【导读】 "终身会员2880元一年，指导500万资金"？起底"冒牌私募"骗局 中国基金报记者 孙越 近日，记者拿到一份标注"量派投资会员入会规则"的伪造宣传材料，该材料以"高分红、亏损 兜底、盈利分成"为诱饵，疑似针对投资者实施诈骗。 这份伪造的文件中，虚构了"VIP1至终身会员"6个等级，对应20万至500万元以上的"操作资 金"，声称缴纳每年2880元至7880元的"会员费"，即可享受"按月分红880元至5880元""公 司承担70%亏损""盈利分成最高客户拿八成"等福利，甚至宣称"终身会员由孙老师亲自指 导"。 对此，记者向量派投资求证，量派投资回应称："截至目前，公司从未开发或发行过任何交易 软件或交易程序，全网与'上海量派投资管理有限公司''量派阿尔法'等相关交易软件均与我公 司无关，系不法分子冒用公司或公司员工名义创建的诈骗工具。公司也从未组织或进行过任 何培训活动、直播教学等非法活动。请投资者遇到不法证券活动时注意甄别，不要轻易点击 任何人提供的来源不明下载链接，不要随意扫码下载App，不要随意转账和入金，谨防上当受 骗！" 记者了解到，这些骗局已导致部分投资者在支付所谓的"会员费"或将"投资款 ...

事件概述 - 南京蔡女士在中国银河证券工作人员操纵风险评测、做出保本承诺的引导下，通过银河证券App认购500万元“雷根添宝全天候五号二期私募证券投资基金”，后因基金暴雷面临资金损失[2] - 该事件涉及私募基金管理人雷根基金，其早在两年多前已暴雷，导致投资者持续追索，并将代销券商中国银河推向公众视野[2] 涉事基金与投资纠纷详情 - 蔡女士于2022年7月初投资500万元，银河证券南京江东中路营业部工作人员石敏承诺该基金策略稳健，以港股打新为主、中资银行美元债为辅，本质是“固收+”产品[6] - 该基金在短暂上涨后迅速崩盘，2022年以来雷根资产兑付危机暴露，蔡女士面临血本无归的局面[7] - 蔡女士发现多项违规操作：其风险测评最初未达标，系在工作人员指导下重新操作后才被认定为合格投资者；石敏与其签署了份额回购协议，约定一年后以545万元回购基金份额[7] - 基金清算报告显示，实际投资策略与约定严重不符，未执行港股打新策略，而是投向上海起复投资有限公司管理的私募产品[7] - 2023年底，银河证券曾承诺以蔡女士撤回投诉为条件，赔付其本金的92%（即460万元），但蔡女士撤回投诉后银河证券未履行承诺[7] 雷根基金暴雷情况 - 雷根基金成立于2014年，暴雷前对外宣称管理规模超过百亿元[8] - 2023年，雷根基金兑付危机全面爆发，旗下产品陆续进入提前清算[8] - 2023年7月调查发现，雷根基金及关联方通过操纵多家公众公司股价，再操控旗下私募产品高位“接盘”股票以实现套现，涉及接盘资金接近10亿元，至少涉及4家新三板公司及1家港股公司[8] - 2024年2月，雷根资产因涉嫌集资诈骗被立案；2024年9月，公司实控人及多名高管被采取刑事强制措施；2025年11月底，李海龙、李金龙涉嫌集资诈骗罪一案开庭审理[9] 中国银河证券涉及的其他投资者案例 - 邵女士通过石敏推荐，花200万元购买雷根基金理财产品，石敏承诺年收益9%（但未写入合同），产品不到1年即出问题[11] - 北京黄先生通过银河证券App支付1005万元（含5万元佣金）购买雷根添宝五号份额约883.81万份，并在工作人员指导下签署补充协议，约定持有一年后可获得至少1080万元，该基金于2022年10月左右逾期，12月进入清算[11] - 