专题：第二十二届中国国际金融论坛 "无论你在上海做离岸金融，或在大湾区和海南，不可能脱离中国的外汇监管来做自己的规则。无论企 业出去到哪里或者是做离岸金融，一定要了解中国的外汇监管，中国外汇监管规则是非常复杂的。" 他还提到，如果有争议解决的话，"你的资产在哪里，就在哪里解决问题"。"比如我到俄罗斯投资，我 的争议解决就可以选俄罗斯的法院或者是俄罗斯的仲裁机构解决。到香港仲裁或到新加坡仲裁可以吗？ 可以，但是后面会碰到很大的问题。" 谈及中国企业"出海"，刘江谈到，大家讲"不出海就出局"。"在平时路演中，我们也会引用老外对中资 企业出海的一句经典评价，'要么是在餐桌上，要么在菜单里'（If you are not on the table， you are on the menu）。" 他表示，希望中资企业出海的时候能够更加主动、更加审慎的应对所的金融风险。让金融风险无论是汇 率、利率、大宗商品、信用、天气所有的金融风险，或者说所有能够用金融衍生品对冲的风险，都能够 管理得驾轻就熟。这样企业只要聚焦自己的产品和销售，出海就能游刃有余。 "离岸可能就是最好的承载金融衍生品、金融风险管理职能的桥头堡和前线阵地。" ...

全球金融市场被一条消息震动：中国再次减持118亿美元美国国债，而特朗普政府正施压日本等盟友接盘。 特斯拉CEO马斯克更直言"美国基本没救了"。 这 不仅仅是数字游戏，而是美元霸权遭遇的一次公开质疑。 当世界最大的债主开始收手，美国靠借债度日的模式正在露出破绽。 特朗普公开要求美联储大幅降息，理由是刺激就业和稳定经济。 但华尔街的交易员们私下议论，这其实是为了减轻政府的利息负担。 美国国债已经超过34 万亿美元，高利率下，每天支付的利息就像一台烧钱的机器。 美联储主席的职位还没换人，市场已经提前行动。 债券价格开始波动，美元汇率上下起伏，股市也跟着摇摆。 投资者担心，政治压力会让美联储失去独立 性，未来通胀可能再次飙升。 美国财政部数据显示，中国持仓降到多年来的低点。 这种减持不是突然清仓，而像慢慢拧紧水龙头，减少对美元资产的依赖。 加拿大、卢森堡这些金融中心也在减持美债，加拿大减仓的比例相当高，几乎是在重新安排自己的家底。 海外资金对美债的态度变了，以前觉得最安全， 现在开始担心风险。 马斯克在社交媒体上发言，批评美国财政路线。 他说，光靠人工智能和科技梦想，填不平债务的大坑。 这话从一位科技巨头嘴里说出来， ...

日本央行宣布加息后，在东京债券市场上，作为日本长期利率指标的10年期国债收益率一度超过2%。 熊野认为，加息将加重日本政府债务利息支出负担。他还表示，日本政府财政对国债的依赖，可能进一 步推高长期利率。本版文字据央视 日本央行19日决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%水平，日本政策利率由此达到30年来 的最高水平。日本第一生命经济研究所首席经济分析师熊野英生分析认为，日本央行此次加息旨在控制 物价，但这同时也会增加民众房贷负担并且伤害投资。 熊野英生分析认为，首先，对未来新申请住房贷款的家庭来说，负担会明显加重。因为住房贷款是浮动 利率，它也会有所上升。对企业而言，公司债发行利率正在上升，这对住房和投资都是不利因素。 ...

