市场表现 - A股早盘探底回升，沪指跌0.03%，深证成指跌0.43%，创业板指跌0.55% [1] - 银行股强势拉升，工商银行续创历史新高，钢铁板块走强，首钢股份领涨 [1] - AI应用方向反弹，游戏股领涨，天娱数科涨停，算力产业链反弹，鸿博股份2连板 [1] - 互联网电商、半导体等板块涨幅居前，大消费股全线大跌，有友食品、国光连锁、安记食品等多股跌停 [1] 银行板块 - 银行股再度拉升，工商银行续创历史新高，重庆银行涨超7%，青岛银行、江苏银行、上海银行等跟涨 [2] - 短期看，中美贸易摩擦背景下低波板块具有配置价值，中期看银行板块基本面相对稳健，相对价值显著 [2] AI应用方向 - AI应用方向反弹，游戏股领涨，天娱数科、掌阅科技等涨停，盛天网络、完美世界、昆仑万维等跟涨 [3] - 持续看好AI应用与IP新消费，短期超跌后游戏、出版及广告媒体等领域具备布局机会，中长期AI和IP潮玩有望打开成长空间 [3] 算力产业链 - 算力产业链活跃，鸿博股份2连板，大位科技、新锦动力、中电鑫龙、恒润股份等多股涨停 [3] - 全球算力规模预计未来五年以超过50%的速度增长，智算占比将超过90%，到2026年我国算力租赁潜在收入市场规模有望达2600亿元 [3] 机构观点 - 市场未来或将处于"弱现实、弱情绪"或"强现实、弱情绪"情景，对应防御与顺周期风格轮动 [4] - 中长期维度三大高确定性趋势：中国科技自主可控、欧洲在国防基建等领域需求增加、中国与非美市场贸易技术合作加强 [5][6] - 市场风险偏好有望持续提升，建议关注人工智能和自主可控领域，国产替代（高端芯片/基础软件）、产业体系（算力/数据要素） [7]

AI应用方向反弹 - AI应用方向展开反弹，游戏股领涨 [1] - 天娱数科、掌阅科技双双涨停 [1] - 盛天网络涨超10% [1] - 完美世界、昆仑万维、幸福蓝海、视觉中国、恺英网络、游族网络、巨人网络等跟涨 [1]

财务表现 - 2024年全年营业收入55.7亿元，同比下降28.5%，归母净利润亏损12.9亿元，扣非净利润亏损13.1亿元，同比由盈转亏 [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额5.77亿元，同比下降24.32%，总资产113.66亿元，同比下降21.55%，净资产67.52亿元，同比下降24.6% [2] - 2025年第一季度营业收入20.23亿元，同比增长52.22%，归母净利润3.02亿元，扣非净利润1.63亿元，成功扭亏为盈 [7][8] 业务板块分析 - 游戏板块2024年营业收入51.8亿元，归母净利润亏损7.25亿元，主要因在研项目《完美新世界》《灵笼》等亏损3.9亿元，上线游戏《一拳超人：世界》等亏损3.4亿元 [2][3] - 《诛仙世界》端游2024年12月公测首30天流水超4亿元，2025年第一季度贡献主要业绩增量，社交平台话题量达2800万，服务器排队人数超14万 [9][17] - 《幻塔》与《EVA》联动活动推动游戏登上B站热门榜单，PV播放量超百万，被玩家誉为"EVA联动史上的标杆之作" [20][24] - 《女神异闻录：夜幕魅影》（P5X）2024年4月公测后预下载阶段登顶iOS及Google Play免费榜，国服畅销榜最高Top8 [27][29] 研发与运营策略 - 2024年公司实施降本增效，员工总数减少1849人至3905人，同比下降32%，研发人员数量减少35.51%至2575人，其中大专及以下学历人员减少47.95% [5][6] - 电竞业务方面，2024年12月主办CS世界锦标赛（上海Major），海外直播峰值观众达130.3万人，微博话题阅读量1亿 [30][32] 未来产品布局 - 二次元都市题材《异环》采用虚幻5引擎，首支PV播放量近960万，TapTap及B站预约量累计突破315万，但尚未获得版号 [33][37] - 《诛仙2》作为"诛仙"IP续作，创新推出"三院经济体系"，首测支持移动端"云渲染光追技术"，实现千元机PC级画质 [44][48] - 未曝光项目包括《代号Z》《金闪闪骑士团》《迷失》等，其中《代号Z》推测为原创二次元开放世界游戏 [50]

