行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分领域给出了具体的投资建议 [4][5][6][8] - 核心观点：非金属建材行业各细分领域表现分化，玻纤行业景气向上，水泥行业盈利同比改善明显，品牌建材和玻璃行业则面临较大经营压力 [4][5][6][8] 玻纤行业 - 2025年前三季度行业收入合计427.98亿元，同比增长24.25%；归母净利润46.01亿元，同比增长95.04% [4][15] - 行业盈利能力筑底修复，毛利率和净利率分别为24.39%和11.61%，同比分别提升4.40和4.14个百分点 [20] - 龙头企业中国巨石优势明显，毛利率和净利率分别为32.42%和19.22%，期间费用率9.00%，保持行业领先 [4][20][26] - 价格自2024年3月见底后逐步回升，2025年多次发布复价函，需求受风电、热塑、电子等新兴领域拉动 [4][29] - 推荐中国巨石、中材科技，推荐长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤、宏和科技 [4] 品牌建材行业 - 2025年前三季度样本企业实现营业收入1105.39亿元，同比下滑6.14%；归母净利润57.75亿元，同比下滑25.00%，均为过去5年同期最低值 [5][37] - 单三季度（2025Q3）样本企业营业收入386.38亿元，同比下滑2.95%；归母净利润20.62亿元，同比下滑12.75%，降幅较去年同期收窄 [42] - 行业盈利能力承压，毛利率和净利率分别为23.82%和5.35%，同比分别下降0.88和1.35个百分点 [45] - 经营质量持续提升，收现比为97.76%，同比提升1.68个百分点；应收账款545.44亿元，同比减少58.09亿元 [49] - 预计行业处于过剩产能出清的中后期，推荐北新建材、东方雨虹、三棵树、伟星新材、悍高集团等 [5] 水泥行业 - 2025年前三季度行业实现营业收入1811亿元，同比下滑8.5%；实现归母净利润95亿元，同比增长159.1%，主要得益于去年同期低基数及煤炭价格较低 [6][55] - 分季度看，多数企业盈利改善，海螺水泥Q2归母净利润同比增长40%，天山股份由去年同期亏损15亿元转为盈利6亿元 [65] - 11家样本企业中仅3家实现营收增长，但利润端改善明显，尖峰集团归母净利润同比大幅增长820.76% [55][58] - 费用控制表现不一，销售费用率最高的为尖峰集团，管理费用率较高的为金隅冀东和西藏天路 [74] - 推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、天山股份 [6] 玻璃行业 - 浮法玻璃：2025年前三季度样本企业收入293.90亿元，同比下滑8.99%；归母净利润9.20亿元，同比下滑51.04% [8][85] - 光伏玻璃：2025年前三季度样本企业收入167.06亿元，同比下滑19.43%；归母净利润-0.18亿元，去年同期为10.22亿元 [8][104] - 单三季度（2025Q3）行业有所改善，浮法玻璃收入同比增长4.90%；光伏玻璃得益于行业涨价，收入62.21亿元，同比增长17.04%，归母净利润1.85亿元，去年同期为-4.36亿元 [8][85][104] - 分企业看，浮法玻璃中仅旗滨集团收入正增长；光伏玻璃龙头福莱特单三季度归母净利润3.76亿元，同比转正 [96][114] - 重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、福莱特、信义光能等 [8]

