文章核心观点 - 低空经济是涵盖通用航空、无人机等领域的新增长引擎，并被视为新质生产力的重要组成部分，具有推动经济高质量发展、构筑现代化产业体系的战略意义 [1] - 国家层面已出台多项政策规划支持低空经济发展，包括将其写入《政府工作报告》等，发展路线逐渐清晰 [1][2][3] - 低空经济市场规模潜力巨大，中国民航局预测2025年市场规模达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元；摩根士丹利预测全球飞行汽车市场规模到2050年达9万亿美元，中国市场潜在规模达2.1万亿美元 [4] - 金融与低空经济发展存在相互促进的良性循环关系，金融机构需创新服务以支持产业发展 [4][5] 当前我国低空经济发展概况 - 各地政府积极布局低空产业，2024年以来全国已有27个省（区、市）将低空经济写入政府工作报告 [2] - 珠三角、长三角、环渤海、成渝等优势地区被鼓励设立“低空经济示范区”，核心城市如深圳、北京、上海等已出台具体政策方案 [2] - 深圳、北京、上海等地发布了促进低空经济产业发展的条例或行动方案，明确发展目标与规划 [2] - 国内现存低空经济相关企业高达8.65万家，其中不少属于科创企业 [4] 低空经济的意义与发展路径 - 低空经济在经济推动、运输提效、全球化参与和产业带动方面具有重大意义 [3] - 已形成“中央设计顶层规划—地方制定实施方案—产业资本商业化落地”的清晰发展路线 [3] - 以深圳为首的大湾区在无人机物流、旅游、通勤和应急救援等应用场景开展大量探索 [3] - 低空技术的发展能促进生产要素重新组合，优化空域资源配置，推动政策法规体系完善和专业人才培育 [3] 金融支持现状与需求 - 2025年以来，以商业银行为主的金融机构加速进入低空经济产业链，例如有机构为相关企业提供10亿元的金融支持 [4] - 低空经济的快速发展及商业场景应用推出对金融服务提出更高要求，将产生大量新业务需求 [4] - 金融机构需从多维度持续创新，精准匹配差异化融资需求，制定针对性金融支持策略 [5] - 低空经济将引发区域商业模式创新和经营模式变革，要求金融机构密切关注行业动态并调整策略 [5] 低空经济产业体系分析 - 低空经济产业体系可划分为三个维度：基础设施与规划层、核心技术与设施制造层、商业运营与服务层 [14] - 基础设施与规划层是产业根基，涵盖通用机场、空管设施、数据平台等硬件及空域管理等基础规划 [14] - 核心技术与设施制造层决定产业技术高度与竞争力，重点关注低空飞行器研制及导航通信等关键技术突破 [14] - 商业运营与服务层直接对接市场需求，通过商业模式创新实现价值转化与规模扩张 [14] 金融支持创新建议 - 需要创新性设计全产业链股权投资、银行融资结合、低空经济保险产品等金融支持模式 [16] - 建议为低空产业不同层级企业定制综合性金融方案，开发专项贷款、特色保险、产业基金等定制化产品 [16] - 金融机构应根据企业不同发展阶段和产业链特征，打造全生命周期的金融服务方案 [17] - 需创新金融机构的风险治理框架，开发专属风险评估模型，建立动态化风险预警机制 [19][20]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 低空经济正在逐步积累“量变”，当前位置合适、下半年催化不断、是中美新博弈方向，具备反弹要素，后续有望实现“质变” [4] - 低空今年重心是低空安全和载物场景的无人机率先落地，若相关政策落地，无人机有望成独立行情主角，可关注调整后的布局机会 [5] 各部分总结 行情回顾 - 本周（7 月 21 - 7 月 25 