人民财讯12月22日电，中共广州市委关于制定广州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发 布。其中提到，深化"债券通""跨境理财通"等业务，加快筹建大湾区国际商业银行，支持广州期货交易 所与香港交易所开展产品挂牌合作，联合澳门建设中葡农产品交易中心，扩围"一签多行""合作查验、 一次放行"等便利化政策；加强基础设施互联互通。推进广珠(澳)高铁、广深第二高铁规划建设，共 建"轨道上的大湾区"，落地大湾区航运联合交易中心，加强国际深水港前期谋划，共建世界级港口群， 推动粤港澳游艇自由行政策落地，谋划湾区跨境、跨城低空物流及客运快线，全空间提升湾区城市群互 联互通水平。 ...

海南板块延续强势，海汽集团、海南发展、中国中免涨停，凯撒旅业、海南高速、康芝药业等纷纷走 高； 消息面上，据三亚日报，封关首日，三亚免税销售成绩亮眼，全市免税销售额达1.18亿元。其中，三亚 国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%；销售额同比增长85%。 销售业绩的背后，离不开免税商品的实惠。有消费者发现，免税价叠加消费券优惠后，苹果手机最高可 减2140元。 据极目新闻，18日上午10时许，记者在海旅免税城一家售卖苹果产品的门店看到，消费者排起长队选购 苹果产品。 该店工作人员告诉记者，目前免税苹果产品不能使用国家补贴，但可以叠加政府免税消费券。以iPhone 17 pro 256GB版本为例，可以领取满6000元减300元消费券，免税价叠加免税消费券，最终售价可以达 到7999元，比在电商平台旗舰店买节省1000元。 若是以售价最贵的iPhone 17 pro Max 2TB版本为例，其免税价格为16859元，叠加满15000元减1000元消 费券，最终售价为15859元，这比官网售价便宜了2140元。 另据央视新闻，随着元旦假期到来，海南机票预订量明显上涨。 数据显示，作为海南封关运作后的首 ...

文章核心观点 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需适应在人民币持续升值的环境下进行资产配置 [1] - 汇率并非行业配置的决定性因素，但在升值预期形成初期，部分行业会有更好表现，市场可能复制此“肌肉记忆” [1] - 约19%的行业会因人民币升值带来利润率提升 [1] - 为抑制过快单边升值而做出的政策应对，是影响行业配置的更关键因素 [1] 行业配置线索 - 在人民币持续升值背景下，行业配置可关注三条线索：短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化驱动 [2] 受益行业分类 - 基于2023年国民经济投入产出表对211个细分行业的成本收入分析，受益于人民币升值的行业可分为四类 [2] - 上游资源品和原材料：包括钢铁、有色、石油石化（炼化）、基础化工（化肥、涂料、化纤、塑料等）、建材（耐火材料）、电子（半导体材料） [2] - 内需消费品：主要包括农林牧渔（饲料、植物油、糖）、轻工制造（造纸、纸制品）、消费电子等 [2] - 服务业相关品种：包括电力及公用事业（燃气）、交通运输（航运）、商贸零售（进口型跨境电商）、社会服务（质检服务、工业设计服务、机动车及电子产品修理） [2] - 制造设备：主要包括机械（金属制品&金属加工设备）、电子（半导体设备） [2]

文章核心观点 - 在低利率环境和追求估值安全边际的背景下，央企红利资产因其高分红、低估值特征而受到长期资金关注，配置价值提升 [1][2] - 中银基金推出的中银中证央企红利50指数基金，作为跟踪中证央企红利50指数的工具，可帮助投资者高效布局央企红利资产这一赛道 [1][4][5] 央企红利资产的配置价值 - 中国经济转向高质量发展，为分红提供基础，A股现金分红总额持续上升，2024年达2.34万亿元，较2020年的1.44万亿元大幅增长 [2] - 央企作为国民经济重要支柱，在国企改革推进下，未来有望进一步优化利润分配政策，提升分红水平 [2] - 央企上市公司呈现“高分红、低估值”特征，截至2025年12月15日，中证央企指数市盈率TTM为12.14倍，低于中证国企指数(14.42倍)、中证民企指数(50.61倍)及中证全指(20.99倍) [2] - 中证央企指数近12个月股息率约为3.24%，高于中证国企指数(2.83%)、中证民企指数(1.14%)及中证全指(2.00%) [2] - 在低利率背景与政策积极引导上市公司提高分红的背景下，注重盈利和分红的红利策略更符合长期价值投资理念 [3] 中证央企红利50指数特征 - 指数从国务院国资委下属央企上市公司中，选取现金股息率较高的50只证券作为样本，反映高股息央企的整体表现 [4] - 指数样本在交通运输、煤炭和建筑装饰等领域配置较高，在石油化工、有色金属等行业也有分布，上游周期占比高，对经济敏感，或能领先受益于经济复苏 [4] - 指数前十大成分股多为关系国计民生的基础领域央企，具备需求刚性大、经营稳健、现金流相对充沛等特征 [4] - 截至2025年12月15日，指数前十大权重股合计占比36.48%，平均股息率达4.49%，分红与盈利水平突出 [4] 相关投资工具与市场响应 - 红利策略关注度提升，催化了相关主题基金规模显著增长，反映出机构与长期资金对该方向的认可 [5] - 中银中证央企红利50指数基金以中证央企红利50指数为标的，中银基金指数管理团队力求紧密跟踪指数，为投资者提供布局工具 [4][5]

