格隆汇12月11日丨医渡科技(02158.HK)公告，12月11日耗资268.2万港元回购53.5万股，回购价格每股 4.96-5.08港元。 ...

公司战略与产品发布 - 华为面向医疗行业正式发布AI数据平台，标志着其在智慧医疗领域的战略布局进入新阶段 [1] - 华为通过组建“医疗卫生军团”实现需求与解决方案的精准匹配，旨在构建从算力、数据到应用的全栈能力闭环 [1] - 华为以“盘古大模型+昇腾AI框架+云计算”为核心技术，构建了覆盖病理诊断、医学影像、药物研发、健康管理等多场景的AI医疗生态 [1] - 华为在全球范围内已服务超过5600家医疗卫生机构 [1] - 公司表示将持续深化与医疗机构及产业伙伴的合作，推动AI数据平台在更多医疗场景落地 [1] 行业市场与前景 - 据机构Statista预测，2025年全球医疗AI市场规模将达400亿美元 [2] - 中国是全球第二大市场，且增速持续领先 [2] - 预计2026年中国临床辅助决策系统市场规模将突破150亿元 [2] - 在技术升级、政策支持等因素推动下，AI在医疗领域的应用迎来关键拐点，潜在市场空间广阔 [2] - AI医疗的核心矛盾正从“大模型+算力竞赛”转向“数据价值重估” [2] - AI医疗有望在提升诊疗效率、优化资源配置、降低医疗成本方面发挥更大价值，赋能行业高质量、普惠化发展 [2] 产业生态与合作 - 华为的入局有望加速国内AI医疗渗透率提升 [2] - 随着华为持续布局，其AI医疗“朋友圈”不断扩大，产业集聚效应已初步显现 [2] - A股中布局AI医疗的概念股已达33只，其中10家公司在投资者互动平台上确认与华为在AI医疗领域合作 [2] - 华为通过AI数据平台与生态合作，正在成为医疗智能体的“数据中枢” [2]

监管函核心问题 - 深交所向内蒙古福瑞医疗科技股份有限公司及其董事长兼总经理王冠一、董事会秘书兼时任代行财务总监孙秀珍发出监管函 [1][3] - 公司存在对境外子公司管理内部控制不完善以及收入核算不规范两大问题 [1][2] - 公司相关行为违反了《创业板股票上市规则》及《上市公司自律监管指引第2号》的相关规定 [2] - 公司董事长兼总经理王冠一、董事会秘书兼时任代行财务总监孙秀珍被认定未勤勉尽责，对违规行为负有主要责任 [3] - 监管要求公司充分重视问题，吸取教训，及时整改 [4] 内部控制缺陷 - 公司未建立母公司对重要境外子公司的内部控制及风险管理制度 [1] - 公司内设部门未对境外子公司开展检查和监督 [1] 收入核算不规范的具体事项 - 公司药品销售出库即确认收入，导致定期报告收入提前确认 [2] - 2023年半年报提前确认收入240.89万元 [2] - 2023年年报提前确认收入288.1万元 [2] - 2024年半年报提前确认收入567.03万元 [2] - 2024年年报提前确认收入134.17万元 [2] - 2023年6月对一笔附有销售退回条款的药品销售全额确认收入，该笔药品于8月退货入库，但公司未在当月进行会计处理，导致2023年半年报披露不准确 [2] - 公司在2023年、2024年会计核算时，未合理估计药品销售合同中的销售折让、销售返利等可变对价，而是以全额确认销售收入，并在支付时冲减收入 [2] 公司基本情况 - 公司名称为内蒙古福瑞医疗科技股份有限公司（福瑞股份） [1][5] - 2024年1至12月份，公司营业收入100.0%来自医疗行业 [5] - 截至发稿，公司市值为184亿元 [6]

