综合收益表现 - 年度综合收益约人民币7.60亿元 同比增加6.4% [1] - 收益增长主要由于钢制品内销增加 [1] 盈利能力变化 - 年度毛利率约10.9% 较2024年度的12.2%下降1.3个百分点 [1] - 年度亏损约人民币5945.9万元 而2024年度为溢利约人民币1.53亿元 [1] - 每股亏损约人民币2.67分 [1] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要源于重述影响 [1] - 2024年度珠海华丰集团取消综合入账之收益人民币1.68亿元 [1]

公司业务布局 - 子公司鑫海高导为铜导体细分领域头部企业 在传统机器人和人形机器人领域均有布局 [1] - 产品已批量供货于浙江卡迪夫 新亚电子 缆普电缆 派纳维森 万马集团 鑫宏业等线束知名企业 [1] 投资者关注事项 - 投资者询问鑫海高导产品是否直接或间接向宇树科技供货 [1] - 公司回应未直接提及与宇树科技的合作关系 但明确列出已合作客户名单 [1]

股份回购与注销情况 - 公司注销部分回购股份5,158,824股，占注销前总股本的2.02%，注销完成后总股本由254,910,205股减少至249,751,381股 [2] - 公司累计回购股份7,358,824股，占总股本的2.8868%，回购成交总金额为249,998,288.97元，最高成交价44.97元/股，最低成交价26.70元/股 [4] - 本次注销股份占回购股份总数的70.10%，实际注销金额为175,258,597.45元，剩余2,200,000股拟用于股权激励或员工持股计划 [6] 可转债转股价格调整 - 回购股份注销完成后，可转债转股价格由17.57元/股调整为17.23元/股，调整自2025年9月24日起生效 [3][12] - 转股价格调整计算基于回购均价33.97元/股（总回购金额249,998,288.97元÷回购数量7,358,824股）及注销比例2.02% [17] - 豪美转债初始转股价格为21.51元/股，历经多次调整（含利润分配及向下修正）至本次调整前17.57元/股 [14][15][16] 控股股东持股比例变动 - 因可转债转股及回购股份注销，公司总股本减少导致控股股东及其一致行动人持股比例由54.84%被动增加至55.47%，触及1%及5%整数倍变动 [20][23] - 控股股东持股数量未发生变化，本次权益变动不涉及控制权变更或要约收购 [20][24] - 自上市以来，控股股东持股比例因增持、可转债转股及股份协议转让等因素发生多次被动稀释或主动变动 [20][21][22] 可转债回售安排 - 因变更募集资金用途（终止"营销运营中心与信息化建设项目"，转向"汽车轻量化零部件华东生产基地项目"），触发豪美转债附加回售条款 [31][33] - 回售价格为101.043元/张（含息税），回售申报期为2025年9月19日至9月25日，期间可转债暂停转股 [30][36][37] - 回售资金到账日为2025年10月10日，回售不具有强制性 [30][39] 可转债转股安排 - 豪美转债转股期为2022年7月28日至2028年1月23日，因回售事项暂停转股时间为2025年9月19日至9月25日 [25][26] - 转股服务将于2025年9月26日恢复 [27] - 可转债发行总额82,400万元，期限6年 [26]