日）Wind 低空经济指数上涨 1.70%，概念板块排名 232/330，跑赢大盘（上证指数本周下跌 2.76%），跑输人形机器人指数 0.43pct，跑赢 AI 算力指数 0.84pct [2][15] - A 股及港股核心标的中，金盾股份、卧龙电驱等涨幅前五，广联航空、长源东谷等跌幅前五 [3][17] - 美股整机标的中，Joby Aviation 等有涨有跌，Joby 收盘后市值维持在千亿人民币 [3][22] 板块周观点 - 本周雅江水电站主题行情及年中政治局会议预期影响，低空经济板块表现平平；7 月 23 - 26 日国际低空经济博览举办，展示众多航空器和首发产品，沃兰特落地大订单，体现政策与产业支持 [4] - 从产业进展和板块表现看，低空经济在积累“量变”等待“质变”，当前位置低有待反弹，下半年政策可期，地方在做实事，且可能是中美新博弈方向 [4] - 建议关注无人机整机企业纵横股份、绿能慧充，以及低空安全板块的国睿科技、四创电子等 [5][32] 行业动态 - 7 月多项政策和规范生效，推动低空经济发展，如香港相关修订令、工信部印发装备产业分类指导目录等 [39] - 多地有低空经济相关举措，如重庆征集应用场景、成都发布未来产业基金等 [40][42] - 行业数据显示，航空快递运能增强，实名登记无人机总数和飞行时长增长 [40][41] 公司动态 上市公司重要公告 - 卧龙电驱拟发行境外上市股份（H 股）并申请在香港联交所主板挂牌上市 [45] - 广联航空控股股东等被采取留置措施 [45] - 广电计量向特定对象发行 A 股股票 [45] - 航天彩虹回购股份用途变更 [45] - 英搏尔部分募投项目结项等 [45] - 锐科激光回购注销限制性股票 [45] - 四创电子激励计划部分股票回购注销实施 [45] - 天成自控持股 5%以上股东减持 [45] - 应流股份可转债申请获审核通过 [45] - 金盾股份设立全资子公司开展项目 [45] - 祥源文旅及子公司中标项目暨关联交易 [45] 非上市公司动态 - 中国兵器工业集团举办军贸陆域无人与反无人作战体系主题日活动 [46] - 湖北国际货运航空有限公司揭牌启航 [46] - 玮航科技发布新型消防灭火无人机 [46] - 峰飞航空科技交付首架获颁“适航三证”的吨级以上 eVTOL 航空器 [46] - 通航国际集团的四座通用飞机获型号合格证 [47] - 沃兰特航空获 500 架 eVTOL 订单，金额达 17.5 亿美金 [47][50]

公司动态 - 沃飞长空在2025年国际低空经济博览会展出AE200批产构型机及智能灵动舱 [2] - 智能灵动舱是与富维集团合作开发的全新设计座舱 融合航空级安全冗余和车规级智能交互 [2] - AE200已完成全倾转过渡飞行试验所有科目 正在载人试飞最后准备阶段 [2] - AE200在国内交通接驳类eVTOL适航审定中率先进入第四阶段 预计2026年取证 [2] - 公司累计获得数百架订单 与川航集团 中信海直 华龙航空等行业龙头达成合作 [2] 产品技术 - 智能灵动舱采用NVH降噪减震技术和智能座舱理念 从材料 座椅 触感 视野等多维度提升飞行体验 [2] - 产品开发满足eVTOL适航标准 为规模化量产奠定供应链基础 [2] 行业前景 - eVTOL产业将共用新能源汽车80%供应链 航空产业飞控 航电等20%关键技术按航空标准执行 [3] - 行业发展需将汽车供应链提高到航空适航标准 并进行大量适航符合性验证试验 [3] 战略布局 - 公司瞄准城市低空出行 低空文旅 应急救援等应用场景 [2] - 吉利集团在供应链 生产制造能力建设 地面交通服务商流量入口接入等方面提供支持 [2]

