全球经贸摩擦指数 - 2月全球经贸摩擦指数为106，处于高位，全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降19.9%，环比下降2% [1] - 美国、欧盟和南非的全球经贸摩擦指数位居前三，电子、轻工、运输设备、有色金属和机械设备行业是引发经贸摩擦的主要领域 [1] - 20个国家（地区）共发布47项进出口关税措施，12起贸易救济调查，130项TBT和SPS通报，28项进出口限制措施，198项其他限制性措施，进出口关税措施指数居首 [1] 涉华经贸摩擦 - 19个国家（地区）涉华经贸摩擦指数为152，处于高位，较上月上升17个点，涉华经贸摩擦措施涉及金额同比下降22.8%，环比上升13.9% [1] - 电子、轻工、机械设备、运输设备、纺织和化工行业涉华经贸摩擦指数处于高位 [1] 美国经贸摩擦措施 - 美国全球经贸摩擦措施涉及金额连续8个月居首，发布关税、管制和制裁等单边限制措施数量连续两个月居首 [2] - 美国涉华经贸摩擦指数一直排名首位，发布国家安全备忘录，启动进口铜232调查，提高铝232进口关税，重新征收部分钢铁产品232进口关税 [2] - 美国推行"美国优先"贸易政策，发布"对等关税"总统备忘录，将美国规则凌驾于国际规则之上 [2]

港股开盘，恒生指数高开0.46%，恒生科技指数高开0.67%。药明康德（603259）高开5%，公司一季度 净利润约36.72亿元，同比增长89.06%。中集集团（000039）高开4.7%，公司一季度净利润5.44亿元， 同比增加550.21%。蔚来-SW涨超5.5%，花旗集团将该公司股票纳入30天"积极催化剂观察"清单。 ...

出口景气度高频追踪指标 - 核心观点：通过港口吞吐量、运价指数、经济景气度及韩国出口等高频数据综合研判中国出口趋势，当前对美出口已现回落迹象但港口韧性仍存，可能与"抢转口"行为有关 [4][24] 中美港口数据 - 洛杉矶港4月19日进口集装箱吞吐量同比增长8.6%，但全美零售联合会预测7-8月集装箱进口量将减少27%-28% [5] - 中国港口4月货物/集装箱吞吐量同比增4.4%/7.5%，3月为4.2%/8.9%，显示货运韧性 [6] 集装箱运价数据 - 截至4月18日，美东/美西航线运价同比下跌24%/19%，CCFI指数整体下滑27%，且美线运价环比降幅（-9%）深于CCFI总指数（-5%） [9] - 波罗的海干散货指数（BDI）与全球出口增速强相关，需结合集装箱运价交叉验证 [10] 中美工业与需求数据 - 美国4月前两周经济活动指数均值升至2.78（3月为2.32），短期经济对进口仍有支撑但关税可能扰动 [16] - 中国电子设备、运输设备等行业出口依赖度超20%，4月江浙织机开工率较3月末回落7.7个百分点但出口相关性较弱 [17] 韩国出口数据 - 4月前20日韩国出口增速由3月4.4%转负至-5.2%，对美出口骤降至-14.3%（前值+2.9%），仅半导体出口维持韧性（+10.7%） [20] 出口增速估算 - 模型估算4月中国出口同比增速约2.9%，但对美直接出口回落趋势明确，"抢转口"行为或支撑港口数据 [24]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 19.94 元 [1][8] 报告的核心观点 - 宏观环境不确定性下罐箱行业短期承压，但公司有望依托规模与品牌优势，加强成本管控，提升市场份额 [1] - 尽管宏观环境与贸易政策的不确定性为罐箱行业需求带来短期挑战，但从长期看，多式联运快速发展，环保安全监管政策趋严，罐式集装箱有望凭借其高效、安全、环保的特点逐步提高使用渗透率 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025 年 Q1 实现营收 6.11 亿元（yoy -1.31%、qoq -38.57%），归母净利 0.22 亿元（yoy -56.99%、qoq -81.92%），扣非净利 0.20 亿元（yoy -72.35%、qoq -85.92%） [1] - 2025 年 Q1 毛利率 14.56%，同比 -2.76pp，环比 -1.84pp；期间费用率 8.09%，同比 +4.73pp，环比 +8.72pp [3] 业务情况 - 2025 年 Q1 罐式集装箱业务营收 4.81 亿元，同比 -2.57%；医疗设备部件业务营收 0.54 亿元，同比 +20.98%；后市场业务营收 0.36 亿元，同比 +0.15% [2] - 2025 年 Q1 新签订单 4.44 亿元，同比 +17.27%，截至一季度末在手订单 7.91 亿元 [1] 行业趋势 - 宏观环境与贸易政策的不确定性为罐箱行业需求带来短期挑战，但长期来看，多式联运快速发展，环保安全监管政策趋严，罐式集装箱使用渗透率有望提高 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司 25 - 27 年归母净利润 4.45/5.43/6.09 亿元 [5] - 可比公司 2025 年 PB 均值 1.9 倍，给予公司 2025 年 2.4 倍 PB 估值，对应目标价为 19.94 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|4,663|3,349|4,759|5,238|5,755| |+/-%|(15.81)|(28.18)|42.11|10.05|9.87| |归属母公司净利润 (人民币百万)|595.90|303.87|445.19|542.66|608.87| |+/-%|(15.80)|(49.01)|46.51|21.89|12.20| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.99|0.51|0.74|0.90|1.01| |ROE (%)|16.58|6.49|9.18|10.56|11.18| |PE (倍)|15.43|30.25|20.65|16.94|15.10| |PB (倍)|1.97|1.95|1.84|1.74|1.64| |EV EBITDA (倍)|9.17|21.11|13.80|10.09|9.44| [7] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表等各项财务指标预测 [18]

