公司业务规模 - 公司运营及在建的供水项目规模约430万吨/日 [1] - 公司运营及在建的污水处理项目规模逾480万吨/日 [1] - 公司运营及在建的垃圾焚烧发电项目规模为12000吨/日 [1]

上市审核结果 - 上海证券交易所上市审核委员会于2025年12月16日召开会议，审议并通过海天水务集团股份公司（海天股份，603759.SH）的再融资申请，认为其符合发行、上市及信息披露要求 [1] 审核会议问询要点 - 上市委要求公司结合简阳水厂、资阳水厂和夹江污水处理厂三个项目的原始建设投资及历次升级改造的具体内容和投资金额，说明本次募投项目预测投资金额的合理性及谨慎性，并需充分披露新增固定资产折旧对未来经营业绩的影响 [2] - 上市委要求公司结合行业发展趋势、在手订单、毛利率及经营性现金流量变动情况，说明未来新能源材料业务经营业绩是否仍存在大幅下滑的风险，以及该风险是否会对公司整体经营及偿债能力产生重大不利影响 [2] 再融资方案详情 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过80,100.00万元人民币 [3] - 扣除发行费用后，募集资金拟用于以下项目：简阳海天数智化供水及综合效能提升工程（拟投入募集资金20,420.00万元）、资阳市供水基础设施韧性升级与数智化建设项目（拟投入募集资金25,380.00万元）、夹江县城市生活污水处理厂扩建项目（拟投入募集资金10,300.00万元）以及补充流动资金（拟投入募集资金24,000.00万元）[3][4] - 上述四个项目的投资总额合计为84,485.64万元人民币 [4] - 本次发行的可转换公司债券票面利率将由公司董事会授权人士在发行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况与保荐人协商确定 [4] - 经中诚信国际信用评级有限责任公司评定，公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，本期债券信用等级为AA [4] 中介机构 - 本次发行的保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司，保荐代表人为李普海、王建 [5]

