股价表现 - 中国有色矿业股价上涨3.12%，报14.53港元 [1] - 成交额为1.36亿港元 [1]

股价表现与市场关注度 - 2025年10月27日，公司股价触及涨停，涨停价为6.16元，涨幅为5.03%，总市值为45.27亿元，流通市值为45.27亿元，总成交额为4526.18万元 [1] - 2025年10月24日公司入选龙虎榜，当日成交额达8628.37万元，显示出较高的市场关注度 [1] 股价上涨驱动因素 - 临近三季报披露，市场预期公司业绩改善，存在ST摘帽的可能性，从而刺激股价上涨 [1] - 公司所属基础建设板块近期表现活跃，形成板块联动效应，公司作为基建相关企业受到带动 [1] - 龙虎榜的上榜情况吸引了更多投资者关注，部分投资者可能基于龙虎榜信息进行交易，推动了股价涨停 [1] 公司业务概况 - 公司主要从事基础设施建设、文旅+产业综合开发和有色金属矿业三大板块业务，能为客户提供多领域综合服务 [1]

公司股价表现 - 中铝国际股价昨日暴涨30%，今日早盘回落逾10%，截至发稿跌7.69%，报3港元，成交额1.46亿港元 [1] 潜在资产合作 - 力拓集团探索与中国铝业集团有限公司进行资产换股权的可能性，中铝集团可能用其部分持股换取力拓部分矿业资产的合作关系 [1] - 中铝集团可能感兴趣的资产包括几内亚的西芒杜铁矿石项目和蒙古国的奥尤陶勒盖铜矿，另一项可能的交换可能包括力拓的钛业务 [1] - 资产互换可让力拓更果断地配置资本并进行并购 [1] 公司业务能力 - 中铝国际董事长表示公司拥有全球服务能力，海外经验和业绩丰富 [1] - 公司拥有14家境外机构，建立了海外重点市场6个大区域，基本实现覆盖全球的属地化海外经营 [1] - 公司向印度尼西亚、意大利、几内亚等几十个国家和地区输出了技术、设备，与40多个国家和地区的企业、科研机构、大学建立了合作关系 [1]

证券市场整体表现 - 上证综指日内下跌0.19%，收于3889.5点 [1] - 深证成指日内下跌0.93%，收于13231.47点 [1] - 创业板指日内下跌1.11%，收于3078.76点 [1] - 股票型ETF收益率中位数为-0.49% [2] 股票型ETF分类表现 - 规模指数ETF中南方上证科创板50成份增强策略ETF收益率最高，为2.56% [2] - 行业指数ETF中国泰中证有色金属矿业主题ETF收益率最高，为4.59% [2] - 策略指数ETF中华安中证全指自由现金流ETF收益率最高，为1.02% [2] - 风格指数ETF中银华中证500质量成长ETF收益率最高，为1.94% [2] - 主题指数ETF中易方达中证稀土产业ETF收益率最高，为7.78% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅前三的ETF均为稀土产业主题，易方达中证稀土产业ETF涨7.78%，富国中证稀土产业ETF涨7.34%，嘉实中证稀土产业ETF涨6.96% [4][5] - 涨幅前十的ETF中有七支与稀土或稀有金属主题相关 [5] - 跌幅最大的三支ETF为西藏东财中证沪港深创新药产业ETF(-3.24%)、富国中证智能汽车主题ETF(-3.15%)、华泰柏瑞中证智能汽车主题ETF(-3.14%) [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的三支ETF为华宝中证银行ETF(流入11.31亿元)、易方达沪深300ETF发起式(流入10.79亿元)、南方中证申万有色金属ETF(流入10.63亿元) [6][7] - 华泰柏瑞中证稀土产业ETF和嘉实中证稀土产业ETF分别流入7.61亿元和6.13亿元，位列资金流入前十 [7] - 资金流出最多的三支ETF为南方中证500ETF(流出6.96亿元)、华泰柏瑞沪深300ETF(流出4.95亿元)、华安创业板50ETF(流出4.72亿元) [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的三支ETF为华夏上证科创板50成份ETF(9.74亿元)、易方达创业板ETF(8.14亿元)、国泰中证全指证券公司ETF(6.4亿元) [8][9] - 融券卖出额最高的三支ETF为南方中证500ETF(1.71亿元)、南方中证1000ETF(1.07亿元)、华泰柏瑞沪深300ETF(3951.09万元) [9] 稀土行业机构观点 - 国金证券认为我国对稀土管控升级，板块战略属性进一步提高，后续供改效果有望逐步显现，价格上行叠加央国企头部集中，板块全面看多 [9] - 中信建投指出供给端氧化物供应紧张，部分企业有停减产情况，而需求端下游磁材大厂订单较好，开工充足 [10] - 四季度是新能源车、风电设备等下游领域的生产旺季，对稀土永磁材料的采购需求预计会集中释放，对价格仍有支撑 [11]

