报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受商品情绪影响，工业硅和多晶硅盘面反弹，二者基本面变化不大，供需格局短期难改，预计均震荡运行 [1][3][7] 各行业总结 工业硅 - **市场分析**：2025年6月4日，工业硅期货主力合约2507开于7150元/吨，收于7280元/吨，较前一日结算涨2.90%；收盘持仓180328手，6月5日仓单总数61803手，较前一日减887手；现货价格持稳，华东通氧553硅8000 - 8300元/吨，421硅8500 - 9200元/吨等，部分地区硅价小幅走弱，97硅价格暂稳，现货成交好转；有机硅DMC报价11300 - 11600元/吨，华北单体企业检修，预计影响DMC产量4000吨左右 [2] - **策略**：期货盘面触底反弹，因商品情绪好转、空单获利平仓；现货价格弱稳，供给压力大，需求弱势，库存压力大，短期供需过剩格局难改，预计震荡运行；单边操作以区间操作为主，上游逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 - **市场分析**：2025年6月4日，多晶硅期货主力合约2507大幅下跌后反弹，开于34300元/吨，收于35055元/吨，收盘价较上一交易日涨0.44%；主力合约持仓67873手，当日成交262747手；现货价格持稳，多晶硅复投料报价32.00 - 35.00元/千克等；厂家库存增加，硅片库存降低，多晶硅库存环比增3.85%，硅片库存环比降2.00%，多晶硅周度产量环比增0.40%，硅片产量环比增0.75% [4] - **策略**：期货盘面宽幅震荡，现货价格企稳；供给端降负荷运行，短期压力缓解，库存去化但缓慢；需求端下游刚需采购，成交积极性不高，需求偏弱，预计震荡运行；单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7] 硅片、电池片、组件 - **硅片**：国内N型18Xmm硅片0.94元/片，N型210mm价格1.28元/片，N型210R硅片价格1.08元/片 [6] - **电池片**：高效PERC182电池片价格0.28元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右等 [6] - **组件**：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供需双弱，行业高库存压力依旧，期现共振下行，预计工业硅短期维持偏弱走势，硅价底部难寻，但当前位置已处绝对低位，建议前期空单逐步止盈，等待反弹布空机会，后续持续关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，考虑终端装机不确定性强、产能过剩问题短期难解决，预计价格短期难有向上趋势性行情，策略上反弹布空为主，后续持续关注供给端变动情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅价格变动情况 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日下跌0.61%至8100元/吨，421（华东）平均价格较前日持平至8850元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨2.97%至7280元/吨 [1] - N型致密料较前一天持平至35.5元/千克，多晶硅复投料价格较前一天持平至33.5元/千克，多晶硅致密料较前一天持平至32元/千克，多晶硅莱花料较前一天持平至30元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨2.02%至35055元/吨 [1] 工业硅基本面情况 - 北方部分硅企因成本倒挂减产，西南产区虽临近丰水期，但对后市缺乏信心，整体观望情绪重，复产意愿不足，开工南增北减，整体有所下滑 [1] - 需求端，多晶硅企业维持减产态势且复产或延后；有机硅减产挺价意愿强烈，但需求疲软，下游观望情绪浓厚，实际成交价下滑，国内单体企业开工增减并存，预计5月开工降至55%以下，对工业硅需求进一步下滑；硅铝合金企业按需采买，下游整体低位囤货意愿不足 [1] 多晶硅基本面情况 - 供给端，硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内 [1] - 需求端，光伏市场整体表现疲软，硅片、硅料库存上涨，硅片、电池片及组件价格持续下跌，市场需求放缓，部分组件交付价格已接近新低，市场成交偏弱 [1] 资讯情况 - 华北单体企业正式进入检修，所有装置全部停车，预计检修时长15天，影响DMC产量4000吨左右 [1] - 跨界光伏公司棒杰股份子公司扬州棒杰决定其电池片生产线继续停产，以维护公司利益 [1] - 5月份非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续扩张，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，部分行业商务活动指数位于较高景气区间，部分低于临界点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅成本端支撑不足，供给增加需求弱，期现价格共振下跌，短期难改善，策略逢反弹布空 [2] - 多晶硅供需双弱，期现价格下跌，下游采买意愿低，策略考虑逢高空配 [2] 各部分总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价从7915元/吨降至7160元/吨，跌幅9.54%；多晶硅期货主力合约收盘价从36090元/吨降至35600元/吨，跌幅1.36% [8] - 多数工业硅品种价格下跌，如不通氧553华东价格从8500元/吨降至8250元/吨，跌幅2.94% [8] 下调排产，光伏产业供需关系调整 多晶硅 - 5月产量9.61万吨，环比增加0.07万吨，同比减少8.09万吨；截至5月29日，库存27万吨，增加1万吨；6月排产预计小幅增加 [67] - 需求疲软致硅料价格承压 [68] 硅片 - 企业多亏损，下方空间有限 [71] 电池片 - 排产下降，需关注供需关系变动 [73] 组件 - 签单放缓，需求减弱使厂商减产 [76] 维持降负生产，有机硅价格有所企稳 - 5月中国DMC开工率62.37%，环比提升3.79个百分点；产量18.4万吨，环比增加 [87] - 截至5月30日，DMC平均价11450元/吨，环比持平；107胶平均价12100元/吨，环比下跌150元/吨；硅油平均价13900元/吨，环比下跌50元/吨 [94] 需求转淡，铝合金开工偏弱 - 5月29日当周，原生铝合金开工率54.6%，环比持平；再生铝合金开工率53%，环比下降1.6个百分点 [104] - 截至5月30日，ADC12均价20200元/吨，环比下跌0.98%；A356均价20750元/吨，环比下跌0.24% [107] 库存压力较大 - 截至5月29日，工业硅社会库存58.9万吨，环比增加0.7万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计23.77万吨，环比增加0.35万吨 [119] - 截至5月30日，交易所注册仓单63253手，折现货31.63万吨 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场价格暂稳 ，供应端厂家降负荷运行 ，新产能投放预期增强 ，多数企业亏损 ，部分企业停产交割品产线 ，需求端疲软 ，下游光伏组件排产下调 ，硅片企业自律配额下调 ，N型硅片价格及排产下滑 ，电池片企业有减产计划 ，终端市场观望情绪浓 ，采购积极性不高 ，预计三季度需求进入真空期 ，整体需求端压力大 ，海外市场需求不确定 ，库存高位压制价格 ，中长线操作依旧高空为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅35055元/吨 ，环比涨695元/吨 ，主力持仓量67873手 ，环比降3727手 ，06 - 07月合约价差1940元/吨 ，环比涨145元/吨 ，多晶硅 - 工业硅价差27775元/吨 ，环比涨485元/吨 [3] 现货市场 - 多晶硅品种现货价36500元/吨 ，环比持平 ，菜花料平均价29元/千克 ，环比持平 ，致密料平均价31.5元/千克 ，环比持平 ，复投料平均价32.5元/千克 ，环比持平 ，光伏级多晶硅周平均价4.28美元/千克 ，环比降0.01美元/千克 ，基差2140元/吨 ，环比涨1240元/吨 [3] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价7280元/吨 ，环比涨210元/吨 ，品种现货价8300元/吨 ，环比持平 ，出口数量52919.65吨 ，环比降12197.89吨 ，进口数量2211.36吨 ，环比涨71.51吨 ，产量299700吨 ，环比降36050吨 ，社会库存总计58.2万吨 ，环比降1.7万吨 [3] 产业情况 - 多晶硅产量当月值9.6万吨 ，环比降0.1万吨 ，进口数量当月值954吨 ，环比降1952吨 ，中国进口多晶硅料现货价5.01美元/千克 ，环比持平 ，中国进口均价2.19美元/吨 ，环比降0.14美元/吨 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量7192.8万千瓦 ，环比降651.6万千瓦 ，光伏行业综合价格指数22.29 ，环比持平 ，太阳能电池片平均价0.82元/W ，环比涨0.01元/W ，光伏组件出口数量当月值83789.32万个 ，环比降11583.8万个 ，进口数量当月值20120.44万个 ，环比涨10274.32万个 ，进口均价当月值0.29美元/个 ，环比涨0.02美元/个 [3] 行业消息 - 多晶硅市场价格暂稳 ，P型多晶硅菜花料主流市场价格31元/kg ，N型致密料主流市场价格34元/kg ，N型复投料主流市场价格37.5元/kg ，N型颗粒硅主流市场价格34元/kg ，N型多晶硅主流市场价格34.5元/kg ，全国工商联汽车经销商商会倡议抵制 “价格战” ，多晶硅供应端厂家降负荷运行 ，市场对新产能投放预期增强 [3]

