财务表现 - 2024年公司实现营业收入168.22亿元，同比增长28.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.21亿元，同比增长92.19% [1] - 拟每10股派发现金红利4元(含税) [1] 摩托车业务 - 摩托车业务实现销售收入126.88亿元，同比增长34.01% [1] - 毛利率17.94%，同比略有提升 [1] - 无极系列产品实现销售收入31.54亿元，同比增长111.43% [1] - 国内销售收入18.08亿元，同比增长114.45% [1] - 出口销售收入13.46亿元，同比增长107.50% [1] - 欧洲市场销售收入10.21亿元，同比增长133.38% [1] - 无极品牌已成为国内高端摩托车头部品牌，在欧洲市场具有品牌知名度和影响力 [2] 通用机械业务 - 通用机械业务实现销售收入35.35亿元，同比增长29.32% [2] - 非美市场销售收入24.44亿元，同比增长33.60% [2] - 国内市场收入8.90亿元，同比增长47.20% [2] - 成功开发多燃料发电机和商用动力产品 [2] - 燃油骑乘式草坪车销量突破3万台，同比增长1.7倍 [2] - 首款锂电版骑乘式割草车成功量产 [2] 发展战略 - 未来将深耕欧洲市场，打造西班牙、意大利市场标杆效应 [2] - 借助欧洲市场品牌势能，布局拉美、东南亚等市场，实现"1+N"市场协同发展 [2] - 坚持全球化市场策略，开发差异化产品，加大渠道和营销投入 [2] - 2025年战略总纲为"品牌领先、科技驱动、数智赋能、全球跃升" [3] - 聚焦重庆"33618"现代制造业集群体系 [3] - 建设摩托车行业"产业大脑+未来工厂" [3] - 推出新一代高端新能源智能机器人摩托车产品 [3] - 谋划境外制造工厂布局，供应链抱团出海 [3] - 坚持"高端化+绿色化+数智化+全球化"发展路径 [3]

公司基本情况 - 公司代码603766，简称隆鑫通用，主营两轮摩托车、三轮摩托车、摩托车发动机、全地形车、通用机械等产品 [1][4][5] - 2024年摩托车出口量连续19年保持行业第一，龙头地位稳固 [2] - 研发团队近1600人，采用"技术中心+事业部工程研究院"架构 [7] - 经营模式涵盖研发、采购、生产及销售全链条 [6][8][9][10] 行业动态 - 2024年中国燃油摩托车销量1645.62万辆(+12.99%)，其中国内890.65万辆(-16.56%)，出口1101.63万辆(+26.72%) [2] - 250cc以上大排量摩托车销量75.66万辆(+42.97%)，其中国内39.76万辆(+21.31%)，出口35.90万辆(+78.24%) [3] - 摩托车发动机销量1608.06万台，其中250cc以上126.14万台(+38.80%) [3] - 电动摩托车销量346.66万辆(-27.96%) [3] - 全球园林机械市场规模超400亿美元，割草机器人市场复合增长率约20% [4] 财务表现 - 2024年拟每10股派现4元(含税)，合计派现8.21亿元，占归母净利润73.26% [1] - 2025Q1营收46.46亿元(+40.98%)，归母净利润5.07亿元(+96.79%)，毛利率18.09%(+0.38pct) [15] - 摩托车销售收入27.42亿元(+39.35%)，出口创汇3.10亿美元(+55.23%) [15] - 无极系列产品收入8.57亿元(+41.75%)，其中250cc以上6.01亿元(+81.20%) [15] - 全地形车收入1.07亿元(+74.36%)，发动机收入5.87亿元(+56.68%) [16][17] - 通用机械收入11.26亿元(+65.37%) [17] 业务进展 - 摩托车出口结构中250cc以上产品出口收入4.23亿元(+119.48%) [15] - 控股子公司广州威能应收账款余额6.66亿元，已计提减值6.01亿元 [18] - 意大利CMD股权转让交易先决条件尚未全部达成 [19][20] - 控股股东股份质押比例100%，计划2025年降至80%以下 [21] - 存在同业竞争问题，控股股东承诺限期解决 [22]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入168.22亿元，同比增长28.74%，归母净利润11.21亿元，同比增长92.19%，基本每股收益0.55元 [1] - 2024年拟每10股派发现金红利4元(含税)，共计8.21亿元，占归母净利润比例达73.26% [1] - 2025年第一季度营业收入46.46亿元，同比增长40.98%，归母净利润5.07亿元，同比增长96.79% [3] 摩托车业务 - 2024年摩托车业务实现销售收入126.88亿元，同比增长34.01%，自主品牌收入同比增长97.11%，占营业收入21.95% [1] - 无极系列产品2024年销售收入31.54亿元，同比增长111.43%，其中国内销售收入18.08亿元(增长114.45%)，出口13.46亿元(增长107.50%)，欧洲市场10.21亿元(增长133.38%) [1] - 2025年第一季度摩托车产品销售收入27.42亿元(增长39.35%)，出口创汇3.10亿美元(增长55.23%) [3] 品牌与渠道建设 - 建成国内销售网点990个，海外销售网点1165个(欧洲876个)，覆盖欧洲、中南美洲及东南亚市场 [2] - 首创"云仓"服务保供管理体系，推出CU250、RR660S等战略新品完善产品矩阵 [2] - 无极品牌已成为国内高端摩托车头部品牌，实现从"产品出海"到"品牌出海"跨越 [2] 通用机械业务 - 2024年通用机械业务销售收入35.35亿元(增长29.32%)，其中国内市场8.90亿元(增长47.20%)，非美市场24.44亿元(增长33.60%) [2] - 2025年第一季度通用机械业务销售收入11.26亿元，同比增长65.37% [3] 产品创新 - 燃油骑乘式草坪车销量突破3万台(增长1.7倍)，首款锂电版骑乘式割草车成功量产 [3] - 持续加强技术研发投入以满足市场多样化需求 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价64.80元 [7] 报告的核心观点 - 容知日新2024年和2025Q1营收在行业拓展和新品推出催化下较快增长，24年经营净现金流显著改善，在拓展PHM产品应用场景和推广订阅制服务战略下，业绩有望快速增长 [1] - 公司2024年提出伙伴、服务和好产品全球化战略，有望从销售、商业模式和产品研发三方面提升经营业绩，上调营收增速，预计25 - 27年归母净利润分别为1.58亿、2.09亿、2.62亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营收5.84亿元（yoy+17.21%），归母净利1.08亿元（yoy+71.49%），扣非净利1.05亿元（yoy+84.06%）；Q4营收2.41亿元（yoy+21.65%，qoq+96.24%），归母净利1.05亿元（yoy+32.56%，qoq+4987.75%）；2025Q1营收8357.40万元，同比37.51%，归母净利润 - 639.18万元，同比减亏1291万元 [1] - 2024年电力、石化、冶金、水泥、煤炭、其他行业营收分别为2.29、0.84、1.05、0.29、0.80、0.50亿元，yoy+17.92%、 - 13.10%、+41.40%、+13.12%、+63.61%、+43.49%，整体综合毛利率同比+2.79pct至63.62% [2] 现金流情况 - 2024年经营净现金流7162.01万元，较2023年 - 7397.71万元显著改善，2025Q1实现经营净现金流735.18万元 [1] 技术发展 - 伴随深度思考大模型发布，公司专业大模型PHMGPT迭代升级，升级后系统可对波形数据自动分析、诊断推理，推动工业AI向“认知智能”跨越，有望提升运维能力 [3] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润分别为1.58亿、2.09亿、2.62亿元，对应EPS为1.80、2.39、3.00元；可比公司25年Wind一致预期PE均值30倍，给予公司25年36倍PE，目标价64.80元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|498.04|583.73|806.37|1,062|1,246| |+/-%|(8.96)|17.21|38.14|31.71|17.28| |归属母公司净利润(人民币百万)|62.70|107.52|157.52|208.90|262.34| |+/-%|(45.98)|71.49|46.50|32.61|25.58| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.72|1.23|1.80|2.39|3.00| |ROE(%)|7.82|10.24|13.47|15.65|17.18| |PE(倍)|73.54|42.88|29.27|22.07|17.58| |PB(倍)|5.75|4.39|3.94|3.45|3.02| |EV EBITDA(倍)|74.46|36.27|24.97|18.45|14.48| [6] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|市值(亿元)|2024A|2025E|2026E|2027E|25 - 27CAGR|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |688420 CH|美腾科技|18.38|0.46|0.68|0.88|1.12|28.45%|45|31|24|19| |688188 CH|柏楚电子|389.35|4.29|5.50|6.92|8.54|24.58%|44|34|27|22| |300354 CH|东华测试|54.18|0.88|1.39|1.84|2.21|26.27%|44|28|21|18| |688777 CH|中控技术|380.91|1.41|1.73|2.06|2.34|16.34%|34|28|23|21| |平均| | | | | | |23.91%|42|30|24|20| [20] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[26]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价64.80元 [7] 报告的核心观点 - 容知日新2024年和2025Q1营收在行业拓展和新品推出催化下较快增长，24年经营净现金流显著改善，在拓展PHM产品应用场景和推广订阅制服务战略下业绩有望快速增长 [1] - 公司2024年提出伙伴、服务和好产品全球化战略，有望从销售、商业模式和产品研发三方面提升业绩，上调营收增速并预计25 - 