报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司等方面展开分析，指出中国经济温和复苏，A股市场进入政策与资金双轮驱动阶段，中期上行趋势未改，各行业呈现不同发展态势，部分行业如工程机械、券商等有较好表现，建议关注相关行业投资机会[5][8]。 财经要闻 - 国务院新闻办公室7月30日下午2时举行新闻发布会，介绍育儿补贴制度及生育支持措施[5][8] - 1 - 6月全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.2%，利润总额同比下降3.1%[5][8] - 国务院国资委批准组建中国长安汽车集团有限公司，形成中国一汽、东风公司、中国长安汽车三大央企汽车集团[5][8] 宏观策略 市场分析 - 7月29日医药半导体领涨，A股先抑后扬，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注科技成长 + 周期制造双主线及相关行业[8] - 7月28日通信电子行业领涨，A股小幅上行，市场特征与29日类似，建议关注电子元件等行业[9] - 7月25日软件传媒行业领涨，A股震荡整固，配置建议关注中报业绩高增长及科技成长双线策略，关注半导体等行业[11] - 7月24日证券有色行业领涨，A股震荡上行，配置建议与25日相同，关注证券等行业[12] 周度策略 - 2025.07.21 - 07.27周度策略涉及全国要闻与数据跟踪、河南经济与政策跟踪等多方面内容[10] 行业公司 工程机械、工业机器人 - 7月中信机械板块上涨7.35%，跑赢沪深300指数2.28个百分点，排名第10，激光加工设备等涨幅靠前，核电设备等跌幅靠前[13] - 建议配置内需为主、基本面好的工程机械等龙头，关注人形机器人及AIDC等主题投资[13][14] 水电新能源 - 7月电力及公用事业指数表现弱于市场，6月全社会用电量同比增长5.4%，规上工业发电量同比增长1.7%[15] - 煤炭产量有增有减，价格有涨有跌，库存减少；天然气产量增长，价格有变化；三峡水情入、出库流量减少[16][17] - 维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电企业[18] 券商板块 - 6月券商指数下旬转强，全月上涨8.85%，跑赢沪深300指数6.35个百分点，板块平均P/B震荡区间提升[20] - 预计7月上市券商自营业务环比小幅波动，经纪、两融、投行等业务有望回升，整体经营业绩环比稳中有升[20] - 7月券商指数稳步走高，建议关注龙头类等三类上市券商[21] 汽车行业 - 截至7月22日汽车（中信）行业指数上涨3.03%，跑输沪深300指数1.61pct，6月汽车产销同环比双增，出口良好[22] - 乘用车、商用车产销量均增长，新能源汽车产销增长但渗透率环比略有下降[23][24] - 维持“强于大市”投资评级，关注相关政策及智能驾驶零部件投资机会[25] 游戏、出版、IP方向 - 6月25日 - 7月18日传媒板块上涨4.63%，在全行业涨跌幅排名第17位，板块PE历史分位为82.40%[26] - 持续看好游戏、出版、IP衍生品等子板块，影视暑期档观影需求释放，关注相关公司及影片票房[27][28][29] 软件行业 - 2025年1 - 5月软件产业增速持续上升，业务收入增长11.2%，利润总额增长12.8%[30] - AI、国产化、算力等子行业有新动态，给予行业“强于大市”投资评级，关注相关企业[30][31][32] 食品饮料行业 - 6月食品饮料板块成分区间涨跌幅为 - 4.54%，成交量回落，除保健品外子项均收跌，估值处于十年历史低位[33] - 1 - 6月板块累计涨跌幅 - 3.51%，个股表现改善，7月推荐关注软饮料等板块[33][34][35] 畜禽行业 - 6月农林牧渔行业表现弱于对标指数，生猪价格下滑，预计下半年行业供需双增[36] 零食行业 - 未来三年零食市场预计保持6% - 8%增长区间，2026年有望突破14000亿元规模，电商和线下超市是核心销售渠道[37][38] - 零食量贩发展迅速，门店超4万家，预计年底达4.5万家，推荐洽洽食品等个股[38][39][40] 锂电池行业 - 6月锂电池板块指数上涨15.16%，我国新能源汽车销售和动力电池装机量增长，上游原材料价格有差异[41] - 维持行业“强于大市”投资评级，短期建议关注板块投资机会[41] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 涉及景旺电子、神火股份等多家公司，解禁数量和占总股本比例不同，解禁日期在7月29 - 31日[42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 7月29日恒瑞医药、中国电建等个股成交金额居前，涨跌幅不一[44][45] 今日新股申购及IPO信息 - 文档未给出具体股票名称、申购代码等信息[46]

