纺织品质量抽查结果 - 福建省市场监督管理局对22家企业27批次纺织品进行抽查，合格26批次，不合格1批次，不合格发现率为3.70% [1] - 毛针织品抽查5家生产企业5批次产品，合格率为100% [1] - 羽绒制品抽查21家生产企业21批次，1批次不合格，不合格发现率为4.76% [2] - 蚕丝被抽查1家生产企业1批次产品，合格率为100% [2] 合格企业及产品 - 毛针织品合格企业包括福建七匹狼实业股份有限公司、福建柒牌时装科技股份有限公司、利郎(中国)有限公司、世纪宝姿(厦门)实业有限公司、厦门嘉禧美学服饰销售有限公司 [5] - 羽绒制品合格企业包括福建七匹狼实业股份有限公司、广州火迈品牌管理有限公司、才子服饰股份有限公司、石狮市物勒工名服饰有限公司、特步(中国)有限公司、福建佳丽斯家纺有限公司、厦门与狼共舞时装有限公司、石狮帝牌运营有限公司、福建柒牌时装科技股份有限公司、厦门嘉禧美学服饰销售有限公司、慕尚控股集团有限公司、利郎（中国）有限公司、后秀有限公司、石狮秋千服装有限公司、匹克（中国）有限公司、石狮圣弗莱品牌管理有限公司、爱登堡（中国）有限公司、九牧王股份有限公司、斯得雅（中国）有限公司、世纪宝姿(厦门)实业有限公司 [6][7] - 蚕丝被合格企业为福建佳丽斯家纺有限公司 [7] 不合格企业及产品 - 羽绒制品不合格企业为圣吉奥（中国）有限公司，产品为羽绒服 [7]

产品核心功能 - 采用自研WearXLAB全效复合性多功能科技面料 具备8大防护功能 包括防泼水防污 防异味 防晒 防静电 抗撕裂 抗皱 凉感 防起球等多效合一 [17][20] - 面料通过多项专业检测 金黄色葡萄球菌抑菌率洗后符合GB/T 20944 3-2008标准 白色念珠菌抑菌率洗后≥70% 撕破强力经向33N 纬向28N 远超行业标准 [25][27] - 具备UPF50+防晒性能 高于行业UPF40+标准 能有效隔绝紫外线 [63][65] 技术创新 - 运用WearXLAB超细纤维凉感科技 通过纤维沟壑产生虹吸作用 实现"触肤即凉"效果 并能延长凉感持续时间 [33][35] - 采用疏水工艺处理 具有防水防油防污特性 液体泼洒后可用纸巾轻松擦拭干净 [50][51] - 面料添加抑菌抗异味因子 达到7A级抗菌标准 有效减少穿着过程中异味产生 [57] 产品设计 - 高腰上宽下窄版型设计 能修饰多种腿型 具有视觉拉长效果 [75] - 腰部采用加厚加弹松紧设计 适应不同体型变化 穿着舒适不紧绷 [77][78] - 加入优质氨纶 弹力大活动自如 适合运动场景 避免卡裆等问题 [67] 品质保证 - 公司拥有36年纺织经验 20年资深缝纫师监管 确保产品工艺品质 [16] - 通过硬毛刷50次摩擦测试 面料仍保持完好 证明其耐磨性能 [69] - 精细车缝工艺 走线细致无多余线头 延长产品使用寿命 [80][81] 市场定位 - 小米生态链旗下品牌 主打"将极限户外科技回归日常"理念 [10][13] - 创始人具有国家一级登山运动员背景 对户外服饰有深刻理解 [11] - 产品定价99元 定位高性价比 与400-500元价位产品竞争 [87]

