市场表现与资金动向 - A股在"国家队"资金支持下出现反弹，指数和个股均有修复[1] - 沪指及部分个股走出八连涨，但周五尾盘收跌中断连涨趋势[2] - 市场对关税信息逐渐脱敏，但资金仍保持谨慎，成交规模从放量上涨转为缩量震荡[3][4] - 银行指数5日主力净流入130.56亿元，20日净流入189.89亿元，位居各行业之首[6] - "国家队"持有A股股票型ETF规模达1.04万亿元，占市场总规模36%[7] - 过去两周汇金重仓ETF净流入超2000亿元，中证1000ETF净流入306亿元[7][8] 经济基本面与行业数据 - 一季度GDP同比增长5.4%，环比提高1.2个百分点[9] - 3月地产销售面积同比降幅收窄至-0.9%（前值-5.1%），销售金额同比-1.6%（前值-2.6%）[11] - 东鹏特饮一季度营收48.48亿元（同比+39.23%），归母净利润9.8亿元（同比+47.62%）[15] - 已披露一季报的230家公司中94.35%预喜，基础化工和电子行业表现突出[17] 政策预期与应对措施 - 高层提出"超常规力度提振消费"和"敢于打破常规"的政策导向[19][20] - 高盛预测2025年广义财政赤字占比将增至14.5%，对应增量支出5-6万亿元[24] - 预计大型银行存准率下调至7%，7天逆回购利率或从1.5%降至0.9%[25][28] - 摩根士丹利预计2万亿刺激方案或于Q2提前执行，包括基建债券发行和消费品以旧换新[29] - 可能追加50个基点降准和15个基点降息，若出口恶化或再追加1-1.5万亿刺激[30][31] 结构性调整与长期挑战 - 需通过财政扩张、资本市场维稳和改革深化应对外部冲击[24] - 完善社保体系（养老/医疗/教育）被视为释放消费潜力的关键[34] - 出口导向转向内需驱动的结构调整预计需耗时数十年[34] - 政治局会议或将释放更积极政策基调，引导增量政策预期[36][37]

在消费市场陷入价格战泥潭的今天，一家名不见经传的企业正用看似传统的积分工具，创造着令人惊叹 的商业奇迹。 我店以 "绿色积分" 为纽带，在 23 万家实体店铺与数亿消费者之间搭建起价值网络，其独创的商业模式 不仅在博鳌全球数字消费大会引发热议，更在 2025 年全球总统晚宴斩获两项国际大奖。这个诞生于上 海的商业创新，正在重新定义数字经济时代的实体价值创造逻辑。 一、三维价值重构：积分体系的颠覆性创新 传统商业积分体系往往陷入 "高成本低转化" 的困局，而我店通过数据算法重构积分价值，构建起消费 者、商家、平台的共生生态。 在其系统中，每笔消费产生的积分可直接抵扣现金，用户留存率较传统模式提升 37%（2024 年企业内 部数据）。商家端则通过积分精准识别消费偏好，某连锁奶茶品牌接入系统后，新品研发周期从 6 个月 缩短至 3 个月，爆款命中率提升 42%。 平台层面的数据价值更为显著。基于 23 万家店铺的交易数据，我店构建起行业首个实体消费行为图 谱，为商家提供包含客群画像、竞品动态、供应链优化等在内的 12 类数据分析服务。这种数据驱动的 运营模式，使合作商家平均客单价提升 28%，复购频次增加 1.5 ...

核心观点 - 公司通过创新的绿色积分模式连接消费者、商家与平台 实现三方共赢 并推动线上线下融合 构建覆盖全国的服务网络 同时结合公益与商业 获得国际认可 目前正冲刺上市[1][23][21] 积分赋能模式 - 积分系统将消费者购物金额转化为积分 最高可增值至原值的5倍 相当于商家发放"鸿包"[3][9][12] - 商家可选择3%-20%的让利比例 比单纯打折更具成本效益 同时通过平台消费数据分析优化经营[3][7] - 平台通过AI算法处理积分 经过36-40期增值周期实现价值提升 并设定积分释放规则：每100万积分为周期 根据增长时间（10天内达15%增长则第11天发放 10-30天内达成则次日发放 30天未达目标则第31天按实际发放）发放抵用券[9][12][14] - 积分可用于抵扣消费、兑换折扣和参与分鸿 促进商家与用户深度互动[16] - 案例：广东中山下岗工人通过该模式创建生鲜共享驿站 实现年收入翻番 带动100多户家庭成为会员[16] 线上线下融合 - 公司拥有全国23万家合作店铺 覆盖1000多个服务中心 配备8万人团队为店铺提供数字化解决方案[18] - 线上通过"我店生活"小程序提供消费渠道 线下注重实体体验 实现科技与实体结合[19] - 智能供应链系统帮助商家分析顾客喜好 优化商品与服务[18] 公益与商业结合 - 公司获2025年全球可持续发展总统晚宴"可持续发展奖"和"可持续发展合作企业"两项荣誉[21] - 每年投入资金开展扶贫、养老、救灾等公益行动 如为山区学校送电脑、帮残障人士开网店[21] - 公益行动提升品牌好感度和用户粘性[21] 上市进展 - 公司通过冠名博鳌全球数字消费大会等活动提升国际资本市场存在感[23] - 强调数据透明和运营规范 包括公开公益捐款账单[23] - 公司从2021年8月成立至今快速崛起 成为资本市场新宠[23]

