调研机构概况 - 泉果基金于2025年11月25日对沃尔核材进行调研 [1] - 该基金管理资产规模为237.87亿元，旗下有6个基金和5位基金经理 [1] - 其表现最佳的基金产品近一年收益为31.79% [1] 高速通信线业务表现 - 2025年前三季度高速通信线营业收入较去年同期增长超过300% [2] - 高速通信线整体毛利率水平较好，盈利性较为突出 [2] - 业务增长受益于全球数据中心、人工智能、高性能计算等下游应用需求的快速增长 [2] 产能扩张与技术进展 - 公司正在量产运行的进口发泡芯线挤出机有7台 [3] - 到2026年年中将拥有三十余台进口发泡芯线挤出机 [3] - 子公司乐庭智联已完成448G单通道高速通信线样品开发，并交付重点客户验证中 [4] 运营与客户策略 - 公司坚持“以销定产、适当库存”的库存管理原则 [5] - 高速通信线业务处于产业链上游，直接客户包括安费诺、豪利士、莫仕、泰科等国际客户及立讯、庆虹、华丰等国内连接器企业 [6] - 终端厂商包括谷歌、亚马逊、英伟达等国际国内服务器厂商 [6] 新能源汽车业务 - 公司新能源汽车业务相关产品近三年复合增长率在30%以上 [7] - 2024年度公司新能源业务直流充电枪的营业收入位居国内同行业首位 [7] - 大功率充电站建设目标的推进对公司充电枪等新能源业务产生积极影响 [7] 电子材料业务 - 电子材料为公司持续深耕的核心业务板块，业务发展态势较为稳定 [8] - 该业务通过产品结构优化、品类丰富、工艺精进以及精细化管理和规模化生产来保持较好毛利水平 [8] - 未来将推动电子材料业务向更高附加值、更广应用场景延伸 [9] 财务表现与展望 - 2025年上半年度公司产品综合毛利率为32.45% [9] - 未来将通过技术创新、优化产品结构、降本增效等举措将整体毛利率维持在合理健康水平 [9]

公司近期重要进展 - 公司于近日获得一项名为“一种处理液回收槽泡沫消除设备”的发明专利 证书号为第8493433号 专利号为ZL 2022 1 1676867.X [1] - 该发明专利的专利申请日为2022年12月26日 授权公告日为2025年11月18日 专利权期限为二十年 [1] - 公司认为该专利是其在相关领域重要核心技术的体现和延伸 有利于完善知识产权体系布局并提升技术核心竞争力 [1] 公司资本运作 - 公司于近日获得中国证监会关于向特定对象发行A股股票的同意注册批复 批复文号为证监许可[2025]2545号 [3] - 该批复自同意注册之日起12个月内有效 公司需严格按照报送上海证券交易所的申报文件和发行方案实施本次发行 [4][5] - 公司表示将根据批复要求及相关法律法规 在规定期限内办理本次向特定对象发行股票的相关事宜 [6]

公司融资动态 - 宏和电子材料科技股份有限公司于11月26日晚间公告收到中国证监会同意向特定对象发行股票注册的批复[2] - 批复文件为《关于同意宏和电子材料科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2025]2545号）[2] - 证监会同意公司向特定对象发行股票的注册申请[2] 发行实施要求 - 公司本次发行应严格按照报送上海证券交易所的申报文件和发行方案实施[2] - 批复自同意注册之日起12个月内有效[2] - 自同意注册之日起至本次发行结束前公司如发生重大事项应及时报告上海证券交易所并按有关规定处理[2]

公司近期动态 - 公司于近日获得国家知识产权局颁发的发明专利证书，专利名称为“一种处理液回收槽泡沫消除设备” [1] - 截至发稿，公司市值为298亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于电子级玻璃纤维布，占比高达93.47% [1] - 电子级玻璃纤维纱业务收入占比为6.44% [1] - 其他业务收入占比为0.1% [1]