行业与公司 * 行业：环保公用事业，具体涵盖垃圾焚烧发电、水务、环保设备、双碳相关（如生物燃料、绿氢/绿醇、CCER）及环卫无人化等领域[1] * 公司：涉及多家上市公司，包括但不限于**瀚蓝环境、绿色动力、光大环境、伟明环保、海螺创业、中国天楹、军信股份、三峰环境、康恒环境、旺能环境、中科环保、龙净环保、美埃科技、鼎津装备（景明公司）、高能环境、赛恩斯、朗坤科技、山高环能、粤海投资、中山公用、首创环保、上海实业控股、永新股份、宏城环境、宇通重工、福龙马、劲旅环境**等[1][3][5][7][9][18][20][22][31][41] 核心观点与论据 1. 行业整体策略：价值与成长共振 * 对环保行业2026年策略持积极乐观态度，投资要点包括**现金流价值深化、细分方向成长机会涌现、双碳约束加强**[2] * **价值层面**：要素市场化（如垃圾处理费C端征收、水价市场化）和内生体制增效（如垃圾焚烧行业提质增效）驱动ROE和分红潜力提升[3] * **成长层面**：新兴机会包括炉渣涨价、绿电直连、固废出海、双碳约束下的新技术（如电解水制氢、生物航煤SAF、绿醇）以及环卫无人化设备[5][6][8] 2. 垃圾焚烧发电行业：盈利能力与现金流改善 * **盈利弹性**：炉渣价格大幅上涨带来盈利弹性，2024年平均中标价64元/吨，2025年提升至118元/吨，涨幅84%，每涨50元盈利弹性超10%[3][10] * **业绩驱动**：供热业务拓展显著推动业绩，例如海螺创业2025年上半年供热量增长170%，绿色动力同比增长115%[10][14] * **现金流改善**：国补回款加速，如光大环境2025年7-8月收到21亿元生物质国补回款；可再生能源补贴基金预计2025年达到收支平衡拐点，国补改善可能常态化[12] * **分红潜力提升**：资本开支下降与国补回款加速共同增强分红潜力，测算显示板块分红比例潜力可从100%-120%提升至140%[4][12] * **C端顺价推进**：垃圾处理费向居民端（C端）征收趋势明显，如瀚蓝环境在佛山推进，深圳模式（随水费征收）值得推广，将提高回款率并推动分红潜力[3][13] * **内生提质增效**：措施包括发电改供热、经营提效提吨发、ITC（绿电直连）合作等；测算显示每吨垃圾出售蒸汽可比发电多增收至少70元，净利弹性超70%[14][15] 3. 固废板块出海：市场空间广阔 * **市场空间**：以东盟十国为例，市场空间是国内的一倍以上；印尼市场快速发展，政府推动33个城市项目，总处理规模预期达4万吨/日以上，总体市场空间预计20-25万吨/日[5][16] * **项目条件优越**：印尼项目采用纯电费模式，电价约0.2美元/度（约合人民币1.4元），高于中国带补贴后的0.65元/度[16] * **中国企业表现突出**：多家中国企业在海外市场表现出色，例如康恒环境截至2025年6月底已获1.5万吨海外项目，中国天楹越南河内项目单吨收入比国内高54%，伟明环保在印尼市场具备竞争优势[3][11][17] 4. 水务板块：水价市场化改善现金流 * **水价提价影响**：2026年污水处理费提价将直接增加相关企业收入，缓解现金流压力，市场化机制有助于提升盈利能力和估值[20] * **公司红利价值**：部分水务公司股息率具吸引力，如粤海投资（预计2025年股息率约6%）、宏城环境（承诺分红比例不低于50%，对应股息率约5%）、上海实业控股（股息率约6%）[20][21] 5. 环保设备类公司：受益细分领域增长 * **美埃科技**：国内洁净式过滤设备绝对领先者，70%收入来自半导体及泛半导体行业，是国内唯一能为晶圆厂提供高水平洁净式设备的国产供应商；国内市场份额约30%，全球14%，在晶圆厂耗材需求中市占率11%（全球3%）[22][24][25] * **鼎津装备（景明公司）**：作为压滤机龙头，下游涉及环保、矿物加工、新能源等；2026年随锂电资本开支预计恢复增长，业绩有望回升[7][28] * **环卫无人化设备**：经济性拐点到来，小吨位设备已具备经济性（一台可替代2-3人，售价约30万元）；2025年上半年环卫无人化中标金额占比达80%，增速达350%；预计小吨位与大吨位市场空间总计约2000亿元[8][29][30] 6. 双碳约束加强带来的投资机会 * **政策驱动**：国内强化非电可再生能源考核，欧盟2026年正式实施碳关税，推动双碳驱动加强[1][2][35] * **投资方向**：包括电解水制氢、生物航煤（SAF）、绿醇等[6] * **生物航煤（SAF）**：欧洲强制添加政策推动需求（2025年需达2%，2030年20%，2050年70%），预计2050年需求量近3700万吨；短期内供不应求，2025年以来价格涨幅超50%[36][37][39] * **绿醇**：适用于海运领域，全生命周期接近零排放，是远途运输的绿色燃料技术路线之一[38] * **全国碳市场扩容**：2025年新增纳入钢铁、铝、水泥行业，覆盖碳排放量达81亿吨/年（此前仅电力行业为50亿吨/年）；预计2027年起配额考核收紧[33] * **CCER市场**：截至2025年10月底新签发总量约1500万吨，供不应求，交易均价维持在80-100元区间（高于同期国内碳配额约60元）[34] 7. 其他重要成长型公司 * **龙净环保**：受益于紫金矿业赋能，发展绿电储能和矿山装备第二成长曲线；预计2025年底建成1GW绿电直供项目，实现六倍增量；测算单个项目盈利超5亿元[9][22][23] * **高能环境**：再生金属业务通过渠道稳定和技术突破实现高速增长，2025年1-3季度业绩显著提升；积极拓展上游资源[41] * **朗坤科技、山高环能**：在双碳相关领域（如生物燃料原材料）值得关注[9][40] 其他可能被忽略的重要内容 * **绿电直连政策**：政策落地促进数据中心供电，垃圾发电直连相较于用网电具备经济优势，如在广东每度电节省约0.05-0.08元，在浙江节省0.07-0.11元[1][14][15] * **生物燃料原材料**：生产主要使用废油脂，其价格涨幅（不到20%）低于终端产品，掌握餐厨垃圾处置能力并自产油资源的企业将受益于原材料涨价弹性[40] * **欧盟碳关税细节**：对钢铁、铝等产品只考虑直接排放，对水泥、电力及化肥同时考虑直接与间接排放；因国内外碳价差异显著（欧洲约80欧元/吨 vs 国内不到80元人民币/吨），出口企业成本压力增大[35] * **环卫企业布局模式**：一体化模式企业（如劲旅、福龙马）兼具装备制造与服务能力，并通过自研与合作组建智能驾驶团队，在拓展无人化业务时具备综合优势[31]