刚果（金）钴出口新政核心内容 - 为期8个月的钴出口禁令将于10月16日结束 自10月16日起实施年度出口配额管理 [1] - 2025年剩余时间（10月16日至12月31日）的钴出口上限为18125吨 [1] - 2026年钴出口最大总量为96600吨 包括87000吨基础配额和9600吨战略配额 2027年配额与2026年相同 [1] 配额分配机制与主要企业情况 - 出口配额依据2024年、2023年、2022年各企业的出口情况按比例计算 [1] - 全球最大钴生产商洛阳钼业在2025年四季度获得6500吨出口配额 在2026年获得31200吨出口配额 超过刚果（金）2026年基础配额的三分之一 [1] - 洛阳钼业2026年钴出口配额（31200吨）不到其2024年钴产量（114165吨）的三成 [1] - 矿业巨头嘉能可在2025年第四季度将获得3925吨钴出口配额 [1] - 2025年第四季度剩余配额分配给刚果（金）国有企业EGC和刚果（金）国家矿业总公司子公司STL及其他钴企 [2] 新政下的财务与监管要求 - 所有获得配额的公司必须在运输钴之前预付欠国家的特许权使用费 按销售额的10%计算 [2] 行业背景与市场影响 - 刚果（金）是全球最大的钴生产国 2024年产量占全球的75.86% [2] - 出口禁令自今年2月底开启 已持续近8个月 [2] - 禁令催化下 钴价明显上涨 国内电解钴最新价格为34.95万元/吨 相较于年初价格已翻番 [2] - 行业高管认为 供给收缩力度很大 将对钴价有明显提升效果 预计钴价将上涨至40万元/吨上方 对公司业绩有提振作用 [2]

黄金市场表现与驱动因素 - 黄金价格在2025年10月初已接近4000美元/盎司，远超高盛此前对2026年达到该价位的预期 [3] - 地缘政治紧张局势（如俄乌冲突、巴以冲突）和逆全球化趋势促使资金寻求避险，推高黄金需求 [5] - 各国央行减少美债配置，转而增持黄金，进一步强化了黄金的资产分量 [5] 金属板块投资机会 - 有色金属矿业ETF及铜、稀有金属等板块年内表现强劲，与科技板块相比毫不逊色 [7] - 全球产业链复苏及新能源产业（光伏、风电、新能源车）扩张，对金属原材料需求构成有力支撑 [9] - 相较于拥挤的科技板块，金属类板块估值更为合理，建议适当将仓位从科技向金属转移 [9] 科技与创新药板块风险 - 泛科技类板块资金拥挤度过高，短期面临回调风险，长期前景虽好但需谨慎 [9] - 创新药板块在价格达到1.5左右时建议部分获利了结，规避追涨风险 [9] 美股与加密货币市场动态 - 标普指数突破6800点后，美股相关指数基金显现泡沫化迹象 [11] - 比特币在2025年5月底突破11.1万美元创历史新高，但波动性极大，需严格控制仓位并设置止盈止损 [13] - 加密货币在2025年国庆期间交易活跃，多个币种接近或已突破历史高点 [13]

股票交易异常与停牌核查 - 公司股票自2025年9月1日至9月30日累计涨幅达101.86% 期间出现15天涨停并4次触及异常波动 [2] - 因短期涨幅与同期上证指数及建筑行业严重偏离 公司股票自2025年10月9日起停牌核查 预计停牌时间不超过5个交易日 [2] - 公司存在终止上市风险 2024年年报被出具无法表示意见的审计报告且股票已被实施退市风险警示 [2] 公司财务与经营状况 - 2024年至2025年第二季度营业收入分别为13.62亿元 1.47亿元和3.44亿元 同比分别增长-28.53% -38.29%和-37.77% [4] - 同期归母净利润分别为-4.84亿元 1457.15万元和-8812.21万元 归母净利润同比增长分别为8.97% 187.99%和-12.40% [4] - 公司同期资产负债率分别为90.92% 90.60%和92.22% 显示高负债状态 [4] - 公司面临矿产资源开采能力不足 非经营性资金占用尚未解决及业绩持续亏损等问题 [2] 历史行政处罚与法律风险 - 公司于2024年3月29日收到中国证监会青海监管局《行政处罚决定书》([2024]1号) [2] - 青海证监局决定对正平股份责令改正并给予警告 处以150万元罚款 对相关责任人金生辉 金生光等分别处以罚款 总额达740万元 [3] - 凡在2024年1月22日收盘时持有公司股票的受损投资者可依法索赔 [3] - 天眼查信息显示公司自身天眼风险497条 周边风险821条 历史风险539条 预警提醒风险345条 [4] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1996年3月18日 注册资本为69962.3237万人民币 法定代表人为彭有宏 注册地址在青海省西宁市 [3] - 主营业务为基础设施建设 文旅+产业综合开发和有色金属矿业 [3] - 公司董事长为田世生 董秘为王蕙 员工人数为955人 实际控制人为金生光 金生辉 李建莉 [4] - 公司参股42家公司 包括青海路拓工程设施制造集团有限公司 贵州思源供水有限公司等 [4]

