市场指数表现 - 上证指数收盘3861点，单日下跌0.26%，近5日上涨4.43%，近1月上涨0.88% [1] - 深证综指收盘2471点，单日上涨0.36%，近5日上涨7.42%，近1月上涨1.81% [1] - 大盘指数近1个月上涨8.5%，近6个月上涨14.03%；中盘指数近1个月上涨9.96%，近6个月上涨16.73%；小盘指数近1个月上涨5.43%，近6个月上涨13.37% [1] - 电池行业单日涨幅4.39%，近1个月涨幅27.13%，近6个月涨幅35.64%；游戏Ⅱ行业单日涨幅4.27%，近1个月涨幅23.85%，近6个月涨幅48.86%；商用车行业单日涨幅2.98%，近1个月涨幅10.76%，近6个月涨幅25.91% [1] - 小金属Ⅱ行业单日跌幅1.9%，近1个月涨幅18.68%，近6个月涨幅54.13%；综合Ⅱ行业单日跌幅1.8%，近1个月涨幅16.93%，近6个月涨幅40.34%；通信设备行业单日跌幅1.69%，近1个月涨幅31.01%，近6个月涨幅87.69% [1] 债券市场分析 - 当前债市压力加剧，风险超过基本面、资金面和股债跷跷板逻辑，调整源于2024年底快牛行情后的修正 [2][11] - 债市处于风险加速释放阶段，做多空间暂不具备，需关注存单利率、配置盘买债力量和信用利差调整程度作为情绪拐点信号 [2][11] - 10年国债利率需降至1.85%附近才具备做多空间，需等待基本面和资金面明确利多信号 [11] 建发合诚（603909）公司研究 - 建发集团2021年收购公司29.01%股权，实控人转为厦门国资委；建发股份2024年末总资产7679亿元，营收7013亿元，归母净利润29亿元 [11] - 公司2023-2025年关联交易额度分别为131亿/125亿/131亿元，2023/2024/2025H1实际发生金额120亿/49亿/47亿元；施工新签订单占集团发包订单比重2023年18%、2024年12%、2025H1 14% [11] - 预计2025-2027年归母净利润1.22亿/1.40亿/1.60亿元，同比增长27.4%/14.7%/14.3%，对应PE 23X/20X/18X；基于2027年25倍PE估值，目标市值40亿元，较当前28.3亿元有34%上涨空间 [2][16] - 公司布局城市更新和维修加固业务，以"工程医院"理念和"1+X"模式拓展；2025H1收购建筑幕墙工程一级资质企业，向新材料、新工艺领域延伸 [12] 云计算与AI算力行业 - 四大云厂商（谷歌、微软、META、亚马逊）FY25 Capex总和超3500亿美元，同比增速54%；单Q2 Capex合计958亿美元，同比增64% [13] - 谷歌计划未来两年投入2500亿美元，META计划2028年前投入6000亿美元，微软每年在美国投入750-800亿美元 [13] - Oracle FY26Q1剩余履约义务（RPO）达4550亿美元，同比增359%，单季新增3170亿美元；指引FY26-FY30云基础设施收入分别为180亿/320亿/730亿/1140亿/1440亿美元 [14] - Coreweave FY25Q2 RPO达301亿美元，同比增86%，年初至今翻倍；Oracle FY26Q1 Capex 85亿美元，同比增269%，全年预算350亿美元，自由现金流转负 [14] - 英伟达推出ASIC化芯片Rubin CPX，专用于AI推理预填充场景；谷歌向第三方云厂Fluidstack提供TPU租赁，ASIC芯片性价比优势显著 [15][17] - OpenAI预计2030年收入达2000亿美元（2025年8月年化收入120亿美元），与传统云厂商在AI算力投入策略上存在分歧 [15]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入43.58亿元，同比下降11.93%，净利润5.67亿元，归属于上市公司股东的净利润5.59亿元，新签合同额93.90亿元，超额完成上半年经营计划，海外业务营收3.39亿元，同比增长显著，主营业务毛利率28.22%，其中勘察设计业务毛利率提升至33.49%，研发投入强度4.99% [1][11] - 