峰会背景与联盟概况 - 第七届空中丝绸之路国际合作峰会于11月26-28日在西安召开，是中国国际服务贸易交易会常态化活动 [1] - 全球服务贸易联盟于2022年4月正式成立，是国际性、行业性、非营利性社会组织，秉持中立、开放、包容、创新原则 [1] - 联盟共有288家会员单位，来自全球41个国家，覆盖世界五大洲和服务贸易十二大领域 [1] - 联盟着力打造交流合作、智库研究和政策对话三大平台 [1] 联盟近期成果与倡议 - 联盟正在积极筹备首个专业委员会——航空业务委员会，精准对接"空中丝绸之路"建设需求 [1] - 在服贸会上联盟成功举办全球服贸企业家峰会，并发布《全球服务贸易包容发展趋势报告2025》 [1] - 联盟与国际贸易中心联合举办全球服务贸易包容发展举措发布会，携手境外7家机构发布《促进全球服务贸易包容发展倡议2025》 [1] 航空业发展建议 - 加强航空服务标准理念，构建协同互认的规则体系，在航空运输、维修、航材保障和专业服务领域推动国际接轨标准规范 [2] - 深化航空服务数字发展，提升贸易效率透明度，加快推进航空货运"单一窗口"建设和电子订单、智能通关等数字化应用 [2] - 拓展航空服务新领域，培育国际合作新动能，重点关注航空金融、航空培训、航空碳管理等新兴领域 [2] 西安合作机遇 - 陕西正加快建设内陆改革开放新高地，西安拥有自贸试验区、跨境电商综试区、临空经济示范区"三区叠加"优势 [2] - 中欧班列"长安号"与"空中丝路"协同发展，为服务贸易创新发展提供良好契机 [2] - 联盟愿与西安市加强合作，共同探索面向中亚、辐射欧亚的服务贸易制度创新与开放便利 [3]

行业与公司 * 涉及行业包括航空业、航运业（含邮轮、油轮、干散货、集运）、快递业、港口业及高速公路等红利资产[1] * 提及的公司包括航空公司（南航、东航、春秋航空、国航、华夏航空）[3][6]、航运公司（中远海能、招商轮船）[5][8]、快递公司（圆通、申通、中通）[12]、港口公司（招商港口、厦门港务、唐山港口、青岛港口）[3][11]及高速公路公司（四川成渝、山东高速、广东高速）[10] 核心观点与论据 **航空业** * 2026年展望乐观，客座率创新高（南航、东航达87%，春秋航空超90%），票价弹性可期[3] * 收入体量千亿级别的航空公司票价提升10%即可增厚利润约100亿[1][3] * 全球飞机供应链紧张，参与者少且扩产难度大，供给端保持紧张[4] * 消费政策推动文旅需求，供需共振推动行业向上弹性[1][4] **航运业** * 关注邮轮、散杂货和集运市场，邮轮运价已超10万美元/天，高峰值达13万美元/天[1][5] * 运价上涨受全球原油生产周期提振需求及对非合规原油贸易制裁力度加大影响（受制裁原油轮运力占比达19%）[5] * 2022年来在手订单处于低位，24、25年基本无新船交付，未来几年运力增长有限，供需紧张推动行业强劲增长[1][5] * 油轮市场老旧船只比例高（20年以上占比20%，15年以上超40%），拆船需求增加，环保要求推动更新[8] * 油轮运价每上涨1万美元，中远海能等公司利润可增厚10亿以上[1][8] * 干散货市场受西芒杜铁矿石项目影响（预计2026年产量2000万吨，2028年达8000万吨），拉长运输距离，增加需求；乌克兰重建也将增加大宗商品运输需求[1][8] **快递业** * 通达系快递经调整后迎来布局时机，"反内卷"政策提高行业质量，龙头公司份额提升，高质量件量增长带来盈利[3][12] * 预计"反内卷"政策将持续，释放业绩预期和估值弹性[3][12] **红利资产（高速公路/港口）** * 2026年预计均值回归，合理回报率应在10%左右（5%业绩增长+4-5%股息率）[1][9] * 高速公路板块经营稳定，股息率预计4.5-5%，港股或达6%以上，财务费用有下降空间，业绩韧性强[1][10] * 港口作为全球战略资产重要性凸显，招商港口破净有向上动能；厦门港务具地理优势，资产注入后有望焕新；唐山港口与青岛港口是高ROE、高ROA资产[3][11] 其他重要内容 * 2026年重点关注的资产类别包括具备较大业绩弹性的资产（航空、电商快递、航运）和红利资产[2] * 航空板块建议关注三大航（国航、东航、南航）的港股和A股，以及华夏航空和春秋航空[6] * 航运板块建议关注招商轮船和中远海能（油轮），以及海能发展等（干散货）[8] * 快递行业建议重点关注圆通、申通、中通快递等龙头公司[12] * 高速公路板块建议关注四川成渝、山东高速、广东高速等公司[10]