产品发布 - 卡尔动力在上海国际车展发布全球首款全行业全场景通用的未来运输机器人KargoBot Space [1] - 产品采用三大行业首发技术，可实现单车运输毛利提升5倍 [1] - 大宗货运及快递快运车型计划于2027年实现量产 [1] 战略合作 - 中集车辆2023年通过深圳湾天使基金完成对卡尔动力的天使轮投资 [1] - 双方将以KargoBot Space通用平台为核心，拓展自动驾驶应用场景 [1] - 合作将推动智慧物流从单一技术突破迈向生态化协同阶段 [1] 技术发展 - 产品定位为未来运输机器人，具备全行业全场景通用特性 [1] - 通过技术创新构建全产业链体系 [1]

——访商务部国际贸易经济合作研究院学术委员会副主任张建平 近期，特朗普政府"对等关税"政策引发的博弈再度升级。美国对中国商品的加税行为已突破合理范畴，不断以单边主义行径破坏国际贸易秩序。面对美方 的步步紧逼，中国坚决采取反制措施，并明确表示，鉴于当前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，若美方后续继续加征关税，中方将不予理 会。 ■中国经济时报记者 王丽娟 目前，全球众多国家已表达对美国贸易霸凌行为的不满，在世界贸易组织的相关会议上，超45国赞成中国维护多边贸易体系的建议。商务部国际贸易经济 合作研究院学术委员会副主任张建平在接受中国经济时报记者专访时表示，美国这种倒行逆施的行为让全球贸易发展蒙上阴影，也已实质性导致中国外贸 企业难以正常开展交易，在此情况下，中方应通过"提高关税+需求限制+政策协同"的"组合拳"对美国采取反制措施。 对全球贸易规模形成显著下拉效应 中国经济时报：美国加征关税对全球贸易发展有何影响？ 张建平：美国频繁变动的关税措施，令众多外贸企业陷入无所适从的困境。企业难以预判未来的关税水平与贸易条件，这大幅抑制了企业间的外贸交易， 对全球贸易规模形成显著下拉效应。 当下，美国挥舞的"关 ...

作者：陶川 张云杰 钟渝梅 随着关税冲击后市场的逐步企稳，当前我们正进入从稳市场到稳经济的接续阶段。 稳市场的 " 先手棋 " 效果立竿见影，接下来做好稳经 济的接续同样重要， 这就需要储备政策尽早与市场 " 见面 " ，否则经济下行压力的显现将造成二次风险 。而关于如何稳经济，从近期国 家层面一系列会议的频繁召开中已初见端倪。 围绕总理所说的 " 有充足的储备政策工具 " ，我们认为后续政策端有如下线索： " 打铁还需自身硬 " ：关税乱局下，稳经济更需要构建 " 内循环 " 的明确指引。 在外部不确定性加剧的背景下，两会提出的 " 投资于人 " 含金量还在攀升 —— 短期来看内需修复是稳定经济基本面的关键一环，长期来看 " 内循环 " 的构建更是一项经济战略调整。 我们认为接 下来政策将向两个方向发力、促进内需的企稳： 一方面，既有政策进一步加力扩容。 比如 加力实施城中村改造、推进货币化安置 ，不仅可以加快形成更多实物工作量，同时还能惠及更 多居民。再如 去年颇有成效的"两新"、已在部分地区落地的生育津贴 ，都将成为今年财政促消费的重要路径。 增量的储备政策，可能包括再贷款、财政贴息、减税降费等。 20 ...