股东减持 - 农心科技股东宁波农旗自有资金投资合伙企业计划减持不超过54.2万股，占总股本比例不超过0.5423% [1] - 君逸数码股东成都高投创业投资有限公司计划减持不超过172.48万股，占总股本比例不超过1% [2] - 蕾奥规划股东深圳市蕾奥企业管理咨询合伙企业计划减持不超过209.69万股，占总股本比例不超过1% [7] - 艾布鲁控股股东、实际控制人钟儒波计划减持不超过468万股，占总股本比例不超过3% [12] - 立达信控股股东一致行动人计划减持不超过781.58万股，占总股本比例1.56% [12] 股权收购与增资 - 凯伦股份拟以1.72亿元现金收购佳智彩18%股权，交易完成后持股比例由51%提升至69% [1] - 盛帮股份签署框架协议，拟以现金方式收购无锡沃可发动机降噪部件有限公司60%股权 [3] - 斯菱股份拟以3.92亿元自有或自筹资金收购宁波银球科技股份有限公司24.34%股权 [20] - 赛微电子拟以不超过6000万元交易总价款购买芯东来部分股权 [23] 资产出售与剥离 - 道恩股份以246万元价格转让所持道恩万亿51%股权，交易完成后不再持有其股权 [10] 子公司股权变动 - 力合科创全资子公司及关联方合计出售清研环境科技股份有限公司2.95%股权，减持金额约5000万元，预计产生净利润占公司最近一个会计年度归母净利润10%以上 [17] 非公开发行股票（定增） - 汇源通信拟定增募资不超过6.1亿元，全部用于补充流动资金，发行后鼎耘产业将成为公司控股股东 [8] - 金安国纪拟定增募资不超过13亿元，用于年产4000万平方米高等级覆铜板项目及研发中心建设项目 [14] - 皖通科技拟定增募资不超过9.2亿元，全部用于补充流动资金，实际控制人黄涛控制企业拟认购全部股份 [19] 重大资产重组 - 天亿马拟通过发行股份及支付现金方式购买星云开物98.56%股权，交易作价11.89亿元，并拟募集配套资金不超过1.55亿元 [20] - 爱克股份正在筹划发行股份及支付现金购买东莞市硅翔绝缘材料有限公司资产，股票自11月19日起停牌 [22] 对外投资 - 帅丰电器以自有资金5300万元参与认购私募投资基金份额，出资比例达50.08%，该基金将全部投向超聚变数字技术有限公司 [5] - 迈信林拟与关联方共同设立合伙企业，并通过该平台向光子算数增资不低于2亿元、不高于3.1亿元 [6] - *ST聆达全资子公司拟投资不超过9000万元，对现有50MW高倍聚光光伏电站实施技术改造，建设工期190天 [22] 控制权变更 - 华蓝集团实际控制人雷翔等七人签署协议，转让5.79%股份并委托13.71%股份表决权，交易完成后栩桐投资将持有19.50%表决权，成为公司控股股东，实际控制人变更为林伟，股票复牌 [16] 股票停复牌 - *ST东易完成对股价波动相关事项的核查，股票于11月19日开市起复牌 [9] - 华蓝集团因控制权变更事项，股票于11月19日开市起复牌 [16] - 爱克股份因筹划发行股份购买资产事项，股票自11月19日开市起停牌 [22]

板块整体表现 - 11月18日装修建材板块整体下跌1.14%，领跌股为晶雪节能，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股表现分化，友邦吊顶涨幅最大为7.22%，晶雪节能跌幅最大为-7.72% [1][2] 个股价格与成交 - 友邦吊顶收盘价32.67元，涨幅7.22%，成交5.94万手，成交额1.93亿元 [1] - 三棵树收盘价43.90元，涨幅0.50%，成交2.62万手，成交额1.15亿元 [1] - 伟星新材收盘价10.73元，涨幅0.37%，成交19.39万手，成交额2.10亿元 [1] - 晶雪节能收盘价25.82元，跌幅-7.72%，成交10.85万手，成交额2.88亿元 [2] - 垒知集团收盘价5.83元，跌幅-3.80%，成交115.66万手，为当日最高成交量，成交额6.74亿元 [2] 板块资金流向 - 当日装修建材板块主力资金净流出5.45亿元，游资资金净流入1.12亿元，散户资金净流入4.33亿元 [2] - 友邦吊顶主力净流入1346.16万元，主力净占比6.97% [3] - 顾地科技主力净流入639.17万元，主力净占比12.57% [3] - 伟星新材主力净流出422.79万元，主力净占比-2.02%，但散户净流入1278.98万元，散户净占比6.10% [3] - 雄塑科技游资净流入466.29万元，游资净占比11.34% [3]