文章核心观点 - 河北省邯郸市通过推行全域合同节水管理新模式 成功破解了缺水地区节水改造的普遍难题 实现了水资源节约与发展方式转变的双重目标 [1][4] 合同节水管理模式 - 模式核心是“专业的人 干专业的事” 由政府牵线搭桥 引入节水服务企业与用水单位签约 明确节水目标与收益分享方案 [1] - 节水服务企业投入技术、资金进行改造与管理 用水单位直接享受节水成效 并从节省的水费中分享收益 形成市场机制驱动的内生动力 [1][3] - 该模式已覆盖邯郸市工业、农业、生活全领域 实现全市20个县(市、区)全域覆盖 [1][3] 邯郸美的公司节水项目成效 - 公司引入中国水务投资集团的“托管运营+效益分享+全流程管理”合同节水模式后 单月用水量从一年前的月均约3万吨高位降至2025年11月的约1.5万吨 降幅约50% [1] - 项目构建了“处理—回用—循环”一体化再生水系统 包括日处理能力达80吨的一体化水处理设备、110吨蓄水水箱 并新建中水管网1992米、绿化管网1048米 [2] - 通过广泛收集污水站中水、软化水尾水及屋面雨水进行净化回用 仅此再生水系统一年就能节水约3.8万吨 [2][3] - 对280套高频用水器具进行升级改造 实现冲厕用水量降低20%以上 自来水替代率达100% [3] - 新装50余套计量表具及阀门 并上线节水服务平台 实现对管网漏损的精准监测和系统运行状态的全面掌握 [3] - 通过该项目 公司预计年节水量达到约11万吨 节水收益由双方按合同约定比例分成 [3] 邯郸市合同节水推广规模 - 邯郸市通过引入39家节水服务企业 累计实施合同节水管理项目65个 [3] - 这些项目预计年节水量总计达5000万吨 [3]

