公司荣誉与认可 - 公司被世界未来大奖评为“2025年下一代百强公司”之一，该奖项旨在表彰通过卓越、创新和积极影响塑造未来的组织 [2] - 评选方在贺信中赞扬公司对“创新和卓越的奉献”，并称其“体现了塑造该领域未来的最高创造力、有效性和影响力标准” [3] - 该奖项的评选基于全面的研究方法，评估公开市场数据、公司披露、新闻报道、专家推荐、行业协会、社交媒体洞察及市场研究报告，并采用严格标准 [4] 公司业务模式与市场地位 - 公司定位为下一代数字基础设施提供商，业务整合了云挖矿、矿机托管、矿机销售、矿池及软件以及大规模自挖矿，形成一个全面的全球平台 [5] - 公司是全球最大、最受信赖的云挖矿平台，截至2025年10月31日，已拥有648,221名注册云挖矿用户 [6] - 公司管理层表示，此提名彰显了公司对透明度、规模化和创新的承诺，并致力于通过可靠的基础设施、可持续的运营和易于使用的挖矿服务塑造全球比特币挖矿的未来 [7] 公司运营与财务关键数据 - 截至2025年10月31日，公司管理的总算力为30.5 EH/s，运营的全球电力容量为555 MW，国库持有1,953个比特币 [6] 公司技术创新与特色 - 公司通过云挖矿服务提升了比特币挖矿的可及性，将工业级比特币挖矿转变为支持零售用户和机构的透明、用户友好型服务 [6] - 公司拥有先进的专有技术，包括专利Aladdin系统，该系统能够管理数百万台矿机，实现超过95%的正常运行时间、精确的算力路由以及低至1 TH/s的算力切片 [6] - 公司在能源创新方面，将矿机部署在水电、火炬气和天然气站点，以推广可持续挖矿实践 [10] - 公司在金融创新方面，推进将算力作为现实世界资产进行代币化，从而将挖矿与全球金融市场连接起来 [10] 公司未来战略方向 - 公司将继续扩大其全球数字基础设施布局，同时推进下一代挖矿技术、可持续能源部署以及连接比特币挖矿与全球资本市场的金融创新 [7]

公司荣誉与认可 - 公司被世界未来奖评为2025年“下一代百强公司”之一，以表彰其通过卓越、创新和积极影响塑造未来 [2] - 获奖机构包括Waymo、Revolut、UiPath、Unitree等全球领先创新者 [3] - 奖项评选基于全面的研究方法，评估市场数据、公司披露、专家推荐、行业洞察及严格标准 [4] 公司业务模式与市场地位 - 公司是一家全球领先的比特币矿工和矿业服务创新者，致力于通过其云挖矿平台赋能全球比特币网络 [8] - 公司作为下一代数字基础设施提供商，业务整合了云挖矿、矿机托管、矿机销售、矿池及软件以及大规模自挖矿 [5] - 公司是全球最大、最受信任的云挖矿平台，截至2025年10月31日，拥有648,221名注册云挖矿用户 [6] 公司核心运营数据 - 截至2025年10月31日，公司管理总算力达30.5 EH/s，运营全球电力容量555 MW，持有1,953 BTC的库存 [6] 公司创新与竞争优势 - 云挖矿可及性：将工业级比特币挖矿转变为透明、用户友好的服务，支持零售用户和机构 [6] - 先进专有技术：包括专利Aladdin系统，可管理数百万台矿机，正常运行时间超过95%，并支持精确算力路由和低至1 TH/s的算力切片 [6] - 能源创新：在水电、火炬气和天然气站点部署矿机，以推广可持续挖矿实践 [10] - 金融创新：推进算力作为现实世界资产的代币化，连接挖矿与全球金融市场 [10] 公司战略与未来展望 - 公司将继续扩大其全球数字基础设施覆盖范围，同时推进下一代挖矿技术、可持续能源部署以及连接比特币挖矿与全球资本市场的金融创新 [7]

公司概况与业务模式 * 公司为BitFuFu Inc (NASDAQ: FUFU)，是一家全球领先的比特币矿企及矿业服务创新者[1] * 公司业务垂直与横向整合，包括自营挖矿和矿业服务两大板块[3] * 自营挖矿业务约占30%，矿业服务业务是主体，主要由云挖矿业务主导[3] * 云挖矿业务模式：向机构及零售客户出租算力，提供一站式服务，客户可选择租赁的算力容量和期限（通常30天至360天，平均60-120天），挖出的比特币直接进入客户钱包[4][5][6] * 公司拥有自己的矿池（BitFuFu Pool）、挖矿软件和监控系统，用于优化矿机运行，保证95%的正常运行时间，实际可达98%-99%[9][10] 运营与财务数据 * 截至2025年11月底，公司管理26.4 EH/s的比特币挖矿算力，总容量为478兆瓦，持有超过1,700枚比特币[2][3] * 运营网络遍布三大洲：美国（239兆瓦）、埃塞俄比亚（235兆瓦）、巴西（4兆瓦）[6][7] * 