智通财经APP获悉，瑞银全球投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席主管李镇国指，预料今年香港 IPO发行量能超过2000亿港元。 另外，新修订的最低40%配售份额，也确保上市定价机制及有广泛和足够机构投资者参与上市发行，确 保稳定的长期后市稳定表现。据港交所优化新股市场定价及公开市场规定，将于8月4日生效。 8月1日，香港联交所就优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的咨询文件刊发咨询总结。对此，李 镇国指出，香港联交所宣布的强化IPO价格机制和公开市场要求，无疑将继续提升香港作为发行人主要 上市地之一的吸引力和竞争力。这修订会继续加强全球企业选择香港最为上市地点。 ...

特朗普精炼铜关税豁免事件 - 特朗普政府宣布自8月1日起对铜管、铜线等半成品及制成品征收50%关税，但豁免精炼铜（阴极铜和阳极铜）[1] - 此举颠覆市场预期，导致纽约铜期货价格单日暴跌22%，创1988年以来最大跌幅[2][4] - 此前因关税预期建立的Comex铜多头头寸面临巨额亏损，而押注政策反转的TACO策略交易员获利丰厚[4][6] 铜期货市场反应 - Comex铜溢价一度超LME基准价20%，但豁免后价差迅速消失并转为贴水[9][17] - LME铜价跌幅仅0.9%，显示区域性政策冲击远大于全球基本面影响[9] - 期权市场31000份合约从虚值转为实值，名义价值飙升至35.4亿美元[5][14] 套利策略与市场结构变化 - 关税预期曾推动全球交易商抢运铜至美国港口，Comex铜价较LME溢价持续扩大[7][8] - 高盛认为价差消失不会改变基本面，仍预期Comex价格应与LME持平[10][11] - 看跌期权盈利合约数量从675份激增至31000份，名义价值从9440万美元跃升至35.4亿美元[13][14] 政策博弈与后续安排 - 美国铜产业链各利益方（生产商、制造商、废料商等）展开密集游说影响政策[16] - 精炼铜关税暂缓至2027年实施，初始税率15%并计划2028年提至30%[16] - 特朗普要求商务部在2026年6月前提交美国铜市场评估报告[16]

全球投资级票据收益率溢价 - 全球投资级票据收益率溢价收窄至79个基点 为2007年7月以来最低水平[3] - 收益率溢价收窄至全球金融危机爆发前夕的最低水平[2][3] 高盛策略观点 - 策略师敦促客户对冲风险 因收益率溢价收窄至2007年以来最低[2] - 贸易协议提供关税明确性 投资者愿忽视近期增长疲软[2] - 存在下行风险来源 需在投资组合中保留对冲[3] - 增长可能进一步意外下行 反通胀压力可能消退[3] - 对美联储独立性担忧可能引发长期收益率急剧抛售[3] 美联储政策预期 - 美联储决策者避免发出即将降息信号 需更多数据确认通胀风险[3] - 高盛经济学家预计9月 10月和12月各降息25个基点[3] - 2026年预计再降息两次[3] - 美联储下调美国增长看法 因经济活动放缓[3] 贸易政策影响 - 贸易政策比3月和4月时可预测得多 市场将衰退风险定价显著调低[3] - 关税相关头条新闻作为风险情绪主要驱动力的作用已减弱[3] - 供应链差异化影响将通过行业内部分化变得越来越重要[3] 市场表现 - 标普500指数本周创下历史新高[3]

