政策核心内容 - 国务院办公厅转发财政部指导意见 规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营 [1] - 保障在建项目顺利建设 分类分级推进实施和保障合理融资需求 [1] - 2024年底前未开工项目原则上不再采取PPP存量项目模式实施 [1] 存量项目资金支持措施 - 地方政府可统筹运用一般债券和专项债券等资金用于符合条件的在建PPP存量项目建设成本中的政府支出 [1] - 对已运营项目 地方政府要将运营补贴等政府支出责任纳入预算管理 合理确定保障序列 严格执行支出计划 [1] - 可安排使用相关地方政府专项债券资金 有序处理社会资本方垫付建设成本问题 [1] PPP模式现状 - PPP即政府与社会资本合作模式 过去十几年大量公共服务及基建领域投资通过该模式完成 [2] - 该模式导致地方政府积累大量支付义务 截至2023年2月政府未来总支出责任达14.34万亿元 [2] - 2024年到2033年全国政府支出责任共计8.31万亿元 仅2024年PPP项目政府支出责任就达8419亿元 [2] 金融机构参与要求 - 鼓励金融机构与社会资本方平等协商 采取调整还款计划、降低利率、展期等方式优化融资结构 [3] - 要求优化信贷审批流程 不得无故终止 不得要求地方政府或相关部门出具承诺或证明文件 [2] - 政府方要与社会资本方平等协商 合理调整项目投资回报率、资金折现率等指标 适当延长合作期限 [3] 运营管理机制 - 建立运营成本控制机制 平滑地方财政支出 [3] - 推动PPP存量项目持续稳健运营 [1] - 不得挪用本应用于PPP存量项目支出的预算资金或擅自改变资金用途 [1]

核心观点 - 前海建投集团2025年上半年围绕"廉洁合规、苦练内功、经营转型"工作方针 在基础设施建设 产业空间开发 低碳能源 人才住房 数字赋能 深港融合 企业治理和党建八个领域取得进展 下半年将聚焦"七个加快"推动高质量发展 [1][2][7][10][11] 基础设施建设 - 桂湾片区国际化提升 环前海湾重点工程 "山海连城" 前海黄金海岸带建设等重点项目加快推进 [2] - 公共服务配套持续完善 [2] 产业空间开发运营 - 国际化港风港味街区完成招商推介大会 [2] - 协助出台《遴选办法》并执行2次遴选会 [2] - 前海国际会议中心举办高规格活动24场 [2] - 深港智汇产业园（和一）和（风华）项目稳步推进 [2] 低碳能源运营 - 前海3号冷站（一期）和5号冷站（二期）实现送电 [2] - 供冷服务签约面积达566万平方米 [2] - 上半年获发明专利授权4项 累计达29项 [2] - "前海能源"入选第二十二届"深圳（湾区）知名品牌"和深圳市绿色低碳产业企业 [2] 人才住房服务 - 前海乐居公司租赁收入完成预算目标的124% [3] - 落实"一张床 一间房 一套房"居住政策 支持智能机器人灵巧手产业集聚 [3] - 前海珑湾国际人才公寓于2025年6月26日开放试运营 [3] 数字科技赋能 - 基于CIM平台开展"四张图"系统建设 实现三湾片区"空 产 设 物"数据一体统筹 [3] - 保障数字孪生城市建设和BIM三维审批工作 [3] - 协助深圳市规划局部署市级BIM审批平台 对外复制推广前海BIM行政审批经验 [3] - 完成港科大香港智能建造研发中心钢筋绑扎机器人测试和智能建造产品策划方案 [3] 深港融合合作 - 新增1号 8号景观桥为港澳规则试点项目 扩大深港建设标准互认应用场景 [4] - 加快打造前海交易广场港风港味街区 重点引入国际品牌首店及香港老字号 [4] - 推进国际人才创新交流中心和前海企业公馆功能形象提升 [4] - 成功招引安格利华国际商贸投资 严讯奇建筑师事务所等知名企业落地 [4] 企业治理与转型 - 建立全面风险防控体系 在所有项目推行"廉洁协议"机制 [4] - 成本合约 采购 工程变更等实现全流程线上管理 [4] - 印发《岗位安全责任卡》 建立安全责任三级体系 [4] - 制定《关于提升资本回报率及"一利五率"专项整改方案》 推动营收结构向多元化均衡性发展 [4] - 优化招商营销运营专班机制 完成权责流程调整 [4] 党建与人力资源 - 开展党风廉政建设 发挥大监督作用 [5] - 完成党委换届选举和纪委选举 健全党支部组织架构 [5] - 完成人力资源盘点包括组织权责 岗位设置和人员情况 [5] 下半年重点规划 - 加快落实《前海方案》《前海规划》任务目标 [7] - 加快完善国际化城市新中心功能 [7] - 加快打造优质产业空间 [7] - 加快集聚业务板块发展优势 [7] - 加快推进经营转型 [7] - 加快推动深港合作举措落地 [7] - 加快构建党建引领高质量发展新局面 [7] 战略发展方向 - 以产业思维促进转型发展 提升市场洞察力和核心竞争力 [11] - 构建"全周期 生态链 网状"业务架构 围绕产业集聚提供产品 服务和投资 [11] - 服务"20+8"战略性新兴产业集群和未来产业发展 [12] - 服务港人港企落地发展 制定配套服务措施 [12] - 学习大数据 AI等前沿技术 提升工程建设 运营管理和风险防控效率 [12] - 严格执行末等调整和不胜退出机制 选树先进典型 [13]