在控制的478兆瓦容量中，自有164兆瓦，其余为租赁容量[7] * 截至2025年11月底，云挖矿平台拥有超过648,000名用户[2] * 2025年第三季度业绩：云挖矿收入同比增长78%，环比也强劲增长；自营挖矿收入同比下降2%；当季有约3600万美元的矿机销售收入，但此为一次性高点，正常季度水平约为500-600万美元[11][12] * 2025年第三季度调整后EBITDA为2200万美元，高于去年同期的600万美元[12] * 公司自运营以来每年均实现盈利[13] 战略与增长 * 战略重点从轻资产模式转向获取更多自有数据中心容量，以增强运营控制并降低挖矿成本[7][8] * 正在认真评估未来向高性能计算（HPC）/人工智能（AI）领域拓展的可能性，但当前尚未进行[9] * 增长关键在于增加算力容量和兆瓦数，公司正在寻求潜在的并购交易以获取已运营的数据中心[16][17] * 根据市场需求，动态调整算力在云挖矿和自营挖矿之间的分配，以保持高盈利水平[13] * 当比特币价格高时，倾向于云挖矿业务；价格低时，倾向于自营挖矿业务[15] 近期动态与展望 * 云挖矿需求持续强劲，公司面临的最大问题是寻找更多容量和算力以满足需求[15][16] * 2025年11月，因一份租赁合同到期及将旧款S19矿机下线更换为新款S21，算力出现暂时性下降[18] * 2025年底目标：算力目标为28-32 EH/s，电力容量目标为550-600兆瓦[18][19] * 公司大部分矿机为租赁（约占70%-80%），自有矿机约占20%-25%，这有助于降低资本密集度并持续升级至更高效的新一代矿机[14] 其他重要信息 * 公司需按GAAP会计准则，在损益表中对比特币等数字资产进行未实现损益的市值标记，这会对EBITDA数据产生较大非现金影响[12] * 自营挖矿收入下降的部分原因包括去年的减半影响，以及为满足强劲的云挖矿需求，将部分算力从自营挖矿重新分配至云挖矿[11]

公司近期投资者活动安排 - 公司将于2025年12月11日美国东部时间下午3:55在Emerging Growth Conference进行10分钟的演讲，向投资者提供最新情况[1][2] - 公司投资者关系副总裁Charley Brady将进行演示，并在时间允许的情况下回答问题，投资者可提前或实时提问[2] - 若无法实时参与，会议录像将在EmergingGrowth.com及其YouTube频道提供[3] - 公司还计划参加2025年12月16日的Northland Growth Conference（线上）以及2026年1月28日至29日的DealFlow Discovery Conference（新泽西州大西洋城）[4][9] 公司业务定位 - 公司是全球领先的比特币矿工和挖矿服务创新者[1][5] - 公司致力于通过其行业领先的云挖矿平台、快速扩展的基础设施和创新挖矿服务来赋能全球比特币网络[5] 会议背景信息 - Emerging Growth Conference是上市公司向投资界高效介绍新产品、服务和重大公告的有效途径[6] - 该会议涵盖广泛增长领域的公司，其受众可能包括数以万计的个人和机构投资者以及投资顾问和分析师[7]

文章核心观点 - 公司正在积极进行矿机设备升级换代，以旧换新导致短期算力下降，但旨在提升未来挖矿效率 [2] - 公司在比特币价格承压期间采取审慎经营策略，控制第三方算力采购成本并寻求全球扩张以分散成本基础 [3] - 公司通过出售部分比特币来管理现金流和风险，同时维持了可观的比特币产量 [4][10] 比特币持仓与生产 - 截至2025年11月30日，公司比特币持仓量为1,764 BTC，较10月31日减少189 BTC [10] - 2025年11月，公司比特币产量为231 BTC，其中190 BTC来自云挖矿业务，41 BTC来自自挖矿 [10] - 公司于2025年11月以均价107,000美元出售了205 BTC，以履行供应商付款义务并在市场波动中审慎管理风险 [4] 算力运营状况 - 截至2025年11月30日，公司管理总算力为26.4 EH/s，环比下降13.4%，主要因在比特币价格波动期间为控制风险而放缓算力采购 [10] - 公司自有算力为3.7 EH/s，较10月31日减少1.3 EH/s，原因是正在进行自有矿机升级，部分S19 XP矿机已出售并将被新一代型号取代 [10] - 来自第三方供应商和托管客户的算力为22.7 EH/s [10] - 公司平均矿机群效率为18.1 