上证指数突破4000点与“科技牛”行情 - 上证指数时隔十年于今年10月再度站上4000点整数关口 [1] - 本轮行情呈现明显结构性特征，核心引擎是科技，植根于“政策筑基、科技赋能、资金共振”的坚实逻辑 [1] - 行情被称为“科技牛”，是国际关系、国家政策、资金支持、内需拉动及未来政策预期等多因素共同作用的结果，科技起到核心引领作用 [3] - 人工智能（AI）发展迅速，美国七大科技巨头引领资本市场上涨的示范效应，使得科技公司价值更受资金认可与追捧 [3] 资本市场与科技创新的双向赋能 - 4000点突破标志着中国资本市场与科技创新的适配性进入新高度 [1] - 科创板、创业板的制度革新为硬科技企业打开融资通道，资本精准流向AI算力、半导体等关键领域 [1] - 科技创新带来的产业突破，为资本市场注入可持续成长动能 [1] - 资本市场对科技发展至关重要，尤其VC模式是专门针对并最能发挥作用的融资模式 [4] - 科创板第五套标准贴合科技企业发展特性，其重启被视为非常正向、积极的信号 [5] - 科技企业通过VC投资达到里程碑后进入资本市场获得持续支持，VC实现退出，两者形成适配的正向循环 [4][5] 股权融资对科技企业的重要性 - 相比商业银行贷款，以股权为主的直接融资更有利于科技与资本的结合 [6] - 股权融资（包括VC、PE）经过20多年发展已是非常成熟的模式，参与方生态完备 [6] - 股权融资最大特点是“风险共担、收益共享”，通常没有刚性兑付要求，对创业公司而言是目前有效性最高的融资方式 [6] 科技企业的竞争与市场选择 - 部分科技企业面临商业化落地难、盈利兑现慢的问题属于正常现象 [7] - 若企业发展达不到预期，资金会撤离并选择能真正兑现业绩的好公司，这是市场的优胜劣汰 [7] - 科技领域竞争激烈，企业需要具备多方面竞争力并少犯错才能脱颖而出，投资人需为自己的选择负责 [7] “耐心资本”的供给与退出机制 - 私募股权基金、创业投资基金（VC/PE）是支持创新的主流方式，也是“耐心资本”的主要形式 [8] - VC/PE的社会化融资难度大，因长周期投资带来的不确定性使社会资金参与意愿低 [8] - 完善机制需让背后的出资人（LP）对未来收益有确定性，保障资金在长周期能赚钱 [8] - 理想退出通道是IPO，在IPO通道收紧时，政策鼓励并购退出是利好 [8] - 中国创投行业存在多重征收、税负过重的问题，制约了市场化民营资本参与创新长期投资，亟待解决 [8] 未来科技板块投资机会展望 - 重点关注AI全赛道，特别是具身智能，该领域空间广阔且会持续发展多年 [9] - 关注AI与其他科技领域的结合，如AI与医疗结合产生的智能医疗设备、机器人，以及在细胞基因技术/世界模拟器领域的应用 [9] - 关注低空经济，其不仅是飞行器，还包括大量无人化、智能化的技术应用，存在大量智能与低空交叉的机会 [9] - 上述领域在2026年乃至未来更长时间都有持续发展的空间 [9]

