财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收7800万美元，2024年同期为1.44亿美元，同比下降 [6][7] - 2025年第一季度净亏损1700万美元，调整后EBITDA为 - 1100万美元，受数字资产未实现公允价值损失1940万美元影响 [7] - 截至2025年3月31日，管理的总挖矿算力为20.6 exa hash，托管算力为478兆瓦；2024年3月31日分别为28.6 exa hash和644兆瓦 [7] - 2025年第一季度平均电价较2024年同期下降18% [14] - 截至2025年3月31日，公司持有1835枚比特币，包括自有钱包中的1420枚和用于贷款或资产收购质押的794枚，不包括作为客户和供应商抵押品持有的379枚 [17] - 截至2025年3月31日，总未偿还贷款余额为4000万美元，约60%用于支持向特定客户的赊销，客户将在一年内偿还 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2月云挖矿收入约占总营收的69% [16] - 过去一季度，自有矿工平均每日挖矿算力的86%用于自挖矿，14%用于云挖矿；租赁矿工或第三方供应商平均每日挖矿算力的88%用于云挖矿，12%用于自挖矿 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度在非洲和亚洲等关键增长市场新增客户，反映全球对其综合挖矿解决方案需求增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购俄克拉荷马州的一个挖矿设施，提升自挖矿算力至4.2 echo hash，推进垂直整合战略 [10] - 扩大供应商网络，新增合作伙伴，降低供应集中风险，预计复制供应商协议并继续增加合作伙伴 [10][12] - 继续扩大全球业务版图，在非洲和亚洲新增客户，使收入来源多元化，增强在数字资产采用和基础设施投资增加市场的地位 [12] - 挖矿机销售业务是提供增值端到端解决方案战略的一部分，与云挖矿和托管服务结合，提供综合服务包，深化客户关系，挖掘交叉销售机会 [20] - 积极评估美国、加拿大等地的资本支出机会，包括运营设施和绿地开发项目，倾向于收购51 - 75%的控股权 [14] - 与比特大陆达成框架协议，确保获得多达8万台Antminer S21系列矿机，仅在收购新挖矿场地时为自身运营购买额外矿机，也可能采购矿机用于销售 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度营收同比下降，主要因网络难度增加和2024年4月减半事件减少比特币区块补贴 [6] - 近期挖矿算力强劲反弹，5月算力达到34.1 exa hash，新增算力多来自最新一代Antminer S21系列，提高效率，增强竞争力 [9][10] - 新客户初始贡献可能不大，但有快速扩大规模的潜力，当前新客户管道有望成为未来增长的重要贡献者 [13] - 尽管市场条件不断变化，包括监管发展和宏观不确定性，公司仍专注于有序执行和长期价值创造，有信心抓住比特币挖矿生态系统的下一阶段增长 [25][26] 其他重要信息 - 公司将讨论非GAAP财务信息，可在今天的财报发布的对账表中找到这些指标与GAAP结果的对账 [4] - 公司不承担更新前瞻性声明的义务，除非适用法律要求 [4] - 挖矿场地运营中积极参与削减计划，在全球探索更便宜的电力，以优化成本结构 [14] - 资金管理策略优先考虑长期价值创造，保留比特币以获取潜在价格上涨收益，有选择地出售部分比特币满足营运资金需求，通过频繁适度销售管理流动性风险 [18] - 未来预计资本支出增加，通过现有资产负债表资源和提前融资活动所得资金投资 [18] - 进行全面风险评估，只与符合内部标准的交易对手合作；商业安排中通常要求担保资产，云挖矿和矿机销售业务多数客户需提前支付服务费，少数VIP客户需质押比特币作为抵押；大部分加密资产存于冷钱包，热钱包资产有足够保险覆盖，以管理信用和交易对手风险 [20][21] - 计划在未来一年偿还部分未偿还长期应付款，剩余余额寻求展期以保持财务灵活性 [22] - 密切关注美国关税发展，评估对成本结构的潜在影响，但在美国和其他合适地区投资挖矿基础设施和设备的战略计划不变 [24] 问答环节所有的提问和回答 本次财报电话会议不进行问答环节，问题可发送至ir@bitfufu.com，公司将在24小时内回复 [4]

