报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅基本面受新疆大厂复产节奏影响，短期价格或在8200 - 9500元/吨运行；多晶硅价格短期内或在49000 - 57000元/吨之间运行，长期有望达60000元/吨以上 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2511合约环比 - 60元/吨至8745元/吨，华东通氧553环比 - 150元/吨至9250元/吨，新疆99环比 - 250元/吨至8450元/吨；多晶硅PS2511合约环比 - 1335元/吨至51405元/吨，N型复投料成交价环比 + 500元/吨至47900元/吨 [8] 2、新疆大厂逐步复产，组件开标价格提升 - 工业硅期货主力合约震荡，新疆大厂东部基地复产8台，后续有计划但需观察，南方开工达高位，下游刚需采购；预计8月去库约1万吨，若大厂开工不变，9 - 10月或累库约3万吨，11 - 12月枯水期有望去库约10万吨，若全面复产则枯水期难去库 [10] - 有机硅价格震荡下行，企业总体开工率76.03%，周产量5.03万吨，环比 - 2.14%，库存4.88万吨，环比 + 0.62%，预计价格低位震荡 [11] - 多晶硅期货主力合约震荡，六部委开会规范竞争秩序，组件开标价格上涨带动上游，二线致密料报价上调至48元/千克，一线上调至50 - 53元/千克；8月产量12.5 - 13万吨，9月产量不确定，悲观达14万吨，乐观12万吨仍过剩 [12] - 硅片报价抬升，协会给出指导价，企业响应，M10/G12R/G12型号报价上调至1.25/1.40/1.60元/片，8月排产53GW，9月或持平 [13] - 电池片价格持稳，M10/G12R/G12型号主流成交价0.29/0.285/0.285元/瓦，部分企业有跟涨意向 [13] - 组件价格震荡，新单成交量少，华电20GW组件集采开标价格上涨，预计招标价格提至0.7元/瓦以上，但终端需求不乐观 [14] 3、投资建议 - 工业硅关注新疆大厂复产进展，短期价格或在8200 - 9500元/吨运行，关注区间操作机会 [16] - 多晶硅盘面在龙头企业现货成交价有支撑，短期价格49000 - 57000元/吨，长期有望超60000元/吨；单边回调看涨，套利关注11 - 12反套机会 [3][16] 4、热点资讯整理 - 华电集团20GW光伏组件集采开标，标段一均价0.71元/W，标段二均价0.746元/W [17] - 光伏行业倡议加强自律，维护公平竞争市场秩序 [17] - 六部委召开光伏产业座谈会，部署规范竞争秩序工作 [18]

行业技术合作 - 有机硅教育部重点实验室九江分中心正式投入运营 标志着从建设期转入运营期 [2] - 4家企业与中心签订技术合作协议 包括江西新嘉懿新材料 江西星火狮达科技 江西星泽美有机硅 江西华昊化工 [2] - 合作聚焦有机硅产业技术研发 产品设计合成与工艺优化研究等领域 [2] 政校企协同发展 - 政校企三方携手推动有机硅产业实现质的跃升 [2] - 实验室将以企业需求为课题表 企业难题为攻关令 聚焦技术创新 [2] - 目标助力永修县有机硅从规模领先迈向技术领先 [2] 科研资源整合 - 杭州师范大学将充分发挥科研优势 常态化与企业点对点沟通交流 [2] - 联合开展技术攻关 新产品研发和成果转化 [2] - 企业积极拥抱新技术 新思维 新模式 [2]

公司业务概况 - 公司专业从事有机硅材料的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑以及有机硅中间体 [1] - 主要客户群体为各类有机硅下游制品加工企业 [1] 产品应用领域 - 硅油广泛应用于纺织、日化、机械加工、化工、电子电气等行业 [1] - 冷却液是硅油的一个重要应用领域 [1] - 公司目前暂无冷却液产品 [1]

公司业务与产品 - 公司专业从事有机硅材料的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑以及有机硅中间体 [1] - 目前暂无冷却液产品 [1] 产品应用领域 - 硅油广泛应用于纺织、日化、机械加工、化工、电子电气等行业 [1] - 冷却液是硅油的一个重要应用领域 [1] 客户群体 - 主要客户群体为各类有机硅下游制品加工企业 [1]

公司业务范围 - 公司专业从事有机硅材料的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑以及有机硅中间体 [1] 产品应用领域 - 硅油广泛应用于纺织、日化、机械加工、化工、电子电气等行业 [1] - 冷却液是硅油的一个重要应用领域 [1] 产品与客户情况 - 公司目前暂无冷却液产品 [1] - 主要客户群体为各类有机硅下游制品加工企业 [1]