会议概况 - 2025年12月19日，2025金融支持新型工业化大会暨国家产融合作城市试点产融路演在山东青岛开幕，会议由青岛市人民政府、工业和信息化部工业文化发展中心联合主办，来自重点省（市）工业和信息化主管部门、金融监管部门、国家级产业基金、国有大型商业银行、证券交易所、各类金融机构、国家智库、高校及科研院所，国家先进制造业集群、行业协会及重点行业企业等400余名代表参加本次活动 [1][3][4][5] 政策导向与核心战略 - 工业和信息化部下一步将紧扣基本实现新型工业化目标，持续深化产融合作，具体方向包括：围绕现代化产业体系建设，积极探索适配的金融支持模式；聚焦科技创新和产业创新深度融合，深入实施“科技产业金融一体化”专项，引导社会资本投早、投小、投长期、投硬科技；积极推动国家产融合作试点城市、国家级高新区和各类金融改革试验区深化前瞻探索 [1] - 国务院发展研究中心原党组书记马建堂指出，需抓住中央经济工作会议对高质量发展、增强发展动力、促进科技创新与产业升级的战略部署，并将其贯彻到金融支持新型工业化的各项工作中 [2] 金融支持的重点领域 - 全力支持战略性新兴产业和未来产业，发展科创资本，完善风险投资、银行信贷、证券市场、股票市场等全方位多层次的金融服务体系，以加速将创新成果转化为现实生产力 [2] - 着力推动产业升级焕新，利用好专项债贷款等结构性货币政策工具，支持制造业企业进行数字化、绿色化技术改造，深化拓展人工智能+，以智能风控、智慧服务赋能产业升级 [2] - 聚力服务市场主体的培优，强调广大的专精特新“小巨人”企业和中小微企业是新型工业化的重要生力军，金融机构需切实降低综合融资成本，激发各类金融主体的内生动力和创新活力 [2] 行业趋势与创新实践 - 工业和信息化部工业文化发展中心在开幕式上发布了《产融合作发展趋势年度观察》和《2025金融支持新型工业化十大关键词》，系统梳理当前金融支持新型工业化的脉络与核心特征，围绕服务模式、投资阶段、技术能力、集群金融、企业价值评估、城市试点六方面勾勒产融合作的发展趋势 [3] - 大会举行了金融支持新型工业化“金融服务矩阵”点亮青岛仪式，发布了首批先进制造业集群金融创新攻关及场景建设单位名单和工业企业价值评估“星链聚合”大模型 [3] - 大会同期举办了人工智能产业投融资路演、“智创未来”浮山湾对话会、上市培育座谈会、工业文化赋能新型工业化专题读书会等活动 [4]

第二届深圳香蜜湖金融年会核心信息 - 第二届深圳香蜜湖金融年会将于2025年12月20-21日在深圳市福田区举行 [1][5] - 年会主题为“识变局，开新局——促进粤港澳大湾区科技-产业-金融良性循环” [1][5] - 中国证监会原主席肖钢出席并发表主旨发言 [1][5] 构建适配人工智能发展的金融支持体系 - 核心观点是需构建适配人工智能发展的金融支持体系，打造专业服务模式，定制投融资配置方案，建立分层分类的资本运作体系 [1][5] - 具体构建路径涵盖提升金融产品适配性、壮大早期投资、增强风险管理能力、提升投后服务质效四个方面 [3][7] 提升金融产品适配性的具体措施 - 对算力基础设施，可通过固定资产贷款、基础设施专项债券等传统金融工具提供稳定资金支持 [3][7] - 以大模型企业需求为导向，定制金融产品，设计与大模型训练周期匹配的“按使用量付费”融资方案 [3][7] - 针对集群算力服务开发专项信贷 [3][7] - 设立人民币专项算法基金，重点支持自主可控框架研发 [3][7] - 推动“数据专项培育计划”，对基础数据标注企业开发供应链金融服务产品 [3][7] - 对高价值数据资产探索证券化融资模式 [3][7] - 对公共数据授权运营平台设计金融服务模式 [3][7] 壮大早期投资的具体措施 - 当前投融资困境表现为天使轮投资后，A轮、B轮投资支撑不足 [3][7] - 需进一步发挥政府创投引导基金的战略资本作用 [3][7] - 需激活社会长期资本、耐心资本配置效能 [3][7] - 需增强外资投资便利性 [3][7] 增强风险管理能力的具体措施 - 需针对行业特性构建综合评估体系和全生命周期风险管理体系 [3][7] - 风险管理需重视技术壁垒脆弱性，把握技术领先度与成熟度 [3][7] - 风险管理需穿透商业模式可行性，关注研发团队稳定性 [3][7] - 需建立和完善风险分担机制和投资退出机制 [3][7] 提升投后服务质效的具体措施 - 需依托行业研究能力，提供市场预判，做好资源对接，完善内部治理，培育产业体系 [4][8] - 金融机构需从“聚焦单个企业”转向“激活全产业链要素” [4][8] - 需对数据、算力、硬件、软件等要素进行图谱分析 [4][9] - 需依托供应链优势，打造“链主企业+配套企业”的协同投融资模式 [4][9] - 最终目标是促进科技、产业、人才和金融良性循环 [4][9]