峰会概况与主题 - 第七届“空中丝绸之路”国际合作峰会于2025年11月26日在西安开幕，主题为“打造空中丝路新枢纽 构建西部开放新高地”，旨在搭建全球交流平台，聚焦高质量发展[1] 全球服务贸易联盟介绍 - 全球服务贸易联盟是一个由全球服务贸易企业及机构自愿结成的国际性、行业性、非营利组织，秉持中立、开放、包容、创新原则，致力于打造交流、合作、智库研究和政策对话平台[1] - 联盟共有288家会员单位，覆盖全球41个国家及服务贸易十二大领域，始终以会员利益为核心[2] - 联盟在2025年服贸会上发布了《全球服务贸易包容发展趋势报告2025》，并与国际贸易中心等机构联合发布《促进全球服务贸易包容发展倡议2025》[2] 航空业的重要性与联盟举措 - 航空业是现代运输服务体系和服务贸易的重要组成部分，也是“一带一路”互联互通的重要载体[2] - 联盟高度重视航空业发展，正在积极筹备其首个专业委员会——航空业委员会，旨在精准对接“空中丝绸之路”建设需求，搭建专业协同平台[2] 对“空中丝绸之路”的发展建议 - 建议加强航空服务标准对接，在航空运输、维修、保障等领域推动建立与国际接轨的标准规范及互认机制，以促进服务贸易便利化[3] - 建议深化航空服务数字化转型，加快推进航空货运单一窗口建设，推动电子运单、智能通关等应用，并探索建立航空服务贸易数据共享机制[3] - 建议拓展航空服务新领域，重点关注航空金融、航空培训、航空碳管理等新兴领域，通过建立专业交流平台培育新的增长点[3]

人民币汇率表现 - 在岸和离岸人民币汇率双双击穿7.08关口 [1] - 中间价年内涨幅超过1000个基点，创一年新高 [1] 升值驱动因素 - 美联储今年累计降息50个基点，美元指数上半年跌幅超过10%，创1973年以来同期最大跌幅 [3] - 国内出口保持韧性，A股市场回稳向好 [4] - 前10个月证券交易印花税同比增长88.1%，反映市场活力提升 [4] - 新型政策性金融工具投放和地方政府债务限额安排等政策为经济稳定提供保障 [4] 潜在市场影响与策略 - 汇率稳定提升人民币资产吸引力，外资持续流入可能推动A股价值重估 [5] - 航空、造纸等美元负债较多的行业以及进口原材料企业的成本压力有望缓解 [5] - 对于有美元需求的企业和个人，可在汇率相对稳定时合理安排资金 [5]