游戏知识产权保护现状 - 游戏产业快速发展十年间，知识产权保护是核心议题，侵权现象猖獗，包括私服外挂、游戏改编"换皮"、衍生市场侵权和营销推广侵权等 [1] - 侵权形式随技术迭代和商业模式创新日趋隐蔽化、多样化 [1] - 盛趣游戏作为国内老牌游戏企业，拥有《传奇》《龙之谷》《冒险岛》等经典IP，积累了丰富的知识产权保护经验 [1] 私服侵权与打击策略 - 私服产业呈"隐蔽化"趋势，部分团伙将服务器或核心人员转移至海外 [1][6] - 盛趣游戏通过民事、刑事及行政举报等多重手段打击私服，技术上"已无特别难以攻克的障碍" [2] - 最大难题是如何应对海量小规模私服的快速关停 [2] - 盛趣策略是"提高侵权成本"，如针对抖音等平台的私服推广账号通过反复投诉封禁 [6] - 行业需形成生态共治，依赖平台及时下架和基础设施服务商快速断网 [6] 司法保护趋势 - 2014-2024年中国网络游戏诉讼在"换皮"与"玩法规则"保护方面形成特色司法演化图谱 [2] - 著作权法与反不正当竞争法的适用边界逐步厘清 [2] - 2023年盛趣推动"游戏画面一致性"作为侵权认定标准的突破性案例 [2] - 近十年游戏行业判赔金额呈明显上升趋势，赔偿计算从"酌定"转向"精细化"，2022年某侵权案创下3000万元判赔纪录 [9] 细分市场侵权情况 - 2013年"手游元年"后，手游作为权利游戏的案件有52起，作为被诉游戏的案件高达74起 [3] - 微信小程序上线后，小程序游戏被诉案件有7起 [3] - 端游是第二大权利游戏类别，相关案件有34起，但作为被诉对象只有3起，其中端游诉手游纠纷有25起 [6] 技术防护与玩家教育 - 国内私服多源于外服代码泄露，公司通过代码混淆加密、服务端关键校验、动态修复漏洞等方式提升破解难度 [7] - 长线IP玩家群体已形成"反私服"共识，许多玩家会主动举报私服 [8] - 玩家更看重官方生态健康，私服对玩家存在"跑路服"频发、数据无保障等风险 [8] 新兴侵权形式 - 游戏音乐版权是争议领域，音乐与IP深度绑定，盛趣主张音乐对游戏整体的贡献度争取更高判赔 [10] - 2023年查处"热血传奇卡牌盲盒"侵权，通过民事诉讼获赔20余万元 [10] - AI技术普及带来三类问题：防范AI工具侵权风险、确权AI生成物商业化潜力、应对"低成本AI侵权"泛滥 [10] 行业呼吁 - 游戏知识产权保护已从"粗放式"走向"精准化"，需持续适应技术变革 [11] - 呼吁企业、玩家、平台、司法机关形成合力打击侵权 [11] - 知识产权保护本质是守护创新，只有侵权成本足够高，行业才能良性循环 [11]

政策利好 - 国务院发布方案支持游戏出海，布局从IP打造到运营的全产业链，并在天津统筹电信与游戏产业发展，支持国产网络游戏属地管理试点 [4] - 教育部将"游戏艺术设计"专业首次列入本科专业目录，中国传媒大学等三所高校获批设置该专业 [5] - 国家新闻出版署公布4月游戏版号审批信息，共127款新游戏获批，包括腾讯《流放之路：降临》、网易《极限战场》等重点产品 [6] 国内公司业绩 - 吉比特2025年Q1营业收入11.36亿元，同比增长22.47%，归母净利润2.83亿元，同比增长11.82% [8] - 巨人网络2024年净利润14.25亿元，同比增长31.15%，小程序游戏业务增长显著 [11] - 冰川网络2024年净利润亏损2.47亿元，同比下降190.47%，主因海外买量投入高企 [9][10] - 完美世界2025年Q1营收20.23亿元，同比增长52.22%，归母净利润3.02亿元，扭转2024年全年亏损12.88亿元的局面 [12] - 游族网络2025年Q1营收3.59亿元，同比增长7.29%，归母净利润2470万元，同比增长43.74%，2024年全年亏损3.86亿元 [13] 行业动态 - 腾讯Spark2025游戏发布会公布46款游戏动态，包括24款新品如《无畏契约手游》《硅基宇宙》等 [14] - 儒意景秀与NBA中国合作开发两款手机游戏，拓展体育游戏赛道 [15] - 网易游戏全球投资与合作部总裁朱原离职，李日强接任 [16] 海外及合规监管 - 欧盟委员会对苹果和Meta罚款7亿欧元，其中苹果因限制第三方支付渠道被罚5亿欧元，Meta因"同意或付费"模式被罚2亿欧元 [17][18] - 两家韩国游戏发行商因虚标道具获取概率被韩国公平交易委员会处罚 [19]