低空经济博览会盛况 - 2025国际低空经济博览会在上海国家会展中心举办，吸引近300家行业企业参展，展示全产业链创新活力 [1] - 展会现场涵盖飞行器展示、产品视频演示及行业洽谈，体现低空经济蓬勃发展趋势 [1] eVTOL行业突破 - 沃兰特航空签署17.5亿美元订单，向泰国PanPacific出售500架eVTOL，创中国高等级客运eVTOL最大单笔国际订单纪录 [2] - 时的科技此前获阿联酋Autocraft 10亿美元订单，涉及350架E20 eVTOL，计划2027年完成TC取证并量产 [3] - 国内eVTOL企业在电池、电机、电控技术方面与美国厂商处于同一梯队 [3] 低空经济应用场景拓展 - 共享无人机运营商推出云仓租赁模式，瞄准景区航拍需求，已在新疆等地取得成效 [4] - 清研易氢开发航空氢能源动力解决方案，与航空器龙头企业合作，液冷和空冷燃料电池系统适配飞行器轻量化需求 [4][5] - 氢能源在低空经济领域潜力显著，因飞行器附加值高且燃料电池重量优势突出 [5] 产业链配套发展 - 航空培训行业热度上升，上海某企业每周新增1-2家培训公司注册 [6] - 多元场景推动技术创新与商业化进程，吸引资本投入，加速产业链完善 [6]

股价表现与概念炒作 - 中化岩土在6个交易日内收获4个涨停，7月24日涨停报收5.01元，市值达到90亿元 [1][2] - 股价上涨驱动因素为"低空经济概念"和雅下水电项目，7月17日以来因低空经济概念集体上涨而同步涨停，7月21日又因水电项目开工连续两天涨停 [2] - 2023年10月曾17个交易日内斩获15个涨停板，股价从1.78元飙涨至7.33元，累计涨幅超过3倍 [2] - 公司通用航空业务被市场误读为低空经济概念，2023年10月至11月出现"11连板"行情冲高至7.33元 [3] 业务结构与经营状况 - 主营业务为地基处理和市政工程，2024年两项业务收入10.51亿元，毛利率分别为-1.29%和-74.62% [6] - 机场工程业务2024年营收4.3亿元占比28.13%，毛利率4.94%，规模较小难以扭转整体亏损 [3][6] - 2021-2024年累计亏损超30亿元，其中2024年单年亏损13.84亿元 [1][7] - 2024年上半年预亏1.5-1.9亿元，同比上年同期亏损2.59亿元有所收窄 [5] 财务风险与资金压力 - 应收账款问题严重，2025年一季度末应收账款及合同资产合计30.48亿元占流动资产86.7%，3年以上应收账款占比48.4% [7] - 2021-2024年累计计提资产减值损失11.47亿元，信用减值损失6.83亿元 [6] - 资产负债率高达86.2%，短期债务13.16亿元远超账面现金2.53亿元 [7] - 计划发行8亿元中期票据和3亿元公司债，由控股股东成都兴城提供担保 [7] 股东结构与股价影响 - 控股股东成都兴城2018-2019年以23.46亿元成本持股29.19%，2024年7月股价跌至1.32元时浮亏超15亿元 [4] - 近期股价回升使国资持股已超过成本线 [4]

展会概况 - 2025国际低空经济博览会于7月23日在国家会展中心（上海）开幕 展会面积达6万平米 参展商近300家 举办30多场论坛活动 [1] - 主办方包括国家会展中心（上海） 东浩兰生集团 上海市国际展览集团 [1] 开幕活动 - 开幕式巡馆考察由中国工程院院士吴光辉 陈军等专家及组委会代表参与 [4] - 三场核心开幕活动包括未来空中交通国际论坛 低空经济基础设施发展大会 上海低空经济产业创新大会 [4] - 国际论坛汇聚英国皇家航空学会 新加坡民航局 欧洲民航局 