公司限制性股票激励计划预留授予解除限售安排 - 本次解除限售的限制性股票将于2025年7月29日上市流通 [1] - 符合解除限售条件的激励对象共54人 [1][14] - 解除限售股份数量为15.08万股，占公司总股本的0.1378% [1][15] 激励计划审批程序履行情况 - 2024年3月18日董事会薪酬与考核委员会审议通过激励计划草案及相关管理办法 [1] - 2024年3月18日第二届董事会第十一次会议及监事会第十一次会议审议通过激励计划相关议案 [2][3] - 2024年4月3日第二次临时股东大会审议通过激励计划及相关授权议案 [4][5] 预留授予具体实施情况 - 2024年7月5日董事会审议通过预留部分授予价格调整及授予方案 [6] - 预留授予日为2024年7月5日，预留授予股份上市日为2024年7月29日 [8] - 第一个解除限售期为预留授予登记完成之日起12个月，解除限售比例为获授总量的40% [8] 公司层面业绩考核达成情况 - 2024年净利润较2023年增长21.41%，高于20%的考核目标 [11] - 业绩考核指标采用剔除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润 [11] - 公司层面业绩考核目标已全面达成 [11] 激励对象个人考核情况 - 54名激励对象个人绩效考核结果均为"合格" [12][13] - 个人解除限售比例达到100% [13] - 激励对象未出现不符合解除限售条件的情形 [8][9][10] 股本结构变动情况 - 本次解除限售后，剩余未解除限售的限制性股票数量为22.62万股 [15] - 公司总股本保持109,413,700股不变 [15] - 有限售条件流通股数量相应减少 [15]

市场趋势 - 内外部负面因素改善快于预期，港股第三轮行情启动或提前，下半年市场有望再上新台阶[2][12] - 三季度市场或高波动，但行情趋势出现时机或早于预期[30] 行业选择 - 下半年优选景气改善+低估值行业，科技板块处于交集，恒生科技修复空间更大[3][35] - 互联网、煤炭水泥等周期品、社会服务等行业值得关注，新消费回调后是介入机会[3][36] 资金流向 - 南向成交占比达40%，中资定价权大幅上升，主动公募增配或提供1800亿港币增量，非主动公募或有4000亿港币增量[5][50] - 外资已转为流入，参与港股IPO累计认购超210亿，对其分散配置需求不悲观[47][48] AH溢价 - AH溢价长期中枢低于25%，年内有望降至26%甚至更低，未来还有下行空间[6] 基本面支撑 - 企业盈利改善，2025年MSCI中国指数EPS连续第三年上升，市场预期2026年继续修复[7][84] 市场变革 - 香港市场承担企业出海、资金回流和人民币国际化职责，政策支持巩固提升国际金融中心地位[90] - 大金融和科技是港股差异化布局核心资产，金融板块有重估空间，科技受内外资关注[7][106]

报告核心观点 - 内外部负面因素改善快于预期，港股第三轮行情启动时间或提前，下半年市场有望再上新台阶 [1][8] - 下半年优选景气改善+低估值行业，科技板块处于景气修复+估值低位交集，恒生科技修复空间更大 [2][31] - 对资金持续性、AH 溢价空间和基本面支撑不需太悲观，南向成交占比上升，中资定价权增强，AH 溢价有下行空间，企业盈利改善支撑港股上涨 [3][4][67] - 香港资本市场发生深刻变革，承担企业出海、资金回流和人民币国际化职责，提示大金融和科技两大长期投资主线 [5][81] 分组1：负面因素改善快于预期，下半年市场或再上新台阶 - 外部扰动脱敏，相对预期改善，7 月美国关税政策调整后中国相对优势上升，市场对关税问题逐渐脱敏，三季度美元流动性收紧负面压力或低于预期，全球流动性宽松可预见性强 [11][12][13] - 国内政策环境改善，盈利压力有望减轻，政策出台速度和力度存在预期差，结构性政策有望改善企业盈利能力，科技板块负面因素改善 [23][24] 分组2：下半年优选景气改善+低估值行业，恒科修复空间更大 - 恒生指数短期风险情绪调整或突破阻力位，假设美债利率升至 4.7%、中债利率不变，港股 10 年无风险利率估计上升幅度不大，若股权溢价回到年内低点 5.7%，恒生指数前向估值有望从 10.6 倍升至 10.9 倍 [30] - 恒生科技修复空间更大，港股科技板块处于景气修复+估值低位交集，市值体量大，适合机构投资者布局，假设股权风险溢价降至上半年 DeepSeek 行情最低点 1.6%，动态估值或将从 15.7 倍上升至 19.8 倍 [31] - 下半年优选景气改善且估值性价比高的行业，如互联网、煤炭水泥及周期品、社会服务等行业，港股新消费回调后是更好介入机会 [32] 分组3：港股市场的几个重要问题，答案不需要太悲观 外资大幅流入才能支撑？ - 本轮外资参与港股行情且已转为流入，在美元走弱和国内地产调整背景下，外资不再流出香港市场，作为基石投资者参与港股 IPO [40][41] - 南向成交占比已达 40%，中资定价权大幅上升，除港美两地上市公司外，多数港股通公司定价核心力量转为中资机构，未来主动偏股公募和其他类型资金或提供增量资金 [42][43] AH 溢价是否还有下行空间？ - AH 溢价产生核心原因是两地股份无法套利，底层因素是投资者结构和交易制度差异，理论长期中枢低于 25%，红利税测算中枢为 25%依据不充分 [53][54] - 2020 年后 AH 溢价以 25%为下限是周期性因素导致，近期制约下行因素是美元指数短期反弹，估计年内有望降至 26%甚至更低，中长期还有下行空间 [55][57] 港股上涨有无基本面支撑？ - 2025 年中国上市企业 EPS 连续第三年上升，企业盈利趋势性转好是中国权益市场中枢上移的根本性支撑，市场预期 2026 年港股盈利进一步修复 [67][71] 分组4：香港资本市场正在发生深刻变革，指引两大投资主线 政策全力支持香港巩固提升国际金融中心地位 - 政策覆盖股市、保险、银行、金融创新及市场生态五大领域，推动香港资本市场系统性变革，提升其国际金融中心竞争力 [78] 香港市场承担着三个职责 - 企业出海：港股市场是对接国际资本、服务企业全球化的重要平台，政策支持下多家大型 A 股企业赴港二次上市 [81] - 资金回流：承接去美元化资金回流和分散，市场容量大、与美股相关性低、资金自由流动，估值处于低位有性价比，稳定币条例增加高流动性、安全性资产扩容需求 [82] - 人民币国际化：香港是全球最大离岸人民币枢纽，双币交易制度和底层产品扩容助力人民币国际化，投资者可直接用人民币买卖港股 [83] 两大主线 - 大金融：香港资本市场扩容和成交活跃上升有助于打开金融产业发展前景，股市和债券市场发展，四大因素助力市场成交额持续活跃，美元走弱利好大金融板块，A股和港股金融板块估值仍有重估空间 [84][85] - 科技：是内外资配置港股市场共识的核心资产，全球资本对美股科技押注多，对港股科技押注不足，中国科技产业有独特优势，中长期全球资金对中国市场可押注更多 [92]