公司荣誉与治理 - 公司董事会秘书郭智超女士荣获“2025新财富杂志最佳董秘”殊荣，评选覆盖5267家A/B股上市公司 [1] - 该荣誉基于其在信息披露、投资者关系管理、公司治理协同等领域的卓越表现 [1] 投资者关系管理 - 2025年以来公司累计举办多次投资者交流活动，形式包括线上业绩说明会、线下机构调研会 [3] - 投资者交流活动累计吸引178个机构参与 [3] - 通过高频次、多层次的投关互动，精准传递公司在热管理材料研发与核心产品布局方面的竞争优势 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，长期深耕电子热管理材料与磁性材料领域 [3] - 核心产品已进入苹果、小米、比亚迪等头部企业供应链 [3] - 公司在国内AI服务器散热领域市场占有率稳居前列 [3] - 2025年以来公司延续稳健增长态势 [3]

文章核心观点 - 思泉新材在欧洲热管理技术展展示其前沿热管理解决方案并收获广泛关注 [1] 展会概况 - 2025欧洲热管理技术展在德国斯图加特展览中心举行 为期三日 [1] - 该展会是欧洲唯一专注于热管理系统 组件与材料的专业平台 [1] - 展会覆盖汽车 航空航天 电子 数据中心等核心领域 [1] - 汽车与电子行业的专业观众占比超过60% [1] 公司展示内容 - 思泉新材系统展示了在热管理 电子防护 电磁屏蔽三大方向的综合解决方案能力 [1] - 具体展示包括热仿真设计 液冷板/均温板结构 底部填充胶 UV三防涂层 吸波材料等 [1] - 公司期待与更多海外伙伴携手 共同推动全球电子产业向更高效 更可靠 更智能的未来迈进 [1]

2025年第三季度及年初至今财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1.08亿元，同比减少11.21% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为435.12万元，同比大幅减少53.90% [1] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为-1037.59万元，同比下滑512.09% [2] - 年初至报告期末营业收入为3.89亿元，同比减少16.12% [1] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为3135.61万元，同比减少69.03% [1] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为-611.89万元，同比下滑109.25% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为8493.06万元 [1] 2024年全年财务表现 - 2024年公司营业收入为5.33亿元，同比增长3.00% [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为9043.28万元，同比下降26.04% [2] - 2024年扣除非经常性损益的净利润为4527.01万元，同比下降40.05% [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为6437.79万元，同比大幅增长161.82% [2] 公司历史融资与分红情况 - 公司于2020年9月3日在上交所科创板上市，发行价格为62.57元/股，发行数量为1828.42万股 [4] - 首次公开发行募集资金净额为10.60亿元，较原计划多出3.83亿元 [5] - 2023年公司向特定对象发行股票495.16万股，发行价18.47元/股，募集资金净额为8898.76万元 [5] - 两次募资共计12.35亿元 [5] - 公司近年实施多次分红转增方案，例如2024年5月为每10股转增4股并派息8元 [6]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.02%至39.53元/股，成交额4.04亿元，换手率4.92%，总市值118.40亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为导热材料、EMI屏蔽材料、电源滤波器的研发、设计、生产、销售与技术服务 [1] - 主营业务收入中导热材料占比98.05%，其他（补充）占比1.95% [1] 基金持仓变动 - 广发多元新兴股票基金（003745）于三季度增持中石科技57.99万股，总持股数达169.04万股，占流通股比例0.83% [2] - 该基金持有中石科技股数169.04万股，占其基金净值比例为3.01%，位列其第四大重仓股 [3] 基金持仓影响 - 基于11月21日股价下跌，广发多元新兴股票基金持仓中石科技部分单日浮亏约353.3万元 [2][3] - 广发多元新兴股票基金今年以来收益率为27.53%，近一年收益率为18.41%，成立以来收益率为88.69% [2]

财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入25.30亿元，同比增长10.85% [3] 股东信息 - 截至2025年11月10日，公司股东总数为17,906户 [3] 业务战略 - 板棒材产品应用于无人机、新能源汽车、航天航空、智能穿戴等领域 [2] - 坚持中高端化工材料与电子材料代理双轮驱动发展 [3] - 以自有产品研发、生产、销售为基石，深耕现有细分市场 [3] - 根据市场及客户需求不断开拓、丰富产品应用场景 [3] 行业前景 - 电子材料和化工材料受益于国家培育新质生产力政策导向，行业景气度较高 [3] 资本运作 - 公司将持续关注国家及行业政策，结合市场情况和公司战略审慎评估并购重组事项 [2]