一份投资者名单显示，通过银河证券代销购买雷根基金产品的投资者多达52名，购买金额总计近一亿元[11] 监管认定与法律分析 - 律师指出，银河证券作为基金托管人，存在代销准入不审慎、分支机构管理不到位、托管人履职瑕疵等问题[5][12] - 销售过程中的保本承诺及回购协议因违反法律强制性规定无效，证券公司需根据过错大小赔偿投资者全部或部分本金及利息损失[5][12] - 2024年12月23日，江苏证监局公告，石敏在推介私募基金过程中使用不恰当言辞误导客户，决定对其采取出具警示函的行政监管措施，并记入诚信档案[13] - 根据中国银河营业部工作人员说法，石敏在违规受处分后已离职[13]

活动概况 - 2025年11月27日，招商证券投教基地联合南京盛泉恒元投资有限公司在暨南大学深圳校区举办《“近观”私募》专题讲座，该活动是暨南大学“智汇创新·2025年研究生创新论坛——金融（金融科技）分论坛”的核心环节 [1] - 活动旨在普及私募知识、搭建学术与实践桥梁，为在校学子提供兼具专业性与实用性的深度分享 [1] 行业发展脉络 - 主讲嘉宾从全球私募行业发展脉络切入，系统回顾了对冲基金自上世纪三十年代萌芽至今的演进历程 [1] - 梳理了中国私募证券基金从早期探索到规范发展的关键节点 [1] - 随着《私募投资基金监督管理暂行办法》《私募证券投资基金运作指引》等政策落地，行业已迈入高质量发展新阶段 [1] 投资策略分析 - 结合行业实例，对比分析了主观投资与量化投资的核心差异 [1] - 详解了套利、事件驱动、多因子、趋势跟踪等典型策略的逻辑框架与应用场景 [1] - 明确了“量化本质是对市场规律的统计建模与系统化执行”的行业核心认知 [1] 职业规划与活动成果 - 在职业规划环节，主讲嘉宾提出“职业发展三圆理论”，指出理想职业需精准契合兴趣、能力与市场需求三者的交汇点 [2] - 建议学子在校期间积极积累实习经验，结合专业背景明确发展方向 [2] - 活动深化了高校学子对私募行业生态与前沿趋势的认知，为其职业规划提供了清晰指引 [2] - 活动搭建了校企实务交流的优质平台，促进了学术研究与行业实践的深度融合，为金融领域人才综合培养注入务实动力 [2]

私募排排网出品。专注深度对话私募管理人，直击私募核心策略。用客观数据说话，以专业视角解读。在这里，读懂私募，把握投资先机。 （↑ ↑ ↑ 点击图片订阅专栏） 栏目介绍 「私募深观察」 聚焦于管理规模中等私募管理人，通过深度解析，致力于呈现其发展路径与投资内核，记录这些私募中坚力量在投研体 系、风控流程与团队建设上的特色与亮点，为读者提供多样的观察视角。 本期观察——双隆投资。 私募排排网数据显示，截至2025年10月底， 在管理规模20亿以上的私募中，双隆投资旗下11只产品平均收益达***%，位列期货及衍生 品收益榜第四。 （ 点此查看收益 ） 截至10月底，在20-50亿规模私募中， 双隆投资旗下产品"双隆-隆富6号A类份额"近5年收益达***%，位列私募CTA产品近5年收益榜 第二。 （ 点此查看收益 ） 截至10月底，在5-50亿规模私募中， 双隆投资旗下产品"双隆-隆云1号"今年来收益达***%，位列量化CTA产品收益榜第四。 （ 点此 查看收益 ） 截至10月底，在20亿以上规模私募中， 双隆投资张津鹏、李隽所管产品今年来收益分别为***%、***%，均位列期货及衍生品策略基 金经理榜十强。 （ 点 ...

