行业投资评级 - 报告对电子行业给予“看好”的投资评级 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点为“储涨价和算力业绩兑现”，重点关注2025年第三季度电子行业业绩前瞻 [2] - 全球AI资本开支维持高景气，预计2025年北美及本土主要CSP合计资本开支超4200亿美元，同比增长61% [4] - 2026年八大CSP总资本支出有望再创新高，达5200亿美元以上，年增24% [4] - 存储领域因海外原厂转向高盈利产品，传统及利基存储涨价行情有望延续 [4] 细分领域总结 先进制程 - 全球半导体版图重塑，自主可控背景下有望实现追赶 [4] - 先进制程议价能力大幅提升，成熟制程有较大本土化生产空间 [4] - 预计中芯国际3Q25营收170亿元，同比增长9%；华虹公司营收45亿元，同比增长19% [4] 先进封装 - 2.5D/3D等CoWoS、SoIC技术产业化加速推进，国产HBM有望带动封装产业链升级 [4] - 预计长电科技3Q25归母净利润5.2亿元，同比增长13.8%；通富微电归母净利润3.2亿元，同比增长39.2%；甬矽电子归母净利润0.3亿元，同比基本持平 [4] AI算力 - 云业务加速与AI应用经济性体现，驱动全球AI资本开支景气 [4] - 受益于英伟达机柜持续拉货及新产能释放，预计胜宏科技3Q25营收达55亿元，同比增长93.5%；归母净利润14亿元，同比增长358.1% [4] - 芯原股份已披露25Q3业绩，营收12.84亿元，同比增长78.8% [4] 存储 - 三星、SK海力士、美光逐步关停DDR4产线，重心转向DDR5及HBM [4] - 2Q25 PC及服务器DDR4模组价格分别上涨13~18%、18~23%，预计3Q25将进一步上涨38~43%、28~33% [4] - 德明利为国产算力存储核心，预计3Q25归母净利润1亿元，同比增长193.6%；兆易创新预计归母净利润4.8亿元，同比增长52.3% [4] 功率半导体 - 三季度景气向上趋势稳定，大部分公司营收环比持平或微增 [4] - 扬杰科技预计三季度营收20.5亿元，同比增长31.5%；归母净利润3.56亿元，同比增长45.7% [4] 模拟芯片 - 三季度趋势向好，大部分公司实现环比增长 [4] - 重点关注汽车、服务器领域有新品发布的公司，以及海外大厂竞争策略变化的影响 [4] - 预计纳芯微3Q25营收8.5亿元，同比增长64%，并实现同比减亏 [4] 重点公司业绩预测 - 龙图光罩：预计3Q25营收65百万元，同比增长3.1%；归母净利润20百万元，同比下降10.0% [5] - 江丰电子：预计3Q25营收1200百万元，同比增长20.3%；归母净利润120百万元，同比下降4.5% [5] - 北方华创：预计3Q25营收8500百万元，同比增长6.0%；归母净利润1700百万元，同比增长1.1% [5] - 京东方A：预计3Q25营收53000百万元，同比增长5.3%；归母净利润1700百万元，同比增长65.7% [5] - 小米集团：预计3Q25营收122,000百万元，同比增长31.9%；归母净利润9,500百万元，同比增长77.5% [5] - 工业富联：预计3Q25营收122,000百万元，同比增长31.9%；归母净利润9,500百万元，同比增长77.5% [5][6] - 比亚迪电子：预计3Q25营收46,000百万元，同比增长5.6%；归母净利润1,600百万元，同比增长3.5% [6] - 华勤技术：预计3Q25营收50,000百万元，同比增长36.6%；归母净利润1,100百万元，同比增长45.0% [6] 重点公司估值 - 京东方A：收盘价4.06元，总市值1510亿元，预测2025年PE为16.9倍 [7] - 北方华创：收盘价402.00元，总市值2911亿元，预测2025年PE为37.6倍 [7] - 中芯国际：收盘价127.20元，总市值6562亿元，预测2025年PE为198.8倍 [7] - 传音控股：收盘价81.87元，总市值934亿元，预测2025年PE为15.0倍 [7]

