并购交易概述 - 公司拟使用自有资金1.26亿元收购深圳市蓝海视界科技有限公司70%股权 [2][3] - 交易完成后，蓝海视界将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围 [3] - 本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组 [3] 被收购方蓝海视界业务与财务表现 - 蓝海视界专注于机器视觉设备的研发、生产及销售，下游应用涉及人工智能、消费电子、半导体等领域 [3] - 2024年营业收入达6181.46万元，较2023年增加441.83% [3] - 2024年归母净利润为1239.42万元，2025年前8个月营业收入和归母净利润已超越2024年全年，分别为7232.23万元和1797.23万元 [3] 被收购方蓝海视界研发投入 - 截至2025年8月末，公司共有员工39人，其中研发人员9人，占比23.08% [4] - 2022年至2024年研发投入分别为16.04万元、121.70万元和533.48万元，近3年研发投入累计金额占收入累计金额比例为8.75% [5] 并购战略协同效应 - 通过交易将实现双方技术能力的深度协同与互补 [2][6] - 公司可利用现有土地厂房资源，扩大蓝海视界生产规模，提升其市场竞争地位 [6] 公司主营业务与客户 - 公司主要从事高速通讯连接器精密组件和汽车连接器精密组件的研发、生产及销售 [2][7] - 公司与安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、比亚迪、立讯精密等知名公司建立了长期稳固的合作关系 [7] 公司2025年前三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入11.56亿元，同比增长64.45% [7] - 归母净利润1.77亿元，同比增长125.39% [2][7] - 扣非净利润1.67亿元，同比增长134.46% [7] - 业绩增长主要源于AI驱动下市场需求旺盛，通讯连接器业务增长迅猛 [7][8] 公司现金流与研发实力 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长114.15%至1.35亿元 [9] - 截至2025年上半年末，公司共获得46个发明专利，81个实用新型专利，3个外观设计专利 [9] - 2025年前三季度研发费用8268万元，同比增长31.54% [9] 公司研发团队与产能布局 - 截至2025年上半年末，公司拥有研发人员500名，同比增加180人，研发人员数量占公司总人数的12.40% [9] - 公司拥有四个生产基地，分别位于东莞、河南、长沙和马来西亚，目前储备产能可满足发展需求 [10] - 公司拟对外投资不超过1500万美元新设立越南全资子公司，并已公告拟以自有资金对其增资1000万美元 [10]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 核心观点与业绩表现 - 报告认为公司在3C领域的强大竞争力奠定了业绩高增长基础，同时AI与具身智能业务有望逐步落地 [1][4] - 2025年前三季度公司实现营收10.12亿元，同比增长38.06%；归母净利润1.83亿元，同比增长38.43%；扣非归母净利润1.64亿元，同比增长34.99% [2][4] - 2025年第三季度单季营收3.30亿元，同比增长56.33%；归母净利润0.37亿元，同比增长97.21%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长29.94% [2][4] 下游行业驱动因素 - 3C行业增长主要受益于工业AI技术在消费电子制造中规模化落地，下游客户对视觉检测需求显著提升，同时公司向组装段延伸，市占率稳步提升 [9] - 锂电行业增长预计主要受下游稳定复苏及深化大客户合作、积极拓展海外市场项目带动 [9] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率为57.57%，同环比有所波动，主要受泰莱并表（偏硬件）、行业结构变化、季度间项目确认差异影响，但整体仍维持较高水平 [9] - 公司费用控制较好，各项费用绝对值稳定，费用率受收入规模影响 [9] - 扣非与归母净利润增速差异主要源于股权支付影响，去年同期Q3因注销冲回，今年Q3新一期股权激励正常摊销，若同口径剔除，预计利润增速更好 [9] AI业务与产品矩阵 - 2025年上半年，公司工业AI产品相关项目收入达8,733万元，较去年同期大幅增长363.00% [9] - 公司已构建视觉、传感、运动、AI协同发展的产品矩阵，形成从视觉感知、运动执行到智能决策的全链路技术闭环 [9] - 完整的产品矩阵使各板块业务相互协同，为客户提供一站式自动化零部件综合解决方案，提升了市场竞争力和客户黏性 [9] 智能机器人战略布局 - 公司将智能机器人确定为战略级新兴业务方向，目标成为机器人感知层核心方案供应商 [9] - 2025年上半年公司成立机器人事业部，汇集行业顶尖人才；将工业现场积累的先进视觉技术迁移应用至机器人场景 [9] - 公司围绕机器人环境感知、定位导航和人机交互需求，已布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需关键部件 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司实现归母净利润2.03亿元、2.62亿元、3.24亿元 [9] - 对应2025-2027年市盈率分别为74倍、57倍、46倍 [9]