行业受益于基础设施建设加速推进，2025年上半年我国基础设施投资同比增长4.6%，8000亿元"两重"建设项目清单全部下达，水利、农田、城市更新等领域建设提速明显，设计咨询行业迎来新的战略机遇 [4] - 公司聚焦优势主业、高端咨询、数字智慧、绿色低碳、城市更新、低空经济、科技创新和海外业务等多领域发展，重大工程捷报频传，智慧交通和智慧城市项目持续突破，绿色低碳业务合同总额近20亿元，海外业务在"一带一路"沿线国家和地区新签合同额已突破32亿元人民币 [11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] 公司基本情况 - 公司股票简称中交设计，股票代码600720，变更前股票简称祁连山，联系人为董事会秘书曹艳蓉和证券事务代表张彦拓，电话010-57507166，办公地址北京市朝阳区安定路5号恒毅大厦，电子信箱ccccdc@ccccltd.cn [1] - 截至报告期末股东总数56,154户，前10名股东持股中，中国交通建设股份有限公司持股48.41%，中国城乡控股集团有限公司持股7.61%，中国建材股份有限公司持股5.05%，国调二期协同发展基金股份有限公司持股4.35%，甘肃祁连山建材控股有限公司持股3.99% [2] - 中国交通建设股份有限公司与中国城乡控股集团有限公司为同一控制下的关联人，二者为一致行动人，中交资本控股有限公司为中国交通建设股份有限公司的全资子公司，甘肃祁连山建材控股有限公司为中国建材股份有限公司的控股子公司 [2] 行业态势 - 基础设施建设加速推进，2025年上半年我国基础设施投资同比增长4.6%，一批重大工程项目密集落地实施，"两重"建设成为拉动有效投资的重要驱动力，8000亿元"两重"建设项目清单全部下达，水利、农田、城市更新等领域建设提速明显 [4] - 数字化绿色化协同转型发展，中央网信办等十部门联合发布《2025年数字化绿色化协同转型发展工作要点》，明确要求运用数字技术赋能建筑、交通物流、城市运行、生态环境治理、现代农业等领域绿色化转型，强化BIM技术应用与CIM基础平台研发等 [5] - AI深度渗透设计咨询全流程各环节，可显著降低项目成本、提升交付效率，更有效推动设计咨询工作流实现突破式的智能化革新，成为驱动行业迭代升级和可持续创新的核心动能 [5] - 低空经济发展节奏不断加快，2025年以来国家对低空经济产业发展高度重视，《中华人民共和国民用航空法（修订草案）》首次提及低空经济，《政府工作报告》也明确提出推动低空经济等新兴产业安全健康发展，地方试点城市专项法规也密集出台 [6] - 海外市场增长潜力巨大，2025年上半年我国对外承包工程业务新签合同额9331.9亿元人民币，同比增长13.7%，其中我国企业在共建"一带一路"国家新签承包工程合同额8148.7亿元人民币，同比增长21% [7] 公司主要业务 - 公司主要经营勘察设计、工程试验检测、监理及工程项目管理业务，主要聚焦于公路、市政和建筑领域，具体包括工程项目规划策划、可行性研究、项目前期咨询评估、招投标咨询、代政府审查、勘察设计、监理、项目管理、试验检测等 [7][8][9][10] - 规划咨询业务主要是为政府、企业及各类组织提供系统性、前瞻性规划方案与决策支持的专业服务，服务内容涵盖宏观战略到专项落地的整体规划或专项解决方案，既包括发展战略规划、产业布局规划，也涉及国土空间与城乡规划、专项规划，以及政策机制设计 [8] - 工程勘察业务主要指查明、分析、评价建设场地的地质地理环境特征和岩土工程条件，编制建设工程勘察文件的生产活动，工程设计业务主要为工程项目的建设提供有技术依据的设计文件和图纸 [9] - 公司承担公路、桥梁交通工程领域项目业主、各级质量监督管理部门或社会各单位委托的原材料检测、施工过程监测监控、中间质量督查、交竣工验收质量检测评定以及仲裁性质的试验检测工作 [9] - 公司受客户委托，根据国家批准的工程项目建设文件、有关工程建设的法律、法规和工程建设监理合同及其它合同，对工程建设实施监督管理 [9] - 