投资评级 - 首次覆盖爱柯迪（600933 SH）给予"买入"评级 6个月A股目标价为28 91元 [3][4] 核心观点 - 爱柯迪主业发展稳健 毛利率保持26%及以上 位于同业较高水平 收购卓尔博即将落地 业绩增长确定性高 未来机器人业务有望拓宽公司发展想象空间 [1] - 公司是国内汽车铝合金中小压铸件龙头 技术水平高 内部管理高效 客户关系深入 [1] - 2024年底公司开始拓展人形机器人相关业务 涉及轻量化结构件和电机定子等产品 机器人业务有望显著拓宽公司未来发展空间 [1] - 爱柯迪顺应行业发展趋势 拓展中大件压铸产品 有望持续提高市场份额 [2] - 公司积极把握汽车轻量化与一体化压铸趋势 引进大吨位压铸机 重点拓展新能源车"三电系统"及车身结构件等中大型压铸产品 [2] - 通过并购卓尔博切入微特电机赛道 获取电机定子 转子及机壳等精密零部件产能与技术 协同开拓新能源汽车与机器人领域 [2] - 前瞻布局机器人产业 设立瞬动机器人子公司 研发机器人结构件与外骨骼装备 打造"汽车+机器人"双轮驱动格局 [2] 行业分析 - 汽车轻量化市场景气度高 铝合金压铸市场具备翻倍增长空间 [1] - 铝合金压铸市场在新能源车产业发展浪潮中迅速成长 未来新能源车销量渗透率持续提高 单车用量提升将显著促进市场规模增长 [1] - 长期来看全球车用铝合金压铸件市场规模有望达到9200-12400亿元 其中国内市场规模有望达3000-4000亿元 整体规模相对于2025年仍有翻倍空间 [1] - 汽车铝合金压铸市场核心驱动力为汽车轻量化趋势 尤其在新能源汽车领域 通过替代传统钢材有效提升能效与续航 [24] - 未来随着汽车轻量化需求的提升 铝合金压铸市场有望进一步扩大 主要源于新能源汽车对轻量化需求更高 其销量及渗透率提升将推动市场规模提升 [31] - 汽车单车轻量化零部件的用量增加会提高汽车铝合金压铸件单车价值量 从而促进整体市场规模提升 [31] - 海外新能源汽车渗透率仍处于低位 未来海外新能源汽车渗透率提升将显著提升全球汽车铝合金压铸市场空间 [31] - 2025年国内车用铝合金市场空间超2500亿元 按照铝合金压铸占比55%计算 2025年国内铝合金压铸市场规模有望达1645亿元 [45] - 2021年全球汽车压铸件市场规模达610亿美元 2027年有望达875亿美元 假设汽车压铸件中85%为铝合金压铸件 则2027年全球汽车铝合金压铸件市场规模有望达744亿美元 [45] 公司业务分析 - 爱柯迪主要从事汽车用铝合金 锌合金精密压铸件的研发 生产及销售 汽车压铸件业务为公司核心业务 2024年营收占比达96 47% [13] - 2024年公司营收达67 46亿元 归母净利润达9 40亿元 2021-2024营收CAGR达28 14% 利润CAGR达44 73% [16] - 2025年上半年公司营收达34 5亿元 同比增长6 16% 归母净利润达5 73亿元 同比增长27 42% [16] - 公司具备控制成本 高效生产运营以及多品种 小批量柔性生产的管理能力 通过建设5G+智慧工厂 设备综合效率从60%提升至85% 压铸件生产合格率超过90% 半成品周转天数从14天降至5天 [20] - 2024年毛利率达27 65% 净利率达14 41% 2025年上半年毛利率达29 25% 净利率达17 03% 显著高于可比公司 [20][22] - 公司顺应一体化压铸等行业发展趋势 积极推动产品结构向中大型铝合金压铸件延伸 中大型压铸件有望大幅提高单车配套价值量 [57] - 爱柯迪产品平均售价低于同业 主要源于其产品结构以雨刮 转向系统等传统中小件为主 2024年产品平均售价明显低于竞争对手 [61] - 2022年爱柯迪通过发行15 7亿元可转债投资智能制造科技产业园项目 重点布局新能源汽车三电系统核心零部件及大型结构件 [63] - 公司引进840T到8400T中大型精益压铸单元 布局中大型压铸件业务 计划引进45台压铸机 其中1000T以上压铸机35台 包括4台4400T 2台6100T和2台8400T等大吨位设备 [78] - 公司已针对大尺寸一体化压铸零部件开发免热处理合金材料 实现合金材料的自强化性能 [80] - 爱柯迪现已基本形成客户提供产品设计图 公司从模具设计制造 压铸 精密机械加工和组装等全生产环节的工艺性角度完善产品结构设计的联合开发模式 [82] - 公司拥有全球化的优质客户平台 深度绑定法雷奥 博世 麦格纳等国际顶级Tier1供应商 [93] - 全球化产能建设有序推进 马来西亚工厂已于2024年7月实现铝合金量产 墨西哥二期工厂计划2025年Q2投产 匈牙利基地建设同步筹划 [89] - 公司产能利用率维持在较高水平 2019年以来产能利用率超过80% [91] 并购与机器人布局 - 2025年1月爱柯迪发布公告 拟通过发行股份及支付现金的方式购买卓尔博71%股权 收购相关事项已经中国证券监督管理委员会同意注册 2025年年内有望落地 [95] - 卓尔博是一家微特电机精密零部件产品的研发 生产与销售企业 主要产品为微特电机转定子 机壳及模具等 业务以汽车微特电机领域的应用为主 [95] - 2024年卓尔博营业收入达10 51亿元 2025H1营收达5 60亿元 同比增长21 51% 2024年卓尔博净利润达1 54亿元 2025H1净利润达9887 29万元 同比增长26 35% [99] - 爱柯迪收购卓尔博71%股权以后 有望增厚自身利润表现达1亿元至1 5亿元 [100] - 爱柯迪与卓尔博核心业务相通 能够在产品 技术和客户等方面产生协同效应 [101] - 公司于2024年设立了全资子公司——瞬动机器人技术（宁波）有限公司 研发机器人结构件与外骨骼装备 [105] - 公司压铸合金和卓尔博电机零部件等产品在人形机器人中应用前景广阔 铝 镁合金凭借其优异的综合性能与经济性成为主流技术路线 [105] - 假设人形机器人量产10 50 100万台时 铝镁合金压铸件市场规模为1 4 6 95 13亿元 [110] - 假设人形机器人应用28台无框力矩电机 6台空心杯电机和11台无刷直流电机 人形机器人量产10 50 100万台时 电机定子市场规模为34 5 97 5 90 7亿元 [113] 盈利预测与估值 - 预计爱柯迪2025-2027年营业收入将分别达到79 51 105 02 127 12亿元 归母净利润分别实现11 74 14 89 18 76亿元 [3][114] - 对应2025-2027年PE为19 0x 15 7x 12 5x [3][4] - 预计2025-2027年EPS为1 19 1 45 1 82元 股 [3][4] - 选取同处压铸行业的文灿股份 广东鸿图 旭升集团 嵘泰股份作为可比公司 对应2025-2027年平均PE分别为37 36 26 88 21 43倍 [118] - 参考可比公司市盈率与公司历史市盈率 当前爱柯迪股价处于低估区间 [126] - 保守给予公司2026年归母净利润20x的PE水平 预计公司2026年归母净利润为14 89亿元 对应EPS为1 45元 股 参考20x的PE水平对应目标价为28 91元 [126]

