"模式，首创"AI+迭代寻优"设计流程，采用"十核四丛集"CPU架构和四级低功耗设计，大幅提升续航能力 [8][10] - 华为昇腾云CloudMatrix 384超节点亮相，首创EMS弹性内存存储技术，打破传统GPU算力与显存绑定障碍，破解大模型"通信墙"训练瓶颈 [5] 操作系统与计算设备 - 华为发布两款鸿蒙系统笔记本电脑，实现"移动端与电脑端生态融合"，采用微内核分布式架构和分布式软总线技术 [5][7] - 鸿蒙系统已构筑起与Windows、MacOS三足鼎立的全球操作系统新格局，标志着中国跻身世界操作系统"第三极" [7] - 华为"1+8+N"全场景生态圈进一步完善，终端全面进入"鸿蒙时代" [5] 航空与低空经济 - 国产大飞机C919开通第13条商业航线"沪深直航"，机身采用第三代铝锂合金与碳纤维复合材料，国产化率逐年提高 [10][12] - AG600"鲲龙"水陆两栖飞机批生产首架机成功试飞，是中国自主研制的大型特种用途民用飞机，具有"军民两用"功能 [14] - 中国通过"四网融合"重构生产要素流动效率，实现"地面-低空-高空"三维立体跃迁 [10] 军事装备与技术 - 歼-10CE战机在印巴冲突中以"零损失"战绩击落多架印度战机，配备有源相控阵雷达和PL-15E远程导弹 [18][20] - "九天"重型无人机母舰将于6月首飞，配备"异构蜂巢任务舱"可释放数百架自杀式无人机，形成"饱和打击"能力 [21][23] - "吉祥方舟"号医院船入列服役，医疗标准对标三甲医院，与"和平方舟"、"丝路方舟"形成三角支撑布局 [24][26] 科技创新模式 - 中国发挥新型举国体制优势，政府通过顶层设计构建"政产学研用"创新网络，企业持续投入研发攻克技术难题 [27] - 中国拥有联合国产业分类全部工业门类，制造业全球占比不断提升，C919国产化率达60% [28] - 中国形成"自主培养+全球引智"人才体系，将人口红利转化为创新红利，为科技企业提供人才支撑 [29]

互联网流量生态现状 - 中国移动互联网月总有效使用时间围绕均值1611.92亿小时波动，未呈现明显增长趋势，月总独立设备数复合增长率仅为0.08%，显示流量增速持续放缓[7] - 生态割裂导致流量入口分散，各平台形成独立闭环，缺乏统一机制，品牌触达效率低[10] - 技术瓶颈如数据孤岛与架构差异阻碍跨平台协同与数据整合，流量价值难以最大化释放[10][11] 鸿蒙生态发展趋势 - 鸿蒙以"1+8+N"战略构建全场景流量生态，技术迭代降低跨端通信时延，推动流量分发效率升级[17] - 鸿蒙已成为全球第三大移动操作系统，覆盖全场景需求，实现跨设备信息无缝流转[19][22] - AI作为鸿蒙智慧引擎，依托大模型与端云协同技术，提升个性化服务体验与生态效率[25] 鲸鸿动能流量价值 - 2025年1-2月鲸鸿动能自有媒体MAU峰值达3.8亿，流量增速8.3%，用户日均APP使用频次与时长增长均超6%[41] - 内容娱乐媒体用户规模破3.1亿，华为浏览器2月MAU达2.67亿，日均使用时长同比增长10.0%[49][51] - AI助手媒体MAU突破3亿，依托鸿蒙意图框架实现多模态交互与原子化服务分发[55][57] 华为用户画像 - 25-45岁男性为主，一线与新一线城市占比高，家庭年收入均值27万元，15-50万中高收入家庭突出[60][62][63] - 用户偏好奢侈品（香水/香氛、鞋履）、新能源纯电汽车（平均购车预算21.1万元）及3C数码（手机、智能穿戴）[81][83][87] - 对网络广告接受度超70%，近三成用户观看广告后直接购买，转化率优于行业平均水平[75][76] 鲸鸿动能行业解决方案 - 汽车行业：整合鸿蒙生态资源，覆盖预热至上市全周期，智能集客打通试驾-成交链路[96] - 奢侈品行业：AR/VR技术实现沉浸式交互，天气卡片关联营销强化品牌稀缺性[99] - 食品饮料行业：AI大模型精准派样，节日热点与线下快闪联动引爆爆品复购[105]