项目管理业务是公司受项目出资人委托对项目的可行性研究、勘察、设计、监理、施工等全过程进行管理，直至项目竣工验收后交付使用人，招标代理业务是公司接受招标方委托提供代理工作并收取服务费 [10] 经营成果 - 报告期内公司新签合同额93.90亿元，超额完成上半年经营计划，实现营业收入43.58亿元，业务结构持续优化，勘察设计业务31.94亿元，占比74.31%，工程试验检测1.64亿元，同比增长32.06%，海外业务营收3.39亿元，同比增长显著 [11] - 报告期内公司实现净利润5.67亿元，归属于上市公司股东的净利润5.59亿元，主营业务毛利率28.22%，其中勘察设计业务毛利率持续提高至33.49%，同比增加0.57个百分点，工程试验检测毛利率23.3%，同比提升3.18个百分点，期间费用管控进一步加强，同比下降14.76%，研发投入强度达到4.99% [11] 优势主业 - 公司以"交通强国"等国家战略为牵引，持续巩固大通道、大枢纽、大桥隧等传统优势，重大工程捷报频传，芜湖泰山路长江大桥、苏通第二过江通道完成关键节点，宁波舟山六横公路大桥一期、湘潭下摄司大桥、世界首座独塔斜拉-悬吊协作体系桥——藤州浔江大桥、江西遂大高速等建成通车 [11] - 世界最长高速隧道天山胜利隧道超深竖井设计成功实施，独库高速施工图加速推进，道路扩容改造加速落地，广佛高速改扩建、沈阳海口高速改扩建（荷坳至深圳机场段）、宁夏S204改扩建等千万级项目连中 [11][12] - 朔州至太原高速全过程咨询（合同额超亿元）、武穴至瑞昌过江通道、襄阳至宜城高速、黄石新港高速、启东至那曲公路等多个3000万元以上重点项目陆续斩获，交通领域新签合同额近40亿元，同比增长4.4% [12] - 城市与市政领域多点突破，兰州老旧小区智慧化改造、西安高新—鄠邑高速复合通道勘察设计、海口观澜湖园区基础设施、波哥大地铁市政优化、湖南衡东生态科技农业旅游示范、呼和浩特科技城产城融合等重点项目相继实施 [12] - 运维检测纵深延伸，嘉绍大桥、贵州国高桥梁结构健康监测系统、深圳高速边坡轻量化监测等项目落地，所属公规院获"公路工程交通工程专项"检测资质，打通检测维护全产业链 [12] 高端咨询 - 公司以前端高端咨询为引擎，在国家、省市多层级同步发力，国家层面深度参与《"十五五"公路发展规划》《加快建设交通强国重大工程项目跟踪研究（2025-2027）》《国家综合立体交通网主骨架典型通道研究》《中国与周边国家互联互通公路规划研究》等建设与安全应急产业发展规划研究 [12] - 地方层面紧抓"十五五"规划编制关键期，深度参与全国超三分之一省份区域规划研究，在执行高端咨询业务50余项，其中包括地方十五五交通规划近20项，涵盖北京、山东、福建、广东、西藏、新疆等地区 [12] - 规划策划牵引力不断增强，借助承担地方重要规划研究的关键契机，在助力区域经济发展的同时，精准把握潜在项目机遇，获得多项工程可行性研究和路线方案研究项目 [13] - 深入推进行山东临沂综合交通枢纽实施方案、福建公路基础设施数字化转型绩效评价和数字底座建设等重点项目，发挥绿色低碳领军优势，参编行业"十五五"绿色交通发展规划、交能融合发展指导意见，牵头编制中交集团"十五五"绿色低碳产业规划 [13] - 助力中交集团项目获评联合国可持续交通最佳实践案例和国家发改委示范项目，深入拓展绿色咨询业务，承接G109、秦沈高速等项目绿色专项咨询，探明交能融合、合同能源管理、隧道节能改造等业务发展路径 [13] - 抢抓边防沿边政策机遇，编制《边境地区互联互通与沿边抵边市场机会研究报告》，在新疆、云南、广西等地开展与周边国家互联互通专题研究，超前谋划互联互通重点项目，先后中标"十五五"边防公路建设项目7条边防公路可研、G219新藏公路新疆境可研、巴基斯坦KKH二期改线等一批项目 [13] - 充分结合沿边抵边"大环线"政策，抢抓项目前期经营机会，推动吉林省沿边开放旅游大通道（G331）新改建二级公路项目成功落地 [13] 数字智慧 - 公司已构建覆盖交通、市政、水务、园区、社区等场景的"数字智慧"产品体系，持续为政府与业主提供从顶层设计到运维管理的整体解决方案，数字化品牌与市场份额实现双跃升 [14] - 