财务表现 - 2024年公司实现营收14.34亿元，其中海外收入8.63亿元占比60.16%，连续10年超过国内市场，全年现金流量净额由负转正 [1] - 2025年一季度营收3.59亿元同比增长7.29%，归属于上市公司股东的净利润2470万元同比增长43.74% [1] - 一季度基本每股收益0.03元同比增长50%，加权平均净资产收益率0.59%同比提升0.22个百分点 [2] - 经营活动产生的现金流量净额-1803.7万元同比下滑311.6%，总资产58.67亿元较上年度末减少1.55% [2] 产品与运营 - 存量产品表现稳健：《少年三国志》新增用户280万活跃用户近500万，《战火与永恒》流水同比增长29% [6] - 新游《少年西游记2》《绯色回响》《山海镜花》《Ever Chest》及代理游戏《三国云梦录》全球上线成绩亮眼 [3][5] - 通过"616少年节"、FISE2024赛事合作等线下活动强化用户链接 [6] 战略布局 - 深化"全球化卡牌+"战略，整合资源提升终端适配能力，加强AI技术应用以增强研发发行能力 [3] - 拓展模拟经营、Roguelike等新品类，储备《少年三国志3》《起源：无尽之地》等十余款新游项目 [8] - 代理全球发行业务持续扩大，迎合多样化玩家需求 [8] AI技术应用 - AI创新院与红岸实验室推动发行全环节AI工具产品化，覆盖版本发布到用户管理，提升全球化发行效率 [8] - AI技术全面融入研运流程：自动化美术资产生产、代码生成、TTS语音及音乐大模型应用 [9] - AI玩伴"小游酱"接入DeepSeek模型，提供个性化玩家服务与情感链接 [9][11] - 联合发起"新质生产力数字化创新联盟"和"自主智能无人系统大模型计划"，推动AI场景应用与行业标准制定 [11]

公司动态 - 盛趣游戏推出首张游戏音乐专辑《沁园春·趣》 专辑收录多首经典IP曲目并在严格的知识产权框架下整理发布 [1][3] - 专辑横跨东方奇幻 国风武侠与潮流电音等多种风格 展现公司丰富IP矩阵和游戏音乐的多维生命力 [1] - 专辑已在QQ音乐平台同步上线 [1][3] - 公司联合央广网举办专题直播活动庆祝世界知识产权日并发布该专辑 [3] 知识产权保护 - 公司作为IP持有方或运营方 多年来致力于构建完善的音乐创作与版权保护机制 确保经典音乐长久传承与发扬 [1] - 专辑发布展现了公司在维护知识产权合法权益方面的坚定立场与不懈努力 [1] 行业评价 - 上海音乐学院教授安栋高度评价《沁园春·趣》专辑 认为其体现了团队对游戏音乐品质的坚持和跨媒介叙事的前瞻性思考 [1] - 当代游戏音乐已超越传统功能性定位 发展为兼具艺术表达与用户体验的复合载体 为玩家提供更深层次的情感联结 [1]