私募行业信息泄露违规事件概况 - 近来私募泄露信息事件频发 [1] - 私募投资经理已成信息泄露高发群体 [4] 近期上海证监局处罚案例详情 - 龚某某因泄露未公开信息被责令改正、警告并处以20万元罚款 [2] - 龚某某任职于某证券类私募，担任5只私募产品的投资经理，通过当面告知、微信、提供账户密码等方式向赵某泄露投资决策等未公开信息 [2] - 今年7月，上海证监局对张某帆、陈某、徐某三位私募投资经理的信息泄露行为同时开具罚单，3人均被罚款50万元 [4] - 张某帆曾担任上海某私募旗下1只证券类基金的投资经理，对外泄露所管理产品的投资决策等未公开信息 [4] - 陈某作为X只私募基金的投资经理，对外泄露在管私募基金的投资决策等未公开信息 [4] - 徐某曾任职2家私募机构，担任不同产品的投资经理或授权代表，对外泄露前述2只产品的投资决策等未公开信息 [5]

中央经济工作会议定调与私募行业展望 - 中央经济工作会议为“十五五”开局提供行动指南 私募机构认为在稳中求进、提质增效的政策基调下 明年金融市场有望延续结构性行情 [1] - 私募基金行业将继续锚定长期主义与创新驱动 推动科技创新和产业创新融合 着力培育壮大战略性新兴产业 [1] 中国资产配置前景 - 重阳投资认为 中国上市公司科技创新能力强 回报股东意愿高 经历今年市场上涨后 投资者对股市认可度明显提高 保险等中长期资金以及高净值客户入市趋势有望持续 海外投资者对中国资产的关注也明显提高 [2] - 敦和资管表示 随着中国经济在2026年继续迎难而上并提质增效 将为全球经济和金融市场注入更多确定性 中国资产将成为更多海外机构投资者的必选配置 [2] - 敦和资管认为 中国在机器人、创新药、电动车等新质生产力领域开始引领全球 中国资本市场的金融资产是全球机构投资者必须配置的核心品种 [2] 私募股权与创投的角色与行动 - 君联资本表示 将坚持通过资本和管理帮助企业创新与成长的初心 继续锚定长期主义与创新驱动 以更具“新质”特征的创业投资实践 为经济高质量发展和金融强国建设贡献专业力量 [3] - 江苏高投集团表示 将持续深化体制机制改革 积极发挥私募股权和创投功能作用 推动科技创新和产业创新融合 着力培育壮大战略性新兴产业 超前布局未来产业 因地制宜发展新质生产力 [3] 并购基金的发展机遇 - 中信资本表示 中央经济工作会议对“供强需弱”矛盾的判断精准指出了当前经济结构转型的关键 解决矛盾需培育新动能并通过优化存量资源配置提升供给质量与效率 这正是并购基金能发挥核心价值的领域 [4] - 去年以来 证监会等部门相继出台一系列政策 积极引导上市公司开展并购重组 鼓励和支持并购基金发展 为市场注入重要动力 [4] - 在政策支持与市场需求的双重驱动下 当前并购基金正迈入黄金发展期 有望在“十五五”及未来一段时期成为推动各行业提质增效、助力资本市场高质量发展的重要力量 [4]

量化策略的市场角色与价值 - 量化策略是一种科学方法，能一定程度上纠正错误定价 [3][9] - 偏高频交易策略通过持续提供流动性，降低市场参与者交易成本，提升整体市场运行效率 [3][9] - 偏中低频Alpha策略可以发现并修正由于情绪或短期行为造成的价格偏离，推动价格回归公允价值 [3][9] - 量化Alpha策略减持因追涨情绪被高估的股票，有助于消除定价扭曲，使资本市场资源向更具优势的好企业集中 [3][9] AI对量化行业的影响与变革 - AI为中小型量化私募的发展造就了一条宽敞的路 [4][5] - AI会颠覆整个行业的投研架构和人才结构 [6] - 