27年归母净利润分别为1.58亿、2.09亿、2.62亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收5.84亿元（yoy+17.21%），归母净利1.08亿元（yoy+71.49%），扣非净利1.05亿元（yoy+84.06%）；Q4营收2.41亿元（yoy+21.65%，qoq+96.24%），归母净利1.05亿元（yoy+32.56%，qoq+4987.75%）；2025Q1营收8357.40万元，同比37.51%，归母净利润 - 639.18万元，同比减亏1291万元 [1] - 2024年电力、石化、冶金、水泥、煤炭、其他行业营收分别为2.29、0.84、1.05、0.29、0.80、0.50亿元，yoy+17.92%、 - 13.10%、+41.40%、+13.12%、+63.61%、+43.49%，毛利率分别为57.94%、69.36%、65.27%、64.50%、72.64%、71.11%，整体综合毛利率同比+2.79pct至63.62% [2] - 预计25 - 26年归母净利润(+22%/27%)至1.58亿元、2.09亿元，27年为2.62亿元，对应EPS为1.80、2.39、3.00元 [4] 业务发展 - 持续拓展PHM产品应用场景和推广订阅制服务，有望推动业绩增长 [1] - 2024年推出新品，H2开启伙伴战略，加大营销杠杆推广产品，煤炭业绩增速较快 [2] 技术创新 - 伴随深度思考大模型发布，公司专业大模型PHMGPT迭代升级，升级后系统可高效分析数据、开展诊断推理并得出结论，推动工业AI向“认知智能”跨越 [3] 盈利预测与估值 - 上调营收增速，预计25 - 27年归母净利润分别为1.58亿、2.09亿、2.62亿元，对应EPS为1.80、2.39、3.00元 [4] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值30倍，考虑公司订阅制业务创新和行业龙头地位，给予25年36倍PE，目标价64.80元（前值30.94，24年26倍PE） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|498.04|583.73|806.37|1,062|1,246| |+/-%|(8.96)|17.21|38.14|31.71|17.28| |归属母公司净利润 (人民币百万)|62.70|107.52|157.52|208.90|262.34| |+/-%|(45.98)|71.49|46.50|32.61|25.58| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.72|1.23|1.80|2.39|3.00| |ROE (%)|7.82|10.24|13.47|15.65|17.18| |PE (倍)|73.54|42.88|29.27|22.07|17.58| |P/B (倍)|5.75|4.39|3.94|3.45|3.02| |EV/EBITDA (倍)|74.46|36.27|24.97|18.45|14.48| [6] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|市值(亿元)|EPS (元)（2024A/2025E/2026E/2027E）|25 - 27CAGR|PE (倍)（2024A/2025E/2026E/2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |688420 CH|美腾科技|18.38|0.46/0.68/0.88/1.12|28.45%|45/31/24/19| |688188 CH|柏楚电子|389.35|4.29/5.50/6.92/8.54|24.58%|44/34/27/22| |300354 CH|东华测试|54.18|0.88/1.39/1.84/2.21|26.27%|44/28/21/18| |688777 CH|中控技术|380.91|1.41/1.73/2.06/2.34|16.34%|34/28/23/21| |平均| - | - | - |23.91%|42/30/24/20| [20] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） 详细数据见文档[27]

文章核心观点 4月14日上证优势制造产业指数上涨，同时介绍其近期表现、持仓及样本调整规则等情况 [1][2][3] 指数表现 - 4月14日上证优势制造产业指数上涨0.42%，报6030.74点，成交额268.9亿元 [1] - 上证优势制造产业指数近一个月下跌8.85%，近三个月下跌1.56%，年至今下跌8.46% [2] 指数概况 - 上证优势产业指数系列选取符合优势资源、优势制造和优势消费概念的证券作样本，反映沪市相关优势产业公司证券整体表现，以2003年12月31日为基日，1000.0点为基点 [2] 指数持仓 - 上证优势制造产业指数十大权重分别为三一重工（6.29%）、国电南瑞（5.27%）、隆基绿能（4.74%）等 [2] - 上证优势制造产业指数持仓市场板块中，上海证券交易所占比100.00% [3] - 上证优势制造产业指数持仓样本行业中，发电设备占比27.29%、交通运输设备占比24.13%等 [3] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子调整时间与之相同，特殊情况临时调整，样本退市剔除，样本公司收购等情形参照细则处理 [3]