【重点关注】 ·央行主管媒体：将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用强化预期引导 ·商务部回应美对华造船等行业301调查限制措施落地：影响美自身供应链安全和韧性 ·人民银行将开展6000亿元买断式逆回购操作期限为6个月 【国内要闻】 ·中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰14日上午在人民大会堂会见斯洛伐克副总理兼经济部长萨 科娃。何立峰表示，斯洛伐克是最早同新中国建交的国家之一，中斯友谊源远流长。中方愿同斯方一道 落实好两国领导人重要共识，持续深化各领域互利合作，坚定维护多边主义和自由贸易，推动中斯、中 欧关系走深走实。 ·上海市经济和信息化委员会日前印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》， 提出到2027年，上海市智能终端产业持续做大做强，总体规模突破3000亿元，打造3家以上具有全球影 响力的消费级终端品牌，培育2家领军企业，实现三个"一千万"台规模，即人工智能计算机、人工智能 手机、人工智能新终端规模各达到千万台以上。 【国际要闻】 ·美国银行最新调查显示，创纪录比例的全球基金经理认为人工智能相关股票在今年的大幅上涨后已进 入泡沫区间。在10月调查中，约54%的受访者表示 ...

10月13日，美国财长贝森特在福克斯商业频道的采访里，把矛盾的戏码演到了极致。 前半段他语气缓和，说100%对华关税不一定会发生，中美沟通渠道已重新开启，本周会在华盛顿举行 工作层级磋商，月底特朗普还计划在韩国与中方会晤。 可话锋一转，他话里话外开始暗示，在美中国留学生有30到40万，而在华美国学生只有800人，言语间 满是威胁。 一边是中方反制步步收紧，一边是美方筹码接连失效，贝森特拿留学生说事，更像黔驴技穷的无奈之 举。 10月11日，特朗普突然放出加征100%关税的消息，当天标普500指数就暴跌超2%，美国企业界一片恐 慌。 所以我们能看到，仅仅两天后，风向就变了，特朗普在社交平台改口说愿意达成协议，副总统万斯和贸 易代表格里尔也跟着放话，说大门为谈判敞开。 别看他们说的话挺硬气的，但本质就是产业命脉被拿捏后的"认怂"罢了。 就在前一天，海关总署刚公布9月中国稀土出口量仅4000.3吨，较8月的5791.8吨暴跌30.9%，创下半年 来的新低。 更关键的是，10月9日商务部刚出台新规，不仅新增5种中重稀土元素及设备到管制清单，还明确境外产 品含中国原产稀土成分超0.1%就得申请出口许可。 而10月14日 ...

公告显示，江苏晶凯专注于存储芯片封装与测试制造服务以及存储晶圆分选测试服务。在存储芯片封装 测试服务方面，江苏晶凯采用BGA、FCCSP&FCBGA等封装工艺以及DRAM存储芯片测试技术，为客 户提供灵活多样的存储芯片封测方案，公司已经掌握DRAM多层堆叠(8~16层叠Die)封装、30um超薄Die 封装、多芯片集成(SoC+DRAM合封)、SIP倒装封装以及WLCSP、Fan-out等先进封装技术及具备各规格 DRAM芯片的全自动化成品测试、老化测试能力。伴随AI算力时代的到来，江苏晶凯可为合作伙伴提 供定制化整合介面服务、先进封装材料与工艺导入、封装方案定制、产能配套等为一体的算力芯片"中 间件"服务。在晶圆分选测试服务方面，江苏晶凯主要根据客户需求通过特定测试设备将存储晶圆进行 测试后分级分类，属于封装前的工艺制程，可提升存储芯片封测效率和成品良率,目前已可覆盖多家原 厂DDR4/LPDDR4/LPDDR5晶圆的产品。 帝科股份（300842）(300842.SZ)公告，公司拟以现金3亿元收购江苏晶凯半导体技术有限公司(简称"江 苏晶凯")62.5%股权，交易完成后江苏晶凯将成为公司的控股子公司。 公 ...