公司概况 * 公司为布鲁克公司，股票代码BRKR，是一家生命科学仪器公司[1] * 公司2025年第三季度营收超过8.6亿美元[4] * 公司2025年第三季度每股收益为0.45美元，同比下降约25%[6] * 公司目前总营收规模约为35亿美元[30] * 公司目前杠杆比率约为3，目标是将杠杆比率降至2.7左右[43] 第三季度业绩与最新指引 * 第三季度业绩喜忧参半，订单表现是亮点，订单出货比超过1[4] * 第三季度营收按报告口径基本持平，但按营收视角下降约4.7%[6] * 第三季度营业利润率为12.3%，超出预期[6] * 每股收益高于预期，但同比大幅下降[6] * 盈利能力面临挑战，主要受四个因素驱动：美国学术和政府市场疲软、中国刺激资金延迟、关税影响以及外汇拖累[6] * 外汇因素单独对年初至今的每股收益造成约0.09美元的拖累[7] 各终端市场表现与展望 **生物制药市场** * 公司对生物制药市场的整体收入敞口在15%-20%之间[9] * 公司大部分制药业务面向大型药企，生物技术相关活动占比可能低于其生物制药敞口的20%[9] * 2024年第四季度表现良好，但2025年大部分时间表现疲软，可能与MFN讨论和关税问题导致的资本支出暂停有关[10] * 目前看来，美国市场的制药业阴霾已基本消散，日本、中国和欧洲市场表现良好[11] * 公司认为生物制药市场具有真正的增长机会，并致力于推动该领域增长[9] * 中国正大力推动其本土生物制药市场发展，这将是整个行业的增长动力，公司认为其仪器在中国市场定位良好[11] **学术与政府研究市场** * 美国学术和政府市场收入仅占公司总收入的约8%[4] * 第三季度，美国以外的全球学术和政府研究领域订单表现强劲[4] * 对美国2026年学术和政府市场的预期较为平淡，公司期待世界其他地区支持其2026年该领域的收入[17] * 如果国会以更积极的方式推进资金，即使持平或略有增长，由于2025年表现疲软，公司也将面临相对容易的比较基准[18] * 欧洲学术市场持续强劲且可持续[19] * 日本在学术支出，特别是化学和其他物理相关领域，准备扮演不同角色[19] **中国市场** * 中国市场目前占公司总收入的约13%-15%[22] * 过去一年半中国收入表现持续下滑，主要与中国刺激资金延迟有关，相关项目尚未获得资助[22] * 预计2025年中国收入同比将出现低个位数下降[22] * 第三季度来自中国的订单表现稳健，但这是在相对疲弱的比较基准上取得的[23] * 中国生物制药板块看起来相当稳固，工业领域似乎正在复苏，物理、化学等学科的学术和研究方面也保持稳固[23] * 尽管存在进出口限制，公司在中国的半导体市场表现仍然相当不错[23] * 公司对2026年中国市场实现同比增长持乐观态度，但比较基准较弱[24] 产品与创新 **质谱产品组合** * timsTOF系列产品在生物制药领域被广泛采购[9] * 2025年6月新推出的TIMS Omni产品在生物制药领域，甚至大型药企层面，反响良好[10] * 2025年ASMS会议前宣布推出TIMS Omni和TIMS Metabo两款新产品[25] * TIMS Omni专注于蛋白质功能研究，TIMS Metabo专注于代谢物分析[25] * 两款新产品在2025年第三季度已获得订单，预计第四季度会有更多订单，对于早期产品发布而言不寻常[25] * 产品交付和收入确认可能在2026年第二或第三季度[27] * 质谱产品组合一直是公司未来整体收入表现的热点领域之一[27] **分子诊断业务** * 公司于2024年4月收购了ELITechGroup[28] * 该收购预计2025年带来约1.9亿美元收入[28] * 该业务主要位于欧洲某些国家的中型医院，在中国没有业务，在美国也没有实质性业务[28] * 收购后，公司的分子诊断业务规模将达到约5亿美元[30] * 收购为公司带来了超过1100台仪器的装机基础，提供了可持续的经常性收入流[31] * 该业务的独特卖点在于平台易于使用、准确率高、成本低，专注于非典型检测项目[36] * 目标客户是中型医院，而非大型高流量医院[37] * 计划在欧洲市场（如法国、德国和北欧国家）扩张，并考虑未来进入美国市场[37] **MALDI Biotyper业务** * 公司在微生物鉴定领域处于领先地位，拥有强大的MALDI Biotyper业务[29] * 与BD和Beckman Coulter在MALDI Biotyper的分销方面建立了良好的合作伙伴关系[39] * 公司拥有超过7000台的全球装机基础，每年进行1亿次微生物鉴定[40][41] * 公司正在创新开发下一代MALDI Biotyper[41] * 对于Waters与Becton Dickinson的合并可能带来的影响，公司表示如果分销渠道改变，可以通过利润率更高的直销渠道激活销售[39] 战略与资本配置 * 公司认为研发地点本土化或国家化对公司影响中性，因为公司是全球性企业，其创新仪器具有独特性[13] * 公司目前处于“交易节食期”，至少在大型交易层面如此[42] * 资本配置重点主要是内部研发和资本支出活动[42] * 公司会进行一些小型补强收购，但并非大型或实质性交易[42] * 除了研发和资本支出，公司有债务偿还框架，目标是降低杠杆比率[43] * 在完成这些目标之前，预计不会进行重大的收购活动，但仍在关注战略上重要的资产[43]