AI时代PMF的动态演变 - AI技术将PMF从静态里程碑转变为持续加速的跑步机 企业必须不断适应和拓展PMF以维持竞争力 [2][3] - AI工具的低成本和高效性使PMF门槛斜率陡峭化 应用场景验证后普及速度远超移动互联网时代 [4][6] - 用户期望呈指数级增长 "还不错"的解决方案可能瞬间过时 导致PMF丢失风险加剧 [8] 客户期望的范式转移 - 微观层面需实时监测用户期望变化 利用AI工具聚合反馈并直接推送至开发流程 [11][12] - 宏观层面AI推动三大期望转型：从创作工具到自动完成工作 从标准化产品到量身定制方案 从手动操作到全自动化 [13][14][16] - 付费模式从按用户数/月费转向按实际工作量计费 价值与价格脱节现象将被打破 [16] PMF丢失风险评估框架 - 渠道依赖性：直接访问产品用户占比越高 PMF防御能力越强 [16] - 使用频率：低频产品更易被替代 高频产品用户习惯形成护城河 [17] - 工作流整合度：位于创作界面下游的产品易被AI无缝替代 [20] - 数据壁垒：专有数据是核心护城河 公开数据无法抵御AI冲击 [21] - 增长循环脆弱性：用户行为动机变化可能导致增长模型逆转 [22] - 客户技术敏感度：目标用户越早采用新技术 PMF被打破风险越高 [23] 产品战略资源分配 - 五类产品工作矩阵：PMF初步达成 功能扩展 增长加速 规模化突破 PMF边界拓展 [24][25][27] - 需动态调整资源分配 根据PMF丢失风险将资源从功能优化转向PMF拓展 [27]

公司治理变动 - 公司于2025年7月29日召开职工代表大会选举吕成伟为第六届董事会职工董事 任期自选举通过日起至第六届董事会任期届满止 [1] - 吕成伟现任公司人力资源中心总监 2009年毕业于武汉轻工大学获学士学位 2011年6月加入公司人力资源中心 [1] - 新任职工董事符合《公司法》《公司章程》规定的任职资格 无证券市场禁入或失信被执行人记录 [2]

当地时间7月28日，美媒报道称，今年春夏毕业的大学生正遭遇十余年来(新冠疫情特殊时期除外)最严 峻的就业市场，22岁至27岁的学位持有者的失业率已攀升至近十年来的峰值。 美国大学生群体的失业率不仅超过整体失业率水平，两者间的差距更是创下三十多年来的新高。 大学生就业遇冷的背后，当下火热的人工智能(AI)正愈发受到关注，它是否是造成这一困境的罪魁祸 首？ 形势恶化 企业的声明进一步加剧了人们的担忧，科技行业已明确将AI纳入招聘与裁员的决策考量。电子商务平 台Shopify与外语学习应用Duolingo的CEO均表示，未来招聘将以"先证明岗位无法被自动化"为前提条 件。 Meta首席执行官扎克伯格透露，公司已在借助AI工程师完成大量基础编码工作。他同时预测，未来12 至18个月内，Meta的大部分代码都将由AI编写。 微软联合创始人比尔盖茨表示，AI在编程、深度研究等领域的进步速度远超他的预期，对于大学毕业 生来说，找工作将变得更加有挑战性。不过，比尔盖茨认为，AI可能替代电话销售等简单工作，而在 人类最具创造力的领域，更多是作为辅助工具存在。同时，生产力的提升将带来积极影响，让人们有更 多机会投身更有价值的工作 ...