公司业务范围 - 公司专业从事有机硅材料的研发、生产和销售 主要产品包括硅橡胶、硅油、硅树脂、气相白炭黑以及有机硅中间体等 [2] - 硅油产品广泛应用于纺织、日化、机械加工、化工、电子电气等行业 [2] 冷却液业务情况 - 冷却液是硅油的一个重要应用领域 但公司目前暂无冷却液产品 [2] - 公司主要客户群体为各类有机硅下游制品加工企业 未涉及液冷服务器相关业务 [2]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"标配" [1] 核心观点 电子气体国产化机遇 - 日本关东电化工厂三氟化氮产线爆炸导致产能受损，该企业占据日本90%市场份额，主要客户包括三星电子与铠侠，短期内产能难以恢复 [6] - 三井化学即将退出三氟化氮生产，国内企业有望承接国际市场，推荐关注南大光电、中船特气、昊华科技等电子气体相关企业 [6] 人形机器人产业化加速 - 2025世界人形机器人运动会汇聚280支队伍、500余台机器人，覆盖国内外头部企业如天工、宇树科技等，展现技术练兵、产业助推等价值 [6][14] - 赛事推动人形机器人向规模化、竞技化发展，产业化进程有望提速 [14] 化工板块市场表现 - 上周（2025/8/11~8/15）申万基础化工指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数0.09pct，子板块中改性塑料（+12.29%）、氟化工（+5.81%）涨幅居前 [6][18] - 价格涨幅前五品种：盐酸（+15.38%）、丙烯（+4.00%）、硝酸（+3.76%）；跌幅前五：丁酮（-7.16%）、液氨（-5.89%） [6][26] 供给侧结构性优化 - 国内政策推动"反内卷"，海外企业因成本压力退出产能，建议关注供给弹性大的有机硅、膜材料等板块，代表企业包括合盛硅业、东材科技等 [6][15] - 煤化工龙头宝丰能源、氟化工巨头巨化股份等具备相对优势 [6][15] 需求驱动方向 - 健康添加剂需求提升，食品添加剂龙头百龙创园、金禾实业受益 [6][16] - 化工新材料国产替代加速（自给率56%），关注半导体材料、高端工程塑料等领域，如金发科技、彤程新材等 [6][17] 重点公司动态 - **中欣氟材**：上半年扭亏为盈，净利润541.2万元，含氟新材料业务突破 [33] - **万华化学**：烟台TDI装置（30万吨/年）8月19日起检修40天，福建TDI二期（36万吨/年）投产 [35] - **蓝晓科技**：中标罗布泊盐湖提锂项目，金额3577.12万元 [36] - **赛轮轮胎**：拟投资2.91亿美元在埃及建年产360万条轮胎项目 [40] 数据跟踪 - 价差涨幅前五：丙烯-丙烷（+33.47%）、炭黑-煤焦油（+11.34%）；跌幅前五：双酚A价差（-26.57%）、丙烯酸价差（-20.98%） [28][29] - 原油催化裂化价差、乙烯价差等关键指标走势详见图表 [44][49]