美国对华为昇腾AI芯片禁令的反复 - 美国对华为昇腾AI芯片的禁令先强硬宣布"全球使用华为芯片即违法"，几天后又改为"风险警告"，暴露策略混乱 [1] - 这种反复反映出中国科技突围的坚韧与智慧 [1] 中国科技行业的突破与应对 - 华为昇腾芯片性能直追国际顶尖产品，价格仅为对手的四成，沙特、阿联酋等国家纷纷采购 [3] - 华为在量子芯片的3纳米级集成技术上已实现量产突破 [3] - 小米自研的3纳米芯片设计能力跻身世界第一梯队，尽管制造仍需外部代工 [3] - 国产操作系统、新能源汽车、大模型技术在全球市场成为"新选项" [3] 美国围堵策略的失效原因 - 美国禁令导致英伟达预计损失150亿美元，美企抱怨"把市场拱手让给中国" [5] - 中国通过3D堆叠技术绕开高端光刻机限制，联合欧洲研发标准，并通过稀土反制握住了产业链关键筹码 [5] - 美国政策逻辑自相矛盾，一边声称"中国AI离不开美国芯"，一边限制中国芯片出口，因"中国芯太强构成威胁" [5] - 英伟达CEO黄仁勋指出中国拥有全球半数AI人才，封锁只会逼他们更快创新 [5] 中国科技企业的反击与市场反应 - 中方强硬回应美国禁用华为昇腾芯片的企图，表示将追究任何执行美方措施的组织和个人的责任 [7] - 中国科技企业采取"反向操作"，如开源大模型、自研生态等策略应对封锁 [7] - 欧盟采购华为设备，东南亚将测试产能转向中国，美国免税货架上的电子产品七成装有"中国芯" [7] 中国科技行业的未来展望 - 中国科技的"芯"火正照亮一条多元共生的新路，创新扎根于市场需求，生长于开放合作，绽放于逆境突破的勇气中 [8]

鸿蒙电脑及手机市场表现 - 鸿蒙电脑预约量接近14万人，其中售价23999元起的折叠电脑预约人数超过10万 [3] - nova系列备货量是上一代的两倍，首销表现乐观 [3] - nova14系列备货量达千万级别，下月将上市搭载鸿蒙的旗舰手机 [3] 鸿蒙AI技术战略 - 公司内部成立"543"战略项目，整合终端及多部门资源开发旗舰手机方案 [5] - "543-AI"子项目专注于鸿蒙原生智能系统规划，目标将AI融入终端设备核心 [5] - 智慧助手小艺通过大语言模型训练具备语言泛化能力和手机功能融入能力 [5] - 小艺能感知11种情绪，提供"真人感"沉浸式对话 [6] - 鸿蒙原生应用和元服务已达2万多个，目标年内达到10万个应用 [6] 鸿蒙生态发展现状 - 鸿蒙5上线后已进行30多次版本更新，新增150多项功能 [9] - 鸿蒙原生应用开发数量最快两个月增长20倍 [9] - 在中国市场鸿蒙份额连续四个季度超越iOS，2024年Q4达19%，iOS为17% [10] - 公司计划保持每年数千万台鸿蒙手机产能以支撑海外生态拓展 [10] 产品市场表现 - 一季度公司以19.4%市场份额领跑中国手机市场 [9] - nova13系列周均销量超10万台，一季度销量占比约20% [9] - nova14系列预计将继续渗透中高端市场 [10] 行业竞争格局 - 全球手机操作系统正从Android/iOS两强向鸿蒙加入的三足鼎立转变 [10] - 当前鸿蒙发展重心仍集中于国内市场，海外市场需解决跨境应用问题 [10]