有色金属行业基金重仓股数据点评 - 2025Q2基金重仓股数据显示，有色金属行业重仓股持仓环比增长，稀土和小金属板块增持明显 [4] - 统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金 [4] 石化化工行业稳增长工作方案 - 工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案，推动落后产能淘汰和行业格局优化 [4] - 老旧产能淘汰工作进入评估阶段，实施后将优化供给侧并增强化工装置竞争力 [4] 雅鲁藏布江下游水电站开工影响 - 雅鲁藏布江下游水电站正式开工，总投资额约1.2万亿元，装机容量约6000万千瓦 [4] - 项目总投资约为三峡的6倍，预计释放丰厚建筑工程及材料订单 [4] - 水电设备"双寡头"格局稳固，雅江水电建设有望贡献增量订单 [5] - 新生效订单规模稳健增长，为水电设备公司2025年业绩提供保障 [5] 林清轩招股说明书解读 - 林清轩定位高端护肤品牌，主打山茶花成分和以油养肤理念 [5] - 2014年推出的山茶花面部精华油连续11年全渠道零售额居全国榜首 [5] - 2024年零售额在中国高端国货护肤品牌中排名第一，是前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌 [5] 迈富时业务分析 - 迈富时业务由AI SaaS和精准营销双轮驱动，SaaS产品包括T云和珍客 [6] - AI Agent和智能一体机有望成为第二增长曲线 [6] - 精准营销服务专注于B2C企业获客和曝光度提升 [6] 常熟银行2025年半年度业绩 - 2025年上半年营业收入60.6亿元，同比增长10.1% [6] - 归母净利润19.7亿元，同比增长13.5% [6] - 加权平均净资产收益率（ROAE）13.3%，同比提升0.05个百分点 [6] - 不良率维持低位，拨备覆盖率维持高位 [6]