阿联酋民航局等国际机构代表 [5][6] - 基础设施大会由中国民用机场协会理事长王瑞萍 中国商飞总设计师吴光辉等发言 [8] - 上海创新大会由市政府副秘书长张英牵头 覆盖华东地区无人机产业链及监管机构代表 [10] 展商与产品 - 展商涵盖无人机 eVTOL 通航三大领域 包括大疆 沃飞长空 中国兵器集团 腾盾科创 中航工业计算所等头部企业 [12] - 新材料与新能源展商包括中国石化 上海碳纤维研究院 宗申航发 氢航科技等 [12] - 新技术企业聚焦卫星互联网与5G应用 如中国电信 华测导航 融科联创等 [12] - 首日吸引23国专业观众团 促成海内外订单资源对接 [14] 论坛与生态建设 - 23日举办14场专题论坛 包括低空飞行服务保障创新 无人机行业协会会长论坛等 [16] - 活动聚焦产业生态要素整合 覆盖金融 人才 技术 政策等维度 [17] - 专业会议如国际低空法律论坛 低空金融峰会深化产业链协作 [23] 公众参与与场景应用 - 设置低空飞行器体验区 全国航空航天模型锦标赛 低空嘉年华飞行市集等互动活动 [20] - 通过科普 赛事 消费场景推动低空经济民生化 链接技术突破与生活需求 [23]

低空经济发展现状与挑战 - 当前低空经济发展面临技术研发探索阶段、空域数字化管理能力不足、复合型人才短缺、飞行服务商业模式未成型、跨部门协同机制不完善等挑战 [1] - 实现A点起飞B点降落的载人旅游观光及城市空中载客运输需企业技术创新和相关部门加快低空新基建建设 [1] 监管政策与试点进展 - 首批载人类民用无人驾驶航空器EH216-S运营合格证（OC）运行种类为"留空飞行"，要求A点起飞A点降落且恶劣天气禁飞 [2] - 亿航智能表示正推进试运营，未来将申请A点起飞B点降落的载人旅游观光飞行，逐步拓展运营场景 [2] - 监管采取逐步推进策略，类比汽车工业发展历程，低空经济需完善生态建设以筑牢安全根基 [4] 基础设施与生态建设 - 城市空中交通生态建设不完善，需加强地面起降场、充电桩、停机航站楼等物理设施及空中智能管理网络体系建设 [4] - 自贡市面临低空飞行器监测识别技术不成熟、基础设施标准缺失等全局性瓶颈 [5] - 国家发改委强调需建立安全监管体制机制，强化低空安全治理能力 [5] 企业战略与市场前景 - 2023年全国低空经济规模超5000亿元，2030年有望达2万亿元 [6] - 头部企业以"低空+文旅"为突破点，远期目标为城市空中交通： - 亿航智能定位为城市空中交通平台运营商，计划从旅游观光过渡到UAM场景 [6] - 小鹏汇天预判低空飞行将经历"限定场景→典型场景→3D立体交通"三阶段发展 [6] - 零重力飞机工业认为未来2-3年低空载人将以封闭空域为主，景区和飞行营地或成最佳场景 [7] 地方布局与产业实践 - 合肥通过"低空都管局"推进空域管理、基建及飞控平台研发，合翼航空计划提供多元低空运营服务 [8] - 广州拥有超4000家低空经济企业，将推进产业基地、试飞基地及低空智联网建设，小鹏汇天飞行汽车基地预计2026年量产 [9] - 自贡市实施"一主两翼"发展思路，推动低空制造与场景飞行协同 [9]