面对医药研究报告、临床试验文档、药品审批资料等各类非标准化文档，合合信息TextIn文档解析技术最快1.5秒可完成百页文档的信息提取，精准解析无 线表格、合并单元格、跨页段落、多层级标题、手写字符等行业难点。 为助力药企重要产品在全球化范围内实现快速上市，合合信息TextIn与亚马逊云科技共同打造了医疗行业解决方案，构建了"解析-翻译-输出"一体化流 程。当用户发起翻译需求时，依托多模态文本智能与大模型技术，平台可自动完成对多语种医疗文档的智能解析与抽取，支持超过50多种语言的翻译，确 保译文与原文格式保持一致、专业术语翻译到位，帮助药企高效引进全球前沿医学成果，提升药企在知识库管理、文档内容翻译、提取关键信息等业务场 景下的效能。 医疗行业的每一次技术突破，离不开对医学研究、数据分析、临床经验等海量数据（603138）的洞察。随着产业全球化布局趋势的加强，医疗行业洞察的 对象扩展至全球多语种医疗文档。现阶段，依赖人工检索、阅读和整理的方式已难以满足企业的研发需求，AI技术正在通过对信息的快速抽取、翻译和 整合，助力医药研发。 近期，合合信息TextIn与亚马逊云科技共同推出医疗行业解决方案，目前该方案已应用 ...

文章核心观点 - 2025年作为“十四五”收官之年，中国经济在高质量发展推进下呈现“稳中有进”的格局，一系列新兴经济业态（如首发经济、冰雪经济、银发经济、平台经济、县域经济、海洋经济、湾区经济）持续成长壮大，成为塑造经济新优势、释放发展新动能的关键实践 [2] 首发经济 - 北京、上海、四川成都等地加强政策支持，吸引众多首店、首发品牌入驻，成为挖掘内需潜力的重要抓手 [3] - 成都市锦江区成立首发经济发展促进中心，为相关企业提供全生命周期服务，2025年前三季度成都总计落户首店631家 [8] - 以瑞士运动品牌昂跑为例，其中国首家旗舰店在成都太古里开业后，平均每天接待近50组顾客，并通过将首店景点化、强化社群运营等方式提升消费体验 [6][7] 冰雪经济 - 冰雪产业规模预计在2025年突破万亿元，正从“一季热”变为“四季火” [3] - 以哈尔滨冰雪大世界为例，其占地120万平方米，建设中使用专业存冰技术，并融入“科技+文化”创新，如AI互动、冰雪温泉营地等新场景 [9][11] - 哈尔滨市投入2000万元商超促销礼包，并举办冰雪美食节等活动，推动冰雪经济从单一业态向全链条融合升级 [11] 银发经济 - 银发消费市场规模稳步增长，消费观念从满足基本需求向品质化、个性化转变，为康养、文旅、教育、智能设备等领域带来新消费动能 [3][13] - 铁路部门推出适老化旅游专列，例如国铁昆明局开行的“星光·澜湄号”，2025年以来云南铁路共开行旅游列车54趟，总接待游客2.3万余人，其中60岁以上老年旅客占比超80% [12][13] - 云南昆明古滇康养园等养老新业态涌现，其接待中心1100多套养老公寓在暑期客满，社区内设有护士站和多个老年兴趣社团 [13] 平台经济 - 平台企业在以旧换新政策支持下，强化技术创新、优化服务体验，助推消费提质升级 [3] - 电商平台通过C2M反向定制模式增强供需适配性，2025年以来主要电商平台开展产业电商对接超400场，带动重点监测的纺织、药品等领域产业电商交易额同比分别增长5.5%和3.4% [15] - 平台助力农产品销售，2025年1-10月农产品和农村网络零售额分别增长9.5%和7.5%，同时推动外贸转型，例如淘宝“双11”在全球20个国家和地区同步启动，超过20万户签约商家成交额实现翻倍增长 [15][16] 县域经济 - 县域消费市场扩容提质，为区域协调发展与乡村全面振兴注入动力 [4] - 以河南栾川县为例，其森林覆盖率达83.51%，通过实施“百村千宿”建设，盘活闲置农房改造民宿，发展“民宿+采摘+农事体验”等多元业态 [18] - 官地村民宿在2025年国庆、中秋假期入住率达98%，单季收入突破60万元，带动周边8家采摘园年销售额增长30%，村集体年分红8万元，周边村民户均年增收2万余元，2025年前10月栾川县共接待游客1545万人次，旅游综合收入112.65亿元 [18] 海洋经济 - 中国船舶和海洋工程装备市场份额保持全球领先，海洋水产品总产量稳居世界第一 [4] - 青岛海西湾船舶与海洋工程产业基地集聚50余家相关企业，2025年前10月西海岸新区船舶海工产业链规上企业实现产值328.5亿元，同比增长16.9% [21] - 绿色低碳成为发展方向，例如青岛北海造船交付的31.9万吨氨预留超大型原油船采用氨燃料可实现全生命周期“零碳”排放，该公司绿色船型占比已超90% [19][21] 湾区经济 - 粤港澳大湾区活力奔涌，产业转型升级步伐加快，成为引领区域高质量发展的关键引擎 [4] - 湾区协同构建科创格局，例如晶准生物医学公司利用香港的科研优势与珠三角的产业化优势，实现“香港科研—珠三角转化—全球市场”的产学研转化链条 [22][24] - 香港城市大学在深圳设立研究院，并通过便捷交通（如城际铁路半小时可达）加强两地联系，促进科技成果转化 [24]