主要股指表现 - 道琼斯工业平均指数上涨314.67点，涨幅0.67%，收于47427.12点 [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.82%，收于23214.69点 [1] - 标普500指数攀升0.69%，收于6812.61点，收复6800点关口 [1] - 主要股指连续四个交易日收高 [1] 科技股与热门个股 - 明星科技股涨多跌少，特斯拉和微软均上涨1.7%，英伟达上涨1.3%，苹果上涨0.2% [2] - 亚马逊下跌0.2%，Meta下跌0.45%，谷歌下跌1.0% [2] - 戴尔科技大涨5.8%，受人工智能数据中心服务器需求强劲支撑，季度业绩展望超预期 [2][5] - 甲骨文大涨4.0%，德意志银行认为即使完全排除OpenAI相关收入，其2030财年每股收益（EPS）也仅从21美元降至约17美元，自由现金流从410亿美元降至310亿美元 [2] - 人力资源软件公司Workday重挫逾8%，其第三季度订阅收入与预期持平 [6] 中概股与特定板块 - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.03%，盘中一度跳水近1% [2] - 拼多多上涨1.6%，京东上涨1.0%，阿里巴巴上涨0.4% [2] - 百度下跌1.3%，网易下跌1.7% [2] - 航空板块大幅上涨，标普1500航空指数飙升3.4%，因商业航空公司进入一年中最繁忙的出行日 [5] 宏观经济数据与政策 - 美国10年期美债收益率跌破4%，连续第五个交易日回落 [1][5] - 与利率预期关联密切的2年期美债收益率涨2.4个基点至3.482% [5] - 截至11月22日当周，美国初请失业金人数环比下降6000人，至21.6万人，为4月以来最低水平 [3] - 9月美国耐用品新订单增长0.5%，符合市场预期，但增速较8月有所放缓 [3] - 9月美国零售销售额增长0.2%，较8月上修后的0.6%增速放缓 [3] - 美联储褐皮书显示美国经济近期举步维艰，企业招聘意愿低迷、通胀仍是核心痛点、家庭支出缩减 [3] - 芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具显示，交易员预计美联储下月降息25个基点的概率达84.9%，较上周近乎翻倍 [4] 大宗商品市场 - 国际油价小幅走高，WTI原油近月合约涨1.21%，报58.65美元/桶 [7] - 布伦特原油近月合约涨1.04%，报63.13美元/桶 [7] - 国际金价震荡上扬，纽约商品交易所11月交割的COMEX黄金期货涨0.61%，报4165.20美元/盎司 [8]

核心经济指标表现 - 剔除飞机后的企业生产设备订单9月跃升0.9%，大幅超出市场预期的0.2%增长，并延续了8月向上修正后的0.9%涨幅 [1] - 美国9月耐用品订单整体上涨0.5%，继8月强劲的3.0%增幅后继续维持增长 [2] - 企业用于生产的机器和设备出货量在9月同步跳升0.9%，扭转了8月小幅下降的局面 [1] 企业投资与行业动态 - 今年上半年美国企业在设备方面的投资力度强劲，经济学家普遍预计第三季度企业设备投资依旧表现稳健 [2] - 尽管9月非国防类飞机及零部件订单下降6.1%，但波音当月获得96架飞机订单，远高于8月的26架，显示航空领域需求仍具韧性 [2] - 由人工智能带来的投资热潮正在推动某些制造业领域逆势增长，抵消了进口关税对制造业活动的部分打击 [1] 经济增长预期 - 亚特兰大联邦储备银行预测美国第三季度GDP年化增长率有望达到4.0%，显著高于第二季度的3.8% [2] - 企业设备投资持续回暖、耐用品需求保持增长以及人工智能投资热潮共同带动美国经济在第三季度展现出加速扩张的势头 [2]

航班取消情况 - 中国赴日航班取消率在11月27日达到峰值21.6%，为近一个月最高值 [1] - 截至11月24日，103条中日定期航线中已有12条取消所有航班，主要涉及杭州=名古屋、南京=福冈、西安=北海道等二线城市航线 [2] - 上海浦东=大阪关西这条最密集航线本周航班取消率高达30.1%，239个航班中有72个取消 [2] - 估计有50万张赴日机票已被取消，11月18日中日航线客座率环比下滑12.3个百分点，旅客量环比下滑10.8% [2] - 至少10家中国航空公司为12月31日前出行的日本机票提供免费退改服务 [2] 邮轮行程变更 - 始发于福建厦门的“爱达･地中海号”邮轮取消原定11月20日在日本冲绳的靠岸计划，最大载客2680人 [3] - 该邮轮12月11日从广州出发的航线变更，停靠地从日本八重山改为越南顺化 [3] - 大型国际邮轮载客通常多达数千人，取消停靠对依赖游客消费的日本沿海中小城市旅游业影响重大 [3] - 另一艘“爱达·魔都号”邮轮截至11月24日尚未宣布取消日本之行的计划 [4] 对日本旅游业的影响 - 旅游业占日本GDP约7%，中国游客是最大主力，占2025年前三季度所有访日外国游客3165.1万人次中的四分之一 [4] - 2025年前三季度中国访日游客人次同比上涨42.7%，排名第一 [4] - 中国游客人均消费27.7万日元，是各国访日游客平均水平22.7万日元的1.2倍 [4] - 11月日本枫叶季及即将到来的北海道冬季旅行旺季遭遇中国游客骤减 [6] - 据估算，中国游客减少若持续一年，将给日本造成2.2万亿日元经济损失，导致日本GDP减少0.36% [6]