装修建材板块市场表现 - 板块整体小幅下跌，以16564.56点收盘，跌幅为1.22% [1] - 个股表现分化，永安林业领跌，收盘价8.10元/股，跌幅10.00% [1] - 晶雪节能跌幅位列第二，收盘价25.82元/股，跌幅7.72% [1] - ST纳川跌幅位列第三，收盘价2.74元/股，跌幅7.43% [1] - 华瓷股份逆势领涨，收盘价20.61元/股，涨幅9.98% [1] - 友邦吊顶涨幅位列第二，收盘价32.67元/股，涨幅7.22% [1] - 浙江正特涨幅位列第三，收盘价53.23元/股，涨幅3.30% [1] 行业前景与投资机会 - “十五五”期间科技自立自强是行业发展重点 [1] - 国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程领域 [1] - 洁净室工程板块被推荐，订单均有高增长 [1] - 随着模型和算力匹配，预计2026年智能家电将快速发展 [1]

全行业景气指数 - 10月全行业景气指数继续回落 但下降速度有所放缓 [1] - 必选消费 中游制造 大金融三大领域景气改善幅度最为显著 [1] - TMT行业景气度延续分化态势 [1] 行业景气改善线索 - AI产业链深化发展 存储 通信设备 软件等领域景气上行 [1] - 受益于全球财政与货币宽松及国内反内卷政策 有色 煤炭 部分化工品 装修建材等涨价链行业景气爬坡或回升 [1] - 资本品与中间品领域如电池 光伏 工程机械等行业景气回升 [1] - 大众消费品中乳制品 化妆品等行业景气从底部回升 [1] - 医药 军工 保险等行业拥有独立景气周期 景气度回升 [1] 行业配置建议 - 短期建议强化哑铃型配置策略 在成长 周期和红利资产中进行均衡配置 [1] - 建议挖掘景气改善且有一定持续性 同时估值和筹码尚处于较低水平的品种 [1] - 科技板块拥挤度压力逐渐消化后可能存在修复机会 可关注有色 化工 电新 通用自动化 存储 军工 保险等行业 [1] - 可左侧布局部分大众和服务消费行业 例如乳制品等 [1]

板块整体表现 - 装修建材板块在11月17日整体下跌0.65%，表现弱于上证指数（下跌0.46%）和深证成指（下跌0.11%）[1] - 板块内个股表现分化，部分个股逆势上涨，而领跌股法狮龙下跌4.44%[1][2] 领涨个股表现 - ST纳川涨幅最大，达11.70%，收盘价2.96元，成交额2.26亿元[1] - 垒知集团上涨6.32%，收盘价6.06元，成交额8.97亿元[1] - 亚士创能上涨5.39%，收盘价7.62元，成交额2.32亿元[1] - 友邦吊顶上涨5.07%，收盘价30.47元[1] - 晶雪节能上涨4.64%，收盘价27.98元，成交额4.05亿元[1] 领跌个股表现 - 法狮龙领跌板块，下跌4.44%，收盘价56.20元，成交额2.11亿元[2] - 海螺新材下跌3.32%，收盘价6.98元，成交额3.47亿元[2] - 科创新材下跌3.20%，收盘价16.62元，成交额4232.38万元[2] - 三棵树下跌2.91%，收盘价43.68元，成交额2.00亿元[2] - 万里石下跌2.66%，收盘价38.80元，成交额5.82亿元[2] 板块资金流向 - 装修建材板块整体主力资金净流出1.45亿元[2] - 游资资金净流入3016.59万元，散户资金净流入1.15亿元[2] - 垒知集团主力净流入1.40亿元，主力净占比15.66%，但游资和散户资金呈净流出状态[3] - 顾地科技主力净流入1226.23万元，主力净占比达20.11%[3] - 亚士创能游资净流入1213.05万元，游资净占比5.22%[3]