量化策略亟需AI技术去发现高维复杂金融系统中非线性、复杂的隐藏规律，并更快捕捉市场结构变化 [6] - 量化私募的核心工作将转为维护和开发“数据、算力、算法”高度协同并重的人工智能系统 [6] - 业内积极吸纳对金融市场及机器学习有深刻理解的复合型人才 [6] 量化私募的业绩追求与发展理念 - 应追求真正的超额收益，依靠持续的风格过度暴露实现的短期亮眼业绩终会在风格切换中回吐 [7] - 今年8月小微盘股调整时，风险控制层面较为谨慎的量化私募，旗下指数增强策略线的超额收益表现稳健 [7] - 长期来看，真正的超额收益才能为投资者带来持续的财富增值 [7] - 为追求真正超额收益，量化私募需严控风格暴露，并在策略预测周期层面加强储备 [8] - 部分同业策略属性或将从“纯量价、短周期预测”转向多频段和多策略 [8] - 量化私募发展目标不是规模，而是追求可承受规模下的长期业绩表现，以提升投资者获得感和公司发展基础 [8] 量化行业的未来前景与贡献 - 在资本市场快速发展、人工智能浪潮汹涌的背景下，量化策略方兴未艾 [4] - 无风险收益率震荡下行过程中，投资者将加大权益类资产配置比例，市场交投活跃度大概率维持高位，量化策略的超额表现有望维持在较高水平 [4] - 头部量化私募纷纷成立科技子公司，并在人工智能领域加大投入，越来越像金融科技公司 [10] - 未来，中大型量化私募有望成为科技产业的一股力量 [10] - 随着科学技术、教育水平及人才培养机制的快速发展，量化私募发展空间将不仅局限于中国，有望在国际舞台崭露头角 [10]

行业核心观点 - 私募基金行业信息泄露及违规交易事件频发，监管处罚力度持续加码，凸显行业在数字化转型背景下的风控短板日益严峻 [1][3][8] 违规行为主体与案例 - 私募投资经理是信息泄露高发群体，例如上海证监局近期对龚某某泄露5只私募产品未公开信息的行为处以20万元罚款 [1][14]，并在今年7月对张某帆、陈某、徐某三位投资经理的泄露行为各处以50万元罚款 [3][5][18] - 投研人员利用未公开信息进行趋同交易获利案例频发，例如上海贝溢投资乐琪被罚没60.14万元 [6]，壹诺投资李凌云被罚没653.08万元 [7]，上海朴道瑞富胡晓麒被罚没4879.15万元，涂尔帆被罚没6651.69万元并遭6年市场禁入 [9][23] - 随着资管行业数字化，违规主体从核心投研岗向IT、风控、运营等非传统岗位扩散，其行为涉及金额更大、隐蔽性更强 [3][16] - IT岗位成为新的高风险点，例如私募IT人员林艺平利用未公开信息交易被罚没1.77亿元并遭5年市场禁入 [11][25]，中信证券IT高级经理李海鹏被罚没426.27万元 [12][26] - 券商营业部等关联方人员也可能成为信息泄露渠道，例如原国泰君安营业部总经理周靖杰因泄露17只私募产品信息被罚53万元 [13][27] 风险传导与防控挑战 - 非投研岗位（如营业部、IT公司、风控）可能成为未公开信息泄露的“中介枢纽”，因其能合法接触持仓、交易记录等核心信息 [3][16] - 非投研岗的“中介传导”风险防控难度更高，原因包括：分布于监管传统盲区、信息传导链条多环节跳转溯源难、风险易跨机构蔓延 [3][16] - 行业人士建议，私募机构需建立严格信息隔离墙制度，通过物理隔离、权限控制、日志监控等技术落实“最小授权”原则，并对关联方访问实施高级别审批与监控 [4][17]

