核心观点 - 公司2025财年第三季度业绩表现强劲，营收创纪录，但为保持人工智能市场竞争力而持续的高研发投入对利润率构成压力 [1] - 尽管近期股价回调，但公司当前估值相较于主要竞争对手英伟达仍显偏高，且盈利增长预期已基本被市场消化，因此维持中性立场 [2][12][16] 2025财年第三季度核心亮点 - **整体业绩**：总营收同比增长约35.6%，达到创纪录的92.5亿美元 [3] - **客户端与游戏业务**：营收同比激增73%，成为主要增长驱动力，其中锐龙系列产品需求旺盛，创下销量新高 [3] - **数据中心业务**：营收同比增长约22%，达到43.4亿美元 [5] - **嵌入式业务**：销售额录得个位数下滑 [5] - **盈利能力**：调整后EBITDA利润率同比收窄约140个基点至26.3%，但调整后每股收益增至1.20美元，高于去年同期的0.92美元，超出市场预期0.03美元 [5] 未来展望分析 - **数据中心业务增长动力**： - 超大规模云服务商和企业客户对Instinct系列加速器及第五代EPYC处理器需求旺盛，企业级客户对EPYC处理器的采用量同比增长近两倍 [7] - 公司获得多个来自财富500强企业的大额订单，将加速EPYC处理器在企业市场的渗透 [7] - 甲骨文成为首家公开推出搭载AMD Instinct MI355X芯片实例的超大规模云服务商，扩大了AMD显卡在云环境中的应用 [8] - 最新软件平台ROCm 7的训练和推理性能较上一代分别提升约3倍和4.6倍，有助于降低应用壁垒，推动加速器产品的规模化部署 [8] - **客户端与游戏业务**：得益于锐龙9000系列处理器热销，台式机CPU销量创历史新高，预计需求将保持旺盛 [9] - **长期产品布局**：计划于2026年下半年推出的旗舰加速器系列MI400及Helios机架级人工智能平台，将巩固公司在人工智能部署场景中的市场地位 [9] - **竞争格局**：英伟达凭借其软件生态系统和市场主导地位构筑了深厚护城河，可能限制AMD市场份额提升速度，但AMD通过提升产品性能、扩充产品线及与OpenAI合作，有望获得多元化增长动力 [10] 估值更新 - **股价与估值表现**：公司股价自4月触底后曾大涨逾200%，但在第三季度财报发布后下跌近10%，近期累计下跌近20%，显著跑输同期下跌约1%的标普500指数 [12] - **估值水平**： - 基于2025财年每股收益3.97美元的预期，公司非公认会计准则远期市盈率为53.82倍 [12] - 基于2026财年每股收益6.44美元的预期，远期市盈率为33.05倍，但仍高于英伟达约24倍的2026财年远期市盈率 [12] - 公司的增长预期显著低于英伟达，且不及自身历史平均水平，估值溢价不合理 [12] - **盈利预期与压力**： - 市场对公司2025财年每股收益的一致预期小幅上调至3.97美元，但整体每股收益预期修正趋势仍偏向负面 [13] - 为把握人工智能机遇，公司将持续加大研发投入，预计至少在2026财年将持续制约利润率改善 [13] - 公司过去两年业绩仅略高于市场预期，表明以当前估值水平看，短期增长潜力已基本被市场消化 [13]

公司业务与财务说明 - 公司表示大摩半导体的自研设备暂未形成收入[1] - 大摩半导体相关存货主要是其采购的量检测退役设备以及相关备件[1] - 新增预付款主要系大摩半导体为采购量检测退役设备支付的预付款项[1] - 大摩半导体的业务以设备销售收入为主[1] - 大摩半导体的合同负债以设备相关合同负债为主[1] 合同与付款条款 - 根据客户的不同 合同预付款一般约定在10%-50%比例不等[1]

公司业务与投资者沟通 - 雷科防务在互动平台回应投资者关于存储芯片产品业务的询问 建议投资者查阅公司定期报告相关章节以了解具体情况 [1]

证券日报网讯 12月22日，聚飞光电（300303）在互动平台回答投资者提问时表示，截至目前MicroLED 产品的出货占比较小，MiniLED为当前的市场主流应用方案。公司会持续关注前沿技术的发展，不断提 升自身产品综合性能，满足更高品质的市场需求。 ...

今天看到一个很有意思的新闻，说，阿里的千问，发布了"2025十大AI提示词"，也就是统计了一下，大家最爱找AI问什么问题，虽然我现在对千 问的能力有比较大的质疑，其C端基数也还完全不够打，但看看也无妨。 " 本次入选的十大高频提示词分别为： 股票、八字、情感咨询、朋友圈文案、景点推荐、双色球号码、失眠、解答这道题、离婚财产分割、人 生的意义 。 " 从前三大提示词可以看出，发财、升官、（）老婆/公，确实一直是中国人 最硬核的人生目标，也是最困扰大家的。 不过这个榜单有一个地方有点看不懂，双色球每次开奖都是独立的随机事件，理论上历史的结果无法影响下一期，所以，大家问双色球号码是为了啥？ 而"解答这道题"，确实是很实用的场景，现在把题目用AI拍照提问，可以给出非常完整的解题过程，解决了大量三年级及以上家长，无力教子女写作业的 问题。 另外，个人感觉，未来C端用户足够大的大模型公司，都能自己搞个量化公司炒股，因为投资的本质是"人性"，是"相信相信的力量"，是"寻找共 识"，大模型有了足够多的客户基数后，可以相对准确地刻画出人性和一致预期，这些用户自己输入的语料，可以最终凝练为非常好的量化因 子，比现在量化从全市场的 ...