上游DMC价格回升与有机硅胶业务 - 上游DMC价格从底部10800元/吨回升至12500元/吨，公司有机硅胶产品价格和盈利有望同步回升 [1][2] - 2024年公司有机硅胶销量24.51万吨，同比+34.38%，但全年营收同比+21.24%，售价疲弱掩盖份额提升 [2] - DMC是公司有机硅胶主业的核心上游原材料，其价格温和回升有望减轻有机硅胶降价压力 [2] 建筑胶与工业胶业务表现 - 建筑胶2024年收入同比-5.72%，但销量同比正增，公司品牌优势推动幕墙和家装领域用胶量增长 [3] - 工业胶中电子/汽车/光伏2024年全年收入分别同比+37.88%、+30.59%、-9.76%，光伏产业链竞争加剧导致售价下降 [3] - 电子和汽车板块受益于"以旧换新"催化和新客户拓展，保持较高增速 [3] 硅碳负极业务布局 - 公司建成3000吨/年锂电池用硅碳负极生产线，将于2025年投产，标志着硅碳负极从小规模中试线转为工业化量产 [3] - 产品线覆盖砂磨硅碳、普通硅氧等成熟产品及预镁硅氧、新型硅碳等高端系列，适配液态、半固态和固态电池体系 [3] - 产品已通过多家工具电池和3C电池客户的测评认证 [3] 盈利预测与目标价 - 上调公司2025-26年EPS至0.79(+0.01)元/0.94(+0.04)元，新增27年EPS为1.12元 [2] - 参考可比公司25年PE为33.45倍，目标价上调至26.42元 [2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）早盘高开后持续红盘震荡，场内价格一度上涨超过1%，截至发稿时上涨0.59% [1] - 成交量达到29.87万手，换手率为2.4%，外盘交易量为12.02万手，内盘为17.8万手 [2] - 新宙邦大涨6.46%，凯赛生物上涨6.15%，巨化股份上涨4.62%，联泓新科上涨4.55%，多氟多上涨2.64%，昊华科技上涨2.21% [1][2] 细分行业与个股表现 - 锂电化学品板块表现突出，新宙邦涨幅达6.46% [2] - 氟化工板块个股涨幅显著，巨化股份上涨4.62%，多氟多上涨2.64% [1][2] - 其他化学制品板块中，凯赛生物上涨6.15%，联泓新科上涨4.55% [1][2] 行业估值与配置价值 - 细分化工指数市净率为2.11倍，位于近10年来29.22%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等 [4] - 其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会 [4] 行业趋势与政策影响 - 多项扩内需政策逐步落地，国内需求有望企稳修复，但供给端竞争加剧导致产品价格走弱、产能利用率走低 [2] - 反内卷整治有望缓解部分化工子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面，行业景气度或阶段性好转 [3] - 化工品行情分化明显，传统重资产化工行业处于弱周期震荡阶段，油气深加工产业链盈利韧性凸显，电子化学品/可降解/新能源材料等需求放量驱动盈利 [3] 机构观点与后市展望 - 开源证券认为新一轮供给侧改革势在必行，有助于改善行业竞争格局，提高企业盈利能力 [2] - 中原证券建议关注农药、有机硅和涤纶长丝等行业 [3] - 华安证券指出基础化工成本压力边际缓解，化工品价格中枢逐步稳定，部分细分领域进入修复通道 [3]

化工板块市场表现 - 化工板块8月18日震荡上行 化工ETF（516020）早盘高开后持续红盘震荡 场内价格一度涨幅超过1% 截至发稿时上涨0.59% [1] - 锂电和氟化工板块个股涨幅居前 新宙邦和凯赛生物大涨超6% 巨化股份和联泓新科涨超4% 多氟多和昊华科技涨超2% [1] - 化工ETF（516020）盘中交易价格为0.685元 较前日上涨0.004元（0.59%） 成交量为2942万份 IOPV参考净值为0.6793元 [2] 成份股具体表现 - 新宙邦（300037）涨幅达6.46% 属于锂电池化学品行业 [2] - 凯赛生物（688065）涨幅6.15% 归类为其他化学制品行业 [2] - 巨化股份（600160）上涨4.62% 属于氟化工行业 [2] - 联泓新科（003022）涨幅4.55% 归类为其他化学原料行业 [2] - 多氟多（002407）上涨2.64% 昊华科技（600378）涨幅2.21% [2] 行业基本面分析 - 2025年以来扩内需政策逐步落地 国内需求有望企稳修复 但供给端竞争加剧导致产品价格走弱和产能利用率走低 [2] - 企业面临"增收不增利"甚至亏损局面 行业正经历"反内卷"浪潮 新一轮供给侧改革势在必行 [2] - 供给侧改革有助于改善行业竞争格局 提高企业盈利能力 优化化工行业供需结构 [2] 估值水平分析 - 截至8月15日收盘 细分化工指数市净率为2.11倍 处于近10年来29.22%分位点的低位 [3] - 当前估值水平显示中长期配置性价比凸显 [3] 行业前景展望 - 反内卷整治深入将缓解产能重复建设和无序过度竞争局面 部分子行业有望迎来景气度阶段性好转 [4] - 农药、有机硅和涤纶长丝等行业值得重点关注 [4] - 化工品行情分化明显 价格有望逐渐修复 全球化工行业在能源结构转型与政策调整中呈现分化格局 [4] 细分领域发展态势 - 煤炭产能释放叠加新能源替代加速 基础化工成本压力边际缓解 [4] - 传统重资产化工行业仍处于弱周期震荡阶段 受新增产能集中投放影响 [4] - 油气深加工产业链凭借成本优势与高端化转型 盈利韧性持续凸显 [4] - 电子化学品/可降解/新能源材料等领域依托技术迭代与政策红利 需求放量驱动盈利增长 [4] 投资工具分析 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数 全面覆盖化工各个细分领域 [5] - 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5]