行业规模与整体业绩 - 2025年私募行业总规模突破22万亿元，一批私募规模破百亿，大量产品净值创历史新高[1] - 截至2025年11月底，有业绩展示的73家百亿私募1-11月整体收益达29.44%，其中71家实现正收益，正收益占比高达97.26%[3] - 百亿私募在11月市场震荡中整体微跌0.27%，但表现优于主要指数，其中42家实现正收益，占比57.53%[3] 主观策略私募业绩 - 22家主观百亿私募年内平均收益为24.05%，业绩整体不及量化私募[3] - 源乐晟、新思哲、复胜、同犇、彤源等多家主观私募旗下代表产品年内业绩超过50%[2][3] - 采用“主观+量化”混合策略的6家百亿私募年内全部实现正收益，平均收益为20.39%，多数收益集中在10%-35%区间[4] 量化策略私募业绩 - 百亿量化私募今年以来累计平均收益达到33.28%，显著高于主观私募[3] - 11月有业绩展示的45家百亿量化私募整体收益为0.66%，逆势走强[3] - 45家百亿量化私募中，仅4家收益低于20%，26家收益在20%-39.99%，14家收益超过40%[6] - 明汯、世纪前沿、蒙玺、龙旗等多家百亿量化旗下的1000和2000指增产品业绩超60%[2] 中小市值指增策略表现 - 中小市值指增策略是年内最火热的量化策略，不少头部私募超额收益高达30%[5] - 以中证1000指增为例，57家量化私募旗下代表产品中有30只业绩超过50%[6] - 中证2000指增表现更亮眼，11只代表产品中有9只业绩超过60%，其中2只超过70%[6] - 空气指增（全市场选股）策略亦表现亮眼，龙旗、明汯、平方和等多家百亿量化旗下产品业绩超过60%[6] 市场环境与量化优势 - 中证2000指数年内涨幅高达33.49%，跑赢沪深300的16.69%、中证500的24.98%和中证1000的24.35%，为相关指增产品提供了丰富的Beta来源[6] - 市场日均成交额维持高位，为量化策略提供了丰富的超额获取机会[6] - 量化策略凭借广泛的股票覆盖、高换手和严格的模型纪律，能快速捕捉短期价量机会，有效分散风险，在震荡轮动市中适应性更强[4] - 中小盘指数成份股数量多、权重分散、交易活跃、波动性高且机构化程度低，为量化策略提供了更广阔的操作空间和获取超额收益的机会[7] 机构后市观点 - 星石投资认为，全市场盈利底部确认，盈利增长将成为未来主要驱动，在科技产业趋势向上和传统领域供需改善的业绩驱动下，市场有望再上台阶[8] - 红筹投资指出，人民币升值趋势、房地产筑底和资本市场信心修复使中国资产估值优势显现，未来可能出现汇率与资产价格的“戴维斯双击”[8] - 玄元投资认为市场风格正从单一成长回归相对均衡，机构对后市保持积极态度，将聚焦高景气细分领域[9]

市场整体表现与创新高产品概况 - 2025年11月A股市场整体表现疲软，三大股指均收跌，其中上证指数微跌1.67%，深证成指下跌2.95%，创业板指下跌4.23% [2] - 在市场调整背景下，仍有2303只成立满一年的私募产品在11月净值逆势创下历史新高，占符合条件产品总数的比例约为44.59% [2] - 创新高产品中，按产品类型划分，非量化产品有1199只，量化产品有1104只，数量接近 [2] - 按一级策略划分，股票策略产品数量最多，达1362只，占比约59.14%，其中主要包括主观多头和量化多头策略 [2] - 多资产策略、期货及衍生品策略、债券策略及组合基金策略的创新高产品数量分别为321只、302只、233只和85只 [2] - 从管理人规模看，5亿以下规模私募贡献的创新高产品最多，有778只，占比约34%；百亿私募贡献了389只创新高产品 [3] 成立满十年的“长跑型”私募产品 - 