在栖霞区红枫科技园A3栋，江苏米驹科技有限公司的研发区内，工作人员正对一台可折叠的轻量 化智能轮椅进行最后的调试。不久后，该产品将发往欧洲。这家3年前年营收还不到300万元的企业， 如今产品已进入全球30个国家，年销售额突破3000万元。 "我们刚来时，只是在红枫科技园设立了一个分部。"江苏米驹科技有限公司工作人员说，吸引他们 在一年时间里把研发中心、生产基地分批迁入，甚至最终选择将公司总部设立在此的原因，正是同一栋 楼里的"邻居"——南京体医融合生命健康产业孵化器。 近日，省科技厅公布2025年度省级标杆孵化器名单，该孵化器位列其中。它由南京体医融合康复 产业研究院运营，面积超9000平方米，虽然看起来与一般孵化器并无二致，但内里有一套独特的"生长 逻辑"。其核心，正是从提供空间的"房东"角色，转变为提供全周期服务的"企业园丁"。 "很多人以为孵化器就是出租工位、办办活动。但我们更像一个'陪跑者'。"南京体医融合康复产业 研究院院长葛政学说。 "我们不是简单地聚拢一批企业，而是有规划地在构建一个小生态。"葛政学向记者解释，该研究院 的研发团队与孵化运营团队各自独立，但双向对接：企业遇到技术难题，可快速找到院 ...

商报讯(记者王然通讯员李文芳张冰清)12月4日-6日，第四届中国智能肿瘤学大会在杭州举行。作为大会 核心专题板块之一，在12月5日下午进行的智能病理专题分论坛上，浙江大学医学院附属邵逸夫医院、 浙江大学生仪学院、杭州医策科技有限公司联合打造的SRRSH LungPanor肺癌全景病理大模型(以下简 称"肺癌全景病理大模型")应用正式发布。 浙大邵逸夫医院病理科主任姜支农主任医师介绍，在此背景下，肺癌全景病理大模型聚焦肺癌这一高发 专病，整合影像、病理、分子、基因等多维度信息，应用覆盖从诊断分型、治疗决策到预后评估的全流 程，将为肺癌诊疗提供加速、精准和标准化的完整解决方案。 "对于患者而言，最直观的就诊体验就是高效，比如完成病灶识别与分型全流程分析仅需数秒；进行分 子分型只要几分钟，较传统检测(5-14天)，时间大幅度缩短。此外，投入运用多层级联网后，有助于基 层医疗机构病理诊断能力的提升，以此助推分级诊疗体系建设。"姜支农指出，目前，肺癌全景病理大 模型病理诊断准确率可达到90%以上，其中几个小模块的准确率能达到96%，AI辅助诊断准确性还在不 断提升中。预计一年后，肺癌全景病理大模型能投入临床使用。 肺癌 ...

公司股份回购 - 医渡科技于2025年12月9日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资总额约为177.7万港元 [1] - 公司此次回购股份数量为34.5万股 [1]