宏观策略 - 核心观点：美联储12月如期降息25bps，点阵图显示2026年全年仅降息1次，整体偏鹰，但鲍威尔发布会释放鸽派信号，叠加美联储超预期启动轻量扩表（每月买入400亿美元短期国库券），助推市场宽货币交易，短端美债利率下行[1][15][16] - 美国经济前瞻：下周将公布的11月非农与CPI数据料将体现政府停摆对25Q4经济的负面影响，分析师一致预期11月新增非农就业仅5万（预测标准差高达3.3万），CPI同比+3.1%，核心CPI同比+3%，通胀中枢料维持在3%附近[1][15][16] - 大类资产表现：全周（12月8日至12月12日）10年期美债利率升4.89bps至4.184%，2年期美债利率降3.81bps至3.522%，美元指数降0.6%至98.40，标普500指数与纳斯达克指数分别收跌0.63%和1.62%，现货黄金价格收涨2.43%至4299美元/盎司[16] - 国内宏观量化指数：截至12月14日当周，ECI供给指数为49.94%，较上周回升0.01个百分点，ECI需求指数为49.85%，较上周回落0.02个百分点，其中出口指数为50.22%，较上周回落0.02个百分点[14] - 国内经济高频数据：12月上半月居民出行数据强于季节性，“冰雪经济”有望为服务消费注入新动能，但12月1-7日乘用车零售量较上月同期环比回落8%，同比回落32%[14] - 国内货币政策：中央经济工作会议淡化M2和社会融资规模等数量指标，强调“灵活高效运用降准降息”，11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点，预计利率窄幅波动态势或延续至跨年[4][14] A股市场与ETF - 市场展望：对2025年12月A股整体持谨慎态度，宏观择时模型月度评分为-2分，预计市场以区间震荡为主，建议继续保持耐心，等待海外市场企稳[2][17] - 风格与板块判断：全月来看，红利板块性价比可能逐渐减弱，科技成长板块经过11月调整后吸引力回升，但对12月的小微盘方向持谨慎态度[2][17] - 近期市场表现：本周（12月8日至12月12日）大盘以磨底蓄势和反抽为主，成交量有所放大，通信、国防军工、电子、电力设备等行业引领市场或逐步复苏[2][17] - 资金流向：近期观察到A500ETF、科创50ETF、恒生科技ETF等有较大幅度正向流入，表明有资金正以ETF形式逐步进场，对市场中长期持乐观态度[2][17] - ETF配置建议：鉴于市场可能处于区间震荡，建议进行均衡偏积极型的ETF配置[2][17] - 宽基指数表现：本周涨幅前三为北证50（1.50%）、科创综指（0.26%）、科创100（0.19%），跌幅后三为万得微盘股日频等权指数（-5.75%）、红利指数（-2.10%）、中证红利（-1.82%）[17] 固定收益与可转债 - 利率债展望：中央重要会议确认2026年财政货币“双宽”基调，但政策实施强调灵活性和节奏调节，预计2026年难以出现2022-2024年的利率单边下行情况，债券市场应秉持波段操作思路，10年期国债收益率运行的顶部看1.85%[5][21][22] - 可转债配置方向：建议关注预期差较大的三个价值洼地：端侧AI、核心材料、输配电设备方向[6][24] - 绿色债券数据：本周（12月8日至12月12日）新发行绿色债券29只，合计规模约367.52亿元，较上周增加160.15亿元，二级市场周成交额644亿元，较上周减少17亿元[7][26] - 二级资本债数据：本周新发行二级资本债4只，规模360亿元，二级市场周成交量合计约3292亿元，较上周增加1343亿元[8][27] - 个券分析：澳弘转债（111024.SH）发行规模5.80亿元，预计上市首日价格在126.65~140.60元之间，预计中签率为0.0019%[9][30] 行业研究（AI与PCB） - AI服务器PCB需求：AI算力服务器（如GB200/GB300、Rubin架构）使用高阶HDI板、高多层板及背板，对PCB的层数、孔数、孔径微小化及背钻孔工艺提出极高要求，带动钻孔环节设备与耗材需求量价齐升[10][31] - 钻孔设备投资机会：钻孔环节为PCB高端化发展最受益环节，设备领域重点推荐国产钻孔设备龙头大族数控，其已在普通机械钻和CCD背钻实现进口替代，并积极布局超快激光钻[10][31] - 钻针耗材投资机会：随着PCB板厚增加，钻针长径比不断提升，高长径比钻针单价显著提升（50倍长径比钻针单价相比低长径比产品提升近10倍），耗材领域重点推荐国产钻针龙头鼎泰高科，建议关注中钨高新[10][31] 行业研究（环保与绿色转型） - 政策定调：2025年中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列为重点任务，并将“制定能源强国建设规划纲要”提升至国家战略层面，同时强调化债修复、市场化改革、绿色贸易及国际化拓展[11][12][32] - 投资主线一（绿色转型与贸易）：“十五五”开局之年，欧盟碳关税将于2026年实施，将带动清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇）、再生资源（危废资源化、生物油、再生塑料、锂电回收）、节能减排及碳监测等行业发展[12][32] - 投资主线二（化债与市场化）：化债有望修复垃圾焚烧、水务运营企业的三张报表，要素市场化定价及付费改革有望提升行业ROE和现金流，带动优质运营资产价值重估，重点推荐固废与水务领域龙头公司[12][32] - 投资主线三（出海拓展）：鼓励环保企业出海，关注垃圾焚烧企业海外投资运营及设备出海机遇[12][32] 公司研究（英维克） - 公司概况：英维克是国内温控系统龙头企业，产品覆盖数据中心、储能、通信基站、轨道交通等多场景，2025年前三季度营收40.26亿元，同比增加40.19%，归母净利润3.99亿元，同比增加13.13%[13][34] - 增长逻辑：AI算力需求爆发推动服务器功率密度飙升，液冷方案成为必选项，预计2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元，公司有望凭借技术、成本及客户资源优势抢占市场份额[13][34] - 业务进展：公司拥有成熟的Coolinside全链条液冷解决方案及核心部件供应能力，已进入英伟达GB200/300 NV72的RVL名单，并积极开拓北美及ASIC服务器市场[13][34] - 盈利预测：预计公司2025–2027年归母净利润分别为6.5亿元、10.0亿元、14.2亿元[13][34]

用水权交易达成与金融合作 - 12月15日，陕西省达成3宗用水权交易，新增交易水量503万立方米，交易金额282.2万元 [1] - 交易包括定边县水资源服务中心与中国石油长庆油田第五采油厂的交易，为陕西首单采用“无偿收储+有偿配置”模式 [1] - 交易包括渭南市港口抽黄工程管理中心与潼关县雄关水务公司的跨行业用水权交易续签 [1] - 交易包括勉县汉惠渠灌溉服务中心与汉中锌业有限责任公司的交易，构建“农业节水—集约利用—跨行调配—供水保障”长效机制 [1] - 签约当天，中国人民银行陕西省分行、省水利厅、陕西水务集团签订“取水贷、节水贷”战略合作协议 [1] 用水权制度体系建设 - 今年以来，省水利厅加快健全用水权交易制度体系，修订《陕西省水权交易管理办法》，印发《陕西省用水权收储管理办法（试行）》 [2] - 全省“收储—交易—金融”三位一体的用水权管理制度体系日趋完善 [2] - 相关部门将继续探索“市场培育+交易撮合+服务支撑”全链条服务模式，积极推动用水权交易落地 [2]

选举公司执行董事兼总经理陈棋楠先生(陈先生)为公司董事长、战略委员会成员及主席及授权代表。陈 先生选举为公司董事长、战略委员会成员及主席及授权代表自董事会作出决议之日(即2025年12月16日) 生效。 智通财经APP讯，兴泸水务(02281)发布公告，张歧先生(张先生)因工作变动辞任公司执行董事、董事 长、公司战略委员会成员及主席及香港联合交易所有限公司(联交所)证券上市规则第 3.05条所规定的公 司授权代表。张先生的辞任将于其在2025年12月16日递交辞呈当日起生效。 ...