智慧交通领域聚焦公路数字化转型，完成港珠澳大桥珠海连接线高速公路数字化转型升级工程、云南交投集团人工智能基础设施提升与交通大模型建设工程的前期设计 [14] - 以"安全韧性提升"为切入口，中标G0421清连高速凤头岭至迳口段勘察设计，并依托G109智慧管控平台项目构建"感知—分析—决策—服务"一体化系统，推动传统公路全生命周期智能化管理 [14] - 通过G109线北京至拉萨公路水泉至范家窑段BIM技术服务系列项目，首次在甘肃实现数字化现汇项目落地，为后续西北数字化市场扩张奠定基础 [14] - 智慧城市领域完成智能网联车感知融合与信息安全专项研究，中标孟津区智慧交通综合管理平台、宝鸡市凤翔区城区和眉山东坡城区智慧停车项目等，打通区域交通信号联动、车流监测与静态交通数字化管理 [15] - 以天津新基建智慧城市、宣威智慧园区、东莞污泥处理为标杆，提炼可复制解决方案，并通过20余次行业交流强化品牌影响 [15] - 新加坡樟宜油污废水处理厂、内蒙古扎鲁特旗智慧水务工程、攀枝花城乡供水提质扩面改造、泰州海陵管网一体化水环境提质等项目集中落地，形成"全水、全城市、全交通"数字化协同格局 [15] 绿色低碳 - 公司聚焦绿色低碳转型，加速转场布局，形成多维度技术协同与全链条产业能力，报告期内公司绿色低碳业务呈现生态环保、清洁能源、全域土地、现代农业等"多箭齐发"态势 [15][16] - 生态环保方面聚焦EOD模式，新签陕西留坝褒河流域综合整治与农文旅开发、繁昌荻港矿山生态修复及鄂州临空经济区水生态环境治理，以"生态治理+产业反哺"打造绿色更新样板 [16] - 清洁能源领域多院协同构建"规划-建设-运维"全链条体系，覆盖光伏、储能、氢能等方向，先后落地昆明东川生活垃圾焚烧发电、哈密煤炭运输干线廊道、赣州综合能源、昆明分布式光伏、曲靖花山氢能综合能源站、马店加氢站液氢与气氢设备、重庆涪陵林光互补电站等项目 [16] - 参编《交通运输部等十部门关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，引领交能融合新趋势 [16] - 全域土地综合整治板块中标湖北大冶、江西南丰、巴中恩阳等区域全域土地综合整治实施，优化农村地区国土空间布局，改善农村生态环境和农民生产生活条件，助推乡村全面振兴、城乡融合发展等战略落地实施 [16] - 现代农业领域参与"十五五"时期辽阳市北粮南运安全能力网络建设提升工程研究编制，新签广西昭平、呼伦贝尔阿荣旗、黑龙江讷河市及农安县高标准农田建设项目，推动农业生产方式升级与农民增收 [16] - 系列项目合同总额近20亿元，彰显公司在绿色创新赛道的规模扩张与产业引领能力 [16] 城市更新 - 公司主动拥抱城市更新，开辟第二增长曲线，从政策研究、业务交流、项目规划、融资咨询等方面全链条发力，重点聚焦老旧街区、城中村改造、城市基础设施建设改造等资金投向密集方向，积极开拓城市更新业务 [17] - 逐步打造"政策熟、融资通、规划精、建设强、运营稳"的领先优势，持续助力地方政府打造宜居、韧性、智慧城市 [17] - 政策端主编四川省《城市基础设施生命线安全工程建设指南》，为老旧城区安全运行提供技术标准，完成《城市更新类专项债研究》《城市更新政策研究》，厘清城中村、老旧小区、老旧街区、老旧厂区、地下管网五大细分赛道的实施要点及资金通道 [17] - 规划咨询端以鹿泉九里山片区开发、西安高新—鄠邑复合通道等为代表，形成"城市体检—更新规划—项目包装"一体化服务 [17] - 项目实施端中标广东江门产城融合、兰州老旧小区智慧化建设、四川阆中平急两用和宁东地下管网改造等一批重大项目，深度参与城市存量空间的改造升级 [17] - 基础设施安全端完成辽宁、江西、新疆等地燃气及设施设备智慧化更新改造十余项，为城市老城区注入安全韧性 [17] 低空经济 - 公司服务国家层面，在深度参与多项国家级重点规划编制过程中，策划了低空经济基础设施工程等多项重大工程专项行动，围绕相关管理单位低空试点城市，提供城市空中交通管理试点策划、低空经济产业发展规划咨询、低空飞行服务保障建设咨询等 [18] - 参与低空物流基础设施相关国家标准制定工作，服务相关部委，主持编写低空高质量发展相关指导意见 [18] - 服务地方层面，公司服务浙江省等多个省份低空新基建专项规划研究项目、协助开展低空公共航路航线划设研究、低空空域划设咨询、积极推进无人机综合起降场地方标准规范编制、开展低空航空器起降场与传统交通基础设施融合设计研究 [18] - 在多个城市开展低空经济总体规划编制项目、低空经济高质量发展关键举措研究、飞行服务保障平台研发、低空新基建全过程咨询等技术工作 [18] - 公司完成多个低空经济产业园工可研究，中标系列低空经济产业园EPC项目，正在协助地方政府打造一批低空产业园、低空智慧谷项目，助力地方抢占低空经济发展先机 [18] 科技创新 - 公司始终坚定推进科技赋能的战略布局，以长远的眼光和严谨细致的态度，着力构建全产业链的创新生态体系，报告期内国际知名度持续提升，2025年国际桥梁大会（IBC）奖项（国际桥梁界"诺贝尔奖"）上榜4座中国桥梁中，公司设计2项，其中黄茅海大桥荣膺乔治·理查德森奖，渝湘复线双堡特大桥摘得"古斯塔夫·林德撒尔奖"桂冠 [19] - 国家队担当有力彰显，公司承担的国家重点研发计划项目"超大跨径缆索承重桥梁国家标准体系框架及关键标准研究"顺利通过验收，"金属与混凝土复合增材制造在路桥建筑领域的应用示范"等多项国家重点研发计划项目稳步推进 [19] - 新增"云联城市产业大数据平台关键技术研究""深部地下空间勘察设计关键技术及装备研究"等多项高层级科研项目立项，行业龙头实力突出，"超宽深埋钢壳混凝土跨海沉管隧道建设关键技术与装备研发"获得广东省科技进步特等奖，"桥梁缆索服役性态感知与全寿命周期运维关键技术及应用"获得北京市科技进步二等奖 [19][20] - 公司主编《民用机场飞机荷载桥梁结构监测技术规范》《公路长大隧道结构监测系统试点建设技术指南》等多项行业标准发布，数字化赋能成效斐然，基于中交蓝途BIM平台，在多个重点项目中展现出优秀效能 [20] - 自主研发的国产桥隧软件OSIS持续迭代升级，市场推广步伐加快，公路工程勘测数字平台"行天下"成功面向市场发布 [20] 海外业务 - 报告期内公司海外业务保持稳健发展态势，经营成果显著、业务结构持续优化，传统业务领域成功承揽伊拉克巴士拉道路项目、马来西亚砂沙二期路改隧项目、阿尔及利亚西部矿业铁路项目、援尼泊尔加德满都内环路改造二期项目管理、阿联酋独立污水厂等项目 [20] - 新业务领域承接化肥厂、光伏及风电等多个新业务领域设计咨询项目，并推进巴基斯坦隧道病害检测、哥伦比亚波哥大地铁BRT车站MEP供应安装工程、南非桥梁应急维修等项目，推动产业链向检测维修等后端服务领域延伸 [20] - 国际竞争力持续提升，肯尼亚内罗毕快速路项目获北京市优秀工程勘察设计成果评价（道路桥隧）一等奖，主编《喷射混凝土试验方法》等多项ISO标准正有序推进 [20] - 公司深入开展"互联互通"专题研究，持续加大对"一带一路"共建国家基础设施互联互通项目投入与开发力度，截至目前公司"十四五"期间在"一带一路"沿线国家和地区新签合同额已突破32亿元人民币 [20]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业给予"看好"评级，认为政策稳定性与连贯性将推动行业高质量发展 [3] 核心观点 - 政治局会议强调落实积极财政政策和适度宽松货币政策，高质量推动"两重"建设（重大战略、重大工程），激发民间投资活力 [3][12] - 2025年上半年交通固定资产投资达1.6万亿元，细分领域铁路（3559亿元）、公路（1.1万亿元）、水路（1093亿元）、民航（531亿元）投资分化明显 [4][12] - 行业呈现结构性机会：设计咨询（年涨幅+23.58%）、生态园林（+24.20%）、专业工程（+18.37%）子行业领涨，个股如深水规院（+118.94%）、大千生态（+88.06%）表现突出 [4][7] 市场表现 板块表现 - SW建筑装饰指数周跌幅-2.41%，跑输沪深300指数（-0.94%）1.47个百分点 [4][5] - 周度子行业表现：设计咨询（+1.75%）、生态园林（+0.46%）逆势上涨，专业工程（-0.60%）相对抗跌 [4][7] 