软件行业整体展望 - 覆盖的九家软件公司第二季度收入预计环比改善 主要归因于客户订单动能回升 [1] - 建筑等部分行业的IT支出仍面临短期压力 [1] - 软件公司第二季度盈利预计仍将疲弱 但下半年有望随着营运效率提升和人员优化而改善 [1] 金蝶国际具体预测 - 上半年收入预计同比增长13%至32亿元人民币 得益于大型企业客户支出改善 [1] - 人均生产力提升预计将带动盈利改善 [1] - 维持买入评级 目标价从17.81港元上调至18.87港元 [1]

AI技术发展与应用 - 微软在Edge浏览器中加入Copilot模式，实现自动化搜索、预测和整合功能，重塑浏览器使用方式 [3] - 智谱发布新一代旗舰模型GLM-4.5，采用混合专家架构，总参数量达3550亿，激活参数320亿，API调用价格低至输入0.8元/百万tokens [3] 英伟达市场表现与动态 - 英伟达股价在2024年累计上涨超过170%，市值首次突破4.3万亿美元 [4][5] - 英伟达向台积电下达30万片H20芯片组订单，因中国需求强劲而恢复生产 [6][7] - 英伟达H20芯片此前因禁令取消订单，重新生产可能需要9个月时间 [7] 企业软件行业影响 - 人工智能工具降低企业和政府更换软件提供商的成本和难度，影响微软、Palantir、Salesforce等企业 [9][10] - 使用AI工具更换供应商的时间和成本减少50%，例如OpenAI的ChatGPT用于数据传输 [10] - 企业软件类股涨跌互现，微软下跌0.6%，Palantir下跌1%，ServiceNow上涨2% [10]

公司业绩与预测 - 金蝶国际上半年收入同比增长13%至32亿元人民币 主要受大型企业客户支出改善推动 [1] - 高盛上调金蝶2026及2027年盈利预测约1% 反映云服务收入增长及经营支出比率微降 [1] - 目标价从17.81港元上调至18.87港元 维持买入评级 [1] 行业趋势 - 覆盖的九家软件公司第二季收入预计环比改善 主要受客户订单动能回升带动 [1] - 建筑等行业IT支出仍面临短期压力 [1] - 软件公司下半年盈利增长或改善 因营运效率提升及人员优化 [1]