周一，A股延续近期反弹走势，沪指走出四连阳。根据交易所数据，上证指数涨0.69%报3917.36点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23%，沪深300涨 0.95%，科创50涨2.04%。 沪深两市2836股上涨，2133股下跌，206股持平，合计成交额1.86万亿元，较前一交易日放量约1360.24亿元。 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：山上 资金方面，大盘主力资金净流入8.77亿元，通信设备主力资金净流入居首，电子元件、消费电子、电机、半导体等板块也获主力资金青睐；商业百货主力资 金净流出最多，航天航空、互联网服务、光学光电子、汽车零部件等板块遭主力资金流出。题材上，海南自贸、白银、SOFC概念、钨、F5G概念、贵金 属、低轨卫星、光通信等涨幅居前，SPD概念、蚂蚁阿福、医药商业、影视娱乐、泡泡玛特、租售同权、AI医疗等跌幅居前。 对于后市，资深市场人士徐小明表示，市场继续反弹，底部结构形成之后已反弹4个交易日，且反弹很实在，并非只涨指数，个股一直比较强，上涨家数每 天明显大于下跌家数，周一收盘指数突破了短期趋势，若底部结构形成时未看多做多，这里突破趋势就比较被动。 "趋势是不 ...

来源：环球市场播报 美股周一盘前，英伟达（NVDA）上涨1.8%。据媒体报道称，这家芯片制造商正寻求在二月中旬前开始 出口H200芯片。 该报道援引知情人士的话称，预计发货量将在5000至10000个芯片模组之间，约合40000至80000颗H200 芯片。 不过，报道也指出，由于对方尚未批准任何芯片采购，时间表可能会因政府的决定而发生变化。 美国总统特朗普本月早些时候表示，如果美国能获得25%的销售额分成，英伟达将被允许开始向特定国 家的"获批准客户"发货这些芯片。 ...

1. 12月22日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.01%，标普500指数期货涨0.34%，纳指 期货涨0.53%。 | ■ US 30 | 48,139.90 | 48,221.90 | 48,113.30 | +5.00 | +0.01% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | = US 500 | 6,857.90 | 6,859.50 | 6,844.60 | +23.10 | +0.34% | | 트 US Tech 100 | 25,481.20 | 25,487.80 | 25,381.70 | +135.00 | +0.53% | 2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.01%，英国富时100指数跌0.42%，法国CAC40指数跌0.33%，欧洲斯托克50指数跌 0.11%。 | 德国DAX30 | 24,294.48 | 24,366.33 | 24,263.97 | -1.47 | -0.01% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 类 英国富时100 | 9,856.32 ...

【鼎龙股份：已有两款高端晶圆光刻胶通过国内主流晶圆厂验证 并获得订单】智通财经12月22日电， 鼎龙股份在互动平台表示，公司深耕半导体材料领域多年，在 KrF、ArF 高端晶圆光刻胶领域已构建从 核心原料到成品的全流程自主制备体系。公司布局的近 30 款高端晶圆光刻胶（涵盖KrF与浸没式 ArF），可适配多制程需求。截至目前，公司已有两款高端晶圆光刻胶通过国内主流晶圆厂验证并获得 订单，超15款产品送样验证、超10款产品进入加仑样测试。公司可凭借 "自主研发+产能到位+客户认 可" 的综合优势，努力为国内半导体产业贡献核心力量。 转自：智通财经 ...

特朗普一上台，就忙着挥关税大棒，2025年开年就把对华关税推到天价，最低145%，最高245%。这政 策一出，美国企业先慌了神。到2025年11月，中国对美出口同比降了18.9%，总额3859亿美元，比2022 年高点少了28%。 托尔斯滕这类专家在4月就警告过，要是不撤关税，美国2025年铁定陷衰退。路径挺清楚：企业利润 薄，本来靠中国货压成本，现在一断供，现金流断了弦，很多直接没辙。 苹果、英伟达这些巨头，产能80%还在中国扎根，换地方？越南印度试了几年，也就占个15%，没法顶 上百万流水线。芯片企业高通啥的，46%的收入从中国来，英特尔29%，一刀切脱钩，他们得先哭。华 尔街企业忙着游说，申请豁免，2025年初白宫申请堆成山。 脱钩梦醒，美伤中深 可这对美国来说，不是什么好消息。他们的进口成本直线上升，消费者买东西得多掏腰包。经济学家们 直言不讳，说高关税会让美国中小企业大批倒闭，就业岗位丢一大堆，最终GDP可能下滑4%左右。 结果呢，美国贸易逆差不降反升，8月份就到8900亿美元，比前一年涨17%。这不就是自个儿给自己下 绊子吗？中国这边，虽然对美出口占比从2018年的19%降到2024年的14.7% ...