公司财务表现 - 2024年实现营业收入29.23亿元，与上年基本持平，归母净利润14.25亿元，同比增长31.15% [1] - 《王者征途》游戏2024年2月上线小程序平台，全年贡献流水达6亿元 [1] - 《球球大作战》单月流水创5年内新高，核心用户留存创近年新高 [5] - 《Super Sus》海外版2024年收入同比增长超50% [6] 小程序游戏市场 - 2024年国内小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18% [1] - 《王者征途》引入超2500万新增用户 [5] - 《球球大作战》小程序版全年累计注册用户突破300万，日活跃用户达20万 [5] - 行业多家公司如ST华通、恺英网络也在布局小游戏市场 [1] 产品线表现 - "征途"系列通过轻量化改编和社交裂变玩法触达泛用户群体，《原始征途》小程序版成为新流水贡献点 [5] - 《太空杀》推出创新玩法如"推理剧场""残局挑战"，吸引数百万玩家 [7] - 《月圆之夜》从单机向联网模式转型，流水体量显著增长，预计2025年上半年测试新玩法模式 [6] AI技术布局 - 构建自研大模型为核心的AI技术体系，覆盖图像、视频、语音、代码等领域 [7] - 《原始征途》接入DeepSeek-R1大模型，升级AI智能NPC"小师妹"，提升玩家互动频次 [8] - 与阿里云深化AI合作，加强游戏场景落地及算力生态建设 [9] - AI实验室负责人表示大模型技术在视频领域取得突破，未来将提高游戏创作效率 [9] 未来产品储备 - 多人组队游戏《超自然行动组》2025年初开启不删档付费测试，计划年内正式上线 [9] - 中国历史题材游戏《五千年》及休闲竞技类策略对抗游戏《口袋斗蛐蛐》已取得版号 [9]

行业趋势 - 游戏行业高质量复苏，市场规模稳中有升，版号常态化推动产业生态优化 [1] - 行业供给侧优化深入，技术赋能成为关键增长引擎，内容精品化趋势明显 [1] - 政策端持续改善，游戏产业被纳入《提振消费专项行动方案》，明确支持游戏出海业务 [3] - 版号发放数量增多且频率稳定，2024年4月发放国产版号118款、进口版号9款 [3] 公司业绩 - 巨人网络2024年实现收入29.23亿元，归母净利润同比劲增31.15%至14.25亿元，扣非归母净利润16.23亿元（同比+18.23%） [1] - 公司2024年累计现金分红总额达5.30亿元，上市以来连续9年分红 [4] 产品表现 - 征途IP《王者征途》小程序游戏上线后引入超2500万新增用户，全年贡献流水6亿元 [2] - 《原始征途》小程序2025年1月开启买量投放，贡献可观增量流水 [2] - 《球球大作战》2024年流水显著增长，核心用户留存创新高，ARPU及付费渗透率同比大幅提升，单月流水创五年新高 [2] - 《球球大作战》小程序版本全年累计注册用户超300万，DAU达20万 [2] - 《太空杀》海外版《Super Sus》收入同比增长超50% [2] - 《月圆之夜》联网模式收入占比持续提升，流水同比显著增长，新玩法模式预计2025年上半年测试 [3] 战略布局 - 巨人网络积极打造"游戏+AI"生态，已构建自研大模型为核心的AI基础能力 [3] - 《太空杀》《原始征途》接入DeepSeek，推动AI驱动游戏玩法创新 [3] - 公司与阿里云深化AI合作，并参与AI图像生成公司LiblibAI融资 [4] - 2025年将上线多人组队游戏《超自然行动组》，目前已开启不删档付费测试 [3]

网易游戏高管变动 - 网易游戏全球投资与合作部总裁朱原宣布离职，结束在网易的12年职业生涯 [2][3] - 朱原2012年加入网易，初期负责《英雄三国》项目，后晋升为全球投资与合作部总裁，分管全球投资、合作及海外第一方工作室 [3] - 朱原在任期间推动多项重要项目：2017年支持陈星汉打造《光·遇》IP，中国市场年收入超1亿美元，投资回报率近20倍；2019年全资收购《底特律：变人》团队；促成与微软合作引入《我的世界》中国版及漫威等IP长期合作 [3] 网易游戏业务发展 - 朱原离职后由李日强接任全球投资业务，李日强是网易元老级人物，曾负责《大话西游2》《梦幻西游》市场营销 [3][5] - 李日强2008年主导成立"网易暴雪合作部"，推动《星际争霸II》《魔兽争霸III》等暴雪游戏及战网平台引入中国 [4] - 2009年李日强主导完成《魔兽世界》代理权从九城转至网易，这是中国网游史上最大规模代理权交接 [4] - 2020年后李日强常驻伦敦，2025年将接管网易游戏全球投资业务，统筹海外工作室布局 [5]