鸿蒙操作系统发展历程 - 鸿蒙操作系统从0到1的突破历程是中国科技企业在全球化竞争中重构操作系统格局的创新路径[2] - 鸿蒙的崛起是一部从无到有、从小到大、从弱到强的史诗级企业案例故事[5] - 华为以"超越追赶"为主基调，在绝境中实现从活命到兴旺的转变[8][10] 鸿蒙的技术与生态建设 - 鸿蒙具备自主底层架构优势，但在消费市场推广仍面临生态构建挑战[19] - 华为从底层构建鸿蒙生态，既是外部压力下的破局，更是实现产业自主发展的必然[24] - 打造操作系统生态比开发操作系统本身更具难度，需要突破生态大逃杀、物联网游击战和人工智能谍战三大挑战[30] 鸿蒙的战略意义 - 鸿蒙打破国际技术壁垒，在全球技术竞争中展现战略价值，是中国科技发展的里程碑[36] - 鸿蒙的出现具有新时代"两弹一星"的历史性价值，标志着中国从技术跟随者向引领者转变[16][42] - 鸿蒙扛起开放操作系统大旗，为中国在全球资源重组中创造战略空间[39] 鸿蒙研发过程 - 《鸿蒙开物》通过5年时间采访100多位研发相关人士，积累200万字素材，完整记录鸿蒙研发历程[8][45] - 鸿蒙研发背后是长期主义精神，无数日夜的基础研究投入[33] - 创新需要承受痛苦的能力，没有走到绝路的团队不足以成就创新[48] 鸿蒙未来展望 - 鸿蒙未来发展取决于用户体验、多场景应用和长期主义精神三大驱动力[33] - 需要加强人工智能支持，提升系统智能化水平，实现预判用户需求的能力[30] - 有望成为AI普惠场景的助推者，通过广泛连接成为真正的场景OS[33]

华为鸿蒙战略与生态建设 - 公司提出鸿蒙操作系统"三分天下有其一"的战略目标，计划与谷歌安卓和苹果iOS全球竞争 [2] - 鸿蒙生态建设强调平等共生关系，需政府、企业、开发者等千行万业共同参与，2024年9月已启动"鸿蒙千帆会战"号召全行业共建原生生态 [4][6] - 截至2024年7月15日筹备开发的鸿蒙应用数量达1万个，生态战役中99%工作聚焦客户、伙伴及技术连接 [16] 技术研发与行业突破 - 公司布局86个技术方向实验室，其中软件领域20多个，孵化欧拉、鸿蒙、高斯等根技术，目标提供"世界第二种选择" [9] - 2022年鸿蒙内核成功替换QNX系统应用于智能座舱，支持问界等车型实现"一芯多屏"；2023年OpenHarmony搭载于大连1号卫星及水下机器人并获国家级奖项 [13] - 在交通领域实现突破：杭山东隧道采用鸿蒙控制器降低线缆成本70%，照明能耗显著优化，并实现机电设备智能管控 [14][15] 教育及产业生态变革 - 2023年鸿蒙系统写入中学教材，陈海波著作进入清华、北大等高校教材体系，305所高校参与鸿蒙活动，286家企业加入生态学堂 [11][12] - 中国操作系统教育迈出关键步伐，OpenHarmony课程覆盖135所高校，教育部产学合作项目达150项 [12] - 行业认知从崇拜西方技术转向国产根技术研究，鸿蒙被视作划分中国IT"前鸿蒙时代"与"后鸿蒙时代"的标志 [12] 全球化挑战与应对策略 - 海外拓展面临开发者生态不足、用户基础薄弱及硬件供应限制，需待国内单框架机型发货量超50%后再图海外 [21][22] - 公司调整全球化策略：从"融入当地"转向"引领市场"，优先服务认同中国文化的用户群体 [22] - 2023年华为Mate X系列在阿联酋市场份额超竞品50%，验证"第二部手机"战略可行性 [23] 历史定位与行业意义 - 鸿蒙填补中国操作系统空白，解决产业链人才链匮乏问题，成为信息产业强心针 [10] - 系统推动中国科技从"草鞋"式应用层向"西装"式根技术升级，改变与欧美"沙漠vs绿洲"的生态格局 [7][8] - 被定义为中美科技巅峰对决的关键战役，其崛起被视为中国科技自立自强的必然历史宿命 [8][9][24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光模块、人形机器人（触觉传感器）、鸿蒙、白酒 - **公司**：新易盛、中际旭创、天孚通信、仕佳光子、博创科技、太辰光、德科立、威腾电气、汉威科技、福莱新材、日盈电子、柯力传感、墨现科技、他山科技、帕西尼、千觉机器人、炜钛机器人、戴盟机器人、软通动力、中国软件国际、梦网科技、新大陆、拓维信息、诚迈科技、麒麟信安、东方中科、捷顺科技、狄耐克、洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、老白干酒 