事件概述 - 第二届“深圳香蜜湖金融年会”将于2025年12月20-21日在深圳市福田区举行，主题为“识变局，开新局——促进粤港澳大湾区科技-产业-金融良性循环” [1][5] - 中国证监会原主席肖钢出席年会并发表讲话 [1][5] 科技金融的战略地位与支持成效 - 科技金融被列为金融五篇大文章之首，对于推进科技自立自强及科技创新与产业创新深度融合意义重大 [3][7] - 近年来金融体系持续加大对人工智能技术和产业发展的支持力度，提供全生命周期的一揽子金融服务 [3][7] - 通过“股贷债保租”等多元化金融工具，专项支持了人工智能关键核心技术攻关、智算基础设施建设、芯片产业发展以及人工智能产业化、规模化应用落地 [3][7] - 各类金融机构已打造一批各具特色、可复制、可推广的支持项目，起到了很好的示范作用 [3][7] 人工智能产业投资的特殊性及挑战 - 人工智能大模型呈现“价值缩水随发展速度同步加速”的特征，技术迭代越快，市场价值折旧周期越短，被淘汰率越高 [4][8] - 在技术路线频繁换道的背景下，智能技术沉淀困难，产品难以实现成熟化、稳定化、产业化的长期沉淀 [4][8] - 新模型的出现可能在短时间内使既有模型竞争力大幅下降，前期投入的资本价值随之缩水 [4][8] - 一些新成立的企业可能凭借单一技术突破“出道即巅峰” [4][8] - 上述特殊性直接冲击传统估值体系，对投融资决策提出极高要求，极大地增加了金融支持的难度 [4][8] 金融体系适配建议 - 需要构建适配人工智能发展的金融支持体系 [1][4][5][8] - 需要打造专业服务模式，定制投融资配置方案 [4][8] - 需要建立分层分类的资本运作体系 [4][8]

政府金融支持举措 - 镇江市召开“投贷联动”政银企对接会 正式发布2025年第二批金融助企“六张清单” 涵盖322家企业（机构）[1] - “六张清单”机制自2022年建立以来 已累计发布7批清单 为1637家企业（项目）提供授信2695.56亿元 贷款余额达1299.26亿元[3] - 清单企业将享受“优先授信、优惠利率、优质上门服务、优先量身打造金融产品”的“四优”政策支持[3] 金融服务方向与领域 - “六张清单”在重大项目、绿色金融、普惠金融、科技金融、数字金融、养老金融六个领域精准发力[3] - 重大项目清单聚焦“四群八链”和省级以上园区及重点产业项目[3] - 科技金融清单瞄准独角兽、瞪羚企业 引导资源支持科创前沿[3] 企业融资需求与项目 - 对接会现场 京口经开区投资促进局局长为安瓦固态电池项目寻求资本与金融支持[5] - 江苏磁谷科技股份有限公司董事会秘书介绍了企业绕组式永磁调速器项目的技术优势与市场前景 并提出明确融资需求[5] - 上述项目技术含量高、产业带动性强 是镇江市重点产业链上的关键节点[5] 投资机构参与情况 - 毅达资本、苏州永鑫方舟、上海复星创富等知名投资机构代表在会上表达了深度参与镇江战略性新兴产业投资的意愿[5] - 金融机构被鼓励综合运用信贷、基金、债券、保险等融资工具 加快构建多元金融服务体系[5] 投贷联动模式与基金储备 - 镇江市着力推动“股权融资+银行贷款”的“投贷联动”创新模式[6] - 全市战略性新兴产业母基金的储备项目库已入库39个项目 总投资超120亿元[6] - 入库项目涉及低空经济、新能源、生物医药等七大领域、21项子赛道 将优先向参会投资机构和银行推荐[6]

