报告行业投资评级 - 报告对2026年美国消费行业整体持谨慎乐观态度，但强调内部分化，并推荐了多个细分领域的首选公司[1][3][14] 报告核心观点 - 2026年美国消费行业增长将主要来自中等收入群体，其实际收入预计增长2.5%，而低收入群体面临压力，消费行为更注重性价比[2] - 行业呈现“强者愈强、弱者愈弱”的分化格局，成功把握关键主题的公司将扩大市场份额[9] - 可选消费板块表现可能优于防御性板块，但高成长且盈利性强的细分品类（如能量饮料、尼古丁、美妆）仍具吸引力[1][6] 零售行业关键主题 - 关键主题一：配送速度、价值和代理商务成为争夺市场份额的核心原则[1][3] - 关键主题二：成功开拓会员、媒体等替代收入来源的企业将持续扩大市场份额并推动营收增长[1][3] - 关键主题三：企业需平衡利润率增长与投资支出，能自然抵消大幅新增投资影响者将成为赢家[3][4] - 关键主题四：从品类看，健康保健和美妆品类预计继续占据更大份额，受益于健康优先消费理念、GLP-1类药物使用增加及美妆领域强劲的数字化营销[1][4] - 零售业存在显著争议领域：好市多与沃尔玛估值趋同引发投资选择讨论，好市多同店销售增速放缓，而沃尔玛在服务速度上已完成布局[10] 服装行业展望与趋势 - 对2026年服装行业持谨慎乐观态度，复苏推动因素包括消费者更新衣橱需求、刺激政策、中等收入群体增长及积极时尚趋势[1][5] - 减肥药可能提振短期需求，其他影响因素包括时尚周期、中等收入消费者购买力、人工智能及营销投入[5] - 需关注利润率压力、定价管理、需求价格弹性及关税影响等风险[1][5] - 秋季及假日销售季初期服装股表现强劲，品牌势头回升，但大幅上涨后需关注利润率压力及年轻消费群体需求放缓等风险[11] - 运动服饰市场份额变化是核心争议点，耐克重新发力批发渠道，高缓冲跑鞋品类表现强劲，报告推荐Amr Sports，其Salomon业务到2026年有大量分销扩张机会[12] 尼古丁与特定消费品表现 - 尼古丁产品连续第二年跑赢大盘，反映消费者在压力下的价值导向行为[1][6] - 包装食品与食品零售领域：大宗商品价格回落利好利润率，但自有品牌竞争加剧，艾伯森、克罗格和Sprouts被视为受益者，蛋白质企业如泰森食品、荷美尔及史密斯菲尔德也处于有利地位[7] - 包装食品领域，好时公司凭借强劲营收与净利润表现远超同行，是长期看好标的[7] 必需消费品板块股票关注 - 重点推荐菲利普莫里斯，其具有稳健的高个位数营收增长和低双位数每股收益增长，估值较成长型同行折让约10%[8] - 重点推荐Monster，凭借创新产品线及规模效应，有望实现营收同比高个位数增长和每股收益同比低双位数增长[8] - 建议关注百事、Elf和Celsius等空头情绪过度标的，以及STA、Constellation和TAP等销量复苏题材股票[8] - 对Clorox持谨慎态度，因其面临自有品牌竞争加剧风险[8] - 在快消品领域，百事与可口可乐存在类似讨论，百事估值较可口可乐折让约4倍，从风险回报角度看或更具吸引力[10] - 报告提出啤酒股明年可能跑赢大盘的观点，认为销量略有改善或跌幅收窄即可带来基本面上行空间[10] 酒店、博彩与邮轮行业 - 酒店业：预计美国每间可供出租客房收入增速将从2025年开始加快，部分得益于世界杯推动，推荐万豪和希尔顿[3][9] - 万豪2025年更新信用卡协议可能为业绩预期带来超过2亿美元额外收益，相当于每股20到25美元的股权价值增量，希尔顿目标价为345美元[9] - 对温德姆和精选国际持谨慎态度，预计低端市场将持续承压[3][9] - 博彩业：2025年对拉斯维加斯是艰难的一年，2026年拐点判断尚早，盈利预测存在下行风险，挑战因素包括会议活动减少、Spirit航空问题导致赴拉斯维加斯航班座位减少，世界杯期间相关支出预计达100亿美元可能带来压力[9] - 邮轮业：2026年加勒比地区邮轮运力将增长10%，较2019年增幅达60%，存在供需错配，预计上半年加勒比航线压力较大，下半年刺激政策效果显现[12] 餐饮行业表现 - 2025年餐饮行业内部分化明显，低收入和年轻消费群体支出疲软，但中等收入群体支出加速形成抵消效应[13] - 看好通过规模扩张、优质客群覆盖及独特增长驱动实现份额提升的企业，如达美乐、麦当劳凭借高性价比产品和有效营销实现客流量增长[13] - 门店优化与扩张是重要增长驱动力，看好高度加盟的轻资产模式及具有强劲单店盈利能力和快速投资回报期的品牌，如Wingstop和百胜集团[13] 最看好的投资标的汇总 - Dick‘s Sporting Goods：拥有稳固供应商关系，并通过收购Foot Locker增强业务潜力[14] - Monster、菲利普莫里斯、雅诗兰黛：在各自领域内具备吸引力，雅诗兰黛中国业务趋势稳定，美国市场份额提升[14] - Ross Stores：经济韧性较强，中等收入消费者红利将在2026年持续利好其商业模式[14] - Contour Brands：受益于大宗商品成本带来的规模效应优势及整合协同效应[14] - 万豪、希尔顿、温德姆、嘉年华：具有高品质吸引力的人口结构敞口及盈利上调空间[14][16] - 好时：预计利润率显著改善，重启回购计划将为盈利和股价带来额外支撑[14] - Sprouts Farmers Market：生鲜品类占比高，在天然有机领域具有显著差异化优势，资产负债表健康，回购空间充足[14] - 基于“保护价格与价值”主题，推荐Ritual，其拥有强劲增长故事和协同飞轮效应，股价有上行空间[16] - 在非可选消费品领域，推荐Bi-Rated Valve Lining，作为快速胶沸腾更换领域的领先供应商，其防御属性及刚需特征使得当前接近底部的估值颇具吸引力[15]