报告行业投资评级 - 社会服务行业投资评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 蜜雪冰城港股公开招股认购结束，申购额和融资认购倍数创新高，带动茶饮板块股价上涨；淘宝天猫3.8大促开启，李佳琦直播间国货品牌GMV占比提升 [2] - 部分美业、旅业、商业服务和零售公司2024年业绩有不同表现，未来各有发展战略和规划，如携程旅游将拓展国际业务，科锐国际以“技术 + 服务 + 平台”模式运营等 [2] - 本周市场指数多数下跌，社会服务板块内重点公司多数表现平稳，但部分公司如携程集团 - S等下跌较多，年初至今部分公司表现优秀，部分下跌幅度较大，维持对行业“强于大市”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 蜜雪冰城2月26日港股公开招股认购结束，申购额1.82万亿港元，超越快手，融资认购倍数5125倍，成港股IPO新晋“冻资王”，融资认购最多券商为富途证券，其认购额占比59%；蜜雪集团业绩良好，2022 - 2024年前9个月营收和净利润同比均增长，截至2024年12月31日全球有46479家门店；蜜雪冰城IPO带动茶饮板块股价上涨 [4] - 2月27日淘宝天猫3.8大促开启，李佳琦直播间美妆节预售首场直播GMV超9.3亿元，同比增长2.5%；商品丰富度提升，GMV超千万的sku有12个、品牌有22个；92件商品付定金数过万；品牌集中化，国货竞争力增强，TOP20品牌GMV占比58.4%，6个国产品牌进入TOP20，58个国货品牌GMV占比41.7%，相比去年提升6.4个百分点；护肤类产品GMV达6.93亿元，精华等5大类目产品GMV第一均为本土品牌产品 [6] 上市公司相关动态 美业 - 芭薇股份2024年营业收入6.95亿元，同比增长48.24%，归母净利润4572.68万元，同比增长11.1%，公司深耕研发检测，扩大业务规模，归母净利润增速低因客户及产品结构变化致毛利率下降 [8] - 华熙生物2024年营业收入53.71亿元，同比下降11.6%，归母净利润1.64亿元，同比下降72.27%，原料业务稳健增长，管理变革和战略升级带来短期业绩压力，但长期将带来更大发展空间 [8] - 锦波生物2024年营业收入14.47亿元，同比增长85.4%，归母净利润7.33亿元，同比增长144.65%，公司研发新产品、强化品牌建设、拓展市场，销售规模和利润率提高 [8] - 贝泰妮聘请吴小静为副总经理，其有丰富电商和化妆品行业经验 [8] 旅业 - 黄山旅游自2025年1月1日起，黄山风景区风景名胜资源有偿使用费征收管理优化调整，预计试行期内（2025 - 2026年）减少公司年度利润总额约5000万元/年 [10] - 携程旅游2024年总营业收入532.94亿元，同比增长19.73%，净利润170.67亿元，同比增长72.08%，盈利增长得益于业务表现和成本控制；未来将在多方面战略发展，短期加大海外业务投入，预计影响2025年运营利润率，本周股价调整 [10] 商业服务、零售 - 科锐国际2024年营业总收入117.93亿元，同比增长20.6%，归母净利润2.04亿元，同比增长1.5%，公司以“技术 + 服务 + 平台”模式运营，推动线上线下业务协同 [12] - 北京人力拟转让全资子公司黄寺公司100%股权，转让价格不低于44071.15万元，以深化重组，聚焦核心业务 [12] - 永辉超市2月27日董事会换届选举，提名6位非独立董事候选人，其中三位来自名创优品 [12] 一周行情回顾 指数涨跌幅 - 本周（2月24 - 2月28日）上证综指下跌1.72%，沪深300下跌2.22%，休闲服务板块下跌2.82%，商贸零售板块下跌0.67%，美容护理板块下跌0.55%；年初至今沪深300下跌1.14%，休闲服务板块上涨0.97%，商贸零售板块下跌4.87%，美容护理板块下跌1.47% [14] 重点公司涨跌幅 - 本周板块内重点公司多数表现平稳，携程集团 - S、爱美客、同程旅行下跌较多，分别为 - 14.81%、 - 7.40%和 - 5.85%，携程集团 - S年初至今股价 - 19.15%；2025年初至今润本股份、巨子生物表现优秀，分别为 + 25.70%和25.45%；除携程集团外，首旅酒店、中国中免年初至今下跌幅度较大 [19] 投资建议 - 目前社会服务板块内重点公司对应2024年多在20 - 30倍pe区间或附近，公司经营扎实稳定，维持对行业“强于大市”的评级 [23]