收购交易核心信息 - 公司于2025年11月10日签署协议，拟使用自有资金人民币12,600万元收购蓝海视界70%股权（对应注册资本人民币70万元）[1] - 交易完成后，蓝海视界将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围[1] 标的公司业务概况 - 蓝海视界是以市场和用户需求研究为核心，聚焦人工智能、半导体等行业视觉检测领域的创新企业[1] - 公司为行业提供领先的视觉检测设备和品质管控系统一体化的软件服务[1] - 核心团队包括视觉技术专家、设备设计制造专家和行业应用领域专家[1] 收购的战略协同效应 - 整合蓝海视界的技术资产与研发团队，将扩展公司在自动化视觉检测中的技术能力[2] - 能够在制程和全检环节补齐短板，进一步增强公司的生产质控能力[2] - 助力公司由人眼检测向机器视觉检测发展，进而提高产品性能和市场竞争[2] - 公司可整合双方的采购需求和供应链资源，通过规模效应提升议价能力，优化采购成本[2] - 可利用现有土地厂房资源，扩大蓝海视界的生产规模，提升其市场竞争地位[2] 行业背景与发展前景 - 机器视觉行业是智能制造与工业自动化的核心技术领域，行业技术驱动明显[2] - 基于AI的视觉检测技术能实现高精度、高效率的工业产品质检，解决传统质检方法效率低、成本高的难题[2] - 机器视觉作为“工业之眼”，正推动制造业向智能化、自动化转型[2] - 随着技术进步，其应用场景将进一步拓展，成为未来智能社会的核心技术之一[2] - 蓝海视界作为机器视觉行业创新企业，能够助力公司在人工智能、半导体领域的产业布局[2]

公司股价表现 - 11月11日股价上涨5.29% 报收71.00元/股 [1] - 当日成交金额为2589.18万元 换手率为0.92% [1] - 公司总市值为48.28亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为合肥埃科光电科技股份有限公司 位于安徽省合肥市 [1] - 公司成立于2011年3月24日 于2023年7月19日上市 [1] - 公司是国家高新技术企业 主营业务为工业机器视觉成像部件产品的设计、研发、生产和销售 [1] 公司主营业务构成 - 工业相机业务占总收入的72.03% 其中工业线扫描相机占46.70% 工业面扫描相机占25.33% [1] - 图像采集卡业务占总收入的17.83% [1] - 其他补充业务和智能光学单元业务分别占6.34%和3.80% [1] 基金持仓情况 - 长江汇智量化选股混合发起A基金三季度重仓持有埃科光电7681股 占基金净值比例为2.02% 为第三大重仓股 [2] - 该基金成立于2024年6月12日 最新规模为2157.95万元 [2] - 11月11日该基金持仓埃科光电浮盈约2.74万元 [2] 相关基金业绩 - 长江汇智量化选股混合发起A基金今年以来收益率为14.1% 同类排名5372/8147 [2] - 该基金近一年收益率为14.1% 同类排名4679/8056 成立以来收益率为31.53% [2] - 基金经理张帅累计任职时间1年239天 现任基金资产总规模8683.11万元 [3]