【#英伟达博通甲骨文股价跌幅均扩大至4%#】#英特尔股价下跌超6%#纳斯达克综合指数跌1.91%，英 伟达、博通、甲骨文股价跌幅均扩大至4%，特斯拉、台积电、摩根大通等股票跌超3%。英特尔股价跌 至两周低点，最新下跌超6%。(智通财经) | 英伟达 | | | | --- | --- | --- | | ESG US NVDA | | | | 180.760 | -7.560 -4.01% | | | 交易时段 Oct 14 09:50AM EDT 半导体 -1.96% > | | | | 量 3,636.56万 | 今开 184.770 最高 184.800 | | | 昨收 188.320 | 最低 179.700 | 额 66.25亿 | | 换手 0.15% | 市盈 ™ 51.06 | 市值⊙4.39万亿 | | Q 股东大会: 10-14 Open Compute Project Global ... Al解读 × | | | | 盘中， 五日 日K | 周K | 月K 更多, ◎ | | 均价:181.497 最新:180.757 -7.563 -4.02% | | 明细 分价 | | 196. ...

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 10月14日晚间，帝科股份发布公告称，公司拟以现金30，000万元收购江苏晶凯半导体技 术有限公司（简称"江苏晶凯"）62.5%股权（简称"本次交易"），本次交易完成后江苏晶凯将成为公司 的控股子公司，并纳入合并报表范围。本次交易已经公司第三届董事会第十三次会议、第三届监事会第 十五次会议审议通过，本次交易事项在公司董事会审议权限范围内，无需提交公司股东会审议。 ...

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 10月14日晚间，聚灿光电发布2025年第三季度报告称，公司2025年第三季度实现营业收 入905，438，610.54元，同比增长31.50%；归属于上市公司股东的净利润为56，051，427.73元，同比 增长20.58%。 ...

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体低开 纳指大跌1.83% [1] - 明星科技股普遍下跌 [1] 主要科技公司股价表现 - 英特尔股价下跌超过6% [1] - 英伟达、博通、甲骨文股价均下跌超过4% [1] - 特斯拉、台积电股价下跌超过3% [1] 市场波动风险因素 - 市场观察人士认为投资者需警惕短期波动风险 高估值叠加美国政府关门风险与贸易不确定性可能放大经济损失 [1] - 美国政府停摆已持续13天 对金融市场造成恶劣影响 [1] - 美国财政部长警告政府关门已对经济产生影响 [1] 政府停摆的具体影响 - 共和党和民主党在拨款计划上僵持 [1] - 美国多位空中交通管制员病休引发机场延误 [1] - 地标性景点关闭影响了旅游业 [1]

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 10月14日晚间，瑞芯微发布2025年前三季度业绩预告称，公司预计2025年前三季度归属 于母公司所有者的净利润76，000万元到80，000万元，与上年同期相比，将增加40，829万元到44，829 万元，同比增长116%到127%。 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体低开，纳斯达克指数大跌1.83% [1] - 明星科技股普遍下跌，英特尔股价下跌超过6% [1] - 英伟达、博通、甲骨文股价均下跌超过4% [1] - 特斯拉、台积电股价下跌超过3% [1] 市场风险因素 - 尽管中美双方对贸易谈判持开放态度，但市场观察人士认为投资者需警惕短期波动风险 [1] - 高估值叠加美国政府关门风险与贸易不确定性可能放大经济损失 [1] - 美国政府停摆已持续13天，对金融市场造成恶劣影响 [1] - 美国财政部长警告政府关门已对经济产生影响 [1] - 共和党和民主党在拨款计划上僵持，导致空中交通管制员病休引发机场延误，地标性景点关闭影响旅游业 [1]