公司战略与倡议 - 公司在第三届中国国际供应链促进博览会联合中国棉花协会等机构发布《绿色共赢链倡议》 呼吁上下游共建大健康可持续合作生态 以供应链绿色化提升企业发展价值[1] - 公司提出"以科技创新串起绿色共赢链"理念 贯穿从棉种到产品的全产业链 核心思想为取之自然并回馈自然和社会 通过绿色创新实现生态友好与产业协同发展[1] - 公司经营原则强调社会价值优先于企业价值 质量优先于利润 品牌优先于速度 致力于做对地球和社会有益的事情[5] 棉花产业与可持续实践 - 中国棉花产量占全球总产量约25% 为全球最大生产国之一 产业已形成规模化、集约化和科技化发展模式[2] - 棉花被定义为可持续环保材质：棉纤维3个月可土壤降解 可种植于盐碱地改善生态 每公斤棉花生长过程吸收3.19公斤二氧化碳[1] - 公司累计采购棉花超100万吨 涉及10个种植基地的100公顷棉田 惠及6000余名棉农[5] - 通过推广有机棉减少化肥农药使用 推动可持续种植 并精选全球优质棉构建绿色生态[2] 科技创新与产品开发 - 公司联合国家重点实验室成立棉花研究院 聘任中国工程院院士培育"全棉时代1号棉种" 从棉种改性拓展应用可能性[4] - 自主研发全棉水刺无纺布技术：以高压水刺工艺将棉纤维直接成布 生产效率提升数十倍 开创棉柔巾品类[4] - 将医用级纱布创新应用于民用产品 包括婴童衣物、浴巾及家居用品 通过物理加柔工艺实现"越洗越柔软"体验[4] - 依托Cotton Tech技术在柔软、透气、保暖、凉感、防晒及抗菌方向持续突破 拓展棉的应用边界[5] 绿色制造与产业升级 - 在湖北建成3家国家级绿色工厂 实施用地集约化、原料无害化及能源低碳化等措施 每年减少碳排放5135吨[2] - 通过低碳节能和零碳技术推动产业绿色升级 以"生产环境控制+自动化流程+数字化管理"三位一体智造体系实现质量与环保统一[5] - 产品包装推行少塑化和减塑化 通过活动倡导消费者绿色生活方式[2] 市场影响与认证成果 - 核心产品获得中国绿色产品认证、SGS碳足迹核查、Oeko-Tex认证及BV认证等多重国际标准认可[2] - 棉柔巾累计销售超786亿张 产品进驻国内6000家医院和22.6万家药店 影响超8000个家庭[5] - 门店数量超500家 通过全球化布局推动中国棉制品走向世界[5] 社会价值与产业带动 - 在国内推动机棉种植和机采棉技术普及 提升农业效益并助力乡村振兴[2] - 带动全产业链就业 通过可持续科技力量赋能数百个合作伙伴绿色转型[5] - 创始人提出"全棉改变世界"理念 引领企业深化产品领先、卓越运营及全球视野战略[6]

核心观点 报告围绕宏观策略、金融固收、行业公司等多领域展开研究，涉及主动偏股基金持仓分析、关税对美国影响、半导体等行业展望及多家公司业绩与前景评估，为投资决策提供多维度参考[25][33][51]。 宏观策略 主动偏股基金25Q2重仓股分析 - 公募基金25Q2前五大主动加仓行业为通信、医药生物、非银、银行和军工，主动减仓方向主要是食品饮料和汽车[25]。 - 下游消费增配，中游制造回落明显，各行业仓位有不同变化[25][26][27]。 - 电子、医药生物、电力设备超配比例为全行业前3，部分行业处于历史特定位置[28]。 中观景气度高频跟踪及运用 - 本周煤炭、钢铁等行业整体呈上行趋势，石油石化、环保等行业整体呈下行趋势[11][30]。 - 截至2025年7月20日，各行业有值得关注的景气度数据，如汽车半钢胎开工率等[11][30][31]。 - 行业配置建议重视恒生互联网，7月以稳应变，谨防过热[16][32]。 金融固收 关税对美国通胀和财政影响 - 特朗普宣布或威胁的关税政策分4部分，今年以来美国平均有效关税税率上升，分国家和行业有不同表现[33]。 - 关税影响美国通胀，不同品类商品关税承担方不同，完全靠关税收入补上赤字增量难度大，但可缓解赤字问题[3][34][35]。 利率专题：如果下半年不降息 - 上半年流动性形成新叙事，降息需考虑货币扩张与物价关系、利率传导机制和货币政策动态平衡[36]。 - 下半年降息不确定性增加，需关注7月政治局会议信号，不同货币政策节奏对流动性和债市有不同影响[39][40]。 成分券“超涨”了多少bp - 本周债市震荡，信用配置价值显现，科创债ETF带动成分券抢配行情[41][42]。 - 部分成分券“超涨”幅度不同，后市成分券需关注调整和重定价风险，可择机关注非成分券[42]。 行业公司 鲁泰A - 25H1归母净利因出售交易性金融资产等增加，持续推进海外产能建设，订单稳定[44]。 - 关注关税进展，多策略对冲风险，调整盈利预测，维持“买入”评级[45][46]。 和誉 - B - ABSK011在初治和经治HCC患者中展现临床潜力，在1L和2LHCC适应症上有优势，已进入注册性临床试验阶段[47][48]。 - 和誉在研管线丰富，预计2025 - 2027年营收和归母净利润情况，维持“买入”评级[49]。 半导体 - 半年报业绩预告显示各板块业绩增长，存储芯片涨价周期启动，3季度展望乐观[51][53]。 - 建议关注设计板块、设备材料等领域，推荐江波龙等公司[54][55][57]。 航天装备 - 欧洲启动新一轮弹药备货，我国弹药需求有望长期维持高景气度，产业链有望迎来业绩和估值“双击”[6][58][59]。 - 建议关注总装、硝化棉等环节相关公司[60]。 建筑材料 - 水泥上半年业绩大幅改善，政策预期升温有望催化估值端继续修复，短期价格下降空间有限，8月有望提涨[63][64]。 - 本周重点推荐中材科技等公司[8][64]。 港股周报 - 南向资金重点加仓美团等，看好AI在应用侧的商业化进展、智能驾驶发展及IP经济板块机会[65][66]。 - 建议关注互联网、新消费、智驾、Web3等领域相关公司[66][68]。