日本政客涉台错误言论对日本经济与行业的潜在影响 - 日本首相高市早苗的涉台错误言论在日本国内引发批评 被认为对日本旅游业和经济带来了负面影响 尤其对与中国游客和日中贸易高度相关的关西地区影响显著 [1] 对旅游业的影响 - 自11月起 从中国赴日的游客数量已有所下降 [3] - 大阪是以观光产业为重点发展的地区 若事态长期化 关西的旅游相关行业 如住宿 交通运输 土特产等行业都会受到较大影响 [3] - 赴日中国游客减少若长期持续 将对关西地区的经济产生非常大的影响 [3] 对贸易与特定产业的影响 - 以大阪为中心的关西地区与中国贸易关系密切 错误言论将导致该地区经济受到冲击 [3] - 大阪经济在IT产业 电子零部件等领域与中国保持密切往来 若问题持续 关西地区经济可能受到相当大的冲击 [5] 对教育及民间交流的影响 - 中国留学生是日本高校的重要群体 每年约有十万多人 占全部赴日留学生的约30%到40% [7] - 日中政治关系恶化可能降低中国学生的赴日留学意愿 对日本高等教育及日中民间交流带来不良影响 [5][7] - 这还可能影响日中友好关系的长期发展 [7]

市场整体展望 - 随着美联储12月降息落地及中央经济工作会议政策定调，市场迎来跨年布局关键窗口，跨年行情与春季躁动可期 [1] - 2026年A股有望与全球股市共振上行，市场中期政策和流动性预期已经明确 [1][2] - 当前市场处于震荡蓄势阶段，短期波动主要受外部环境影响，但投资者情绪指数已降至70以下，悲观情绪得到较充分反应，预计情绪将小幅回升带动市场波动上行 [1][2] - 一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并拉开帷幕，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 纯粹基于流动性的牛市在大盘指数突破4000点后已逐渐趋于尾声，指数站稳4000点向上需要向基本面牛过渡，在此之前大盘指数仍处于高位震荡状态 [5] - 短期市场或处于跨年行情启动前的调整期，但2026年春节前大概率仍有春季躁动行情 [11][12] - 随着国内外政策验证窗口（美联储议息、中央经济工作会议、日本央行加息）基本落下帷幕，整体基调好于预期，为躁动行情开启奠定良好基础 [8] 驱动因素与催化剂 - 美联储延续降息和日本央行加息落地，市场对套利交易逆转担忧缓解 [2][6] - 人民币持续升值的环境可能成为资产配置新背景，约19%的行业会因升值带来利润率提升 [3] - 年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市可期，近期股票型ETF再度大规模净申购，多只宽基ETF成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局 [4][6] - 近期将有美联储新主席提名，大概率带来全球宽松预期；年初机构再配置或将导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度 [7] - 中金复牌带来的券商整合预期以及宇树科技重大IPO上市等微观事件，可能在特定时间点对非银、科技等板块形成阶段性催化 [7] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前 [14] 行业配置主线一：科技与高端制造 - AI产业趋势是核心主线，关注硬件（通信设备、元件、半导体产业链、消费电子）和软件应用（IT服务、软件开发、游戏、广告营销） [9] - 科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及国产算力、可控核聚变有望成为春季行情重要主线 [4][7] - 优势制造业包括新能源产业链（锂电池、锂矿、风电设备、新能车）、军工（地面兵装、航空航天装备、军工电子）、机械（机器人、机床）、医药（创新药） [9] - 电力设备行业2026年基本面逐渐触底企稳概率高，受益于AI产业链投资机会扩散，供需格局转好 [13] - 机械设备行业工程机械出口景气持续，机器人板块催化事件较多 [13] 行业配置主线二：红利价值与金融 - 红利价值主线重点关注港股高股息、非银、银行等红利和金融板块 [2] - 非银金融（保险、券商）因金融整体估值偏低，牛市概率上升，业绩弹性大概率存在，后续伴随居民资金加速流入，获得超额收益确定性较高 [2][10][13] - 高股息资产（石油石化、公用事业、交通运输）在指数震荡期适合做底仓，抗波动能力强，是险资等中长期资金主要配置方向 [13] 行业配置主线三：顺周期与资源品 - 布局景气主线，关注有色（银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、创新药等 [2] - 顺周期相关品种值得关注，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 明年上半年中美共振经济向上，对应出海+低位顺周期（含全球定价资源品，有色、化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备）将占优 [5] - 受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等 [6] - “反内卷”线索行业包括钢铁、建材（水泥、玻璃玻纤、装修建材、塑料）、化工（化学原料、化学纤维、橡胶）、新能源（光伏、硅料硅片）、航空机场 [9] - 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运 [10] - 有色金属与军工行业政策、业绩、主题逻辑均较顺畅，基本面相对独立且受益于地缘政治扰动，有色金属需求同时受益于新旧动能和海内外经济共振 [13] 行业配置主线四：消费与服务业 - 促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会 [6] - 内需结构性复苏线索关注服务消费（影视院线、教育、零售、电商、酒店餐饮、旅游景区、医院）、新消费（休闲食品、文娱用品）、服装家纺 [9] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料 [10] - 消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向 [7] - 消费行业建议关注可能受益于政策催化、基数效应、景气反转共振的服务消费，如出行链、免税、教育等 [13] 行业配置主线五：主题与热点 - 主题热点包括海南（免税）、核电、冰雪旅游 [2] - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉 [10]

日本政客涉台错误言论对日本经济与行业的负面影响 - 日本首相高市早苗的涉台错误言论在日本国内引发批评 对日本旅游业和经济带来了负面影响 尤其是与中国游客和日中贸易高度相关的关西地区 [1] - 大阪公立大学教授堀口正指出 自11月起从中国来的游客数量就有所下降 [3] - 如果赴日中国游客的减少长期持续下去 将对关西地区的经济产生非常大的影响 [3] 对关西地区旅游及相关行业的冲击 - 大阪是以观光产业为重点发展的地区 如果事态长期化 关西的旅游相关行业 如住宿 交通运输 土特产等行业都会受到较大影响 [3] - 中国游客数量下降直接影响关西地区以观光为重点的产业 [3] 对关西地区贸易关系的冲击 - 以大阪为中心的关西地区一直与中国贸易关系密切 高市错误言论将导致关西地区经济受到冲击 [3] - 大阪经济本身高度重视与中国的贸易关系 在IT产业 电子零部件等领域一直与中国保持着密切往来 [5] - 如果问题持续下去 关西地区的经济可能会受到相当大的冲击 [5] 对日本高等教育及民间交流的影响 - 中国留学生是日本高校的重要群体 目前从中国来日本的留学生大约每年有十万多人 占全部赴日留学生的大约三到四成左右 [7] - 高市错误言论可能影响中国学生赴日留学意愿 对日本高等教育及日中民间交流带来不良影响 [5] - 日中政治关系恶化会导致中国留学生的留学意愿下降 甚至影响日中友好关系的长期发展 [7]

2023年，兵团服务业增加值比上年增长7.1%；2024年，兵团服务业增加值占生产总值的比重达四成以 上；今年，兵团服务业进一步提质增效，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业，租赁和商务服务业 等行业蓬勃发展，4家兵团企业上榜"2025中国服务业企业500强"。 激活一个"促"字，释放内需潜力。经过多年补短板、锻长板，兵团在消费环境、产业质量、基础设施、 服务保障等方面实现多维突破，服务业高质量发展的基础更牢、后劲更足，一幅产业兴、动能足、活力 强的经济发展新画卷，正在兵团徐徐展开。 力促消费"焕新"，兵团深入落实党中央、国务院支持服务业发展的政策措施，出台《推动大规模设备更 新和消费品以旧换新实施方案》等政策举措，推动消费品以旧换新政策扩围显效。其中，汽车销售持续 拉动商品零售业快速增长，2024年，兵团汽车消费连续多个月保持成倍增长态势，新疆天恒基国际汽车 文化城等32家规模以上企业实现商品销售额124亿元。 兵团服务业快速发展，其中，旅游业更是"火爆出圈"。为满足游客多样化、品质化消费需求，兵团千方 百计优化旅游服务，从北疆的白沙湖景区到南疆的永安湖湿地，从可克达拉特大桥的秀丽风光到塔克拉 玛干沙漠边缘 ...