行业与公司 * 行业为覆铜板及上游的电子级玻纤布、铜箔等原材料行业[1] * 纪要核心围绕电子级玻纤布的供需、价格及对覆铜板行业的影响展开[1] 核心观点与论据 价格动态与趋势 * 2025年电子级玻纤布经历三次提价 分别在4月、8月和10月底 涉及所有类型玻纤布[1][4] * 10月底提价平均约为人民币两毛钱 但下游PCB厂商接受度降低 价格传导速度较以往缓慢[2][5] * 预计未来可能在12月、次年1月以及明年3-4月线路板小阳春期间再次涨价 受年底冲关、春节备货、欧美圣诞备货及市场需求推动[1][7][8] * 预计2026年玻纤布将出现结构性涨价 库存最紧张的1080规格涨幅或较大 216以下规格预计也有显著涨价[3][27] * 覆铜板方面 3789系列材料在2025年8月、9月、10月均有调价 普通CR4覆铜板价格目前在130至140元之间 预计可能上涨至140至150元之间[1][14][21] 供需状况与库存水平 * 当前电子布库存非常紧张 薄型玻璃布如1080、LDK的106和1067型号几乎零库存 整体库存从上半年6000-7000万米降至目前一两千万米甚至接近零库存[1][2][6] * 供应紧张主因高端材料需求增加及部分产能转移至Low-Dk材料生产 导致传统材料产量减少40-50%[2] * 覆铜板行业面临交期延长和断供现象 特别是1080型号材料 部分厂商已停止接单[1][12] * 行业为缓解供应紧张 2025年扩产3个窑炉 2026年计划再扩6个窑炉[2] 下游需求驱动 * AI技术推动覆铜板行业需求增长 不仅限于高速高频领域 还带动了传统材料如TG150、TG170等产品增长 2025年同比增长率达15%-20%[3][18] * AI应用涵盖光模块、服务器、传统电脑、汽车和应用软件等多个领域[18] * 美国计划大规模基建投资 包括基站、高铁、电力设施等 将进一步推升电子级玻璃布需求[23] 原材料成本影响 * 铜箔加工费在国庆后已上调2至3元每公斤 未来调整主要受原铜价格波动影响[10] * 预计2026年国内原铜价格可能突破10万元/吨 若突破 未来两个月内可能再进行两次调价[3][11] 行业竞争格局与产能扩张 * 覆铜板行业并未完全达到供需平衡 2025年市场表现良好主要得益于AI等新兴产业发展[17] * 近两年行业投资规模最大 包括扩建玻璃布工厂和CCL原材料工厂 总投资达一两百亿元 企业看好未来3至5年市场前景[17] * 高端薄布市场技术含量高 仅少数大厂能够生产 中小型企业难以涉足 高端市场主要由大厂主导[16][24] * 真正有能力进行大规模扩产的企业数量有限 约十几家 因此扩产不足以显著拉低价格[25] 其他重要内容 公司运营数据 * 公司每月生产约6000万米电子级玻璃布 其中5000万米用于集团内部 1000多万米对外销售[22] * 每月生产9000吨左右铜箔 其中2000吨为RTF同步 对外销售量约2000吨[22] * 主要客户包括台光和松下 每月供应400吨LDK CT玻璃布及300至500万米电子级玻璃布[22] 产品与技术进展 * 公司已推出多款高速材料产品 包括马二、马四、马六等 但终端客户认可度还不高 正在海外积极推广[19][20] * M9树脂仍处于研发阶段 样品已开发 但尚未实现大批量生产 目前能生产的主要是盛夏和台光公司[30][31] * 一代布及特种布在2025年下半年已调价 目前定价比传统材料高出4至5倍 预计2026年涨幅将超过覆铜板[29] 下游应用结构 * 覆铜板下游应用包括消费类产品占比约30%、家电约10%至15%、汽车约15%至20%、高端电脑和服务器各占10%左右[26] * 消费类和家电产品基本无认证门槛 汽车、高端电脑和服务器则需要通过严格认证[26]