股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价上涨2.01%至8.12元/股，成交额3268.57万元，换手率2.16%，总市值29.08亿元 [1] - 主力资金净流出164.35万元，其中大单买入359.63万元（占比11.00%），大单卖出523.98万元（占比16.03%） [1] - 今年以来股价累计上涨12.47%，近5个交易日上涨3.05%，近20日上涨9.58%，但近60日下跌4.47% [1] 公司基本概况 - 公司全称为广东雄塑科技集团股份有限公司，位于广东省佛山市，成立于2004年11月1日，于2017年1月23日上市 [1] - 主营业务为“环保、安全、卫生、高性能”塑料管道的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：PVC系列管材62.02%，PE系列管材28.23%，PPR系列管材9.00%，其他(补充)0.75% [1] - 公司所属申万行业为建筑材料-装修建材-管材，概念板块包括微盘股、小盘、水利建设、粤港澳、可降解等 [1] 股东与财务数据 - 截至9月30日，股东户数为1.46万户，较上期增加0.84%，人均流通股12873股，较上期减少12.15% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.89亿元，同比减少8.54%，归母净利润为-2103.11万元，但亏损同比收窄54.91% [2] 分红记录 - A股上市后累计派发现金分红3.63亿元，近三年累计派现7030.87万元 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 基建地产链A股上市公司2025年三季报显示，行业营收降幅收窄但盈利仍承压，龙头企业逆势提升份额，竞争优势凸显；同时，经营性现金流表现显著改善，杠杆率基本稳定[1][5][8] 利润表分析 收入表现 - 2025年第三季度基建地产链样本上市公司整体营业收入同比下降4.5%，降幅较2025年第二季度收窄1.1个百分点；其中建筑行业营收同比下降4.6%，建材行业同比下降3.4%[1] - 子行业营收同比增速分化明显：玻璃玻纤子行业增速最高达18.3%，装饰装修子行业增速最低为-18.1%；玻璃玻纤、装修建材、其他材料、基建房建、国际工程、专业工程板块2025年第三季度营收同比增速的近3年及10年分位值均较2025年第二季度有所提升[1][27] 盈利能力指标 - 2025年第三季度行业整体ROE（TTM）为6.5%，同比下降1.0个百分点；建筑行业ROE（TTM）为7.2%，建材行业为3.8%[2] - 行业整体销售净利率为2.5%，同比下降0.3个百分点；建筑行业销售净利率为2.2%，建材行业为5.5%[3] - 大宗周期类子行业（水泥、玻璃玻纤）和专业工程子行业ROE（TTM）延续改善态势，出清后的装饰装修子行业有所修复[2] 归母净利润 - 2025年第三季度行业整体归母净利润同比下降14.4%，增速环比2025年第二季度下降16.6个百分点；建筑行业归母净利润同比下降18.3%，建材行业同比上升10.9%[4] - 装饰装修子行业归母净利润同比大幅增长289.0%，玻璃玻纤子行业增长84.7%，而其他材料子行业下降40.8%[31] 成本与费用 - 2025年第三季度行业整体毛利率为10.6%，环比下降1.2个百分点；建筑行业毛利率为9.8%，建材行业为21.9%[34] - 期间费用率保持稳定：销售费用率为0.7%，管理研发费用率为5.1%，财务费用率为1.2%[37][43] - 截至2025年第三季度，行业员工总数同比下降3.1%，人均创收为174.2万元，人均创利为7.5万元[37][41] 现金流与资产负债表分析 现金流表现 - 2025年第三季度行业经营活动产生的现金流量净额为926.9亿元，同比大幅增长143.8%；建筑行业经营活动现金流净额754.8亿元，同比增长278.4%，建材行业为172.1亿元，同比下降4.8%[8] - 行业收现比为106.9%，同比下降2.6个百分点；基建房建、国际工程等子行业现金流明显改善[46][47] 资产负债结构 - 截至2025年第三季度，行业整体资产负债率为75.2%，同比上升0.9个百分点；建筑行业资产负债率为77.4%，建材行业为48.2%[8] - 行业带息债务余额为47,319.9亿元，较上年同期增加4,489.9亿元[8] 运营效率指标 - 行业应收账款及票据周转天数为85.0天，较上年同期增加14.2天；建筑行业为84.1天，建材行业为98.8天[8] - 应付账款及票据周转天数为203.4天，较上年同期增加29.6天；净营业周期为-35.4天，较上年同期缩短10.9天[52]