公司业绩与盈利质量 - 2022年至2024年，公司净利润实现近300%的年均复合增长率，从538万元飙升至8433万元 [2] - 报告期内合计净利润为1.47亿元，但同期获得的税收优惠和政府补助合计高达1.86亿元，非经常性收益总额超过同期净利润总和 [2] - 2024年，税收优惠和政府补助总额占当年净利润的87% [2] - 2023年和2024年政府补助总额占净利润比例高达41% [3] 业务结构与行业风险 - 公司营收占比始终超过90%集中于汽车制造业 [4] - 2024年中国汽车行业整体产能利用率仅约为59% [4] - 汽车制造业利润率从2014年峰值8.99%降至2025年一季度的3.9% [4] - 2024年公司轨道交通、航空及其他领域营收占比合计不足4%，其中轨交业务收入为788.23万元，占比2.01% [4] 公司治理与监管动态 - 公司实际控制人郭寅博士通过直接和间接方式合计控制公司56.13%的表决权 [5] - 郭寅在2022年至2025年间存在多笔股权转让行为，涉及金额数百万至数千万不等 [5] - 公司被列入2025年第二批IPO现场检查名单，自2022年以来被抽中现场检查的IPO企业终止率超过70% [5] - 现场检查将聚焦于研发费用真实性、政府补助合规性及财务数据真实性 [5]

IPO审核进展与股权结构 - 公司于上交所更新上市申请审核动态并回复第一轮审核问询函 科创板上市申报材料已于6月5日获受理[1] - 本次IPO拟融资12.14亿元 用于机器视觉等主营业务项目[1] - 实际控制人郭寅通过直接和间接方式合计控制公司56.13%的股份[1] 股权转让问询与回应 - 上交所问询关注公司团队股东多次对外转让股权的原因、定价公允性及是否存在利益输送[2] - 公司回应称转让原因包括引入外部投资者助力发展以及股东自身资金需求 定价由双方协商确定具有公允性[2] - 盛际福源股东低价入股具有商业合理性 系为借助其在轨道交通领域的经验与资源以促进业务拓展[2] - 股权转让款最终去向主要为缴纳个税、实缴出资、购买理财及日常消费 不存在流向客户或供应商等异常情况[3] 近期及历史财务表现 - 2025年上半年营业收入约1.25亿元 归属净利润约-485.51万元 扣非净利润为-987.19万元[4] - 公司预期下半年随着在执行项目完成验收 全年将保持较高盈利水平[4] - 2022年至2024年营业收入持续增长 分别约为2.23亿元、3.55亿元、3.92亿元[5] - 2022年至2024年归属净利润显著提升 分别约为640.12万元、6103.86万元、8546.06万元[5] - 2025年上半年加权平均净资产收益率为-1.03% 2024年该指标为19.84%[5] 政府补助与税收优惠 - 报告期各期计入当期损益的政府补助金额分别为2060.63万元、3628.92万元和3914.02万元[6] - 报告期各期获得的税收优惠金额分别为2392.05万元、3240.44万元和3404.14万元[6] - 政府补助和税收优惠金额占净利润比例较高[7] - 公司及子公司为高新技术企业 执行15%的企业所得税税率 并享受研发费用加计扣除及软件产品增值税退税等政策[8] - 软件产品增值税退税对报告期内净利润影响分别为1425.76万元、1709.38万元、1763.39万元及614.67万元[9] 现金流与研发投入 - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为1,014.69万元 净利润为-629.10万元 两者差额为1,643.79万元[10] - 报告期各期经营活动净现金流量与净利润差异较大 主要由经营性应收应付项目变动、非现金项目及存货变动等因素驱动[9] - 2025年上半年研发投入占营业收入的比例高达48.53% 2022年至2024年该比例分别为38.87%、32.16%、30.06%[5]

股价表现 - 截至新闻发布日股价收报66.10元，较发行价73.33元下跌3.46%，处于破发状态 [1] 首次公开发行(IPO)概况 - 公司于2023年7月19日在上交所科创板上市，公开发行新股1700万股，发行价格73.33元/股 [1] - 保荐机构及主承销商为招商证券股份有限公司，保荐代表人为郭文倩、江敬良 [1] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额为124,661.00万元，扣除发行费用后募集资金净额为113,511.12万元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多1,566.33万元，原计划募集资金为111,944.79万元 [1] - 募集资金计划用于埃科光电总部基地工业影像核心部件项目、机器视觉研发中心项目及补充流动资金 [1] 发行费用构成 - 首次公开发行发行费用总额为11,149.88万元 [1] - 其中保荐机构招商证券股份有限公司获得保荐及承销费用8,952.25万元 [1]

