交易方案概述 - 公司发行股份及支付现金购买资产事项获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过 [2] - 交易拟购买控股股东淮南矿业持有的淮河能源电力集团89.30%股权，交易价格为116.94亿元 [2] - 发行价格为3.03元/股，发行数量为32.81亿股，占发行后公司总股本的45.77%，不涉及募集配套资金 [2] - 公司股票11月5日收盘价为3.84元/股 [2] 标的公司业务与优势 - 标的公司主营业务为火力发电业务和新能源发电业务，并拥有一座下属配套煤矿 [2] - 标的公司依托安徽淮南矿区丰富的煤炭资源，形成稳定可靠的"矿井群+电厂群"煤电一体化运营模式 [2] - 下属在运及在建火电机组均为矿区坑口电厂，在煤炭原料采购、运输、储存等成本方面拥有比较优势 [2] - 火电燃料供应可靠性高，电厂存货压力较小，提升了运行效率和机组盈利能力 [2] 交易影响与协同效应 - 通过交易，控股股东将同类优质资产注入公司，进一步打造能源板块上市平台 [3] - 有利于公司聚焦主业、做大做强，并在经营管理方面实现协同效应 [3] - 交易前，公司主营业务包括火力发电、售电、铁路运输和配煤业务 [3] - 交易后，公司将扩充火力发电产业布局，提升持续经营能力和综合竞争力 [3] 交易后股权结构 - 交易完成后，公司总股本将变为71.67亿股 [3] - 控股股东及一致行动人持股比例变为80.08%，控股股东仍为淮南矿业，实际控制人仍为安徽省国资委 [3] - 社会公众股持股比例高于10%，不会导致公司不符合股票上市条件 [3]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.20%至3.71元/股，成交额2.63亿元，换手率0.58%，总市值686.60亿元 [1] - 当日主力资金净流入126.28万元，特大单买入2082.60万元（占比7.92%），大单买入6699.25万元（占比25.47%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨33.07%，近20日上涨9.44%，近60日上涨10.48%，但近5个交易日下跌1.85% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为火力发电，电力板块收入占比94.78%，其他板块收入占比5.22% [1] - 2025年1-9月实现营业收入893.45亿元，同比减少1.80%，但归母净利润为67.12亿元，同比大幅增长51.54% [2] - A股上市后累计派发现金分红224.60亿元，近三年累计派现18.25亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为19.64万户，较上期大幅增加21.51% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1.48亿股，较上期减少1814.46万股；南方中证500ETF为第七大股东，持股5418.55万股，较上期减少131.29万股 [3] - 广发中证全指电力ETF新进为第九大流通股东，持股1657.96万股；交银趋势混合A和交银成长混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业分类与业务概念 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电 [1] - 所属概念板块包括大唐集团、清洁能源、央企改革、绿色电力、水电概念等 [1]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价报2.70元/股，上涨2.27%，总市值213.50亿元 [1] - 当日成交金额9073.90万元，换手率1.24% [1] - 主力资金净流入275.62万元，特大单净买入176.27万元（买入663.44万元，卖出487.17万元） [1] - 年初至今股价上涨17.90%，近5日、20日、60日分别上涨2.27%、11.57%、4.65% [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为电力销售、煤炭销售和热力销售，收入占比分别为45.29%、32.79%和20.89% [1] - 公司属于公用事业-电力-火力发电行业，概念板块包括低价、黑龙江自贸区、清洁能源等 [1] 2025年前三季度财务表现 - 2025年1-9月营业收入117.75亿元，同比减少11.25% [2] - 2025年1-9月归母净利润2.67亿元，同比减少40.99% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为13.98万，较上期减少4.51%，人均流通股增至29989股，增加6.74% [2] - 多家煤炭相关指数基金在第三季度增持，其中国泰中证煤炭ETF增持2722.89万股至4462.53万股 [3] - 香港中央结算有限公司在第三季度减持394.88万股至697.56万股 [3]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.13%，报收7.20元/股，总市值74.98亿元，成交金额7892.65万元，换手率1.22% [1] - 当日主力资金净流入196.75万元，其中特大单净买入170.91万元，大单净买入25.84万元 [1] - 公司股价年初至今上涨26.74%，近5个交易日、20日、60日分别上涨1.98%、18.81%、9.92% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为电力、热力的生产和销售，电力业务收入占比74.16%，蒸汽业务占比22.65%，环保及其他业务占比2.66%，储能业务占比0.53% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，概念板块包括绿色电力、债转股、国资改革、氢能源、AMC等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.48万户，较上期减少1.28%，人均流通股为36,609股，较上期增加1.30% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股653.63万股，较上期增加220.15万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入31.83亿元，同比减少4.79% [2] - 同期归母净利润为4.39亿元，同比增长139.08% [2] 分红记录 - A股上市后累计派发现金分红22.00亿元，近三年累计派现2.44亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.00%至3.06元/股，成交金额8565.19万元，换手率0.97%，总市值94.15亿元 [1] - 当日主力资金净流出190.94万元，特大单净买入463.92万元（买入1204.89万元，卖出740.97万元），大单净卖出654.86万元（买入1517.40万元，卖出2172.26万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.95%，近5个交易日上涨4.08%，近20日上涨7.75%，近60日上涨0.99% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为火力发电及热力的生产和供应，主营业务收入构成为：火电电力74.04%，燃煤40.03%，热力7.73%，光伏电力6.07%，其他业务5.52%，风电电力5.12%，检修服务1.60%，水电电力1.07% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，概念板块包括小盘、山西国资、低价、破净股、清洁能源等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为11.27万户，较上期减少11.99%，人均流通股25845股，较上期增加13.63% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股2025.88万股，较上期减少82.64万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入111.86亿元，同比减少5.82% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.15亿元，同比增长203.02% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现14.96亿元 [3] - 公司近三年累计派现0.00元 [3]

项目规模与战略意义 - 国家能源集团北仑电厂9号机组于2025年11月投产，使该厂成为中国装机规模最大的火力发电厂 [1] - 单台机组年发电量超过60亿千瓦时，足以满足一座中等城市全年能源需求，或相当于300万户普通家庭一年的用电总和 [4] - 项目位于用电需求旺盛的长三角地区，该地区聚集了全国三分之一的制造业集群和全球最大的数字经济产业带，其稳定供电保障了企业生产生命线 [4] 技术先进性与环保表现 - 机组采用全球最先进的超超临界技术，发电效率提升至48%以上，远高于传统火电机组30%左右的效率 [6] - 每发一度电比十年前的老机组少消耗120克标准煤，全年可减少近70万吨二氧化碳排放，相当于种植350万棵树 [6] - 配备全套脱硫、脱硝、除尘系统，排放的二氧化硫、氮氧化物浓度远低于国家标准，甚至低于天然气发电排放 [6] - 中国煤电平均煤耗已从2012年的325克/千瓦时降至2024年的275克/千瓦时，十年间下降15%，降幅比欧盟同期高出近一倍 [6] 在能源转型中的角色定位 - 火电在储能技术未取得革命性突破前，是解决风能、太阳能间歇性问题的关键，具备快速启动、灵活调节的能力，为电网提供稳定支撑 [8] - 中国能源战略采用双轨制，一方面风电、太阳能装机容量占全球40%，光伏组件产量占全球80%；另一方面升级传统能源，使火电从主力电源转型为调节电源 [8] - 该模式被联合国环境署认可，认为中国在安全、环保、经济之间找到了平衡，并为印度、巴西、非洲等发展中国家提供了借鉴方案 [12] 国际影响与行业地位 - 项目的投产在国际舆论场引发关注，但其技术先进性和清洁度使西方主流媒体陷入既无法反驳又不愿承认的尴尬境地 [10] - 中国在超超临界机组、智能电网等领域已成为全球标准的制定者，通过稳定的电力供应支撑了全球三分之一的制造业产出 [10][12]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中股价上涨2.28%至8.51元/股，成交额1.40亿元，换手率1.22%，总市值116.96亿元 [1] - 主力资金净流入351.37万元，特大单净买入435.92万元，大单净流出84.55万元 [1] - 公司今年以来股价上涨32.66%，近5个交易日上涨5.19%，近60日上涨29.92%，但近20日下跌3.73% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为电力与热力生产供应、天然气供应、城镇供水及建筑施工，工业业务收入占比80.82% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，概念板块包括碳化硅、新疆建设兵团、第三代半导体等 [1] - 公司成立于1999年3月28日，于2002年2月28日上市，位于新疆石河子市 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日股东户数为7.00万户，较上期减少12.50%，人均流通股19634股，较上期增加14.29% [2] - 香港中央结算有限公司新进为第五大流通股东，持股878.73万股，广发中证全指电力ETF等也为新进股东 [2] - 南方中证1000ETF为第四大流通股东，持股880.23万股，较上期减少8.09万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月公司实现营业收入59.29亿元，同比减少12.10%，归母净利润3.74亿元，同比减少24.23% [2] - A股上市后累计派现18.12亿元，近三年累计派现2.93亿元 [2]

11月3日，位于浙江宁波的北仑电厂9号机组经过168小时满负荷试运行后，顺利投产。自此，北仑电厂 成为我国装机规模最大的火力发电厂，其发电能力稳居全国火电之首。 9号机组满负荷试运行过程中系统设备运行稳定，平均负荷率达100%，各项性能指标优异。目前，北仑 电厂共建设有9台机组，今年最新投产的8号和9号两台百万千瓦机组，采用多项先进技术，供电煤耗为 257.24克/千瓦时，是国内同时期、同类型机组的绿色火电标杆。 国家能源集团浙江北仑电厂工程部负责人 孙城：随着9号机组的顺利投产，北仑电厂9台机组满负荷下 一天可发约1.76亿度电，能满足约2000万户家庭一天的用电需求，预计年发电量超400亿度，极大满足 了华东地区的安全用电需求。 北仑电厂刚刚投运的9号机组，首次在百万千瓦机组上应用了烟气冷凝等多项技术，使得污染物排放下 降了60%。随着9号机组的正式投运，北仑电厂的火电装机容量达到了734万千瓦，成为我国装机规模最 大的火力发电厂。 ...