股东减持计划 - 股东长江资本计划在公告披露后3个月内通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过211.07万股 占公司总股本的1% [1] - 长江资本当前持有公司股份358.21万股 占公司总股本的1.7% 本次减持后持股比例将降至0.7% [1] - 减持原因为股东自身资金需求 减持价格将根据市场价格确定 [1] 减持合规性承诺 - 长江资本承诺严格履行相关减持规定 减持计划不违反此前作出的承诺 [1] - 此次减持不会对公司治理结构及持续经营产生影响 [1] 信息披露安排 - 公司将根据相关法律法规及时履行信息披露义务 [1]

担保事项 - 公司董事会全票通过为控股孙公司江苏精铸提供担保额度议案 拟向宜兴农商行南郊支行 中航融资租赁 中行宜兴分行分别提供不超过1000万元 500万元 1000万元担保 合计不超过2500万元 [1] - 截至公告日 公司对江苏精铸实际担保余额为1733.03万元 新增担保额度占上市公司最近一期经审计归属于母公司净资产比例为2.62% [1] - 公司及控股子公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产100% 实际履行担保总额为154,728.62万元 占比90.15% 本次担保尚需股东会审议 [1]

资金管理计划 - 公司计划使用不超过30,000万元闲置自有资金进行委托理财 [1] - 投资目标为提高资金使用效率和资产回报率 [1] - 投资范围集中于安全性高、流动性好的理财产品 [1] 投资决策程序 - 公司已于2025年8月29日召开第四届董事会和监事会会议审议通过此议案 [1] - 该议案无需提交股东大会审议 [1] 风险控制措施 - 公司将采取多种措施控制投资风险 [1] - 确保资金安全 [1] - 不涉及风险投资 [1]

天眼查App显示，近日，广州南沙雍晟金属有限公司成立，注册资本20万人民币，经营范围为金属材料 销售;金属废料和碎屑加工处理;非金属废料和碎屑加工处理;电线、电缆经营;有色金属合金销售;金属制 品销售;五金产品零售;五金产品批发;塑料制品销售;旧货销售;房屋拆迁服务;高性能有色金属及合金材料 销售;新型金属功能材料销售;货物进出口;技术进出口;互联网销售（除销售需要许可的商品）;国内贸易 代理;城市建筑垃圾处置（清运）;城市生活垃圾经营性服务。 ...

公司股价表现 - 9月23日股价下跌5%至31.54元/股 成交额6.30亿元 换手率3.15% 总市值199.14亿元 [1] 主营业务构成 - 粉末压制成形业务占比43.04% 金属注射成形占比41.18% 软磁复合材料占比15.16% 其他业务占比0.61% [1] - 产品主要应用于汽车 家用制冷压缩机 摩托车 电动工具 办公机械和工程机械领域 [1] 基金持仓情况 - 汇添富添添鑫多元收益9个月持有混合A（017298）二季度减持9600股 当前持有23.55万股 占基金净值比例1.98% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约39.09万元 最新规模9271.04万元 今年以来收益7.35% 近一年收益13.8% 成立以来收益13.36% [2] 基金经理信息 - 基金经理宋鹏累计任职4年30天 管理规模228.99亿元 任职最佳回报14.81% 最差回报-2.12% [3] - 基金经理刘通累计任职5年186天 管理规模31.24亿元 任职最佳回报29.89% 最差回报0.96% [3]

天眼查App显示，近日，广东华创瑞盈铜材有限公司成立，法定代表人为廖翠婷，注册资本500万人民 币，经营范围为一般经营项目是：金属材料销售；金属材料制造；金属矿石销售；金属制品销售；有色 金属合金制造；有色金属合金销售；销售代理；机械设备销售；供应链管理服务；信息咨询服务（不含 许可类信息咨询服务）；市场营销策划；会议及展览服务；商业综合体管理服务；企业管理咨询；专业 设计服务；图文设计制作；贸易经纪；国内货物运输代理；技术进出口；互联网销售（除销售需要许可 的商品）；货物进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动），许可经营 项目是：食品销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相 关部门批准文件或许可证件为准）。 ...