市场指数表现 - 沪指本周累计下跌1.30% [1] - 深成指本周累计上涨1.14% [1] - 创业板指本周累计上涨2.34% [1] 短期市场趋势判断 - 短期内市场或波动加剧 因上证指数估值处于2010年以来相对较高水平且投资者获利了结压力增加 [1] - 9月12日至9月19日期间上证指数下跌1.4% 主要受美联储降息幅度未超预期/金融板块下跌/国庆长假资金避险三因素影响 [1] - 9月份A股市场预期呈现宽幅震荡逐级抬升态势 [3] 行业配置方向 - 关注电力设备/通信/计算机/电子/汽车/传媒行业 [1] - 中长期重点关注TMT主线 [1] - 右侧趋势品种聚焦资源/消费电子/创新药/游戏 [2] - 左侧配置关注化工和军工 [2] - 产业趋势重点关注AI从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 [2] - 关注反内卷相关领域/人工智能板块/大环保板块 [3] 中长期市场展望 - 2025年A股市场大概率以"慢牛"方式运行 [3] - 市场处于新"国九条"行情与类"四万亿"投资重叠趋势中 [3] - "十五五"规划将成为影响市场行情的主要因素 重点关注科技/绿色/消费服务方向 [3] 建筑行业投资机会 - "十五五"期间城市更新将加大力度持续推进 [4] - 东南亚工业化进程加速带动基建需求攀升 [4] - AI与BIM助力建筑数字化转型 建筑机器人促进工业化 [4] - 投资主线包括重大工程支撑稳增长/出海与高股息/低空经济与机器人/新疆煤化工与核电工程 [4]

行业选择框架 - 整体行业选择框架围绕资源+新质生产力+出海三大方向 [1] 资源股属性转变 - 资源股在供给受限及全球地缘动荡预期推动下从周期属性转向偏红利属性 [1] - 估值体系重构 博弈美联储降息资金退潮带来的波动可忽略 [1] 制造业全球化机遇 - 中国制造业龙头全球化将份额优势转化为定价权和利润率提升 [1] - 逐步打破行情与基本面背离且全靠流动性驱动的错误认知 [1] 配置结构方向 - 右侧趋势品种继续聚焦资源 消费电子 创新药和游戏 [1] - 左侧配置关注化工和军工 [1] - 产业趋势层面近期重点关注AI从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 [1]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 景气反转+价值重估+事件催化 2025年或是双周期共振产业大拐点军工投资大年 [6] - 自2025Q2起军工板块业绩将呈现逐季改善态势 [6] - 新战争形态或将刺激新质新域新需求 军贸高端民用市场有望打开产业新成长空间 [6] - 十四五目标加速冲刺 十五五规划展开 [6] 长春航展开幕 - 2025年9月19日吉林长春航展开幕 主题为追梦空天制胜未来 [4][11] - 核心参展飞机包括歼-20歼-16歼-10C空警-500轰-6运油-20及歼-11B等 其中歼-20首次静态展示 [4][17] - 展示导弹包括霹雳-10霹雳-15空空导弹 鹰击-83K鹰击-88B空地导弹等 [4][17] - 双发飞翼无人机亮相 采用飞翼气动布局背部进气道设计 [4][19] - 低空经济展馆展示无人物流等应用场景及航天新材料 [4][17] - 展区面积达235万平方米 比上届扩大一倍 吸引超过18万名观众 [11] AI电力需求驱动核聚变 - 2025年9月18日美英签署技术繁荣协议 促进核聚变等战略性科技领域合作 [5][21] - 2024年美国数据中心消耗约4.4%总发电量 约合176太瓦时 [5][23] - 美国能源部预计到2028年数据中心耗电量将增加到325至580太瓦时 占全美发电量6.7%至12% [5][23] - 2025年6月谷歌投资核聚变初创公司CFS并签署200兆瓦购电协议 [5][29] - 2025年8月CFS在B2系列融资中成功筹集8.63亿美元 英伟达通过NVentures首次入局 [5][29] 军工行情回顾 - 本周(9.15-9.19)国防军工指数上涨0.4% 跑赢大盘1.35个百分点 排名第16/29 [3][30] - 2025年初至今(1.1-9.19)国防军工指数上涨16.96% 跑赢大盘2.98个百分点 排名第15/29 [3][33] - 本周航空&航发国防信息化标的涨幅居前 卫星互联网个股回调 [3] - 细分板块周涨幅前列: 航天板块广东宏大涨22.93% 航空&航发板块华曙高科涨11.07% 地面兵装板块兴图新科涨37.41% [38][41] - 年初至今涨幅前列: 地面兵装板块长城军工涨298.89% 北方长龙涨276.35% 国防信息化板块新光光电涨206.79% [42][45] - 截至2025年9月18日国防军工行业融资余额合计765.7亿元 占两市融资余额3.2% [43] - 本周国防军工板块估值在70-73倍PE-TTM间震荡 周五收盘为73.3倍 [46] 投资主线与受益标的 - 新一代作战体系: 中航沈飞 华秦科技 内蒙一机 国力股份 [6][58] - 无人装备: 航天电子 光电股份 力鼎光电 中无人机 [6][58] - 卫星互联网&商业航天: 陕西华达 苏试试验 铂力特 上海瀚讯 国博电子 [6][58] - 导弹&弹药: 长盈通 菲利华 国科军工 [6][58] - 景气反转低估值: 火炬电子 宏达电子 振华科技 中航重机 [6][58]