J/TH [10] 基础设施与云挖矿 - 公司管理总电力容量为478 MW，环比下降13.9% [6] - 截至2025年11月30日，云挖矿注册用户数为648,221 [7] 管理层战略与评论 - 公司加速销售旧款S19系列矿机，并以新一代S21矿机替代，此过渡导致管理总算力暂时下降，但升级计划正按部就班进行 [2] - 公司对第三方算力采购采取审慎保守策略，在比特币价格承压时避免高成本承诺，目标是在牛熊市中均保持盈利 [3] - 公司持续推进全球算力扩张机会，认为这能进一步分散成本基础并支持未来增长 [3] 公司近期活动 - 公司将参加以下会议：2025年12月4日于纽约举行的B. Riley Convergence Conference、2025年12月8-9日于阿布扎比举行的Bitcoin MENA 2025、以及2025年12月11日的虚拟Emerging Markets Conference [11]

公司战略与市场拓展 - 公司宣布赞助并参与2025年12月8日至9日在阿联酋阿布扎比举行的Bitcoin MENA 2025大会 [2] - 公司旨在借此平台与行业领袖、机构投资者、政策制定者及创新者共同探索中东地区快速增长的比特币生态机会 [3] - 公司参与此次会议反映了其扩大全球挖矿业务并在中东建立更强影响力的战略重点 [5] - 公司已扩大与中东本地数据中心运营商的合作伙伴关系，以评估支持云挖矿服务和战略托管业务的基础设施发展机会 [5] 行业活动与公司参与 - Bitcoin MENA 2025是中东地区面向全球比特币社区的首要盛会，预计规模将超过去年首届会议 [3] - 2024年首届会议吸引了超过6000名参会者、100多名演讲者和100多家参展商 [3] - 公司代表将在会议期间于M15展位讨论其挖矿业务、技术创新及支持中东比特币基础设施发展的战略愿景 [6] - 公司商务总监Olga Kochmar将于2025年12月9日上午10:00至10:30（GMT+4）参加题为“购买还是挖矿？托管挖矿的优势”的小组讨论 [6] 管理层观点与公司定位 - 公司董事长兼首席执行官Leo Lu表示，中东正迅速崛起为全球比特币社区的中心，公司很高兴能参与这一转型 [4] - 公司出席此次大会彰显了其致力于为地区比特币基础设施发展做出贡献、与本地公司建立合作伙伴关系以及为中东市场客户提供易用的挖矿服务的决心 [4] - 公司是全球领先的比特币矿工和挖矿服务创新者，致力于通过其行业领先的云挖矿平台、快速扩展的数据中心基础设施和创新挖矿服务来赋能全球比特币网络 [8]

核心财务业绩 - 第三季度每股收益为0.06美元，远超市场预期的0.03美元，去年同期为每股亏损0.03美元 [1] - 包括310万美元比特币未实现收益后，每股收益为0.07美元，净利润达1160万美元 [1] - 总收入同比大幅增长100.1%至1.807亿美元，超出市场预期39.84%，环比增长56.6% [2] - 运营收入为1410万美元，去年同期为运营亏损395万美元 [10] - 调整后息税折旧摊销前利润为2210万美元，去年同期为580万美元 [10] 收入细分表现 - 云挖矿解决方案收入同比增长78.4%至1.229亿美元，占总收入68%，增长由市场需求、客户复购及算力容量扩张驱动 [3] - 自营挖矿业务收入同比下滑2.2%至2010万美元，占总收入11.1%，下降因区块链难度增加导致每太哈希BTC产量减少33%及自挖算力降低23%，部分被BTC价格暴涨87.5%至114,500美元所抵消 [4] - 矿机销售收入达3580万美元，去年同期为30万美元，占总收入19.8%，增长得益于强劲挖矿需求、比特币价格上涨及战略合作 [5] - 其他收入为190万美元，占总收入1.1% [5] 运营与生产数据 - 本季度共生产1,207枚比特币，其中174枚来自自营挖矿，1,033枚来自客户云挖矿活动 [6] - 云挖矿收入中33%来自新客户，67%来自现有客户，净美元留存率近120% [6] - 截至2025年9月30日，总挖矿算力为36.0 EH/s，较2024年同期的26.2 EH/s增长37.4% [7] - 托管容量为624兆瓦，高于2024年同期的556兆瓦 [7] - 注册云挖矿用户数达641,526，较2024年同期的455,764增长40.8% [7] - 公司持有的比特币增长19.8%至1,962枚，2024年同期为1,638枚 [7] 成本与费用控制 - 总运营费用（包括行政、营销、研发）合计为310万美元，较去年同期的650万美元大幅下降52.6% [8] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为3260万美元，较2025年6月30日的4000万美元有所减少 [11]