巴基斯坦比特币挖矿政策 - 巴基斯坦政府在全国范围内分配2000兆瓦电力支持比特币挖矿和人工智能数据中心建设 [1] - 部分中国援助的发电项目（萨希瓦尔、中国枢纽和卡姆西港）被改用于挖矿计划 [1] - 政策目标是通过挖矿产业实现经济增长并创造高科技就业岗位 [1] 经济结构转型背景 - 农业占巴基斯坦经济主导地位但收益有限 工业以棉纺织业为主且发展缓慢 [1] - 政府将数字基础设施（信号塔、卫星通信）列为重点建设方向 但网络覆盖率仍低于50% [1] - 挖矿设备需求导致电力与资金短缺 需依赖外国投资维持运营 [1] 挖矿产业实施问题 - 电力资源倾斜导致居民区大规模停电 工业区生产设备被迫停运 [2] - 2000兆瓦电力调配使能源供需失衡 影响民生和传统工业 [2] - 外国资本占据收益主导 本地民众分红比例极低 [4] 替代经济发展建议 - 应优先升级农业设施与水利工程 扩大农产品出口规模 [7] - 可引进中国工业设备与管理经验 提升制造业产值 [7] - 开发历史文化古迹资源 发展旅游业创收 [7] 政策风险警示 - 挖矿产业高度依赖外国资本 撤资可能导致项目烂尾 [6] - 经济命脉押注单一高风险领域 易引发系统性崩溃 [6] - 缺乏本土技术支撑 设备故障或自然灾害将直接中断经济来源 [2]

战略投资与合作 - 比特引擎宣布完成对Russian Power Company的战略投资 持有其一定比例股份 标志着公司在全球比特币挖矿能源供应链领域的深化布局 [1] - 此次投资与俄罗斯地区领先电力供应商建立战略合作伙伴关系 共同推动比特币挖矿行业的低成本 高效率和可持续发展 [1] - 俄罗斯地区拥有丰富的电力资源和独特的能源优势 Russian Power Company在电力供应和能源管理方面的专业能力与比特引擎的全产业链优势高度互补 [2] 公司优势与战略 - 比特引擎是全球唯一拥有自营矿场 矿池 矿机生产及电力能源全产业链整合优势的企业 [1] - 公司致力于通过技术创新和战略合作优化比特币挖矿行业的能源使用效率 [1] - 此次投资体现了比特引擎加速全球化战略和能源成本优化的坚定决心 [1] 合作带来的战略价值 - 能源成本优化：通过与Russian Power Company合作 比特引擎将进一步降低其在俄罗斯及周边地区矿场的电力成本 提升运营效率 [2] - 可持续能源实践：结合Russian Power Company在能源管理方面的经验 比特引擎将探索更多绿色能源解决方案 减少行业碳足迹 [2] - 区域市场扩展：双方将共同开发俄罗斯及独联体地区的比特币挖矿市场 扩大比特引擎的全球算力布局 [2] 公司背景与业务 - 比特引擎成立于2015年 是全球领先的比特币挖矿全产业链企业 业务涵盖自营矿场 矿池运营 矿机生产及电力能源整合 [3] - 公司在北美 俄罗斯 芬兰等地拥有多个矿场集群 并通过云挖矿和NFT挖矿模式服务全球用户 [3] - 比特引擎致力于成为全球比特币挖矿行业的领导者 此次投资是公司迈向这一目标的重要一步 [3]

财务业绩 - 一季度营收8280万美元，同比增长135.9%，超出市场预期 [1] - 每股亏损1.79美元，上年同期每股亏损为1.06美元 [1] - 毛利为60万美元，而2024年同期的毛亏损为3730万美元 [3] - 截至2025年3月31日，公司现金为9680万美元，较2024年12月31日的9650万美元略有增加 [4] 挖矿业务 - 售出的总计算能力为每秒550万太赫兹(TH/s)，同比增长62.6% [2] - 挖矿收入为2430万美元，同比增长131.9%，共挖出259个比特币，平均每个比特币收入93,466美元 [2] - 2025年第一季度的挖矿成本为2290万美元，而2024年第四季度为1490万美元，2024年同期为1220万美元 [2] - 挖矿收入环比和同比增长主要归因于挖矿算力投入增加以及比特币价格上涨 [2] 业绩展望 - 鉴于美国政府新实施的关税措施带来的不确定性，公司决定撤回此前发布的2025年全年收入指引 [5] - 预计2025年第二季度总收入约为1亿美元 [6]