股票交易异常波动与停牌核查 - 公司股票自2025年9月1日至9月30日累计涨幅达101.86%，其间出现15天涨停和4次交易异常波动 [1] - 公司股价短期涨幅与同期上证指数及建筑行业表现存在严重偏离，最新滚动市盈率为亏损，市净率为13.19，严重高于同行业水准 [1] - 为维护投资者利益，公司股票自2025年10月9日起停牌核查，预计停牌时间不超过5个交易日 [1] 公司财务状况与经营业绩 - 公司2024年实现营业收入13.62亿元，归母净利润为-4.84亿元，2025年上半年实现营业收入3.44亿元，归母净利润为-0.88亿元，业绩持续亏损 [1] - 公司主营业务包括基础设施建设、文旅+产业综合开发和有色金属矿业 [1] 终止上市风险 - 因2024年年报被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已被实施退市风险警示 [2] - 同时因2024年度内部控制被出具否定意见、持续经营能力存在重大不确定性及存在违规担保情形，公司股票被叠加实施其他风险警示 [2] - 若相关非标意见所涉事项在2025年度无法消除，公司股票将被终止上市 [2] 矿产资源开发风险 - 公司全资子公司格尔木生光矿业开发有限公司虽持有《采矿许可证》，但公司开采能力不足 [2] - 矿产资源开发未来需大规模投入，但公司目前无充足资金、人员及设备用于后续开采，后续开采进展及能否产生收益存在重大不确定性 [2] 公司治理与资金占用问题 - 2024年公司控股子公司贵州水利实业有限公司的少数股东欣汇盛源存在非经营性资金占用，实际占用资金为1320.92万元 [3] - 截至公告日，欣汇盛源已以现金方式归还900万元，占用余额为420.92万元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜早盘冲高后日内震荡，持仓量变化不大，9月24日自由港发布铜矿减产公告后铜价增仓上行，资金关注度上升，但产业下游对高价接受度低，国内节前备库结束，现货升贴水走弱压制铜价，国内放假需注意海外波动风险 [4] - 沪铝偏强震荡，持仓量小幅下降，上周受铜价大涨影响企稳回升但反弹乏力，国内小长假前电解铝去库给予铝价支撑，宏观宽松且产业旺季供需平衡边际好转，预计铝价持续企稳回升 [5] - 沪镍震荡运行，持仓量下降，有色板块受铜价带动的效应消退，镍价回落，产业层面镍元素过剩长期压制镍价，短期港口镍矿累库放缓、上期所镍库存去化给予支撑，短期有色整体回落，技术上关注9月下旬低位支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：9月28日八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出有序推进项目建设，科学合理布局氧化铝、铜冶炼等项目；加强资源勘查与利用，实施找矿突破战略行动，完善矿业权出让，支持资源采选冶科技攻关，支持建立再生资源回收基地，强化废有色金属综合利用，建成战略性矿产资源产业基础数据公共服务平台 [8][9] - 镍：路透社分析指出关键矿产市场脱节，镍等电池金属因新产能投资导致市场过剩，伦敦镍价仅为2022年峰值的三分之一，预计到2035年需求增长四倍，但目前市场平衡或过剩，生产商需忍受低价；9月29日SMM1电解镍平均价格122,000元/吨，较上一交易日下跌450元/吨，金川1电解镍平均升水2,300元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150 - 200元/吨 [10] 相关图表 - 铜：展示了铜基差、月差、国内显性库存、海外交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][16][13] - 铝：展示了铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表 [24][30][26] - 镍：展示了镍基差、月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存、LME库存及注销仓单比例等图表 [37][42][43]

政策核心内容 - 政策重点围绕资源保障和技术提升两大方面，旨在支持有色金属行业稳增长 [3] - 着力加强铜、铝、锂、镍等关键矿产资源的勘探，例如西藏发现亿吨级铜矿储量，四川发现亚洲最大锂矿，以增强产业链安全性 [3] - 推动低品位矿利用技术攻关，提高资源回收率，并建立废铜、废铝、旧动力电池等再生资源回收基地 [3] - 规划建设数据平台，提升资源管理和配置效率 [3] 市场短期反应与长期逻辑 - 尽管政策利好，但短期市场反应消极，稀土ETF下跌超过1%，铜、铝、镍等品种价格亦出现下跌 [1] - 短期市场情绪受需求担忧和等待美联储政策信号等因素影响，出现调整 [3] - 中长期行业逻辑坚实，核心在于资源的稀缺性和政策的托底支持 [3] - 政策明确了矿业权有序投放和技术支持，为行业未来两到三年的发展提供了方向性指引 [3] 潜在投资方向 - 关注拥有资源储备的龙头企业，这些公司在国内重点矿区有布局，未来获得矿权的机会更大 [4] - 关注掌握低品位矿提炼和再生资源回收技术的企业，技术优势将带来行业话语权 [4] - 关注与新能源紧密相关的品种，如锂、镍、钴等，其长期需求明确，政策提供了资源保障 [4]