2025年黄金市场表现 - 2025年伦敦金价从3000美元一路飙升至10月的4381美元，全年涨幅超过60%，期间创下50多次历史新高[1][3] - 市场波动剧烈，10月底金价一度暴跌8%跌破3900美元，但仅一个月后又反弹5%重新站上4200美元关口[3] - 全球黄金ETF资金净流入超700吨，国内黄金ETF规模从730亿元暴增至2361亿元，增幅高达223%[3] 央行购金行为 - 2025年前三季度全球央行净购入黄金634吨，全年预计突破1200吨，其中95%的央行明确表示2026年将继续增持[5] - 各国央行以每月70吨的速度购买黄金[1] - 中国央行连续13个月增持黄金，截至11月底储备量达2305吨，占外汇储备比例升至9.28%[5] - 新兴市场央行黄金储备占比仅约15%，远低于发达国家的30%，显示未来购金空间巨大[5] 黄金价格上涨驱动因素 - 美联储于2025年9月开启降息周期，市场预计2026年还将降息50-100基点，降低了持有黄金的机会成本[7] - 地缘政治风险如俄乌冲突、红海危机、贸易摩擦升级，推升了黄金的避险需求[7] - 全球债务飙升至340万亿美元，美国国债占GDP比例已达119%，三大评级机构下调其主权信用评级，引发对纸币信用的质疑[1][7] 机构观点与市场分歧 - 高盛给出2026年每盎司4900美元的目标价，摩根士丹利、美银等机构同样看好黄金冲击5000美元[1][8] - 看多理由包括央行购金"粘性"强，且私人投资者配置比例仍处历史低位[8] - 部分分析师认为当前金价已反映宏观预期，若经济超预期复苏或通胀快速回落，金价可能面临20%的回调压力[8] - 市场波动性加剧，例如12月19日伦敦金价一度逼近历史高点后骤跌39美元[8] 个人投资者行为与建议 - 2025年国内金饰价格从每克799元涨至1320元[11] - 对普通投资者而言，黄金的意义在于对抗货币贬值而非短期套利，机构建议配置比例不宜超过总资产的15%[11] - 机构建议优先选择黄金ETF而非实物金条，以避免流动性风险和存储成本[11] - 白银因其高弹性和库存紧张问题，2025年涨幅高达102%，成为另类选择[11] 行业潜在风险 - 若美联储因通胀反弹暂停降息，黄金的吸引力可能下降[13] - 区块链技术可能催生出自带避险属性的数字货币，对黄金地位构成挑战[13] - 当前市场持仓高度集中，一旦机构集体止盈容易引发踩踏，12月已有海外基金高位抛售，而国内机构趁机加仓[13]

核心观点 - 白银价格创历史新高，今年以来涨幅高达135%，其总市值已超越谷歌母公司Alphabet，跃居全球市值第四大资产，市场情绪狂热 [1] - 白银涨势远超黄金，其作为工业金属和价值储存工具的双重属性受到重估，分析师认为其有望继续享受比黄金更强劲的资金涌入，未来突破100美元/盎司的可能性在增加 [1][7] 价格表现与市场地位 - 截至周五美股收盘，白银现货交易价格再创历史新高，今年以来涨幅高达惊人的135% [1] - 一盎司白银交易价格已显著高于一桶原油的交易价格（除2020年4月“负油价”混乱期外，从未发生过） [1] - 随着白银价格持稳于66美元/盎司上方，其总市值已超越美股热门AI科技股谷歌母公司Alphabet，跃升为全球市值第四大资产 [1] 上涨驱动因素 - **宏观利率预期**：近期美国疲软数据强化了市场对2026年美联储继续降息的押注，实际利率下行预期直接抬升了不付息贵金属的估值 [2] - **结构性供给偏紧**：工业端“可用银”紧俏，租借成本(lease rates)飙升至多年高位，导致“现货紧、金融市场需求一来就容易挤”的特征 [2] - **工业需求重估**：AI数据中心建设、电气化/新能源转型、全球电动汽车趋势等，叠加持续供需缺口，使白银不再只是“跟着黄金走” [3] - **动量与投机资金**：“投机性动量买盘”被列为本轮白银冲高最重要推手之一，白银市场规模相对较小，更容易出现“加速—过热—回撤”路径 [2][5] 工业需求具体分析 - **需求增长支柱**：光伏产业年复合增长率17%、电动汽车产业年复合增长率13%、全球AI数据中心爆发式扩张，共同构成白银需求增长的三大支柱 [3] - **数据中心需求激增**：全球数据中心IT功率容量从2000年的0.93吉瓦增长到2025年的近50吉瓦，增长53倍，指数级增长意味着服务器、交换机、冷却系统等核心组件都需要白银 [3] - **白银的物理特性**：最高电导率确保电力传输损耗最小；优异热导率帮助设备保持安全温度，降低冷却能耗（冷却占数据中心总能耗7-30%）；高抗腐蚀性保护组件 [3] - **AI算力基础设施依赖**：无论是英伟达的AI GPU、谷歌的TPU，还是边缘AI的NPU，最核心的AI算力基础设施都依赖于使用白银的高性能半导体组件 [4] - **工业需求创纪录**：2024年工业白银需求达到创纪录的6.805亿盎司，主要由人工智能训练及ChatGPT等AI应用在消费电子和其他硬件中的电子电气需求强劲推动 [4] 行业前景与投资周期 - **AI投资周期早期**：美国银行研报显示全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段”；先锋领航指出人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40% [4] - **AI基础设施投资浪潮**：以AI芯片算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远未完结，现在仅处于开端，在“AI推理端算力需求风暴”推动下，持续至2030年的此轮投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元 [5] 未来价格展望 - **100美元目标**：部分分析师和交易员认为，近期的暴涨为白银突破100美元/盎司这一超级关口奠定基础，但普遍视其为“极端牛市目标” [7] - **看涨预测**：法国巴黎银行资深策略师Philippe Gijsels认为，在美联储降息周期及市场狂热情绪推动下，白银涨势将延续至2026年，预计到2026年末触及100美元/盎司“非常有可能” [7] - **长期判断**：First Majestic首席执行官Keith Neumeyer多次公开表达对白银三位数价格（100美元/盎司以上）的长期判断 [7] - **长期牛市支撑**：Solomon Global董事总经理Paul Williams表示，白银供需失衡继续推高价格，长期基本面越来越强，任何回调都可能是暂时停顿，其曾在10月白银接近50美元时预测2026年底前突破100美元 [8]