宏观经济与政策环境 - 2024年前11个月中国货物贸易进出口总值达41.21万亿元人民币，同比增长3.6%，贸易顺差突破1万亿美元，显示出口表现强劲[1] - 在“外部强、内部要稳”的经济结构下，市场对刺激消费的呼声密集，政策补贴方向从汽车家电等大件商品向更日常、高频的生活消费延伸[1] 消费补贴模式演变 - 消费补贴模式发生明显变化，从过去聚焦“把大件买便宜”转向现在注重“把日常买明白”，补贴范围扩大至日常高频开销[7] - 补贴政策改变了消费者的购买行为，比价过程复杂化，消费行为更趋精算，甚至化妆品、服装等品类也开始纳入补贴清单[3] - 补贴设计趋向智能化与便捷化，例如将平台折扣与政府消费券结合，减少消费者跨平台比价成本，提升下单体验[5] 具体行业与案例：服装（羽绒服） - 单价不低但属冬季必需品的羽绒服品类，成为展示新补贴模式的示范对象[3] - 以唯品会平台的波司登“超级大牌日”促销为例，部分热款羽绒服至高立减1000元，并可叠加8折政府消费券[3] - 相关消费券（如“西安消费券”）领取方式便捷，通过APP或小程序搜索即可领取，单次最高可抵扣200元并支持一单多件叠加使用，同时具备全国通用性[5][7] 消费市场影响与趋势 - 新补贴模式旨在通过“看得见、用得上、能立刻感受”的“小杠杆”来拉动消费这驾“马车”[8] - 补贴半径扩大至羽绒服等高频刚需品类，使家庭用户能一次性配齐所需，个人用户也能获得更果断的下单体验，最终让消费变得更从容和有把握[5][7][8]

公司股票交易异常 - 公司股票连续3个交易日收盘价格涨跌幅偏离值累计偏离12.74%，属于股票交易异常波动情形 [1] 公司被实施退市风险警示的原因 - 公司2024年度审计报告显示，公司触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条（一）的规定，即最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元 [1] - 根据上述规定，公司股票交易已被实施“退市风险警示” [1] 公司被继续实施其他风险警示的原因 - 公司存在“最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”的情形 [1] - 根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1第（七）条的相关规定，公司股票将继续实施“其他风险警示” [1] 公司面临的潜在终止上市风险 - 若2025年经审计后的相关指标触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条规定的相关情形，公司股票将被终止上市 [1]

2025中国民营经济与上市公司发展大会正在晋江召开，提到晋江，咱们生活中的晋江身影，实在是太 太太太太多了！ 那么 定和一个地方有缘 伊 // T V 361°的帽子 00 00000 劲霸男装的上 在 乔丹体育的裤子 安踏的鞋 都来自晋江 亚洲巨星 《 中 女 小 日 曲 》 官 江 到 际 有 多少 丽 / 这么说吧 毕竟 晋江产的东西 实在是 太 太 太 太 本 太 如果想穿晋江产的衣服 你的心态 是这样的 穿完你的穿你的 这种场面我还在控制 t 97 (1 如果想穿晋江产的鞋子 你的脚 是这样的 毕竟 小孩子才做选择 晋江可以 531 773 E 20 F-32 EFFL 13 M 晋 江 制造 日常生活中常用的金属拉链 S & B S S S S S S S S S S S S . S . B . 2005 - 1000 - 1000 - 100 - 138288888888888888 TENNER PARTY PARTY CHANNER PROFINE PROFICE OF CHANNERS OF 12.11 家里用的跑步机 yshun 晋江智造 集成电路、智能装备、医疗健康 恒安集团建设的屋顶 ...