2022年2月，乌克兰上空响起的枪声不仅打破了东欧的平静，更彻底撕碎了欧洲大陆持续数十年的安全幻象。当俄罗斯军队越过边境时，欧洲人突然发现自 己正面临三重危机：军事威胁、能源短缺和经济衰退。天然气价格如脱缰野马般飙升40%，德国工厂的烟囱开始陆续熄灭，欧元区通胀率突破7.5%的警戒 线。这场危机像一面放大镜，暴露出欧洲长期依赖外部力量的致命弱点。 摆在面前的障碍犹如铜墙铁壁。布拉格大学经济学教授罗德的研究显示，欧盟27国中有15个正面临财政赤字超标问题。更棘手的是军工产业链的隐形美国化 ——即便标着欧洲制造的导弹，其导航芯片可能来自德州仪器，软件系统可能搭载微软代码。法国总统马克龙倡导的战略自主愿景，在波兰等东欧国家看 来，远不如美国驻军的坦克来得实在。 经济冲击波来得比预想更猛烈。虽然战火未烧到西欧，但欧洲企业的财务报表已经血迹斑斑。德国工业联合会发布的数据显示，超过23%的制造业企业面临 生存危机，汽车工厂的流水线开始间歇性停工。更令人担忧的是，欧元区经济增速从年初的2.1%断崖式下跌至0.4%，这已经不是简单的增速放缓，而是经 济引擎即将停摆的危险信号。 这让人不禁想起新中国初期的突围之路。面对西方封锁 ...

新华社北京9月21日电 美国《大西洋》月刊网站19日披露，因为需要优先补充本国军备库存，美国部分暂停对欧洲国家的军售，包括"爱国者"防 空系统。 《大西洋》月刊援引两名不愿具名的白宫人士的话报道，五角大楼在推进相关采购事宜数周后，"突然"对向丹麦出售价值数十亿美元的"爱国 者"防空系统一事"失去了兴趣"。 这两位消息人士透露，五角大楼已确认部分武器装备短缺，因此暂停接受来自欧洲国家的相关订单。 目前还不清楚美国暂停部分军售将持续多长时间以及哪些武器装备短缺。据多家媒体分析，该政策若持续，可能在美国与欧洲盟友间引发新的紧 张气氛，削弱美国对欧洲的军事影响力。 今年7月，美国曾暂停对乌克兰的部分军援。美媒当时分析，此举缘于美国对本国军火库存过度下降的担忧。除援乌外，美国近期还空袭也门胡 塞武装、向以色列提供军火并参与对伊朗空袭，导致军火库存快速下降。（黄爱萍） 这是从空中拍摄的美国国防部所在地五角大楼（2020年2月19日摄）。新华社记者刘杰摄 ...

阅读此文之前，请您点击一下"关注"，既方便您讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的 支持 全球各国突然意识到，那些看似中立的金融基础设施竟暗藏着他国政治的"终止开关"，而欧洲各国也在 开始摆脱对美国支付的依赖。 美国 "断供黑手" 在支付领域的阴影 在全球经济的大舞台上，支付系统维系着各国间经贸往来的正常运转。 本文陈述所有内容，皆有可靠来源赘述在文章结尾 美国手中的支付系统成为潜在的"金融武器"，各国是否正在步入一个被迫选边站队的全球经济新战场？ 英国央行前金融稳定副行长乔恩的警告绝非危言耸听：从Visa、MasterCard在俄乌冲突后瞬间切断俄罗 斯业务，到特朗普任内屡次威胁对盟友动用经济制裁手段。 美国的支付企业，像 Visa、MasterCard 等，无疑是耀眼的存在，它们凭借着自身强大的实力和广泛的影 响力。 在全球支付领域占据着举足轻重的地位，众多国家在日常的贸易结算、跨境消费等诸多环节，都对其有 着高度的依赖。 这些举动让世界各国开始重新审视美国在对外关系中可能使出的种种手段，也不禁担忧起美国是否会将 支付系统当作施压的工具。 而 2022 年俄乌战争后的一个举动，当时，Visa 和 ...