纪要提到的核心观点和论据 光模块行业 - **核心观点**：当前光模块板块估值与基本面双修复，正值布局良机 [1][2] - **论据**： - **产品迭代节奏回归常识**：800G光模块仍为主流，1.6T产业25年起步，26年及以后放量但趋势确定；产业链上下游器件准备等需2 - 3年，400G到800G用约3年，800G到1.6T也将类似；25年一季度新易盛、中际旭创业绩验证800G主流地位，二级市场对1.6T过高预期逐步修正 [3][4][5][6] - **CPO技术的定位与可插拔方案共存**：光模块多种分类方案共存，CPO有接口损耗降低等优势，但封装工艺等有挑战，大规模商用需时间，短期内依赖可插拔方案满足主流需求 [7] - **下游无源器件的价值被低估**：光模块速率升级使无源器件价值量与复杂度提升，2025Q1无源厂商产能爬坡，MPO向MMC升级、AWG定制化需求增长；博创科技、仕佳光子营收和净利大幅增长 [8] - **行业格局与卡位逻辑**：下游CSP集中度高，上游寡头格局已成，各公司深耕细分市场卡位；光通信细分厂商也享受卡位逻辑，强者恒强 [10][11] 人形机器人（触觉传感器）行业 - **核心观点**：触觉传感能力在仓储机械臂应用或加速触觉传感器行业发展 [12] - **论据**： - **Vulcan机械臂优势**：加装触觉能力后，可处理包裹类型增加，能分拣亚马逊Spokane仓库中75%商品；工作时间延长、犯错率降低带动成本下降 [13] - **广泛应用场景**：触觉传感器应用不止人形机器人，在传统工业场景机械臂上也有应用，可完成更多柔性化工作，或先于人形机器人在工业机器臂等落地 [14] 鸿蒙行业 - **核心观点**：华为发布“鸿蒙电脑”，PC市场潜力叠加信创趋势，国产化生态有望加速 [17] - **论据**： - **鸿蒙成果显著**：“鸿蒙电脑”首秀实现国产操作系统在PC领域突破；鸿蒙生态设备超10亿台，300多个融合生态应用完成适配，预计2025年底超2000个；开发者达720万，代码量超1.1亿行，全栈自研 [18] - **发展前景良好**：PC端鸿蒙落地确定，有望提升国产化替代水平，驱动国产基础软件生态建设；华为CPU入选信创测评，信创市场潜力大；领军企业鸿蒙布局加深，如软通动力助力产品接入生态、参与标准发布 [19] 白酒行业 - **核心观点**：25Q1酒企业绩企稳，当前或为底部区间，注重高股息配置价值 [21] - **论据**： - **收入业绩企稳**：25Q1酒企收入业绩稳健增长，集中度向高端/区域龙头聚集；24年行业营收同比增7.7%，25Q1同比增1.8% [22] - **盈利能力变化**：高端产品韧性和大众产品结构上移推动毛利率提升，但24年受费用率影响净利率略有下行；24年/25Q1毛利率同比+0.75/+0.29pct [23] - **费用率情况**：24年和25Q1酒企销售费用率同比增加，管理费用率同比降低，费用投放注重消费者和渠道 [23] - **高股息配置价值**：14家酒企分红率提升，25年股息率预计超4%的有洋河股份等 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光模块行业：5月6日至9日，通信设备ETF（159583）上涨6.3%，新易盛涨超20%，中际旭创和天孚通信分别涨超13%与8%，仕佳光子亦有12.7%的表现 [2] - 白酒行业：24H2以来酒企普遍降速，集中化与分化趋势加剧，合同负债下行、销售费用率上行，渠道减负并注重C端 [27]