公司核心观点与上市计划 - 公司计划于2026年在纳斯达克进行首次公开募股，目标市值设定为400亿美元 [2] - 公司定位为绿色技术的先行者，其绿色挖矿模式是吸引投资者的关键 [2][7] - 公司的绿色创新模式旨在实现环境保护与商业发展的和谐共生，被视为行业标杆 [8] 绿色技术创新与ESG实践 - 在芬兰的创新项目利用比特币矿机运行产生的余热为社区供暖，实现了能源高效循环利用 [3] - 余热利用项目使电力成本大幅降低30%，并显著减少了碳足迹 [3] - 公司的绿色实践完美契合当前市场对ESG投资的趋势，成为吸引投资者的强大优势 [3][7] 全球战略布局与竞争优势 - 公司在北美、俄罗斯等地积极布局低成本电力资源，以保持在高能耗行业中的竞争优势 [5] - 通过合理的选址和资源整合，为公司未来的持续发展奠定了坚实基础 [5] 市场前景与分析师观点 - 分析师认为公司的绿色挖矿模式顺应全球可持续发展潮流，展现出强大的商业竞争力 [7] - 该发展模式预计将吸引大量ESG基金和长期投资者的关注与资金支持 [7] - 在资本支持下，公司有望推动市值稳定在400亿美元以上 [7]

索罗斯基金一季度持仓调整 - 大幅增持英伟达、太空卫星通讯公司AST SpaceMobile、摩根大通与比特币矿商Cipher Mining [1] - 清仓超微电脑、阿里巴巴和台积电 [1] - 大幅减持谷歌和京东的持股比例 [1] 行业投资方向变化 - 押注AI、太空通讯与比特币挖矿产业 [1] - 撤出多档科技权值股 [1] - 显示对AI与新兴科技基础建设的长线看好 [1] 市场策略分析 - 审慎调整对高基期科技股的曝险比例 [1] - 反映宏观投资人在产业轮动阶段的策略性资产重组 [1] 对比操作案例 - 知名宏观投资人朱肯米勒掌管的Duquesne Family Office反向加码台积电 [1]

投资组合转向 - 索罗斯基金2024年第一季度投资组合发生重大转向，增持大盘指数、加码公用事业和金融板块，同时大规模抛售科技股及中概股 [1] - 前三大新增持仓均指向防御性领域：斥资9600万美元买入美国电力公司（AEP），占投资组合1.9%；投入9360万美元布局能源企业Entergy Corp；增持摩根大通股票价值5666万美元 [3] - 大幅增持标普500指数ETF，清仓罗素2000小盘股指数ETF，形成"抛小盘、买大盘"的鲜明对比 [3] 科技股操作 - 清仓年内涨幅超100%的超微电脑和全球芯片龙头台积电 [3] - 新建仓人工智能算力巨头英伟达 [3] - 涉足卫星通信赛道，新开仓SpaceX竞争对手AST SpaceMobile，并布局比特币矿商Cipher Mining [3] 重大抛售 - 清仓78只个股，减持45只股票，科技与中概板块成重灾区 [4] - 完全退出阿里巴巴、台积电和波音 [4] - 对谷歌母公司Alphabet减持62.64%，京东仓位猛砍93.6% [4] - 半导体设备商应用材料、云计算公司Snowflake等科技股遭大幅减持 [4] 结构性增持 - 亚马逊持股增加30%，物流巨头联邦快递仓位暴增270% [5] - 光伏企业第一太阳能（First Solar）持仓激增近9倍 [5] - 联合健康集团持仓翻倍至1.12% [5] 机构解读 - 通过标普500指数ETF和公用事业股构建安全垫，对冲潜在衰退风险 [6] - 在科技领域收缩战线，聚焦人工智能等确定性赛道 [6] - 降低新兴市场敞口，特别是地缘敏感地区资产 [6] - 公用事业板块年内已上涨12%，跑赢标普500指数6%的涨幅 [7]

投资组合调整 - 亿万富翁投资者索罗斯旗下的投资基金重仓投资卫星制造商AST SpaceMobile Inc（SpaceX的竞争对手）[1] - 投资基金同时增持英伟达股份[1] - 抛售了在高歌猛进的超微电脑和其他大型科技公司的股份[1] 新增投资 - 披露了对摩根大通的新投资[1] - 新增对比特币矿商Cipher Mining Inc的投资[1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度开采24.3个比特币，平均价格为93,500美元，比特币开采收入约为230万美元，环比增长25%，同比下降50.5% [4][10] - 第一季度电力销售约15万美元，4月约12万美元，采矿利润率从2024年第四季度的31.2%提高到2025年第一季度的38.5% [11] - 