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月24日收盘，都市丽人股价报收于0.26元，较前一交易日下跌1.89% [1] - 该股当日开盘价为0.26元，最高价0.27元，最低价0.26元，成交额为33.12万元 [1] - 近52周股价最高为0.44元，最低为0.2元 [1] 公司治理结构更新 - 公司提名委员会的职权范围已于2025年12月23日经修订及重述 [1] - 提名委员会根据董事会于2014年6月9日通过的决议案成立，由不少于三名成员组成，其中大多数须为独立非执行董事，且至少有一名性别不同的董事 [1] - 委员会主席由董事会委任，须为董事会主席或独立非执行董事 [1] 提名委员会运作机制 - 委员会每年至少召开一次会议，法定人数为两名成员，其中至少一名为独立非执行董事 [1] - 委员会职责包括检讨董事会架构、人数及组成，物色合资格董事人选，评核独立非执行董事的独立性，就董事委任、续任及继任计划提出建议 [1] - 委员会职责还包括制定及检讨提名政策与董事会多元化政策，执行并检讨员工多元化政策，并在企业管治报告中披露相关政策及其执行情况 [1] - 委员会有权向管理层索取资料，并在需要时寻求法律或专业意见 [1] - 委员会会议记录由公司秘书保存，并向董事会报告工作成果 [1]

中国服装行业崛起与国潮出海 - 全球时尚产业版图中，中国服装行业正以独特姿态崛起，成为推动世界时尚变革的重要力量 [1][3] - 行业正乘着国潮复兴、文化出海的东风，寻求带领中国服饰走向世界 [1][3][5] - 在消费升级与全球市场格局重构的背景下，中国服装企业致力于讲好东方故事 [2][5] 海澜之家 (周立宸) - 2025年第三季度，海澜之家营收达156亿元人民币，创下新高 [1][3] - 公司以创造有生命力的服饰为核心，通过国潮大秀、火箭冠名等跨界布局，实现品牌力与业绩双增长 [1][3] - 全品类战略覆盖多元场景，线上销售占比突破20%，展现强劲增长动能 [1][3] 七匹狼 (周少雄) - 公司以独特的品牌文化和设计风格，成为中国男装品牌的佼佼者，并在国际市场上崭露头角 [1][3] - 公司以“非遗文化 + 商务男装”破圈，2025年推出的“狼图腾 + 闽南刺绣”系列成为商务场合国潮穿搭首选 [1][3] 波司登 (高德康) - 在2025年4月1日至9月30日期间，公司实现营业收入89.28亿元人民币，净利润11.89亿元人民币，净利润同比增长5.28% [2][4] - 公司成功进入欧洲主流商场，致力于打造“中国高端羽绒”的国际形象 [2][4] 鄂尔多斯 (王臻) - 公司将传统羊绒工艺与现代时尚设计相结合，让品牌在国际时尚舞台上绽放光彩 [2][5] - 2025年，公司上线全渠道零售管理系统，深度整合旗下五个品牌、超过一千家线下门店及数十家线上平台 [2][5] - 该系统实现了商品、库存、订单、会员等核心业务的数字化统一管理，在效率提升、体验优化、风险管控、成本控制及技术提升等方面取得系统性成果 [2][5]

19700 NEWS AND THE the first st User Por p 201 300 NG HOLES 165 12 g 3 11 8 ch 2017 11 Class Case FREE THE FRICA a Waste TE AC SCOPEN picked g Carr 2007 31 D Marie Hor e a North in the the 即是反 t a status Hildren ar Differ 1000 C PAL DE WIL d a production inter a 17 27 al Dranger 7 2 10 SURE IS n as NY 1 The State of the 2017 Te PN 105 HE 95 SEC the state d # 9 and and the state STANCE 194 400 H 12 50 # # f i CD 2 1 2 3 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 and and the the 1 STATUTE STHU 载 3 亚博antes STANCE PARTY FOR COLLECT I ...