在创新高产品中，成立满10年的“长跑型”产品有20只，其中成立以来年化收益超过10%的“双十基金”产品有16只 [4] - 这20只产品策略分布为主观多头12只，宏观策略和CTA（期货及衍生品策略）各3只，量化多头和FOF基金各1只 [4] - 深圳凯丰投资有3只产品在列，资瑞兴投资、海南丰岭私募各有2只产品在列 [4] - 其中规模最大的产品是凯丰投资吴星管理的宏观策略产品“凯丰宏观策略9号证券投资”，成立于2015年7月29日 [6] - 双隆投资旗下李隽、陈挺共同管理的量化CTA产品“双隆-隆元1号”也位列其中，该公司成立于2007年，专注量化投资，以“聚焦CTA、投研多核心”为发展战略 [7] 量化多头策略产品表现 - 来自5亿以上规模私募的创新高产品中，核心策略为“股票-量化多头”的产品共有515只 [8] - 该策略近一年收益前20强产品的上榜“门槛”接近***% [8] - 前20强产品中，量化选股策略占11只，“其他指增”产品占6只 [8] - 百亿私募有8只产品上榜，其中龙旗科技有2只，稳博投资、灵均投资、平方和投资、聚宽投资、明汯投资、蒙玺投资各有1只 [8] - 近一年收益前5名产品依次来自今通投资、久铭投资、翰荣投资、稳博投资、兆信私募基金 [8] - 规模最大的产品是翰荣投资旗下聂守华、贺杰管理的量化选股产品“翰荣安晟进取一号B类份额”，位列第3名 [10] - 翰荣投资共有3只产品在11月创历史新高，近一年收益均值超***%，其策略以纯量价数据为主，不依赖基本面和另类数据 [10] 主观多头策略产品表现 - 来自5亿以上规模私募的创新高产品中，核心策略为“股票-主观多头”的产品共有331只 [11] - 该策略近一年收益前20强产品的上榜“门槛”超***% [11] - 百亿私募产品仅1只上榜 [11] - 近一年收益前5名产品依次来自能敬投资控股、上海歌汝私募、珺容资产、乾图投资、乾弘久盛资产 [11] - 规模最大的产品是乾图投资黄立图管理的“乾图唐玄甲”，位列第4名 [15] - 乾图投资创始人黄立图拥有15年以上市场研究投资经历，核心投资框架为“价值、趋势、博弈” [15] - 乾图投资在12月月报中表示，A股市场在震荡整固后，结构性“慢牛”行情有望持续 [15] 期货及衍生品策略产品表现 - 来自5亿以上规模私募的创新高产品中，核心策略为“期货及衍生品策略”的产品共有169只 [16] - 该策略近一年收益前20强产品的上榜“门槛”接近***% [16] - 细分策略中，量化CTA产品占9只，主观CTA产品占7只 [16] - 百亿私募中，仅信弘天禾有1只产品上榜 [16] - 近一年收益前5名产品依次来自弈祖投资、海升基金、华澄私募、申优资产、中盈蓝景 [16] - 位居榜首的是弈祖投资林健伟管理的主观CTA产品“弈祖青圭礼东” [19] - 基金经理林健伟具有30年以上期货投资经验，弈祖投资长期专注衍生品类资产投资 [19] 多资产策略产品表现 - 来自5亿以上规模私募的创新高产品中，核心策略为“多资产策略”的产品共有207只 [20] - 该策略近一年收益前20强产品的上榜“门槛”超***% [20] - 细分策略中，复合策略产品占15只，宏观策略产品占5只 [20] - 百亿私募中，久期投资、黑翼资产、博润银泰投资各有1只产品上榜 [20] - 近一年收益前5名产品依次来自久期投资、海升基金、宁波数法私募、晨乐资产、喜世润投资 [20] - 喜世润投资关歆管理的“喜世润黄金增强1号A类份额”位居第5名 [23] - 关歆拥有21年投资研究经验，具备高级黄金投资分析师资格，喜世润投资以对冲和策略分散为基本方法 [23]