第一季度员工成本、专业费用、SG&A和其他成本同比降低7.7% [11] - 第一季度净亏损540万美元，核心EBITDA亏损280万美元，均因比特币非现金减记180万美元所致，截至电话会议日期，减记已基本逆转 [12] - 第一季度末现金为100万美元，比特币持有量增加到160.2个，价值1320万美元，按4月底持有量148.7个和5月13日比特币价格计算，持有价值约1550万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币开采业务：第一季度开采24.3个比特币，继续扩大生产能力并提高运营效率 [4] - 电力销售业务：第一季度开始将削减的能源销售回电网，产生约15万美元收入，4月约12万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 从资产轻模式向垂直整合运营商转型，全面控制机队，提高利润率并降低运营风险 [4] - 推进俄克拉荷马州站点扩建，采用浸入式冷却技术，预计第三季度末完成建设和通电 [7] - 寻求在提供5 - 20兆瓦的绿地和棕地站点部署浸入式技术，建立可持续商业模式 [14] - 坚持长期比特币积累战略，可能通过债务和/或股权增加比特币持有量 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对浸入式采矿在俄克拉荷马州的回报和独特选址机会感到兴奋，认为可在不同市场条件下灵活开采比特币并降低成本 [14] - 管理层看好比特币，认为比特币持有策略将为股东创造长期价值，目前比特币持有价值超过市值1.5倍 [16][17] 问答环节所有提问和回答 问题：俄克拉荷马州站点建设情况以及目前对德克萨斯州的规划 - 德克萨斯州存在交易对手问题，短期内暂无计划 俄克拉荷马州站点已运营，将继续转换集装箱进行扩建，按既定时间表推进 [19] 问题：4月销售S21后，是否处理完库存中未接入的机器 - 公司测试了S21和S21 Plus，销售后净收入和成本大致相同 [22][25] 问题：新站点在5 - 20兆瓦的绿地、棕地建设方面，是否有目标地理区域 - 公司能源供应商所在的俄克拉荷马州、宾夕法尼亚州有相关机会，预计德克萨斯州也会有类似电力安排的项目 [26][27]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总营收1.45亿美元，其中比特币挖矿业务贡献1.44亿美元 [4] - 该季度毛利润1361万美元，经营亏损主要因3月比特币价格下跌致公司比特币持有公允价值下降 [4] - 截至季度末，公司现金、现金等价物和短期投资共3.47亿美元，为业务扩张提供支持 [4] - 2025年第一季度总营收同比大幅增加，主要因2024年11月推出比特币挖矿业务 [11] - 比特币挖矿业务营收增加，汽车交易相关收入与2024年同期相比有变化 [12] - 2025年第一季度成本和费用有变化，营收成本增加，销售和营销费用减少，研发费用减少，净亏损 [12][13][14] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物25亿人民币，短期投资5200万人民币 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 比特币挖矿业务 - 截至2025年第一季度末，公司持有总算力32 EH/s，占全球平均算力约4% [5] - 近90%的运营矿机是水冷S19 XP型号 [6] - 额外18 EH/s算力交付预计7月31日完成，届时总哈希率容量将达50 EH/s [6] - 2025年第一季度共开采15.41个比特币 [6] - 截至4月，公司比特币持有量达2944.8枚，全球上市公司中排第14，上市矿企中排第5 [7] - 第一季度平均月有效哈希率超30 EH/s，每EH/s产币率16.6个比特币，效率达94% [7] - 第一季度平均电力效率为每太哈希21.62，3月为21.5 [7] 传统汽车业务 - 二手车出口平台AutoCango自推出以来，吸引超237万访问量和超29万注册用户 [9] - 平台有超48万条二手车列表，涵盖超6.8万种独特车型 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，比特币在加密货币市场虽有波动但主导地位巩固，作为避险资产具强韧性和稳定性 [3] - 特朗普政府对加密市场支持，战略比特币储备建立和支持数字货币任命为行业发展提供方向和预期 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚定深化比特币挖矿业务，采用“开采并持有”策略，优先自挖和长期持有 [8] - 专注整合和优化现有算力资源，追求并购机会，扩大业务规模以提升竞争力和行业认可度 [8] - 传统汽车业务聚焦二手车出口平台AutoCango轻资产运营，加强全球布局和平台能力 [9] - 未来将优化挖矿运营、提高效率、探索新市场机会，加强合作推动行业进步，积极寻求可持续低成本能源 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加密货币市场机遇与挑战并存，随技术进步和市场成熟，加密货币将发挥更重要作用，公司将密切关注并灵活调整策略 [18] - 公司对现有比特币业务稳定供应和长期价值增值有信心 [8] 其他重要信息 - 公司持续降低未偿还贷款余额，改善贷款质量，截至2025年3月31日，未偿还贷款余额约26亿人民币，M1+和M3+比率分别为2.86%和1.59% [5] - 未被全额拨备或全额风险担保负债覆盖的信用风险敞口降至7.6亿人民币，较2024年12月31日的10.8亿人民币下降30% [5] - 公司推出全球能源战略，分析现有托管协议成本，组建团队在中东和澳大利亚等能源丰富地区研究，评估与低成本清洁能源项目合作可行性 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司对目前加密货币市场趋势如何看待？ - 目前加密货币市场机遇与挑战并存，随技术进步和市场成熟，加密货币将发挥更重要作用，公司会密切关注市场并灵活调整策略 [18] 问题2: 公司如何应对全球算力增加和挖矿难度上升带来的挑战？ - 公司将优化现有挖矿运营效率，加快第二批18 EH/s算力交付，继续关注收购机会以提升整体产能 [19] 问题3: 公司4月指标数据下降的原因是什么？ - 4月开采4.7个比特币，较3月下降11.3%，主要因全球网络哈希率创纪录增长和挖矿难度较3月上升8% [21] 问题4: 公司是否面临电力成本上升压力，有何应对计划？ - 公司面临较高电力成本，因采用托管运营模式，但该模式避免了自建和运营矿场的大量资本和人力投入，降低了基础设施和运营成本 [22] - 公司推出全球能源战略，分析现有托管协议成本，探索重新谈判空间，组建团队在中东和澳大利亚等地区研究，评估与低成本清洁能源项目合作可行性 [23] 问题5: 公司未来战略方向是什么？ - 公司将优化挖矿运营、提高效率、探索新市场机会，加强合作推动行业进步，积极寻求可持续低成本能源 [24] 问题6: 比特币挖矿业务占季度营收99%，是否存在收入集中风险，如何平衡或多元化业务？ - 现阶段专注比特币挖矿符合公司战略，同时对二手车出口业务有信心，将专注运营AutoCango平台，未来会根据市场情况探索新业务机会，同时完善挖矿业务 [27] 问题7: 公司是否考虑用衍生品对冲公允价值波动？ - 本季度运营亏损主要因3月比特币价格下跌，认为比特币价格波动是短期的，对其长期价值有信心 [27][28] - 公司将分阶段引入风险管理工具，近期与电力供应商签订中长期合同锁定电价，降低成本压力，同时积极寻找低成本可再生能源，未来审慎采用相关工具降低潜在风险 [28] 问题8: 公司未来是否有股权融资或其他融资计划？ - 公司目前有足够流动性支持32 EH/s算力的挖矿运营，包括合作伙伴提供的4亿美元新信贷额度 [29] - 公司资产负债率较低，有足够空间增加杠杆，计划优先考虑债务融资而非股权融资 [29] 问题9: 18 EH/s算力部署情况如何，与Ursulpha的交易是否完成，预计何时上线？ - 预计7月完成交易，已就主要条款达成协议，正在敲定细节 [33] - 4月收到国内交易的报价或请求，需对18 EH/s交易条款进行修订，本周五将召开特别股东大会审议国内交易，之后完成修订 [33][34] 问题10: 公司比特币持有策略如何，是否计划用比特币借贷或获取收益？ - 公司目前策略是“开采并持有”，重点是增加比特币持有量，当持有量达到一定规模，会考虑相关交易以获取更多收益 [34][35]