烟台市水资源节约集约利用工作成果 - 烟台市以不到全省1/20的用水量支撑了全省1/9的经济增长，用水效率位居全国全省前列，荣获省级节水行动表现突出单位 [1] 精打细算用好水 - 优化配置地表水、地下水、再生水、海水淡化水、外调水五种水源，地下水开发利用量控制在省下达的4.97亿立方米目标以内 [2] - 非常规水利用量达到1.08亿立方米，2025年计划调引客水2504万立方米 [2] - 为节水企业发放节水贷8000万元，万华工业园全链条节水做法入选中国节水经典案例，6家企业入选省级节水产业重点企业 [2] - 通过“绿色通道”完成山东裕龙石化产业园等化工园区规划水资源论证审批，保障重点项目落地 [2] 从严从细管好水 - “十四五”期间全市用水总量控制在省定指标11.42亿立方米以内 [3] - 万元GDP用水量从2020年的12.55立方米下降至10.55立方米，约为全国平均水平的1/4 [3] - 对全市6446家非农用水户统筹下达用水计划，推广应用智能化计量设施进行预警管理 [3] - 实现规模以上非农取水单位和5万亩以上灌区渠首取水在线计量监测，违规取水问题整改率达100% [3] 千方百计护好水 - “十四五”期间全市重点河流生态水量均达到目标要求 [4] - 严格落实地下水量、水位双控，地下水平均埋深较“十三五”末上升了1.03米 [5] - 组织开展政校企节水论坛、节水五进等系列节水护水活动，凝聚社会共识 [5]

公司融资进展 - 海天股份向不特定对象发行可转换公司债券的申请已获上海证券交易所上市审核委员会审议通过 [1] - 该审议会议于2025年12月16日召开，为上市委2025年第64次会议 [1] - 会议认为公司本次发行申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1]

公司战略与企业文化建设 - 公司紧扣“文化兴企”主线，以党建为引领，通过构建“展示+学习+服务”三位一体的企业文化示范阵地矩阵，将文化软实力转化为发展硬支撑，为企业高质量发展注入持久精神动力 [1] - 公司系统化布局企业文化阵地，打破传统单一阵地局限，构建“1+N”企业文化活动阵地链，形成以环能企业文化展厅为核心，串联各重点业务板块特色子阵地的“一核引领、多极联动”网络，实现文化建设与业务发展全域覆盖、深度融合 [2] - 公司坚持“建用结合”理念，推动企业文化与服务实践深度融合，将企业文化建设成果切实转化为服务群众的民生实效 [4] 业务板块与专业化展示 - 公司业务布局涵盖供水、供气、新能源开发、工程建设等重点板块，并通过各专业化阵地进行展示 [2] - 环能企业文化展厅通过可视化影像、实物陈列等形式，全景呈现企业发展历程、现代化治理成效及多元产业布局 [3] - 水务集团“四个中心”展厅整合党员服务、生产调度、文化展示、水质监测四大功能，展示企业在服务社会民生、保障生产运行及履行社会责任等方面的工作成效 [3] - 小沙坝污水处理厂示范点创新融合城市污水处理与分布式光伏发电项目，直观展现公司在产业升级、清洁能源开发领域的创新成果，成为绿色发展示范窗口 [3] 具体举措与服务实践 - 公司同步推进党员活动室、共产党员服务中心、职工俱乐部、职工书屋、“爱党爱企爱岗”学习教育长廊等多元阵地建设 [2] - 环能党建书屋精选1100余部读物，涵盖思想理论、业务技术、历史文化等多个类别，为党员干部职工打造“理论充电站” [4] - 华润燃气党建活动室以“润燃”党员先锋队和劳模创新工作室为载体，集成廉政教育、先锋模范展示等功能，成为教育主课堂 [4] - 水务集团“四个中心”擦亮“520”优质服务品牌，以“三减一提升”（减材料、减时间、减流程、提效率）为准则，实现供水管理智能化、业务办理多元化、办事流程透明化、营商服务便利化 [4]