价格动态 - n型复投料成交均价为3.75万元/吨，价格区间3.60-3.80万元/吨，环比持平 [1] - n型颗粒硅成交均价为3.45万元/吨，价格区间3.40-3.50万元/吨，环比持平 [1] - p型多晶硅成交均价为3.13万元/吨，价格区间3.00-3.30万元/吨，环比持平 [1] - 节后首周订单成交数量有限，仅3-4家企业有新签订单，价格暂时稳定 [1] 供需分析 - 多晶硅在产企业数量为11家，基本全部降负荷运作 [2] - 2025年5月多晶硅产量10.16万吨，环比上涨2.52% [2] - 本月进行产能置换，部分基地产量增量，当月供应基本稳定 [2] - 预计三季度月度供应量逐渐下降，供需关系缓和 [2] 市场预期 - 下游拉晶厂采购压价力度强，企业挺价难度加剧 [1] - 若价格进一步下跌，更多企业可能加速停产检修 [1] - 终端抢装已结束，但下游仍有硅料采购需求，价格下降空间有限 [1]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-04 仓单增加较多，多晶硅盘面回落 工业硅： 市场分析 2025-06-03，工业硅期货价格偏弱震荡，主力合约2507开于7110元/吨，最后收于7070元/吨，较前一日结算变化（-100） 元/吨，变化（-1.39）%。截止收盘，2507主力合约持仓200193手，2025-06-04仓单总数为62690手，较前一日变化 -563手。 供应端：工业硅现货价格回落。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在8100-8300（-100）元/吨；421#硅在8500-9200 （-100）元/吨，新疆通氧553价格7500-7800（-100）元/吨，99硅价格在7500-7800（-100）元/吨。昆明、黄埔港、 天津、新疆、四川、上海、西北地区硅价也持续走低。97硅价格同样走低。价格回落后成交有所好转，但是多仍 以刚需采购为主。根据SMM市场交流，2025年5月份工业硅产量在30.77万吨环比增加2.3%同比下降24.6%。2025 年1-5月份工业硅累计产量同比减少15.3%。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价11300-11600（0）元/吨。部分厂家封盘不报 ...

商品期货市场表现 - 端午假期后首个交易日国内商品期货涨跌互现 黄金、白银、原油涨幅较大 丁二烯橡胶、20号胶、玻璃、焦煤、多晶硅、工业硅等品种跌幅较大 [1] - 短期贵金属波动将加剧 COMEX黄金或上探3450美元/盎司左右 白银弹性或强于黄金 若风险缓和黄金可能回踩3300美元/盎司附近支撑 白银受光伏装机旺季托底33 5美元/盎司左右支撑坚实 [1] - 玻璃、多晶硅、工业硅下跌主因是企业库存高企 存在较大的降价出货压力 [1] 工业硅与多晶硅市场动态 - 工业硅价格迭创新低 供应维持增长态势 新疆持续有大炉复产开工 四川丰水期电价下行企业为消纳弃水电份额少量点火开炉 云南检修硅厂后续仍有复产计划 [2] - 西南地区工业硅生产成本下降 工业硅价格有进一步下行可能 [2] - 多晶硅市场供需双弱态势延续 供应方面企业整体处于降负荷运行状态 个别企业停产检修 部分企业延迟复产或新增产能投放 需求方面订单成交规模有限 下游拉晶企业压价情绪严重 采购节奏缓慢 短期价格有继续下行压力但大幅下跌概率较低 [2] 玻璃行业现状 - 玻璃行业冷修与复产并存 少量检修对行业供需格局影响有限 潜在供应能力充足 行业利润改善将激发更多冷修待点火产线投入生产 [1] - 玻璃期货2509合约迭创新低 供应回升使盘面短期无明确支撑 [1] A股市场表现 - 节后首个交易日A股主要指数全线上涨 中小盘股走势强于大盘股 沪深两市全天成交额1 14万亿元 较上个交易日增加22 3亿元 [2] - 上证指数在5月6日向上突破后于3300～3400点区间持续震荡 除上证50指数外 沪深300指数、中证500指数、中证1000指数均面临上方均线压力 市场抱团中小盘股 中证1000指数表现相对较好 [2]

报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱 [1] - 多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 丰水期供应端压力加剧，工业硅维持下跌趋势；多晶硅减产基本交易完毕，盘面回归基本面逻辑，光伏行业处于底部去产能周期 [1][3] - 工业硅基本面无明显改善，仍偏空对待；多晶硅基本面目前仍偏弱，可在35000 - 40000区间操作 [4] - 操作建议为工业硅看空，多晶硅区间操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 供应端 - 现货价格方面，华东不通氧553硅在8300 - 8400元/吨，较上一交易日持平 [2] - 5月份工业硅产量下探到29万吨，较4月下降1万吨，新疆地区减产1万吨左右，西南地区丰水期已至，四川地区复产至1.5万吨左右，云南地区仍维持较低开工，六月份开工预计有所提升，新疆部分厂商有再度复产预期，供应端压力不减 [2] - 