核心观点 - 技术进步和AI发展受规模定律和规模效应影响 规模报酬递减利于落后者追赶 规模经济带来先发者优势 [1] - 风险投资额度及全球占比呈下降趋势 股票市场繁荣是风险投资顺利退出的关键 [1] - 当前亟需耐心资本 政府采购在培育新兴产业和产品方面发挥关键作用 [1] 技术进步与AI发展 - AI算力投入增加会使模型性能改善速度放缓 但通过算法优化或算力数据技术提升可实现跨越式发展 [1] - DeepSeek通过算法框架优化实现技术进步 从较低发展曲线跃升至更高水平曲线 [1] - 今年DeepSeek的突破改变了市场对中国创新的认知 带来积极变化 [1] 风险投资现状 - 风险投资额度及全球占比呈下降趋势 成为当前面临的一大问题 [1] - 股票市场不景气导致退出困难 投资者意愿受挫 [1] 耐心资本需求 - 财富越多耐心越足 政府作为全民代表理论上最富且最有耐心 资金应考虑长远回报 [2] - 社会资本应被充分调动 有恒财有恒心 [2] - 发达国家和高收入国家更愿将资本投入创新 发展中国家因收入较低而耐心资本不足 [2] 中美创新比较 - 过去几十年中美是全球创新两大主力 美国侧重科技创新 中国侧重产业创新 [2] - 中国作为大型经济体有特殊性 虽是中等偏上收入国家但具备足够大规模推动创新 [2] - 未来中美需互相学习 中国要自主创新并重视需求和人才 [2] 科技金融作用 - 在AI领域科技金融尤其是耐心资本发挥极为重要作用 [2] - 需求端至关重要 政府采购在培育新兴产业和产品方面发挥关键作用 [1]

A股港股在前期持续上涨后，近几个交易日出现连续调整，高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示， 当前股市的估值已不再低廉，指数在连续刷新年内新高后，出现回调在所难免。但随着企业盈利的改 善，在未来12个月，中国股市还会有10%~15%的增长空间。 （文章来源：第一财经） ...

全球企业债券收益率利差 - 全球投资级企业债券收益率利差收窄至79个基点 为2007年7月以来最低水平 [1] - 信贷利差收窄至金融危机前水平 主要因贸易政策可预测性增强 市场下调经济衰退风险定价 [1] 市场风险因素 - 经济增长可能低于预期 通缩趋势减弱 市场对美联储独立性担忧可能引发长端收益率大幅上行 [2] - 美联储未释放降息信号 仍需更多数据确保通胀风险不持续 同时下调美国经济增长预期 [2] - 关税对供应链不同环节的影响将导致公司间表现分化 成为新的市场风险源 [3] 美联储政策预期 - 高盛经济学家预计美联储将在9月 10月和12月分别降息25个基点 2026年再降息两次 [3]

中国股票及股票挂钩市场 - 2025年上半年中国大陆企业在全球资本市场发行股票及股票挂钩交易融资总额达566亿美元，同比增长110%，环比增长14% [1] - 发行数量较2024年同期增长30%，共计244笔，2025年二季度环比一季度增长15% [1] - 首次公开发行（IPO）总额达83.6亿美元，同比增长44%，环比增长22% [1] - 增发总额达354.9亿美元，同比增长300%，环比增长16% [1] - 中国可转换债券及股票挂钩发行总计127.5亿美元，同比增长4%，环比增长5% [1] 行业分布 - 工业行业以23%的市场份额领先其他行业，总募集金额达133.8亿美元，同比增长206% [3] - 位列其后的分别是高科技、能源与电力、医疗保健及电信行业 [3] 承销商排名 - 高盛在中国股票和股票挂钩承销商榜单中居于首位，市场份额14.8%，同比增长8.6个百分点 [6][7] - 摩根士丹利排名第二，市场份额10.7% [7] - 中信证券排名第三，市场份额10.3% [7] 法律顾问 - 锦天城律师事务所在中国股票和股票挂钩发行人法律顾问榜单位列首位 [7] - 竞天公诚律师事务所在承销商法律顾问榜单中位列榜首 [9] 中国债券市场 - 人民币债券市场发行额相比2024年同比增长35%，二季度环比一季度增长22% [11] - 熊猫债发行额相比2024年同比减少7%，二季度环比一季度增长44% [12] - 政府和机构的债券发行额约7.8万亿人民币，占据52%市场份额，同比增长55% [14] 债券承销商 - 中信(CITIC)领跑人民币债券承销榜单，市场份额7.1% [17][18] - 中国工商银行在熊猫债承销榜排名第一，市场份额17.0% [17][18] 债券法律顾问 - Allen Overy Shearman Sterling律师事务所领跑人民币债券业务榜单 [19] - 君合律师事务所位居中国G3货币债券业务榜单榜首 [19] 中国银团贷款 - 中国银行同时领跑中国牵头行所有货币的银团和俱乐部贷款榜单及中国簿记行所有货币的贷款榜单 [23] - 所有货币的银团和俱乐部贷款金额同比下降35%，环比下降22% [24]