公司股价表现 - 11月3日公司股价上涨5.14%，报收7.16元/股，成交额达6.30亿元，换手率为2.29%，总市值为286.97亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入94.76%来自有色金属，9.96%来自电力，2.71%来自煤炭，0.47%来自其他业务 [1] - 公司业务涵盖煤炭开采、火力发电、电解铝和铝精深加工产品的生产、销售及技术研发 [1] 基金持仓情况 - 民生加银周期优选混合A（011888）三季度持有公司股票41.22万股，占基金净值比例为3.81%，为公司第九大重仓股 [2] - 该基金于11月3日因公司股价上涨实现浮盈约14.43万元 [2] 相关基金表现 - 民生加银周期优选混合A（011888）今年以来收益率为51.9%，近一年收益率为50.4%，成立以来亏损3.82% [2] - 该基金现任基金经理芮定坤累计任职时间3年334天，管理基金资产总规模4.92亿元 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：领先大市-A [5] - 评级状态：维持评级 [5] 报告核心观点 - 推动算力设施向西部绿电富集区集群布局，以规模化、集约化、绿色化为重点优化建设 [3][43] - 前三季度全国可再生能源新增装机3.10亿千瓦，同比增长47.7%，可再生能源装机达到21.98亿千瓦，占电力总装机的59.1% [3][45] - “十五五”规划力争建成100个国家级零碳园区，绿色低碳产业规模目标从11万亿元翻一番至20万亿元左右 [11][48] - 火电盈利改善核心驱动力在于燃煤成本同比下降，储能需求在配比和时长提升驱动下呈现高增长，虚拟电厂迎来发展良机 [12][52] 行情回顾总结 - 10月17日-10月31日，上证指数上涨0.98%，创业板指数上涨4.94% [1][17] - 公用事业指数上涨0.68%，跑输上证综指0.3个百分点；环保指数上涨0.65%，跑输上证综指0.33个百分点 [1][17] - 环保子行业中，环境综合治理板块上涨6.47%，大气治理板块上涨3.37%；公用事业子行业中，火力发电板块上涨4.6% [19] 市场信息跟踪总结 - 电价跟踪：2025年11月江苏集中竞价成交电价355.95元/MWh，较标杆电价下浮8.96%，环比上升4.45%；2025年10月广东月度中长期交易综合价372元/MWh，较标杆电价下浮4.86%，环比下降0.08% [10][30] - 动力煤价格跟踪：截至2025/10/29，环渤海动力煤综合平均价格报收685元/吨，较2025/10/15上涨5元/吨 [10][32] - 天然气价格跟踪：截至2025/10/30，荷兰TTF天然气期货价格报收32欧元/万亿瓦小时，较2025/10/16下降1.84%；中国LNG到岸价报收11美元/百万英热，较2025/10/16上涨0.68% [10][34] 行业动态总结 - 国家发改委推进算力设施绿色低碳发展，优化“东数西算”布局，严格新上项目节能审查和碳排放评价 [3][43] - 前三季度可再生能源发电量达2.89万亿千瓦时，同比增长15.5%，约占全部发电量四成；风电、太阳能发电量合计1.73万亿千瓦时，同比增长28.3% [45][46] - 江苏扬州市虚拟电厂正式上线，为江苏省首个地方平台企业与国网系统合作的市级虚拟电厂项目 [47] - 内蒙古对零碳园区内符合条件的节能降碳技术改造项目予以资金支持，推动零碳工厂建设 [50] 投资组合及建议总结 - 火电：关注对煤价弹性大的行业龙头，如华能国际、华电国际、建投能源等 [12] - 水电：来水改善Q4展望积极，关注长江电力、川投能源等 [12] - 绿电：关注独立储能主线（西子洁能、林洋能源等）和虚拟电厂主线（合康新能、国能日新等） [12] - 环保：关注清洁能源非电利用领域具备先发优势的企业（嘉澳环保、海新能科等）及化债主线（武汉控股、侨银股份等） [13][53]