经济挑战 - 物价低位运行对内需修复带来挑战 [1] - 房地产修复进程自4月以来出现波折 [1] - 下半年出口或将走弱 受全球经济增速放缓及美国新贸易协定影响 [1] 基建投资 - 下半年基建投资有三类资金来源：增量政府债券4,767亿元 前期未使用国债及一般债资金0.4万亿元 政策性金融工具 [2] - 超长期特别国债上半年已下达6,583亿元 其中"两新"3,350亿元 "两重"3,233亿元 [2] - 政策性银行将设立新型金融工具 通过项目基金公司向重大投资项目注资并引导商业银行配套信贷 [2] 房地产现状 - 十大城市月均库销比达19.4个月 处于历史高位 [3] - 2024年商品房待售面积大幅增加 库存压力持续高位 [3] - 100大城市供应土地占地面积同比回落13.4% [3] 政策支持 - 地方政府推出需求端政策：河南推以旧换新 南京无锡放松限售 广州全面放开限购限售限贷 [4] - 专项债及超长期特别国债发行节奏将加快 三季度末完成今年剩余额度发行 [4] - 中央财政可能提升赤字率和增发超长期特别国债 做好"十四五"向"十五五"过渡 [4] 货币政策 - 货币政策保持流动性充裕 把握政策力度和节奏 延续多目标轮动特征 [4] - 聚焦支持科技创新 提振消费 稳定外贸 稳定楼市股市等主线 [5] - 可能优化现存工具或创设新工具 做好"两重""两新"与金融"五篇大文章"融资支持 [5] 中长期趋势 - 人口红利退去及老龄化加深导致地产需求趋势性回落 [3] - 城市发展战略由规模扩张转向高质量内涵式发展 建设重点从增量新建转为存量提质升级 [3]

业绩预期 - 公司预计2025年上半年净亏损介于人民币410万元至430万元 而2024年同期实现净利润约190万元 业绩由盈转亏[1] 亏损原因 - 收益大幅减少 主要因基础设施建设业务的项目整体结算工作已在过往期间全部完成 本期间未确认来自该业务的任何收益[1] - 其他收入减少 因本期间未录得出售分类为持作出售资产的收益 而过往期间存在此类收益[1]

票据逾期事件 - 兴黄投资首次被列入上海票据交易所承兑人逾期名单，2025年2月1日至7月31日期间发生3次以上票据逾期且月末有逾期余额或当月有逾期行为，涉及3张商业汇票共计1753万元，截至2025年8月15日已全部结清 [1] - 公司解释逾期原因为票据业务存在争议及政策原因导致贷款未能如期发放，相关票据已申请撤销且持票人显示提示付款提前终止，公司认为无需承兑故未兑付，强调逾期非主观意愿或经营管理不善所致 [2] - 公司表示该事项不会对正常经营管理和财务状况造成不利影响，已发布结清说明，各项业务正常生产经营 [2] 公司债券情况 - 兴黄投资目前存续4只债券：22泰兴兴黄债01（余额8亿元，AA+评级）、18泰兴兴黄债01（余额0.8亿元，AA评级）、20兴黄01、21兴黄01，其中前两只由申万宏源证券主承销 [2] - 截至2024年末，22泰兴兴黄债01和18泰兴兴黄债01合计债券余额8.8亿元 [2] 公司基本情况 - 兴黄投资成立于2006年9月，控股股东为江苏鑫黄产业投资有限公司，实际控制人为泰州市政府国资委 [3] - 公司是泰兴市基础设施投资建设主体之一，主要业务包括黄桥经开区基础设施建设、土地整理开发、保障房建设等 [3] - 截至2024年末，公司总资产176.73亿元（同比增长7.67%），营业收入12.66亿元（同比增长9.71%） [3]