美国《大西洋》月刊网站19日披露，因为需要优先补充本国军备库存，美国部分暂停对欧洲国家的军 售，包括"爱国者"防空系统。 《大西洋》月刊援引两名不愿具名的白宫人士的话报道，五角大楼在推 进相关采购事宜数周后，"突然"对向丹麦出售价值数十亿美元的"爱国者"防空系统一事"失去了兴趣"。 这两位消息人士透露，五角大楼已确认部分武器装备短缺，因此暂停接受来自欧洲国家的相关订单。 目前还不清楚美国暂停部分军售将持续多长时间以及哪些武器装备短缺。据多家媒体分析，该政策若持 续，可能在美国与欧洲盟友间引发新的紧张气氛，削弱美国对欧洲的军事影响力。（央视新闻） ...

指数基金投资策略 - 指数基金投资需掌握特定技巧以获取收益 通过限时免费课程可学习相关方法 课程包含笔记和思维导图辅助学习 [2] 市场风格轮动特征 - 2025年初以来市场呈现快速风格轮动 银行指数 港股医药类指数 军工 科创50 芯片 北证50等品种先后达到高估 [7] - 小盘股指数和证券保险等牛市相关品种接近高估水平 A股牛市上涨通常为风格轮动而非普涨 领涨品种率先进入高估区间 [7] - 截至9月初进入高估状态的品种数量仍较少 [8] 基金收益构成机制 - 基金净值由估值乘盈利加分紅构成 估值提升仅为收益来源之一 [10] - 长期收益核心来源于上市公司盈利增长 不依赖高估状态实现 [10] 沪深300指数历史表现 - 2005年熊市最低点807点 2008年最低1606点 2013年最低2023点 2018年最低2964点 2024年最低3108点 [11][13] - 未来10-20年熊市底部可能升至4000-7000点 该点数增长完全基于盈利增长而非估值提升 [12]

在写给赢家学院学员的文章里，小二总结过美联储历次降息对A股的影响，结论是降息对A股行情的直 接驱动不大，我们不应该在A股下注美联储的动作，目前的牛市源于股市的地位提升和科技产业的升级 驱动。 节前效应出现？ 节前效应是A股的传统之一，指的是行情在长假前，通常不会有激烈的表现，因为资金会根据假期中的 各种消息来更新交易策略。 我们可以看到除了下周一的重磅会议之外，整个9月，市场该炒的预期都基本落地了，包括以下部分： 1."九三阅兵"驱动的军工炒作； 2.甲骨文的巨量投入指引； 3.宁德时代的估值洼地被填补，创出历史新高； 6.机器人板块出现集体砸盘。 9月份还剩7个交易日，过了国庆后交易两天又是周末。从9月22日到10月12日的21天，就有12天休市。 你要是大资金，大概率都不会提前行动。 另外，我们来看几个龙头的走势。 金融三龙头：工商银行、中国平安、中信证券 科技龙头：寒武纪、中际旭创、三花智控 当行情从百花齐放到抱团取暖，整体的赚钱效应自然会阶段性下降。因此，在小二看来，当前市场进入 节前效应的概率较大，适合潜伏，"大肉"机会可能很少。 当然，可能会有投资者反驳："下周一，国新办举办重磅新闻发布会，潘功胜 ...

投资策略建议 - 建议聚焦有真实利润兑现或强产业趋势的行业 重点关注资源 创新药 游戏和军工 [1] - 中长期关注供给在内 需求增长在外且中国有持续定价能力的行业 [1] - 短期利润兑现度角度建议关注稀土 钴 钨 磷化工 农药 氟化工 光伏逆变器等方向 [1] 消费电子机会 - 9月有密集消费电子产品发布会 提示关注消费电子行业 [1] - 重点关注苹果产业链的重估机会 [1]