板块整体表现 - 装修建材板块在11月13日较上一交易日上涨0.66% [1] - 当日上证指数报收于4029.5点，上涨0.73%，深证成指报收于13476.52点，上涨1.78% [1] 领涨个股表现 - 科创新材领涨板块，收盘价17.73元，涨幅5.04%，成交5.22万手，成交额9152.54万元 [1] - ST纳川涨幅4.00%，收盘价2.60元，成交59.34万手，成交额1.54亿元 [1] - 亚士创能涨幅3.13%，收盘价7.24元，成交26.44万手，成交额1.90亿元 [1] - 兔宝宝涨幅2.88%，收盘价13.93元，成交10.57万手，成交额1.46亿元 [1] - 晶雪节能涨幅2.76%，收盘价25.69元，成交9.85万手，成交额2.56亿元 [1] 领跌个股表现 - 海螺新材跌幅1.91%，收盘价7.72元，成交112.36万手，成交额8.45亿元 [2] - 友邦吊顶跌幅1.65%，收盘价29.22元，成交3.26万手，成交额9491.05万元 [2] - 凯伦股份跌幅1.27%，收盘价11.64元，成交4.53万手，成交额5276.52万元 [2] - 罗普斯金跌幅1.20%，收盘价6.58元，成交38.31万手，成交额2.53亿元 [2] 板块资金流向 - 当日装修建材板块主力资金净流出2.09亿元 [2] - 游资资金净流入5147.37万元 [2] - 散户资金净流入1.57亿元 [2] 个股资金流向 - 濮耐股份主力净流入5113.34万元，主力净占比13.10% [3] - 万里石主力净流入2124.34万元，主力净占比3.05% [3] - 伟星新材主力净流入1601.87万元，主力净占比8.79% [3] - 兔宝宝主力净流入1248.39万元，主力净占比8.57% [3] - 东方雨虹主力净流入1131.74万元，主力净占比3.06% [3]

股价表现与交易情况 - 11月13日盘中股价上涨2.22%，报收3.23元/股，成交金额5498.28万元，换手率2.69%，总市值27.48亿元 [1] - 当日主力资金净流入4.73万元，特大单买入294.58万元（占比5.36%），卖出137.06万元（占比2.49%），大单买入684.40万元（占比12.45%），卖出837.20万元（占比15.23%） [1] - 今年以来股价累计上涨26.67%，近5个交易日上涨3.19%，近20日上涨17.45%，近60日上涨14.95% [2] 公司基本情况 - 公司全称为浙江聚力文化发展股份有限公司，位于浙江省杭州市临安区，成立于2000年1月18日，于2008年6月12日上市 [2] - 主营业务为中高端建筑装饰贴面材料的研发、设计、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：装饰纸41.13%，浸渍纸21.17%，PVC装饰材料19.55%，装饰纸饰面板16.22%，其他(补充)1.92% [2] - 公司所属申万行业为建筑材料-装修建材-其他建材，概念板块包括微盘股、低价、小盘、QFII持股、长三角一体化等 [2] 股东与财务数据 - 截至9月30日，股东户数为2.57万，较上期减少8.48%，人均流通股25004股，较上期增加9.26% [2] - 2025年1月-9月，实现营业收入5.88亿元，同比减少6.45%，归母净利润4216.57万元，同比减少80.88% [2] - A股上市后累计派现3.10亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]