转自：内蒙古日报 （来源：内蒙古日报） □牛昌昌 在祖国北疆的辽阔土地上，一条条交通动脉纵横延伸，不仅连接着地域与人民，更承载着服务国家战 略、驱动区域高质量发展的时代重任。"十四五"期间，内蒙古交通集团牢记嘱托、勇担使命，以"科技 兴蒙"行动为引领，全面实施科技"突围"工程，将科技创新这一"关键变量"深度融入交通强国建设的北 疆实践，交出了一份特色鲜明、成果丰硕的高质量发展答卷。 5年来，内蒙古交通集团不仅着力破解传统交通建设运营的难题，更前瞻布局未来产业新赛道，在绿色 筑基、智能引领的基础上，积极拓展低空经济、数字物流、交能融合、智能充电等新兴领域，推动传统 交通网络向服务"双碳"战略的绿色动脉、培育新质生产力的融合平台转型升级。 布局自治区级专业链条：围绕固废资源化、智慧交通、绿色施工等核心领域，主导建设了自治区首个大 宗固废资源化综合利用工程研究中心，牵头成立集团科学技术协会，并布局了11个自治区级研发平台， 形成了从覆盖基础研究、技术开发到工程化、产业化的完整创新链。 孵化未来产业新动能：主动培育战略性新兴产业孵化器。联合共建无人机反制重点实验室，探索低空经 济；牵头组建"寒区零碳货运与快速补能技术 ...

核心观点 - 报告对2025年12月15日至12月19日当周的市场情绪与估值进行了分析，核心结论是市场交易活跃度下降，主要宽基指数估值涨跌互现，沪深300指数表现相对领先，而市场整体风险溢价水平保持稳定 [1][4] 指数估值分析 - **宽基指数估值**：主要宽基指数市盈率（PE-TTM）和市净率（PB-LF）的历史分位表现涨跌互现 [4] - 市盈率分位：万得全A领涨，其PE-TTM历史分位上升0.7个百分点至85.7%；创业板指PE-TTM历史分位下降2.7个百分点至32.2% [4][5] - 市净率分位：沪深300指数领涨，其PB-LF历史分位上升4.1个百分点至43.9%；中证1000指数PB-LF历史分位下降9.4个百分点至35.5% [4][5] - **风格指数估值**：各风格指数估值跌多涨少 [4] - 市盈率分位：金融风格领涨，其PE-TTM历史分位上升2.9个百分点至69.6%；成长风格PE-TTM历史分位下降1.6个百分点至87.7% [4][5] - 市净率分位：消费风格领涨，其PB-LF历史分位上升2.5个百分点至10.0%；成长风格PB-LF历史分位下降5.5个百分点至57.7% [4][5] 行业估值分析 - **行业市盈率（PE）估值**：各行业PE估值涨跌互现，农林牧渔行业领涨 [4] - 农林牧渔行业PE-TTM历史分位上升1.2个百分点至16.1% [4][5] - 电力设备及新能源行业PE-TTM历史分位下降3.2个百分点至87.2% [4][5] - 通过PE-G（市盈率与预期盈利增长率）对比，报告指出电力设备及新能源行业具有性价比 [4] - **行业市净率（PB）估值**：各行业PB估值涨多跌少，交通运输行业领涨 [4] - 交通运输行业PB-LF历史分位上升5.4个百分点至26.4% [4][5] - 电力及公用事业行业PB-LF历史分位下降2.5个百分点至33.2% [4][5] - 通过PB-ROE（市净率与净资产收益率）对比，报告指出银行行业具有性价比 [4] 市场情绪指标 - **交易活跃度**：市场交易活跃度全面下降，换手率与成交额均环比下滑 [1][4] - 换手率：主要宽基指数换手率全面下降，其中万得全A日均换手率下降6.0%至81.4%；上证50日均换手率下降幅度最大，达62.9%至31.2% [4][5] - 成交额：主要宽基指数成交额全面下降，其中上证指数日均成交额下降7.9%至7415亿元；创业板指日均成交额下降14.5%至4568亿元 [4][5] - **融资交易情况**：市场杠杆资金情绪略有降温 [4] - 截至2025年12月18日，两市融资融券余额为2.50万亿元，较12月12日下降0.08% [4][5] - 截至2025年12月19日，融资买入额占全部A股成交额的比例为10.08%，较上周均值下降0.08个百分点 [4][5] 风险溢价（ERP） - **股权风险溢价**：市场整体风险溢价水平保持稳定 [1][4] - 截至2025年12月19日，万得全A风险溢价为4.26%，与12月12日的水平相比走平 [4][7]