有一种热是"你看起来很热"，有一种凉是"我真的很凉"。烈日炎炎，有人却长袖长裤包裹严实——他可 能是拥有了一款时尚单品：凉感衣。衣服何来凉感？确有其物还是唬人噱头？记者采访相关生产商，一 探究竟。 在上海南京东路第一百货商业中心的户外用品专柜，一款凉感衣的标牌上写着：Q—max：0.25。 根据国家标准，在特定条件下测得凉感系数≥0.15，即表示面料具有接触凉感性能，数值越大，表明凉 感性能越优。严杰介绍，常见面料中，锦纶的凉感系数要高于聚酯纤维和棉。 "除了面料选择，还需要在工艺上下功夫，一件好的凉感衣得是'多边形战士'。"严杰说，"要综合考虑衣 服的导热性、透气度与排汗性等。" 摊开衣服，轻轻翻面——原来，衣服有内外两层不同的面料。将水泼到衣服内层面料，找出一张干面 巾，在内外面上分别擦拭，只见水迅速扩散到外层，而内层几乎没有水渍。内层拒水，外层吸水，穿着 出汗时，汗水迅速从内层渗入外层并扩散蒸发，保持干爽。 "通过定制喷丝板，将锦纶纤维截面做成X形。"技术人员陆海明介绍，"这是模拟自然界的虹吸效应， 运用在外层面料，能快速吸汗。"过去，X形截面更多运用在聚酯纤维等面料上，在锦纶上做异形截 面，喷丝板很容 ...

日播时尚集团股份有限公司资产收购交易修订公告 - 公司拟发行股份及支付现金购买四川茵地乐材料科技集团71%股权并募集配套资金[1] - 立信会计师事务所对标的公司进行加期审计并出具审计报告(信会师报字2025第ZD10115号)[1] - 众华会计师事务所审阅公司2023-2025年5月备考合并财务报表并出具审阅报告(众会字(2025)第号)[1] 报告书修订内容 - 重大事项提示部分更新了本次交易对公司的影响[1] - 上市公司基本情况章节更新了股权结构及财务数据[1] - 评估作价章节更新了可比公司估值数据[1] - 财务会计信息章节更新标的公司财务数据及上市公司备考报表数据[1] - 同业竞争和关联交易章节更新关联交易数据及同业竞争分析财务数据[1] - 风险因素分析章节更新交易对上市公司的影响[1] - 管理层讨论与分析章节更新上市公司及标的公司财务情况[2] 其他更新内容 - 独立董事及独立财务顾问意见更新[3] - 独立财务顾问项目经办人员信息更新[3] - 备查文件清单更新[3] - 上市公司全体董事声明更新[3]