软件ETF表现 - 7月29日软件ETF（515230）涨超1% [1] - 软件ETF跟踪软件指数（H30202），该指数选取从事软件开发、销售及服务的企业证券作为样本，反映软件行业上市公司整体市场表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证全指软件ETF联接A（012636）和国泰中证全指软件ETF联接C（012637） [1] 计算机行业持仓情况 - 2025年Q2基金计算机板块持仓比重约为2.52%，较上季度小幅下降，处于历史底部区间 [1] - AI方向相关领军企业持仓靠前，金融科技板块加仓明显 [1] - 计算机行业持仓集中度降低，前十大重仓股中的计算机公司数量为191家，低于上季度的197家 [1] - 持仓市值前十大公司占比（CR10）为60.44% [1] 行业前景 - 随着国家产业政策支持与AI行业发展，以AI为核心的计算机持仓有望进一步提升空间 [1] - 当前国产化政策推动下市场份额持续提升，若外部利好持续，行业或迎来修复 [1] - 指数成分股具有显著的高成长性和创新性特征 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [5] 报告的核心观点 - 索辰科技是国内领先的 CAE 软件厂商，打造物理 AI 平台，业务向新能源、低空经济、机器人等民用领域延伸，通过战略并购完善产业链布局，有望打开全新成长空间 [14] - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 5.15/6.92/9.21 亿元，归母净利润分别为 0.79/1.02/1.42 亿元，采用市销率估值，给予 6 个月目标价 104.16 元，对应 2025 年约 18 倍动态市销率 [14] 事件概述 - 7 月 28 日，索辰科技在 2025 世界人工智能大会举办“物理 AI 驱动虚拟训练全球革新”主题论坛，发布四大创新成果，与杭实集团达成战略合作推动低空经济与虚拟训练技术融合 [1] 物理 AI 平台发布 - 2025 年 3 月 6 日，公司在上海举行物理 AI 首场天工·开物发布会，后在多地召开，推出物理 AI 开发及应用平台全场景解决方案 [2] 物理 AI 核心技术 - 生成式建模仿真一体化技术，可实现设计样本自动智能衍生、验证与训练 [3] - 实时生成式物理 AI 计算引擎，能高效构建高保真虚拟验证环境 [3] - 智能实时真实物理环境感知技术，可采集现实世界物理属性并与虚拟世界融合互动 [3] - 实时虚拟物理世界智能环境感知技术，能在虚拟世界感知和预测物理参数并与真实世界融合互动 [3] - 自动测试仿真验证技术，可实现真实与虚拟世界验证的自动融合迭代验证 [3] 物理 AI 应用落地场景 具身智能 - 索辰具身智能虚拟训练平台打通真实与虚拟世界数据壁垒，实现“采集 - 训练 - 生成 - 评估”链路，让机器人训练更经济、高效、真实、简单 [4] - 平台基于物理 AI 技术，可实现真实场景环境与机身结构数据实时生成与分析，如神经网接触算法等功能，训练机器人手部结构时模型收敛性能和数值稳定性良好 [4][11] 低空经济 - 索辰推出“低空三维物理地图”产品，搭载自研物理 AI 引擎，可获取低空环境风场和电磁场数据，为低空飞行器提供风险评估和规避方案依据，提升飞行安全性 [12][13] - 其空间分辨率最低可达厘米级别，风场数据检测密度均值突破数亿量级，风场信息生成速率控制在秒级尺度 [13] 财务数据预测 营收与利润 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 5.15/6.92/9.21 亿元，归母净利润分别为 0.79/1.02/1.42 亿元 [14] 财务指标 - 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 35.8%/34.5%/33.0%，营业利润增长率分别为 119.5%/24.4%/37.6%，净利润增长率分别为 91.9%/28.7%/39.2%等 [17] 资产负债 - 2025 - 2027 年资产总额分别为 38.34 亿/52.62 亿/66.02 亿元，负债总额分别为 8.63 亿/21.90 亿/33.87 亿元等 [17] 现金流量 - 2025 - 2027 年经营活动产生现金流量分别为 - 4.89 亿/- 45.02 亿/- 1.69 亿元，投资活动产生现金流量分别为 - 1.75 亿/- 1.86 亿/- 1.97 亿元等 [17]

对冲基金抛售科技股 - 对冲基金以过去12个月以来最快速度抛售科技股 北美和欧洲市场是主要抛售区域 [1] - 几乎所有类型科技股均遭抛售 包括半导体芯片公司 软件公司以及IT服务公司 [1] - 对冲基金更倾向于撤销多头仓位而非做空该板块 [1] 消费必需品股受青睐 - 消费必需品股成为对冲基金净买入最多的美国股市板块之一 [1] - 对冲基金连续第四周加码消费必需品股 几乎全部是多头仓位 [1] - 买入公司集中在食品饮料和个人护理产品企业 [1] 科技股与指数表现 - 标普500指数前十大成分股中有七只为科技股 [1] - 标普500指数自2025年低点以来累计上涨约28% [1] - 同期纳斯达克综合指数飙升38% [1] 市场估值水平 - 标普500指数远期市盈率达23.11倍 接近五个月高点 [2] - 美国股票估值比近十年平均水平高出30% [2] - 10年期国债收益率居高不下且波动剧烈 [2]