今天上午A股市场整体表现平稳，上证指数重上3100点整数关口。 农林牧渔板块大幅上涨，板块内个股掀起涨停潮。 几只沪深300ETF保持较高的成交额，继续放量。 港股市场上午走强，恒生科技指数盘中一度涨逾4%。 大消费赛道走强 农林牧渔板块掀起涨停潮 今天上午A股市场整体表现平稳，上证指数重上3100点整数关口，创业板指数盘中一度大涨3.89%，后涨幅收窄。 行业板块和赛道方面，偏重于内需的消费赛道全线爆发，酒店餐饮板块盘中涨幅一度超过5%，同庆楼、君亭酒店等盘中涨幅居前。 运输设备板块盘中涨幅一度超5%，铁大科技、铁科轨道盘中涨幅超过10%，神州高铁盘中触及涨停。 新股中国瑞林盘中涨幅一度超过240% 今天A股市场有一只新股上市，为中国瑞林，该股上午盘中涨幅一度超过240%。 招股资料显示，中国瑞林是一家专业工程技术公司，主要为境内外有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链客户提供包括工程设计咨询、工程总承包、装备集成等 在内的工程技术服务，同时公司业务还延伸到环保、市政等领域。 农林牧渔板块大幅上涨，板块内个股掀起涨停潮。秋乐种业再大涨，盘中"30cm"涨停，此前一个交易日该股大涨29.98%。路德环境、美农生 ...

A股市场表现 - 沪指涨0.25%，深成指涨0.7%，创业板指涨幅扩大至3% [1] - 创业板指数开盘涨1.68%，上证指数翻红 [6] - 运输设备板块涨幅1.88%，现价1309.34，涨24.13 [7] - 半导体板块涨幅0.84%，现价2559.90，涨21.40 [7] - 证券板块涨幅0.82%，现价1413.77，涨11.52 [7] - 酒店餐饮板块涨幅0.73%，现价875.61，涨6.32 [7] - 石油板块涨幅0.66%，现价1024.03，涨6.71 [7] - 煤炭板块涨幅0.64%，现价1381.03，涨8.76 [7] - 种业、减肥药、BC电池等概念涨幅居前 [8] 港股市场表现 - 恒生科技指数开盘涨逾3% [2] - 香港恒生指数开盘涨1.66%，恒生科技指数涨3.31% [9] - 京东集团-SW、腾讯音乐-SW、网易-S等恒生科技指数成份股涨幅居前 [10] 富时中国A50指数期货 - 富时中国A50指数期货涨超4% [3] 日韩股市表现 - 日韩股市出现反弹，日股表现相对更为强劲 [4] - 日经225指数开盘近2%，盘中涨幅超过5%，东证指数盘中涨幅一度超过6% [14] - 日本电子和芯片股反弹力度强劲 [15] - 藤仓、日本制钢、川崎重工、柯尼卡美能达、RESONA、瑞萨电子等日经225指数成份股盘中涨幅一度超过15% [16] - 韩国综合指数盘中涨幅一度超过2%，截至发稿涨幅有所回落 [17] 政策与监管动态 - 中央汇金公司表示充分认可当前A股配置价值，将加大配置力度，增持各类市场风格的ETF [11] - 中国人民银行支持中央汇金公司增持股票市场指数基金，必要时提供充足的再贷款支持 [11] - 国家金融监督管理总局上调保险资金权益类资产配置比例上限5%，放宽税延养老比例监管要求 [12] 国际大宗商品 - COMEX黄金期货跌破3000美元/盎司，跌幅超过1% [18]

回购股份方案及实施情况 - 公司于2024年2月29日通过董事会决议，计划使用自有资金回购股份，资金总额为1亿至2亿元人民币，回购价格不超过25元/股，回购用途包括股权激励、员工持股计划及注销减资 [1] - 2024年4月29日因权益分派调整回购价格上限至24.75元/股，2024年12月25日进一步上调至35元/股 [2] - 2025年2月25日调整回购资金来源，新增自筹资金（含银行专项贷款）以提升资金使用效率 [2] 回购执行细节 - 首次回购于2024年3月26日启动，累计回购6,640,267股，占注销前总股本的3.86%，成交总金额1.123亿元（自有资金账户占95,729,567.93元，贷款账户占16,610,324.22元） [3][4] - 回购实施期间为2024年3月26日至2025年3月14日，最终回购数量达方案下限且未超上限 [4] 股份注销及股本变动 - 2025年4月3日完成注销4,355,267股（自有资金账户注销3,711,307股，贷款账户注销643,960股），占总股本2.53% [4] - 注销后总股本由172,177,634股减少至167,822,367股，限售流通股占比从52.01%升至53.36%，无限售股占比从47.99%降至46.64% [5] 影响与后续安排 - 注销回购股份提升每股收益，增强投资者信心，未对公司经营、财务及控制权产生重大影响 [5] - 公司将办理注册资本变更、修订公司章程及工商登记等后续事宜 [6]