个股表现 - 周涨幅前五：设研院（+25.58%）、*ST天沃（+20.32%）、启迪设计（+18.76%）[4][10] - 年涨幅前三：深水规院（+118.94%）、大千生态（+88.06%）、*ST天沃（+87.64%）[7][10] 重点公司动态 - 维业股份：中标5.22亿元装修工程，占2024年营收4.44% [4][14] - 江河集团：2025H1新签合同136.94亿元，同比增长6.29% [4][14] - 中国电建：H1新签合同6866.99亿元，同比+5.83% [15] - 中国中冶：H1新签合同额同比下降19.1%，但Q2降幅收窄至12% [15] 投资建议 - 推荐低估值央企：中国化学（PE 7.8x）、中国中铁（PE 5.0x）、中国铁建（PE 5.0x）[4][21] - 关注高弹性区域国企：四川路桥（净利润增速预测2025E +11%）、新疆交建（2025E净利润+54%）[21] - 民营标的推荐：志特新材（2025E净利润+138%）、鸿路钢构（PE 13.3x）[4][21]

行业投资评级 - 行业当前投资评级为"总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性"[3] 核心观点 - 建筑装饰行业上周涨幅+5.62%，显著跑赢沪深300指数（+1.67%）[4][6] - 基建央企（+9.66%）、设计咨询（+6.50%）、基建民企（+6.13%）为周涨幅前三子行业，对应龙头公司中国电建（+42.13%）、深水规院（+65.84%）、汇通集团（+22.86%）[6][9] - 上半年基础设施投资同比增长4.6%，增速高于全部投资1.8个百分点，主要受益于8000亿元"两重"建设项目清单全面下达[3][10] 市场表现 子行业表现 - 周度表现：基建央企（+9.66%）>设计咨询（+6.50%）>基建民企（+6.13%）[6][8] - 年度表现：生态园林（+23.64%）>基建民企（+22.44%）>设计咨询（+21.29%）[6][8] - 个股周涨幅前五：深水规院（+65.84%）、中国电建（+42.13%）、中设股份（+31.85%）、筑博设计（+29.83%）、汇通集团（+22.86%）[9][10] 政策动态 - 国务院发布《住房租赁条例》，鼓励盘活存量资产增加租赁住房供给[3][10] - 交通部确认8000亿元"两重"项目清单下达完毕，带动上下游产业链增长[3][10] 重点公司动态 - 中国电建：中标57.52亿元抽水蓄能电站EPC项目，占2024年营收0.91%[3][12] - 诚邦股份：中标7731.52万元道路工程，占2024年营收22.22%[3][12] - 亚翔集成：25H1营收同比下降40.95%，净利润下降32.20%[12][13] 投资建议 - 低估值央企推荐：中国化学、中国中铁、中国铁建[3] - 国企推荐：四川路桥、安徽建工[3] - 民营类推荐：志特新材、鸿路钢构[3] - 国际工程推荐：中钢国际、中材国际[3]

雅鲁藏布江水电工程投资 - 雅鲁藏布江下游水电工程采取截弯取直、隧洞引水开发方式 建设5座梯级电站 总投资约1.2万亿元[1] - 该项投资第一年推动中国经济增长0.1%[1] - 投资将对区域水利、基建、钢铁、水泥、工程机械等行业带来长期明显刺激作用[1] 公司资质与业务范围 - 公司是全国少数拥有"三综一甲"资质的设计咨询企业[1] - 公司为交通、城建、建筑、矿山、水利、环境、能源电力七大领域基础设施建设提供综合性技术服务[1] 区域布局与市场策略 - 公司在川渝设有区域总部（辐射西藏） 并在西藏设有分公司[1] - 公司深耕西藏市场多年 借助属地化服务优势积极谋求参与本次万亿级投资相关基础设施建设机会[1]