文章核心观点 - 企业仅拥有正确战略不足以保证成功，需要一套精巧设计且切实有效的运营模式将战略蓝图转化为超越市场的实际表现[2] - 近三分之二企业在过去两年内进行了运营模式重构，半数企业计划在两年内再次启动变革，反映打造高效组织并非易事[2] - 麦肯锡提出全新"价值导向型组织"方法论，包含12个核心要素构成的动态系统，企业可根据环境与目标灵活配置以持续创造价值[3][7] 运营模式重构的现状与挑战 - 麦肯锡研究指出，即使是表现优异的企业，其战略实现度与潜能之间仍存在高达30%的差距，症结往往出在运营模式的掣肘上[2] - 许多组织重构流于表面，收效甚微，尽管频繁发生但未能解决深层系统性要素问题[25] - 89%的企业仍主要采用传统层级体系，包括事业部/控股公司架构、矩阵式管理模式及职能型组织[12] 经典7S框架的升级 - 经典7S框架包含七大相互关联要素：共同价值、企业战略、组织架构、运行机制、文化风格、技能体系、人才队伍[4][5] - 新的价值导向型组织体系在7S框架基础上进行增补与重新定义，形成12个要素以应对快速波动的商业环境[5][6] - 新体系强调组织必须作为一个系统运作，各要素之间需保持一致、相互强化，共同围绕价值创造展开[5] 现代运营模式设计的十二要素 - 十二要素包括：企业使命、价值主张、组织架构、生态系统、领导能力、治理机制、流程体系、技术赋能、行为准则、激励机制、统筹布局、人才战略[19][21] - 这些要素构成有机联动系统，通过绘制12个维度上的组织设计图谱，领导者可识别专属运营模式"指纹"[22] - 企业可采取有限改良或全面重构两条路径，调整关键要素或进行系统再设计以构建竞争优势[23] 运营模式设计的关键趋势驱动 - 技术层面被普遍视为最大机遇来源，尤其是在AI与自动化推广、数字化转型加速、数据价值提升等方面[8] - 38%的高管表示计划设立"首席人工智能官"职位以系统把握新兴动能[8] - 采用产品平台模式、企业敏捷模式、去中心化网络模式等新兴架构的企业在面对核心趋势时展现出更强应变力和前瞻性[15] 成功运营模式案例与成效 - 某高绩效航空公司通过精心设计运营模式指纹，在航班准点率、EBITDA利润率和客户满意度上均领先同行[23][24] - 某全球金融基础设施公司通过全面重塑运营模式，目标将产品上市速度提高40个百分点，技术投资回报率提升25%[33] - 研究表明，系统性重构可提升客户满意度与运营效率10%至30%，决策效率与变革速度提升5至10倍，员工敬业度提升10至30个百分点[34] 运营模式需达成的关键成果 - 资源权责清晰化：将资源权责与战略对齐，优化管理层级，推动组织扁平化，并具备动态适应能力[35] - 决策执行敏捷化：构建快速高效、技术赋能的工作流，拥抱人机协作，让AI成为激发人类创造力的催化剂[35] - 人才能力专业化：跳出静态人才规划思维，持续提升团队能力，动态调整人才布局与外包策略[35] - 组织协同高效化：打造绩效导向的文化底盘，通过行为准则和激励机制推动全员协同，提升执行效率[35]