会议基本信息 - 本次为BitFuFu公司第三季度财报电话会议 [1] - 公司财务业绩已于会议当天早些时候发布 [1] - 参会人员包括投资者关系副总裁、董事长兼首席执行官及首席财务官 [1] 财务信息说明 - 讨论中将包含基于美国私人证券诉讼改革法案安全港条款的前瞻性陈述 [2] - 将讨论非美国通用会计准则财务信息作为依据美国公认会计准则编制信息的补充 [3] - 非GAAP指标与GAAP结果的调节表可在当天发布的业绩报告中找到 [3] 会议流程安排 - 本次电话会议不设置问答环节 [4] - 投资者可通过电子邮件将问题发送至指定邮箱，公司承诺一般在24小时内尽快回复 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收达到1亿8070万美元，同比增长100%，环比增长57% [3][18] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2210万美元，相比去年同期的580万美元大幅增长 [3][19] - 净利润为1160万美元，去年同期为亏损500万美元 [19] - 每股收益为0.07美元，去年同期为每股亏损0.03美元 [19] - 总运营成本为1亿7350万美元，同比增长94%，与收入增幅相匹配 [22] - 运营费用同比下降52.6%，主要由于股权激励费用从430万美元降至20万美元 [22] - 现金及现金等价物为3260万美元，数字资产为2亿2210万美元，较2024年底分别下降和增长71% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云挖矿业务收入为1亿2290万美元，同比增长78.4%，环比增长30%，占总营收的68% [3][19] - 自挖矿业务收入为2010万美元，同比略有下降但环比增长36%，占总营收的11% [19] - 矿机销售收入大幅增长至3580万美元，占总营收的20% [20] - 本季度共生产1207枚比特币，其中自挖矿贡献174枚，云挖矿客户贡献1033枚 [21] - 云挖矿新客户贡献约33%收入，现有客户贡献约67%收入 [21] - 净美元留存率高达近120%，显示现有客户基础的强劲健康度 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用双引擎模式，结合资产轻量化的云挖矿经常性收入和通过自挖矿直接参与比特币 [3] - 核心战略目标是从纯资产轻模式向综合模式过渡，平衡资产轻运营和战略性资产重投资 [10] - 持续增加自有矿机持有量，并积极在全球寻求建设或收购矿场的机会 [10] - 与持牌合规对手方推进RWA合作，将云挖矿业务与更广泛的资本市场连接 [14] - 准备在加拿大启动两个天然气动力挖矿试点项目，评估成本和正常运行时间优势 [15] - 正在评估HPC领域潜在机会，但将以审慎和纪律性的步伐推进 [16] - 合作伙伴网络遍布全球多个司法管辖区，包括北美、南美和非洲，避免单一供应商风险 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 比特币价格从126000美元以上峰值跌至100000美元以下，但云挖矿需求并未因价格下跌而减少 [8] - 自2020年成立以来，即使在熊市期间，云挖矿业务也持续增长并保持盈利 [8] - 独立研究预测到下一个十年，云挖矿服务可能占加密货币挖矿市场约60%份额 [5] - 埃塞俄比亚电价调整不影响政府对加密挖矿行业的政策，电价在全球范围内仍具竞争力 [11] - 埃塞俄比亚业务已产生稳定收入并积累可观利润，预计近期将完全覆盖前期投资成本 [11] - 第四季度重点将放在运营执行和客户体验上，力争为今年画上圆满句号 [17] 其他重要信息 - 截至季度末，总挖矿能力增至约36 exahash，由全球624兆瓦的托管容量支持 [14] - 在哈希率分配方面，自有哈希率平均38%分配给云挖矿服务，62%用于自挖矿；租赁的第三方哈希率94%用于云服务，6%用于自挖矿 [7] - 通过Aladdin平台的强大调度能力，可在特定合作伙伴或地区出现临时问题时无缝重新分配用户哈希率需求 [10] - 2024年10月投资获得了埃塞俄比亚一个矿场的多数股权 [11] - 2025年6月建立了1亿5000万美元的ATM股权计划，已以审慎速度发行约150万股，融资600万美元 [23] - 第三季度股票日均交易量较第一季度和第二季度分别增长138%和9.5% [24] 问答环节所有提问和回答 - 本次电话会议未设问答环节，但可通过电子邮件提问，公司承诺在24小时内回复 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到1.807亿美元，同比增长100%，环比增长57% [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2210万美元，同比大幅增长 [5] - 净利润为1160万美元，去年同期为净亏损500万美元 [33] - 普通股每股基本和摊薄收益为0.07美元，去年同期为每股亏损0.03美元 [33] - 总成本为1.735亿美元，同比增长94%，与收入增幅相符 [37] - 现金及现金等价物为3260万美元，数字资产为2.221亿美元，较2024年12月31日分别持有3820万美元和1.299亿美元 [38] - 数字资产同比增长71%，主要受公司资金管理策略和比特币价格自2024年12月31日至2025年9月30日上涨22%推动 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云挖矿业务收入为1.229亿美元，同比增长78.4%，环比增长30%，占总收入的68% [6][34] - 自挖矿业务收入为2010万美元，同比略有下降但环比增长近36%，占总收入的11% [34] - 矿机销售收入大幅增长至3580万美元，占总收入的近20% [35] - 本季度共生产1207枚比特币，其中174枚来自自挖矿，1033枚来自客户云挖矿活动 [36] - 云挖矿业务的新客户贡献了约33%的收入，现有客户贡献了约67% [35] - 云挖矿业务的净美元留存率高达近120% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双引擎模式，结合轻资产云挖矿收入和通过自挖矿直接参与比特币 [6] - 核心战略目标是从纯轻资产模式转向轻资产运营和战略性重资产投资相结合的集成方法 [19] - 公司积极增加自有矿机持有量，并在全球寻求自建或收购矿场的机会 [19] - 公司签署了专注于现实世界资产领域的合作协议，旨在将云挖矿业务与更广泛的资本市场连接起来 [26] - 公司准备在加拿大启动两个天然气动力挖矿试点项目，以评估天然气的成本和正常运行时间优势 [27] - 公司正在监控高性能计算领域并评估潜在机会，将以审慎和自律的步伐推进 [30] - 公司通过Aladdin平台的强大调度能力，可在合作伙伴或地区出现临时问题时将用户算力需求无缝重新分配到其他健康的矿场 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是公司的明显转折点，业绩反映了云挖矿解决方案平台的强大执行力、自挖矿机群的持续扩张以及矿机销售业务的健康需求 [5] - 比特币价格上涨和积累比特币的兴趣增加，共同提升了对公司云挖矿服务的需求 [7] - 独立研究预测，到未来十年，云挖矿服务可能占加密货币挖矿市场的约60% [11] - 即使比特币价格下跌，对云挖矿的需求也不会下降，因为长期对比特币的信念和逢低买入的心态仍然存在 [14][15] - 公司以自律的方式管理政策和监管风险，对新项目采用严格的投资回收期基准和尽职调查 [20] - 尽管全球算力和网络难度稳步增加，但公司仍实现了创纪录的季度收入 [32] - 展望未来，公司将深化核心云挖矿业务，推进现实世界资产合作，并推进加拿大的天然气试点项目 [44] 其他重要信息 - 截至季度末，公司总挖矿能力增加到约36 exahash，由全球足迹中的624兆瓦托管容量支持 [25] - 公司持有6800万美元的数字资产抵押应收账款，代表为换取借款而质押给贷款人的比特币 [39] - 公司于2025年6月建立了1.5亿美元的按市价增发计划，已以审慎的速度发行了约150万股，筹集600万美元 [40] - 公司股票在第三季度的平均日交易量较2025年第一季度和第二季度分别增长138%和9.5% [41] - 公司在埃塞俄比亚的投资已产生稳定收入并积累了大量利润，预计这些利润将在近期完全覆盖所有前期投资成本 [22] - 公司合作伙伴网络遍布全球多个司法管辖区，包括北美、南美和非洲，由数十家大型矿工和矿场组成 [18]