成都市委十四届七次全会精神解读 - 会议对加快建设世界文化旅游名城和国际消费中心城市作出系统部署 涵盖品牌建设、产业支撑、场景供给、市场空间、机制创新等维度 并谋划一批支撑性重大项目 [1] - 成都设计咨询集团高度认可市委工作报告 认为其为公园城市示范区建设提出更高要求 并对未来发展充满信心 [1][3] 成都文旅产业现状与挑战 - 成都境外旅客数量持续增长 文旅资源国际化进程加快 但文商旅体融合发展仍需提升 如青龙湖等区域存在消费场景不足、服务配套不完善等问题 [3] - 公园城市示范区建设已取得阶段性成效 包括成都大熊猫繁育研究基地、环城生态区等标杆项目 [3] 文商旅体融合发展三大战略 文化内核挖掘 - 将系统性挖掘巴蜀文化、天府文化等特色资源 加强历史文化保护与活化利用 打造"蜀都味、中国潮、国际范"的消费活力区 [3] - 推动文化元素融入空间设计、品牌塑造全生命周期 塑造"公园城市·幸福成都"品牌 [3] 融合路径实践 - 强化策划-规划-建设-运营一体化统筹 运用数字化技术推动文化体验、消费场景与产业深度交织 [4][5] - 重点开展园区规划、地标建设等跨业态设计创新 将静态资源转化为动态生活体验 [5] 国际视野拓展 - 深化与国际文旅企业、设计机构合作 引入国际化理念提升项目水平 [5] - 通过对外交流讲好成都故事 推动城市品牌国际化 [5]

新财富金牌董秘评选 - 新财富金牌董秘评选是中国资本市场极具权威性与公信力的标杆评选 历经二十一载岁月沉淀 [1] - 金牌董秘群体凭借卓越专业素养与创新实践能力 持续优化上市公司治理与投资者关系管理 推动资本市场高质量发展 [1] - 评选活动邀请历届金牌董秘分享企业战略 发展历程与职业经验 共探行业发展逻辑 [2] 曹艳蓉女士专业背景 - 曹艳蓉女士具有正高级会计师 注册会计师 法律职业 注册税务师 注册评估师 管理会计师等复合型专业资质 [4] - 其职业经历涵盖审计 评估 财务管理 内部控制 战略管理与资本运作等领域 具备跨领域专业能力 [4][5] - 曾任职于长城会计师事务所 北京兴华会计师事务所 路桥集团国际建设股份有限公司 中交路桥建设有限公司等机构 [4] 中交设计公司治理优化 - 曹艳蓉女士系统性推进中交设计治理体系优化升级 构建财务内控与合规管理协同机制 完善投资者关系管理体系 [6] - 深度参与公司重要经营决策 统筹财务资金管控 内部控制 信息披露等工作 为公司战略目标实现提供保障 [6] - 牵头修订公司章程 推动"三会一层"高效协同运转 构建法务 财务 合规 风险 内控一体化管理体系 [17] 资本运作与重组上市 - 2022年中交集团推动设计业务与祁连山水泥资产置换 曹艳蓉女士作为项目统筹者协调内外部资源完成治理结构优化 资产置换等关键工作 [9] - 2023年9月重组获上交所无条件通过 10月获证监会批文 12月中交设计在上交所上市 成为全面注册制后首单A+H分拆重组上市项目 [10] - 该项目创下央企重组高效率纪录 是国内首例涉及多个央企 多家上市公司 多家标的企业的复杂并购案例 [10] 信息披露与投资者关系 - 曹艳蓉女士牵头制定《信息披露工作方案》等制度 明确信息披露编制 审议 披露程序 引入重大差错追责机制 [13] - 建立E互动 投资热线等常态化沟通机制 主导多轮机构调研 通过新闻媒体宣传增进市场认同 [14] - 围绕AI+ 低空经济 "一带一路"等政策方向 制定投资者沟通策略 强化公司长期价值逻辑 [14] 中交设计战略规划 - 公司加速向"世界一流高端设计咨询服务集团"迈进 在低碳公路 低碳水务 绿色能源 数字化等新兴领域加强布局 [17] - 实施"三步走"规划 2023-2025年为稳定发展期 2025-2030年为加速增长期 2030-2035年为跨越升级期 [18] - 计划通过香港市场辐射东南亚 通过新加坡市场辐射欧美 最终建成世界一流企业 [18]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 产业链景气底部震荡，需求下行压力持续，基建地产链景气继续筑底，2024Q4/2025Q1收入端持续承压，盈利能力仍处历史底部，但行业竞争出现缓和信号，产业链整体毛利率企稳 [1][17] - 利润表方面，收入端降幅略有收窄，盈利能力仍处底部，ROE（TTM）部分子行业改善但仍处低位 [2][18] - 现金流与资产负债表方面，经营性现金流表现改善，杠杆率略有上行，应收账款及票据周转天数继续上升 [3][19] - 景气判断方面，大宗建材需求有别，消费建材仍承压，建筑板块有望企稳 [7][8][21] 根据相关目录分别进行总结 概要 - 选取136家A股上市公司作为样本，包括81家建筑公司和55家建材公司，细分多个子行业 [15] - 选取利润表、现金流量表、资产负债表相关指标进行分析 [16] - 产业链景气底部震荡，收入端延续负增长但幅度收窄，毛利率企稳，部分子行业ROE改善但仍处低位 [17] - 利润表收入端降幅收窄，盈利能力仍处底部，ROE部分子行业改善 [18] - 现金流与资产负债表经营性现金流改善，杠杆率略有上行，应收账款周转天数上升 [19] - 景气判断大宗建材、消费建材、建筑板块各有特点 [20][21] 利润表分析 收入 - 2024Q4/2025Q1营收增速仍处历史低位，部分子行业2025Q1营收同比增速近3/10年分位值较2024Q4有所提升 [22][23] - 2025Q1营收降幅较2024Q4扩大，除玻纤外主要子行业收入下滑，大宗周期子行业营收降幅收窄，基建房建子行业收入降幅扩大 [34] - 2024Q4基建地产链整体营业收入同比-3.0%，2025Q1同比-6.2%，各行业和子行业营收增速有差异 [36] - 归母净利润降幅延续收窄态势，建材行业单季盈利重归正增长且增幅加快，建筑行业2025Q1归母净利润降幅收窄 [38] - 各子行业不同季度营收和归母净利润同比增速前三或前五的公司有别 [41][43][46] 成本与费用 毛利率 - 2024Q4/2025Q1整体毛利率呈现企稳态势，建材在水泥子行业带动下改善，装修建材降幅收窄，建筑行业除基建房建外整体改善 [51] - 2024Q4基建地产链整体毛利率为+13.8%，2025Q1为+9.9%，各行业和子行业毛利率有差异，部分子行业同比有升有降 [54] - 前周期和后周期子行业不同季度毛利率有变化 [52][55]

控股股东增持计划 - 控股股东中交资本拟在未来12个月内增持公司股份 预计金额区间为1 5亿元至3亿元人民币 [1] - 本次增持距离上轮增持完成仅一个月 且金额上限较上一轮进一步提升 [1] - 上轮增持中 中交资本在6个月内累计增持2264 26万股(占总股本0 99%) 金额约1 97亿元 [1] 业务结构与财务表现 - 2024年完成施工重资产业务剥离 经营模式轻量化 毛利率同比上升2 55个百分点 [2] - 加权平均净资产收益率达12 63% 设计咨询业务稳居行业前列 [2] - 海外新签合同额同比增长81 6% 深度参与一带一路沿线项目如蒙古国新首都规划等 [2] 新兴业务布局 - 在AI+工程设计领域 自主研发山区公路桥梁健康监测系统等技术已在多地落地应用 [3] - 成立低空经济创新中心 中标多个省市低空规划项目 布局无人机巡检等应用场景 [3] - 通过数字孪生等技术打造智慧水务示范项目 推动传统基建智能化转型 [3] 行业发展机遇 - 一带一路推进和数字基建趋势深化 为公司提供持续发展动力 [4] - 属地化经营体系助力在中欧班列等国家战略中发挥关键作用 [2][4] - 行业分析师认为公司核心竞争力与全球化布局获市场认可 [3]

新签合同 - 2024年新签合同总额308.26亿元，较上年减22.57%[1] - 2024年新签工业合同282.76亿元，占比91.73%，较上年增42.66%[1] - 2024年新签非工业合同较上年减174.41亿元，同比减87.24%[1] - 2024年新签海外合同60.95亿元，较上年增65.09%[2] 未完工合同 - 截至2024年底未完工合同总额490.24亿元，较上年减15.74%[2] - 2024年未完工工业合同金额322.47亿元，较上年增7.36%[2] - 2024年未完工非工业合同金额167.77亿元，较上年减40.40%[2] 业务新签合同 - 2024年设计咨询业务新签合同22.39亿元，较上年增1.36%[1] - 2024年EPC工程总承包及施工业务新签合同257.94亿元，较上年减23.96%[1] - 2024年装备制造业务新签合同27.93亿元，较上年减24.12%[1]