腾讯减持中金公司H股 - 腾讯控股于7月25日减持中金公司H股496万股，卖出均价21.16港元/股，套现约1.05亿港元 [2][4] - 减持后腾讯持有中金公司H股比例从11.01%降至10.75% [5] - 腾讯2017年9月成为中金公司战略投资者，认购2.075亿股H股，占发行后H股的12.01%及总股本的4.95% [7] 贝莱德与易方达基金增持中金公司 - 贝莱德于7月22日增持中金公司H股126.24万股，均价20.219港元/股，总投入约2552.45万港元，持股比例从4.94%升至5.01% [3][11] - 易方达基金于7月25日买入中金公司714.44万股，均价21.44港元/股，斥资约1.53亿港元，持股比例从4.76%升至5.13% [3][11] - 易方达基金增持可能属于旗下香港证券ETF被动买入，同期还增持了中信建投、招商证券等7家券商H股 [13][14] 中金公司股权结构与业绩 - 中央汇金是中金公司最大股东，持有H股66.23%，占总股本40.11% [8] - 腾讯是中金公司第二大股东，减持前持有H股11.36%，占总股本4.48% [8][9] - 阿里巴巴是中金公司第三大股东，持有H股10.66%，占总股本4.2% [8][9] - 中金公司预计上半年净利润34.53亿-39.66亿元，同比增长55%-78%，主要来自投行、股票业务和财富管理三大板块增长 [11] 中金公司业务优势 - 公司拥有全链条金融服务能力，主营业务涵盖投行、股票业务、固收、资管、私募股权、财富管理等 [12] - 构建了完整的金融服务生态，核心竞争力突出 [12]

特朗普关税豁免对铜市场的影响 - 特朗普意外豁免精炼铜关税 对铜管、铜线等半成品及铜密集型制成品仍征收50%关税 [1] - 豁免导致纽约商品交易所铜期货价格暴跌22% 创1988年以来最大单日跌幅 [1][2] - 此前押注美国铜价上涨的交易员损失惨重 而押注"特朗普总会变卦"的交易员大获全胜 [1][3] 市场反应与交易策略变化 - 超过31000份期权合约从虚值变为实值 名义价值飙升至35.4亿美元 [3][8] - 被称为"现代历史上最赚钱的大宗商品交易之一"的套利策略瞬间崩塌 [4] - Comex铜溢价从超过LME基准价格20%转为贴水 LME铜价仅下跌0.9% [6][7] 价差与套利机会 - 特朗普暗示关税以来 美国铜价相对全球市场大幅飙升 全球交易商争相将铜运往美国 [5] - 高盛分析师认为市场基本面未改变 维持Comex价格至少应与LME价格持平的观点 [7] - 看跌期权盈利合约从675份增至31000份 名义价值从9440万美元增至35.4亿美元 [8] 政策背景与未来展望 - 美国商务部建议从2027年开始征收15%精炼铜关税 2028年提高至30% [8] - 特朗普要求2026年6月底前提供美国铜市场最新情况 [8] - 各方展开广泛游说活动 最终影响了政策走向 [8]

全球公司债市场动态 - 高盛集团信用策略师敦促客户对冲风险 因全球公司债收益率溢价已收紧至2007年以来最低水平 [1] - 美国与多个贸易伙伴达成协议 在关税问题上提供明确性 缓解市场不确定性 [1] - 投资者愿意忽略短期经济增长疲软 前提是经济衰退风险得到控制 [1] 债券市场数据 - 全球投资级债券收益率溢价周四收紧至79个基点 创2007年7月金融危机前最低水平 [1] - 本周信用利差进一步收窄 标普500指数同期创历史新高 [1] 美联储政策动向 - 美联储政策制定者未暗示即将降息 显示央行仍需更多数据确认通胀风险是否持续 [1]