公司评级 - 长春市城市发展投资控股(集团)有限公司主体等级获"AAA"评级 [1] - 公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [3] 公司背景 - 公司成立于2013年9月，初始注册资本50亿元，截至2025年3月末注册资本及实收资本均为50.22亿元 [2] - 长春市国资委是公司唯一股东和实际控制人 [2] - 公司是长春市最大的地方国有企业集团和最重要的城市基础设施建设投融资主体 [2] 业务情况 - 公司业务范围包括基础设施建设、保障性住房开发建设、城市更新、城中村改造、城市燃气、房地产开发和国有资产经营管理等 [2] - 2024年新增城市燃气业务，燃气及管网租赁业务可为公司贡献稳定现金流 [1] - 公司逐步构建起"产业投资、产业金融、产业载体开发运营"等核心主业板块 [2] 区域经济 - 长春市作为吉林省省会城市，经济财政实力省内领先 [1] - 公司区域重要性强，与政府关联度高，可持续获得政府大力支持 [1] 财务指标 - 需关注公司资产流动性偏弱、整体偿债指标有待改善等因素 [1]

生物多样性与经济活动的依赖关系 - 全球经济活动中有58万亿美元中度至高度依赖自然，相当于全球年度GDP的一半以上[1] - 农业、食品和饮料行业直接依赖自然资源，基础设施行业依赖健康土壤和稳定气候，医药化工行业依赖生物遗传资源[2] - 科技创新和人文艺术领域从自然界汲取灵感，推动人类文明进步[2] 企业参与生物多样性治理的重要性 - 自然生态系统稳定是企业可持续发展的基石，生物多样性破坏将导致原料短缺、成本上升和韧性下降等风险[2] - 商业活动与土地利用直接或间接影响生物多样性保护成效[2] - 全球企业与生物多样性伙伴关系（GPBB）为企业参与多边进程提供平台[2] 中国企业的生物多样性保护实践 - 中国成立工商业生物多样性保护联盟（CPBB），推动形成企业参与长效机制[3] - CPBB搭建政策对话、最佳实践展示、技术支撑和国际合作四大平台，提升企业参与度[5] - 农业食品、能源采矿、化工制药、基础设施建设和互联网科技等行业头部企业已形成实践路径雏形[5] 政策与行业行动 - 《中国生物多样性保护战略与行动计划（2023—2030年）》首次将"企业与生物多样性"列为优先行动[4] - 目标到2030年建成企业保护和可持续利用生物多样性长效机制，形成与自然和谐的生产方式[4] - 政府需完善法规体系、制定行业标准、建立市场化投融资机制[8] 企业面临的挑战 - 部分企业难以识别业务与生物多样性的依赖关系，如制造业忽视原材料风险，基础设施建设企业忽略生态影响[6] - 超60%企业在生物多样性信息披露上存在困难，缺乏专业监测和评估方法[6][7] - 行业缺乏统一的影响评估标准和政策激励机制[6][7] 企业行动建议 - 企业需制定生物多样性保护战略，建立全价值链管理体系[9] - 定期发布社会责任报告，披露保护行动和成效[9] - 加大技术研发投入，利用人工智能和大数据培育新质生产力[9]

国民经济整体表现 - 7月国民经济保持稳中有进发展态势 需宏观政策持续发力释放内需潜力 [1] - 出口同比增长7 2%高于前值5 9% 消费增速放缓至3 7%低于6月4 8% [1] - 商品零售额同比增长4 0%低于前值5 3% 但家电等品类在以旧换新政策下保持高增长（家电28 7% 家具20 6%） [1] 消费领域动态 - 餐饮收入增速显著放缓 7月增长1 1% vs 5月5 9% 汽车零售对消费形成拖累 [1] - 第三批690亿元中央财政消费补贴8月到位 第四批将持续至年底 支撑商品零售持续性 [2] - A股慢牛行情形成财富效应 增强投资者信心与消费动力 [2] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资同比增长1 6% 较1-6月回落1 2个百分点 [1] - 制造业 基建 地产投资增速分别减缓1 3% 1 4% 0 8% 设备更新资金上半年集中释放 [1] - 基础设施建设"两重"项目或在下半年发力 需加快政府债券发行使用效率 [3][4] 工业生产与价格 - 7月规模以上工业增加值同比增长5 7% 低于前值6 8% 受投资消费放缓及反内卷竞争影响 [2] - PPI环比下降0 2% 购进价格降0 3% 同比降幅分别为3 6%和4 5% 但降幅较上月收窄 [2] 政策刺激措施 - 8月起发放育儿补贴（每孩每年3600元）及免除公办幼儿园保教费 释放民生消费能力 [3] - 对居民消费贷及服务业经营贷实施财政贴息 培育服务消费新增长点 [3] - 经济大省需推动政府债券形成实物工作量 应对地产调整与基建投资挑战 [4]

公司业务范围 - 公司暂未涉足基础设施建设领域 [1]

股息派发安排 - 公司将于2025年11月27日派发中期股息 [1] - 派息金额为每股0.12港元 [1]