制造业高端化发展 - 北方重工设计制造的硬岩隧道掘进机"奋进号"创造单机掘进26521米纪录 [1] - 东软医疗研制全球首台0.235秒"超音速"宽体CT亮相国际展会 [1] - 辽宁通用航空研究院自主研发我国首款四座电电混合动力飞机RX4M完成首飞 [1] - 沈阳机器人及智能制造集群集聚规上工业企业700多家 产值占全市工业总产值超20% [2] - 2024年沈阳10个重点产业集群规模突破万亿元 千亿元级集群达5个 [2] 智能化转型与技术创新 - 新松公司大负载机器人可扛起270公斤重物 动作精度达毫米级 产品出口40多国 [2] - 沈鼓集团应用工业互联网每年节约190余万张图纸 关键零部件加工效率提升28.2% [3] - 北方重工通过生产大数据平台缩短制造周期30%以上 [3] - 2024年沈阳实施105个智能升级项目 新增23个智能工厂和30个数字化车间 [3] - 工业企业数字化研发设计工具普及率达82.8% 关键工序数控化率达71.5% [3] 绿色制造与可持续发展 - 东北制药实现全密闭生产环境 通过集气管网减少废气排放 [4] - 沈阳累计培育国家级绿色制造单位74家 省级275家 [4] - 工业单位增加值能耗4年间下降超15% [4] - 2024年规模以上高技术制造业增加值同比增长17.6% [4] - 科技型企业数量突破2.5万家 [4] 政策与产业体系构建 - 沈阳市出台先进制造业集群实施意见及10个专项规划 [2] - 沈大工业母机集群和沈阳航空集群入选国家先进制造业集群 [2] - 沈阳跻身全国首批制造业新型技术改造试点城市和"5G+工业互联网"融合应用试点城市 [3]

行业动态 - 中国民航局颁发全国第一批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证(OC)，标志着低空经济无人驾驶"载人时代"开启 [1] - 行业采取"载荷试运营-载人试运营-载人常态化运营"三步走方案确保安全过渡 [1] - 城市空中交通进程分为科普(1-2年)、普及(2-3年)和普惠(3-5年)三个阶段 [2] - 未来5-8年大部分城市将形成"天空之城"发展模式，空中飞行有望进入千家万户 [2] 公司运营 - 亿航智能已在16座城市建成20多个eVTOL运营示范点和E-port起降场 [3] - 合肥骆岗公园场地已完成1000+次安全飞行，获OC后新增400+次飞行 [2] - 2025年目标实现年度总收入9亿元，采取"运售并举"业务发展战略 [3] - 当前重点打造旅游观光场景积累经验，未来将转向城市空中交通场景 [3] 技术进展 - EH216-S成为首个获得商业化运行主证(OC)的载人无人机型号 [1] - 合肥和广州两地已进入常态化载人试运营阶段 [1] - 正在推进新型航空器适航取证、基础设施建设和行业标准完善 [2]

项目核准与投资 - 湖北省发改委正式核准批复屈家岭通用机场建设项目，项目迈入全面建设阶段 [1] - 项目规划用地面积达914.15亩，总投资额为2.98亿元 [2] 机场设施与规格 - 机场将建设一条长800米、宽30米的跑道，并配套滑行道、停机坪等核心设施 [2] - 将同步建设综合业务楼、配套用房，以及通信、导航、气象等空管系统和供油、消防救援等保障体系 [2] - 该机场定位为A2类通用机场 [2] 功能定位与应用场景 - 机场定位为多功能“空中多面手”，功能覆盖航空制造产业需求、应急救援空中支援、低空旅游起降保障以及助力物流运输 [2] - 项目旨在推动屈家岭构建“10分钟上高铁、20分钟上高速、30分钟乘轮船坐飞机”的立体交通网络 [1] - 项目建设是响应国家通用航空业发展政策、抢抓低空空域管理改革机遇的关键举措 [3] 区域产业协同与格局 - 屈家岭通用机场是荆门通用航空产业布局的关键落子，将与现有的漳河机场形成“1+1>2”的协同效应，优化产业布局 [3] - 两座机场将形成多点支撑、功能互补的发展格局，成为区域发展的“双引擎”，为荆门打造通航产业高地奠定基础 [3] - 项目建成将完善鄂中地区立体交通网络，成为撬动区域经济转型升级的重要支点，为荆门乃至湖北的通用航空产业发展注入新动能 [4]