案件核心与主要涉案人员 - 银川市原副市长郭柏春涉嫌挪用公款、滥用职权案将于2025年12月29日至31日开庭审理 [1] - 案件指控涉及挪用公款与滥用职权 部分与宁夏前首富马生国及盛大游戏相关 [1] - 郭柏春在银川任职期间与马生国有多次交集 [1] 挪用公款指控详情 - 2016年5月至12月 郭柏春指令银川市属国企挪用公款共计5.46亿元供个人从事营利活动 [2] - 其中一笔4600万元借款给金天仑公司实控人陈建宏用于个人炒股 郭柏春在知悉风险后仍坚持推进并安排国企提供担保 [2] - 金天仑公司收到4600万元后 陈建宏将其中4000万元转入其岳母账户用于炒股 剩余用于个人营利活动 [3] - 截至2017年8月 陈建宏归还本息4961.2513万元并支付担保费92万元 [4] - 金天仑公司投资了马生国控制的多个合伙企业 持有宁夏中绒圣达股权投资合伙企业2.5%股权 该企业是中绒集团成员 [4] 马生国及“中绒系”相关违法与经营危机 - 马生国家族曾为宁夏四大富豪之一 控制上市公司中银绒业（后为*ST中绒）[5] - 2014年10月 *ST中绒因涉嫌信披违法违规被证监会立案调查 案件移送公安机关 [6] - 2012年2月至2013年9月期间 *ST中绒通过虚假出口合同骗取出口退税款1.2亿元 虚假合同总金额约1.2亿美元 [7] - 马生国因逃税罪被判处有期徒刑三年缓刑五年 *ST中绒被追缴退税款1.2亿元并处罚款1.2亿元 [8] - 此后*ST中绒业绩巨亏、资金链紧张 被法院裁定受理破产重整 中绒集团成为失信被执行人 [9] 涉及盛大游戏并购争夺的滥用职权行为 - 2014年8月 中绒集团为支付盛大游戏项目保证金向银川市政府申请3亿元借款 郭柏春负责相关事宜 [13] - 郭柏春介绍多人作为有限合伙人参与收购项目 并于2015年2月兼任中绒集团党委书记为并购站台 [13] - 2015年3月 马生国与华通集团实控人王佶签订协议 包含盛大游戏资产置入华通集团的选择性条款 [13] - 2015年12月 中绒集团因超募问题被上海颢德等7名投资人起诉 称其21.45亿元出资被无故缩减至4.78亿元 [14] - 为打压竞争对手、阻碍上海法院案件审理 郭柏春指令银川市公安局对上海颢德实控人张如冰违法刑事立案 并对王佶、张如冰等5人采取技侦措施 [16] - 郭柏春安排秘书编造马生国涉嫌合同诈骗的举报材料 指令银川市公安局对马生国刑事立案 利用“先刑后民”原则导致上海民事案件延期审理 [17] - 2017年2月至2018年12月 银川市公安局先后对相关案件作出撤案处理 [17] - 这场并购争夺战以中绒集团失败告终 [17] 滥用职权打击商业竞争对手 - 2016年6月 陈荣锋向郭柏春提出借助司法手段打击重庆小闲公司以牵连盛大游戏 郭柏春同意并授意银川市公安局知侦支队支队长张鉴与陈荣锋商议 [24] - 2016年8月 陈荣锋、张鉴等人指使他人报假案 银川市公安局以涉嫌侵犯著作权罪对重庆小闲公司立案侦查 [24] - 2016年8月至2017年8月 银川市办案机关对胡小伟、戴学利等12人非法采取强制措施 其中戴学利被羁押95天 胡小伟被羁押70天并指定监视居住23天 [25] - 2017年10月 重庆检方公诉陈荣锋等人损害商誉 陈荣锋获刑一年八个月 [23] - 重庆检方证人证言证实陈荣锋曾找到“银川市有关领导”反映情况 该领导被证实为郭柏春 [23]