奖项与认可 - 波司登(3998.HK)在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中荣获“年度ESG先锋”奖项 [1] - “年度ESG先锋”奖项旨在寻找经济效能与社会责任并重的绿色企业与先进企业 [1] - 该奖项是对公司在环境、社会、公司治理三方面工作的高度认可 [1] ESG表现与贡献 - 获奖公司在推广ESG理念、追求高质量可持续发展上做出了突出贡献 [1]

当年豪掷逾7亿元买下法国CERRUTI 1881与英国Kent&Curwen（肯迪文）的比音勒芬，终于按下了国际 化扩张梦的"暂停键"。 公告显示，厚德载物由比音勒芬、宁波金钿汇及广东易简投资共同出资，其中比音勒芬认缴出资7.489 亿元，占比高达99.86%。如今，公司以"投资目的已实现、降低管理成本、提升运营效率"为由，提前解 散并启动清算。 清算完成后，宁波金钿汇和易简投资的出资将被现金返还，剩余资产全部划归比音勒芬，核心即香港凯 瑞特有限公司和香港盈丰泽润有限公司的100%股权。这两家公司将成为比音勒芬的全资子公司。 厚德载物的使命，正是承载比音勒芬对国际奢侈男装品牌的收购。时间回到2023年，比音勒芬通过其分 别向凯瑞特和盈丰泽润投入5700万欧元和3800万欧元，间接取得法国奢侈男装品牌CERRUTI 1881和英 国高端男装品牌肯迪文的全球商标所有权，两笔交易合计超过7亿元人民币。这被市场视为比音勒芬从 国内高端男装，迈向国际奢侈品牌矩阵的关键一跃。 12月19日，比音勒芬公告称，董事会已审议通过解散并清算广州厚德载物产业投资基金合伙企业（有限 合伙）的议案，并将依法办理注销手续。值得注意的是， ...

公司动态：海澜之家跨界推出智能手表 - 海澜之家作为传统服装品牌，近期出人意料地跨界进入科技数码赛道，推出了首款智能手表HLA WATCH FORCE Pro [1][4] - 该产品采用1.85英寸方形大屏，峰值亮度达1000尼特，支持60Hz刷新率，并配备康宁大猩猩防护玻璃 [6] - 产品具备全面的运动健康监测功能，包括24小时监测、睡眠监测、HRV压力监测、全天血氧与心率监测，并内置GPS用于记录跑步轨迹 [6] - 公司为手表开发了专用的“HLA运动健康”App，支持安卓与iOS双平台，提供了完整的生态配套服务 [8] - 产品定价为日常价599元，首发价499元，但对比同价位竞品在续航和显示亮度上不占优势 [9] - 公司此举并非玩票，而是对市场的认真试水，旨在测试市场对一个服装品牌做智能手表的接受度 [5][9] - 公司近期还注册了“海澜之水”商标，可能尝试进入饮用水市场，表明其跨界测试品牌影响力边界的意图 [17] 行业趋势：服饰品牌跨界智能手表现象 - 服装品牌跨界智能手表已成为一种潮流，主要分为与科技公司合作跨界和独立跨界两种模式 [10] - 合作跨界的成功案例如爱马仕，其于2015年与苹果合作推出Apple Watch爱马仕限定版，定价1249美元（约一万多人民币），借助合作提升品牌辨识度并触达更广泛消费阶层 [10][12] - 独立跨界的代表如路易威登，其于2017年推出首款智能手表Tambour Horizon，并迭代至Tambour Horizon Light Up系列，专注于品牌符号和设计美学，而非产品性能 [12][14] - 服饰品牌跨界智能手表的本质目的通常不是与科技公司竞争，而是借助该品类扩展品牌影响力，聚焦于材质、设计、美学和品牌语境 [14] - 然而，海澜之家作为非奢侈品牌，其受众可能不关注产品美学设计，且其产品未大量增加品牌标识，因此难以直接套用奢侈品牌的跨界逻辑来提升品牌影响力 [14] 市场格局：智能手表行业竞争现状 - 全球智能手表出货量常年维持在约1.2亿台的规模 [15] - 市场集中度高，头部品牌统治力稳固，以2024年为例，苹果长期占据全球出货量和营收首位，华为、小米、三星等厂商紧随其后 [15] - 前五名品牌合计占据了超过70%的市场份额，留给其他玩家的市场空间十分有限 [15] - 智能手表供应链成熟、方案标准化，使得新品牌进入门槛较低，但长期深耕并取得成功的仍主要是头部品牌 [15] - 对于海澜之家等“科技圈外玩家”而言，进入智能手表赛道更像是一场围绕品牌价值与消费者意愿的集体试水，而非正面竞争，产品本身是否被市场接受已非首要目标 [17]