双边贸易协定谈判重启 - 印度与加拿大同意重启此前停滞的全面经济伙伴关系协定谈判，目标是在2030年将双边贸易额提升至500亿美元，实现翻番[1][2] - 谈判涵盖货物、服务、投资、农业、数字贸易、劳动力流动及可持续发展等多个方面，将尽快启动[2] - 印度航空已于22日宣布恢复与加拿大航空中断五年多的代码共享合作[2] 双边贸易现状与目标 - 2024年加印双边货物和服务贸易额约为310亿加元，印度仅为加拿大第七大贸易伙伴[3] - 加拿大力争到2035年将非美国出口额翻一番，以降低对美依赖[5] - 印度被加拿大视为可靠的贸易伙伴，将为加拿大工人和企业带来巨大机遇[1] 合作领域拓展 - 双方同意深化在国防、航空、科技、能源等领域的合作[2] - 在关键矿产、加工技术及核能领域，尤其是铀供应方面，存在广泛合作空间[2] - 两国执法部门和国家安全机构继续进行对话[1] 关系回暖背景 - 此前因锡克教领袖被暗杀事件导致外交争端，谈判暂停，双方曾互相驱逐外交官[1][2] - 自加拿大新总理卡尼上任后，致力于推动关系正常化，双方已在今年夏季互派新大使[3] - 加拿大外长表示，面对全球贸易秩序重组和地缘政治波动，加强合作对双方都至关重要[3] 地缘政治驱动因素 - 美国总统特朗普发起的贸易战被视为改变两国政府考量的关键因素[4] - 由于华盛顿的贸易保护主义政策，加拿大正努力实现市场多元化[4][5] - 加拿大总理表示，全球经济的重心正在发生转移，即使没有美国，世界也能取得进展[4]

金融市场表现 - 日经225指数自11月以来下跌超过4000点，跌幅超过7% [1] - 日本10年期国债收益率一度突破1.8%，创下自1978年以来新高 [1] - 日元对美元汇率跌至1美元兑156日元，创下10个月新低 [2] - 旅游、百货、航空等与中国游客相关的股票价格大幅下跌 [1] 旅游业冲击 - 约50万张赴日旅游机票被取消 [2] - 疫情前中国游客占日本入境游客比例达30%，2019年为959.44万人次，消费额占外国游客总消费的36.8% [2] - 2024年中国游客在日消费额为1.73万亿日元，占外国游客总消费的21.3% [2] - 2025年1-9月中国游客数量达748.72万人次，占日本海外入境游客总量23.66%，消费额16,443亿日元，占全球赴日游客消费总额近四分之一 [2] - 以人均消费1万日元计算，近期取消的50万张机票导致日本损失约50亿日元旅游收入 [3] - 据野村证券预测，未来一年中国游客减少将导致日本损失800多亿日元，GDP减少0.29% [3] 产业依赖与供应链 - 日本经济产业省《通商白皮书》显示，1400多种商品中超半数依赖从中国进口，依赖度是美国的2倍、德国的6倍 [4] - 依赖中国进口的商品范围从笔记本电脑、洗衣机到稀土、化肥等战略物资 [4] - 日本政府提供2000亿日元补贴鼓励企业"去风险"，但响应者寥寥 [4] 教育产业影响 - 2024年在日中国留学生达12.3万人，占国际学生总数的36.7%，是日本最大的国际学生来源地 [5] - 中国留学生为日本语言学校、大学及相关服务产业带来稳定收益 [5] - 中国生源流失的缺口短期内难以弥补，教育机构面临转向东南亚寻找生源或承受生存压力 [5] 水产品出口与宏观经济 - 中国暂停进口日本水产品，上半年日本对华水产品出口金额约为40亿人民币 [5] - 日本三季度GDP下降1.8% [5] - 日本债务占GDP比重超过260%，为全球主要经济体最高 [6] - 日本推出21.3万亿日元经济刺激计划，引发市场对债务崩盘的担忧 [6]