目前现货价格已击穿完全成本线，跟随期货指引再度下探，关注下方头部企业现金成本支撑 [2] 下游需求端 - 多晶硅4月份产量企稳，达到9.5万吨，光伏抢装潮接近尾声，产业链对多晶硅需求有下降预期，不排除后期多晶硅继续减产的可能性，对工业硅需求边际走弱 [2] - 有机硅单体厂商开启联合减产，近期DMC库存出现明显去化，DMC价格企稳回升，有机硅减产成效显现，对工业硅需求有边际企稳迹象 [2] - 合金硅价格持稳，但用量较少无法起到支撑作用，对工业硅需求持稳 [2] 库存情况 - 库存方面压力较大，本周库存较上周增加0.7万吨，目前社会库存报58.9万吨 [2] 升贴水情况 - 报告展示了价差基差组合图和主力基差相关内容 [12][19] 多晶硅 供应端 - 多晶硅减产基本交易完毕，4月份产量小幅下挫至9.5万吨，各多晶硅厂目前仍按配额进行生产，叠加下游需求预期走弱，产量不会有太大波动 [3] - 临近西南丰水期，部分厂家有复产预期，但受制于多晶硅价格，产量预计仅为缓慢增长 [3] 下游需求端 - 下游硅片有减产趋势，现阶段仍以消化多晶硅库存为主，硅片价格小幅走弱，硅片库存去化较快，下游电池片及组件排产也有所下降 [3] - 抢装节点已结束，随着光伏补贴的逐步退出，光伏行业必将加速洗牌，落后产能将快速退出市场，光伏装机量将持续走低，对多晶硅需求有较大程度下滑 [3] 库存情况 - 目前多晶硅库存25万吨左右，全产业链库存折合近50万吨，去库压力较大 [3] 价格区间 - 目前盘面已经跌破35000成本支撑位，关注下方35000 - 34000现金成本支撑，上方目标38000 - 40000 [3]

免责声明 进一步抑制了多晶硅需求增长。库存方面，多晶硅库存处于高位状态。硅片企业前期采购的多晶硅尚未完 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 全消化，导致库存积压，对市场价格形成明显压制。操作中长线依旧高空为主。 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨) | 34360 | -1240 主力持仓量:多晶硅(日,手) | 71600 | -5800 | | | 06-07月合约价差:多晶硅(日,元/吨) | 1940 | 145 多晶硅-工业硅价差(日,元/吨) | 27290 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅库存累库，盘面继续下行；多晶硅以逢高布空思路为主 [2] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 -1，均表示看空 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2507 收盘价 7160 元/吨，较 T - 1 跌 55 元/吨，较 T - 5 跌 755 元/吨，较 T - 22 跌 1620 元/吨；成交量 456239 手，较 T - 1 减 83444 手，较 T - 5 增 172084 手，较 T - 22 增 267797 手；持仓量 208497 手，较 T - 1 减 15649 手，较 T - 5 增 30113 手，较 T - 22 增 15395 手 [2] - PS2507 收盘价 35600 元/吨，较 T - 1 涨 320 元/吨，较 T - 5 跌 490 元/吨；成交量 150575 手，较 T - 1 增 5236 手，较 T - 5 减 18647 手；持仓量 77400 手，较 T - 1 减 871 手，较 T - 5 增 2971 手 [2] 基差 - 工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 -895 元/吨，较 T - 1 降 390 元/吨，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 5575 元/吨 [2] 价格 - 华东地区通氧 Si5530 价格 8300 元/吨，较 T - 1 降 150 元/吨，较 T - 5 降 350 元/吨，较 T - 22 降 1300 元/吨；云南地区 Si4210 价格 10000 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 1000 元/吨；多晶硅 - N 型复投料价格 36500 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 4000 元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标 553）为 -4108 元/吨，较 T - 1 增 74 元/吨，较 T - 5 降 1281 元/吨，较 T - 22 降 1236 元/吨；硅厂利润（云南新标 553）为 -7369 元/吨，较 T - 1 降 16 元/吨，较 T - 5 降 1347 元/吨，较 T - 22 降 1491 元/吨；多晶硅企业利润为 -4.9 元/千克，较 T - 1 增 0.5 元/千克，较 T - 5 增 0.7 元/千克，较 T - 22 降 1.5 元/千克 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）58.9 万吨，较 T - 5 增 0.7 万吨，较 T - 22 降 1.4 万吨；企业库存（样本企业）23.8 万吨，较 T - 5 增 0.35 万吨，较 T - 22 降 1.4 万吨；行业库存 82.7 万吨，较 T - 5 增 1.05 万吨，较 T - 22 降 2.82 万吨；期货仓单库存 31.6 万吨，较 T - 1 降 0.3 万吨，较 T - 5 降 0.8 万吨，较 T - 22 降 3.1 万吨；多晶硅厂家库存 27.0 万吨，较 T - 5 增 1.0 万吨，较 T - 22 增 0.9 万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆价格 400 元/吨，较 T - 5 降 20 元/吨，较 T - 22 降 40 元/吨；云南价格 375 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 35 元/吨 [2] - 洗精煤新疆价格 1350 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 150 元/吨；宁夏价格 920 元/吨，较 T - 5 降 40 元/吨，较 T - 22 降 120 元/吨 [2] - 石油焦茂名焦价格 1400 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 持平；扬子焦价格 1760 元/吨，较 T - 5 降 70 元/吨，较 T - 22 降 70 元/吨 [2] - 电极石墨电极价格 11110 元/吨，较 T - 5 降 690 元/吨，较 T - 22 降 1590 元/吨；炭电极价格 6910 元/吨，较 T - 5 降 600 元/吨，较 T - 22 降 1090 元/吨 [2] 多晶硅（光伏） - 多晶硅 - N 型复投料价格 36500 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 4000 元/吨；三氯氢硅价格 3350 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 250 元/吨；硅粉（99 硅）价格 9000 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 降 300 元/吨，较 T - 22 降 900 元/吨 [2] - 硅片（N 型 - 182mm）价格 0.94 元/片，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 0.24 元/片；电池片（TOPCon - M10）价格 0.253 元/瓦，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.01 元/瓦，较 T - 22 降 0.54 元/瓦；组件（N 型 - 182mm）价格 0.7 元/瓦，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.001 元/瓦，较 T - 22 降 0.016 元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）价格 21.5 元/立方米，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 1.25 元/立方米；光伏级 EVA 价格 10100 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 100 元/吨，较 T - 22 降 1595 元/吨 [2] 有机硅 - DMC 价格 11450 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 150 元/吨；DMC 企业利润 -135 元/吨，较 T - 1 增 1 元/吨，较 T - 5 增 185 元/吨，较 T - 22 增 805 元/吨 [2] 铝合金 - ADC12 价格 20200 元/吨，较 T - 1 降 100 元/吨，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 400 元/吨；再生铝企业利润 -90 元/吨，较 T - 1 降 10 元/吨，较 T - 5 降 120 元/吨，较 T - 22 降 620 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 其亚新疆集团昌东发电 2×660MW 超超临界机组 1机组 2023 年 8 月开工，2025 年 5 月 4 日完成吹管工作，5 月 27 日首次冲转成功，已具备发电能力；2机组 2024 年 4 月开工，汽轮机组进入安装阶段，锅炉主体建设完成，两台机组投运后年发电量近 75 亿千瓦时 [2][4]