公司概况与市场地位 - 公司专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程提供机器视觉解决方案 [3] - 公司是该领域国内市占率第一的国家重点“小巨人”企业，成功打破国外厂商长期垄断 [3] - 除汽车领域外，公司业务已布局轨交运维与航空领域，持续拓展新应用场景 [3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营收从2.23亿元增长至3.92亿元，归母净利润从640.12万元大幅增长至8546.06万元 [3] - 2025年上半年公司实现营收1.25亿元，同比增长13% [5][7] - 2025年上半年归母净利润为-485.51万元，较上年同期-912.36万元亏损收窄46.78% [5][7] - 2025年上半年研发投入占营业收入比例高达48.53% [5] 财务健康状况 - 公司资产总额从2022年末的5.47亿元增长至2025年6月30日的7.56亿元 [5] - 资产负债率（合并）从2022年的46.43%改善至2025年6月30日的38.74% [5] - 2024年度加权平均净资产收益率为19.84% [5] 首次公开发行（IPO）与募资计划 - 公司科创板IPO已更新招股书，保荐机构为国投证券股份有限公司 [3] - 本次IPO拟募集资金总额为12.14亿元 [7][9] - 募集资金将用于机器视觉产品产业化基地项目（投资总额7.05亿元）、机器视觉研发中心项目（投资总额4.09亿元）及补充流动资金（1亿元） [9]

上市进程与募资计划 - 公司于2025年6月递交招股书 计划在上海证券交易所科创板上市 并于同月进入“已问询”状态 [1] - 公司更新招股书 计划募资12.14亿元 其中7.05亿元用于机器视觉产品产业化基地项目 4.09亿元用于机器视觉研发中心项目 1亿元补充流动资金 [1] - 公司被抽中2025年第二批首发企业现场检查 且在2025年9月因财务资料过期一度被中止审核 [3] 财务表现分析 - 2025年上半年营业收入为1.25亿元 同比增长13.00% 但净利润为-629.10万元 由2024年同期的盈利1043.07万元转为亏损 [3] - 2025年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-987.19万元 较2024年同期的-1371.72万元亏损收窄28.03% [4] - 公司2022年至2024年营收持续增长 从2.23亿元增至3.92亿元 净利润从538.69万元增至8433.17万元 [4] - 2025年上半年研发投入占营业收入的比例高达48.53% 显著高于2024年的30.06% [5] 业务结构与行业特征 - 公司收入高度集中于汽车制造领域 报告期内该领域收入占比从93.25%升至97.45% [6] - 汽车制造领域对机器视觉设备的精度、适应性、实时性与稳定性有较高要求 需要持续的资金和人才投入 [6] 股权结构与控制权 - 公司法定代表人、董事长兼总经理郭寅通过直接和间接方式合计控制公司56.13%的股份 [10] - 郭寅在2024年12月至2025年4月期间通过多次股权转让变现3000万元 [9] - 国投基金在2024年12月至2025年2月期间将所持股权转让给多家机构 作价合计1.53亿元 每股成本36元 [8]

公司概况与IPO进展 - 公司专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程提供机器视觉解决方案 [1] - 公司科创板IPO于2025年6月5日获得受理，并于2025年6月27日进入问询阶段 [1] - 公司拟募集资金约12.14亿元，用于机器视觉产品产业化基地项目、机器视觉研发中心项目及补充流动资金 [1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入约1.25亿元，对应归属净利润约-485.51万元 [1] - 2022年公司营业收入约为2.23亿元，归属净利润约为640.12万元 [1] - 2023年公司营业收入约为3.55亿元，归属净利润约为6103.86万元 [1] - 2024年公司营业收入约为3.92亿元，归属净利润约为8546.06万元 [1]